见微知著：iData数据挖掘视角下银行间人民币外汇掉期市场运行概览

内容提要

2021年1月，中国外汇交易中心正式推出iData数据挖掘产品，支持通过大数据技术对银行间本外币市场海量交易信息进行深度挖掘，为银行间市场参与者总结交易规律、探寻市场趋势提供了重要参考。文章使用iData数据挖掘产品，梳理了2021年人民币外汇掉期市场运行情况及特点，并对iData相关分析功能进行介绍。

一、掉期市场整体运行情况

2021年，人民币外汇掉期市场有序发展，交易体量稳步扩大，整体来看呈现以下几个特点：

一是市场整体快速增长，但长短端发展有所分化。2021年全市场人民币外汇掉期交易量19.42万亿美元、同比增长23.7%，市场总规模显著扩大。分期限来看，1W以内各期限交易量14.35万亿美元、同比增长38.3%；1W以上各期限交易量5.07万亿美元、同比下降约7.0%，其中，6M以上的中长期交易量下降幅度最大，全年交易量1.42万亿美元、同比下降约20.3%。整体来看，1W以内的超短期市场发展更为迅速，主要因为2021年境内美元流动性充裕，中美利差高位运行,推升了人民币资金的吸引力，进而带动各机构通过开展S/B方向超短端外汇掉期,调节本外币资金头寸。

二是大型银行是掉期市场最活跃的参与主体。目前，人民币外汇掉期市场参与者主要包括大型银行、股份制银行、城市商业银行和外资类机构四类。从交易规模看，2021年大型银行总交易量8.31万亿美元，约占全市场交易总量的42.8%、占比相比上年提高3.12个百分点，是全市场最主要的参与主体；从交易增速看，大型银行交易量同比增长32.3%，交易量增量约占全市场总增量的56.6%，市场活跃度稳步提升。

三是各类机构交易期限分布整体趋同，活跃交易期限向短端集中。1W以内各期限交易量占全市场交易总量的73.9%、占比相比上年提高8.35个百分点，其中TN相较ON和SN更为活跃。各类机构在交易期限分布上均呈现向1W以内超短端集中的特点。

四是市场主体在特定时段表现更为活跃。以1Y期交易数据为例，各类机构在上午10:00-10:30和下午14:30-15:00的市场参与度明显提升。其中上午10:00-10:30为市场价格发现时段，该时段市场交易呈现价差宽、波动大的特点，随后市场整体趋稳，价差逐渐收窄；午后14:30-15:00时段随外部市场信息增多，市场参与主体交投活跃度有所增加；晚间境内市场交投清淡，买卖兴趣主要受夜盘消息面驱动，市场围绕突发信息或美国经济数据开展交易，参与主体较少。其他交易期限亦表现出类似特征，但在活跃时段分布上略有差异。

二、iData数据挖掘产品在掉期交易中的具体应用

目前，iData提供了覆盖货币市场、债券市场、衍生品市场在内的多种数据分析功能。其中衍生品市场中外汇掉期部分包含分机构成交分析、C-Swap市场深度指标、成交价格档位分析等功能，可为交易员判断市场情绪、分析市场行为和挖掘交易机会提供有效助力。

（一）分机构成交分析

分机构成交分析功能可实时展示外汇掉期市场四类主要参与机构的实时加权成交价格和成交量，用户既可以查询当日的实时交易信息，也可对一段历史日期内的交易信息进行回溯。以2021年四季度分机构成交分析数据为例，可以看到这一阶段股份制银行和外资类机构在1W以内的超短端主要是S/B方向，而在1Y及以上期限则是以B/S兴趣为主；大型银行和城商行在上述期限的交易方向则基本相反。通过分机构成交分析功能提供的数据信息，前台交易员可以及时了解一段时间内不同机构类型的交易方向偏好，从而有效提升交易询价的针对性。

（二）C-Swap市场深度指标

C-Swap市场深度指标功能可展示外汇掉期在C-Swap交易模式下分17个标准期限的实时成交净量、净成交笔数、加权成交价变化、市场成交价差、最优报价均值等方向性交易信息。以2021年12月9日C-Swap市场深度指标分析数据为例，从1Y成交净量来看全天整体为卖出方向，尤其在晚间央行宣布将上调外汇存款准备金率后，市场在19:00-19:30时段出现多笔卖出交易，1Y加权成交价也在该时段快速下行。C-Swap市场深度指标提供的方向性交易数据反映了市场实时交易兴趣，可以为前台交易员日间交易决策提供充分参考。

图1  2021年12月9日C-Swap市场深度指标分析（1Y）

数据来源：外汇交易中心iData

（三）成交价格档位分析

成交价格档位分析功能可实时展示17个标准期限和7个非标准期限在每个成交价格档位的累计成交笔数和交易量，同时支持对历史成交档位情况进行回溯。同样以2021年12月9日1Y分析数据为例，全天市场交投价格中枢分别集中在1638和1630两个点位。进一步结合C-Swap市场深度指标分析功能提供的加权成交价格和成交净量数据，可以看出早盘1Y主要集中在（1638,1640）窄幅区间震荡交投，买盘多次试探1640整数点位但未能有效突破，展现出了较强的上行阻力；午后1Y在市场卖压作用下快速下行，在1630点位附近买盘显著增多，展现出较强支撑，因此在该点位形成午后的价格交投中枢。使用成交价格档位分析功能，前台交易员可以实时了解交投价格分布和热点，进而判断当前市场价格的支撑和阻力水平。

图2  2021年12月9日成交价格档位分析（1Y）

数据来源：外汇交易中心iData

（四）本方量价分析

本方量价分析功能可按不同交易频率（日、周、月）、交易方向、交易期限等多个维度统计本机构加权交易价格、交易量及全市场机构交易的分位值。该功能可以帮助交易员对比一段时间内自身与其他机构在交易量、交易价格上的表现情况，及时发现自身在交易节点、头寸摆布、止损止盈点位设置、交易期限选择等方面的问题，灵活调整交易策略，改善自身做市及交易行为。

见微知著，睹始知终。iData数据挖掘产品作为交易中心助力数字经济建设的重要举措，其优质高效的数据资源和全面多维的分析方法为前台交易员提供了有益借鉴，也为市场参与者把握数字化发展新机遇、推动外汇业务数字化转型提供了全新视角和强大动力。

*本文仅代表作者个人观点，不代表其所在机构观点。

END

作者：牛丽群、孙仕潇，中国工商银行金融市场部

原文《见微知著：iData数据挖掘视角下银行间人民币外汇掉期市场运行概览》全文将刊载于中国外汇交易中心主办《中国货币市场》杂志2022.07总第249期。

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