现券期货大幅走弱，10年国债收益率创逾两个月新高｜债市综述

//  债市综述  //7月4日，逆回购意外缩量令市场情绪承压，现券期货均走弱。国债期货全线收跌，10年期主力合约跌0.24%，5年期主力合约跌0.27%；银行间主要利率债收益率全线上行，中短券调整幅度更大，收益率上行5bp左右；地产债多数下跌，“21宝龙MTN001”跌超45%，“21龙控03”跌超23%。交易员表示，央行周一逆回购意外缩量引发市场未来流动性隐忧，令市场情绪承压。周一，国债期货全线收跌，10年期主力合约跌0.24%，5年期主力合约跌0.27%，2年期主力合约跌0.14%。A股方面，沪深股指震荡攀升，上证指数顺势拿下3400点关口，创业板指表现尤佳，迈瑞医疗升超7%，宁德时代企稳；上证指数收涨0.53%，创业板指涨1.90%，深证成指涨1.29%。

（图片来源：Wind金融终端）银行间主要利率债收益率明显上行，中短券上行幅度更大。10年期国开活跃券220210收益率上行2.2bp报3.0775%，创3月10日以来新高；10年期国债活跃券220010收益率上行2.25bp报2.8475%，创4月28日以来新高；5年期国开活跃券220203收益率上行5.15bp，5年期国债活跃券220007收益率上行5bp。

（图片来源：Wind金融终端）地产债多数下跌，“21宝龙MTN001”跌超45%，“21龙控03”跌超23%，“21龙控02”跌超17%，“21碧地01”跌超12%，“20融信01”跌超10%，“20时代09”跌9%，“20时代02”跌超7%，“16融创07”跌超6%，“21旭辉03”和“18龙控05”跌超4%；“21碧地02”涨近17%，“20金科03”涨超12%，“20碧地02”涨超10%，“20世茂G2”涨超6%。此外，“20柳州城投MTN002”涨超4%，“20灞桥债”涨近4%，“19大同煤矿MTN003”、“20延长01”涨超3%；“20大连万达MTN004”、“21张家01”跌超5%，“22惠民城建PPN003”、“21宿安居”、“18远东一”跌超4%。

（图片来源：Wind金融终端）央行7月4日开展了30亿元7天期逆回购操作，当日1000亿元逆回购到期，因此当日净回笼970亿元。市场人士认为，低利率状态不可持续，在疫情好转情况下，央行政策开启常态化之路，进而引导市场利率向政策利率靠拢。Wind数据显示，本周央行公开市场将有4000亿元逆回购到期，其中周一至周五分别到期1000亿元、1100亿元、1000亿元、800亿元、100亿元。关于债券市场走势，华泰固收称，七月是政策敏感期，核心关注点是财政。上周国常会部署发行3000亿政金债补充资本金，后续进入地方债空档期+政金债高峰期，准财政发力，特别国债预期降低。上周疫情局部反复、美债利率下行、数据真空期、半年末时点已过对债市略偏正面。中期看，基本面小复苏，资金面中性收敛，中美利差倒挂等对债市构成不利因素，但市场不拥挤，利率波动幅度仍有限。仍建议降低利率交易频率或快进快出，保持超长+超短哑铃型组合，或者用国债期货进行适度对冲，关注国开-国债利差小幅扩大交易，逐步降低杠杆操作，不做信用下沉，关注房地产行业底之后的地产债机会，转债择券重于仓位。中信固收研报指出，随着宏观经济从疫后爬坡转向全面复苏，未来经济复苏的斜率有望逐渐抬升。稳增长政策成效不断显现，而美国通胀形势虽然依旧严峻，但加息对资产价格的压制可能会逐步减弱。在经济增速抬升和市场暂别极度宽松流动性环境的影响下，预计利率将震荡走弱。//  债市要闻  //

1、内地与香港建立“互换通”，6个月后正式启动

央行、香港证监会、香港金管局联合公告：“互换通”指境内外投资者通过香港与内地基础设施机构连接，参与两个金融衍生品市场的机制安排；未来将适时研究扩展至“南向通”，即境内投资者经由两地基础设施机构之间的互联互通机制安排，参与香港金融衍生品市场；自公告发布之日起6个月后，“互换通”正式启动。2、央行与香港金融管理局签署常备互换协议并扩大规模中国央行与香港金融管理局签署常备互换协议，将双方自2009年起建立的货币互换安排升级为常备互换安排，协议长期有效，互换规模由原来的5000亿元人民币/5900亿元港币扩大至8000亿元人民币/9400亿元港币，以进一步深化内地与香港金融合作，更好支持香港国际金融中心建设，推动香港离岸人民币市场稳健发展。3、香港金管局总裁余伟文：将为北向通投资者提供多元化风险管理工具据第一财经，香港金管局总裁余伟文表示，下一个阶段的工作重点是为北向通投资者提供多元化的风险管理工具，提升香港风险管理中心功能；互换通的推出非常及时，是推动两地深化金融合作一个重要的举措，也让国际投资者可以更便利的去管理债券投资相关利率风险，有利于进一步提高国际投资者对于内地债券市场的参与度。4、交易商协会：对桐城建设予以严重警告交易商协会发布自律处分信息称，桐城建设未按“21桐城建设PPN001” 发行文件约定用途使用募集资金2.85亿元，其中有2.6亿元募集资金违规划至体外公司；部分土地资产信息披露不真实；未及时披露控股股东变更事项。对桐城建设予以严重警告；责令其针对本次事件中暴露出的问题进行全面深入的整改；对公司时任法定代表人、董事、总经理毛福祥予以警告。5、恒大地产集团：拟召开“20恒大01”持有人会议，审议调整本息兑付安排等议案恒大地产集团公告称，7月6日至7月7日召开“20恒大01”2022年第二次债券持有人会议，审议议案一《关于变更本期债券持有人会议相关时间的议案》、议案二《关于调整“20恒大01”债券本息兑付安排的议案》和议案三《关于要求发行人承诺“不逃废债”的议案》。6、富力地产：“16富力04”持有人会议拟审议调整第一期本金兑付方案议案富力地产公告称，7月2日10:00至7月6日12:00将召开“16富力04”2022年第二次债券持有人会议，审议《关于豁免本期债券持有人会议通知期限、豁免临时提案提交及公告期限的议案》和《关于调整“16富力04”第一期本金兑付方案的议案》，拟将原定于7月7日支付的本金比例由15%降至7.5%，剩余7.5%本金推迟至2023年4月7日兑付。7、融信集团：“19融信01”和“19融信02”持有人会议将审议调整兑付安排等议案融信（福建）投资集团公告称，7月4日将召开“19融信01”和“19融信02”2022年第一次债券持有人会议，审议调整债券本次兑付安排、增加30天宽限期、关于发行人及其实际控制人承诺“不逃废债”等议案。8、中信证券：将召开“20冠城01”2022年第二次债券持有人会议，拟调整本息兑付安排中信证券公告称，拟定于7月6日至7月7日召开冠城大通股份有限公司“20冠城01”2022年第二次债券持有人会议，审议调整“20冠城01”本息兑付安排、发行人及其实际控制人承诺“不逃废债”等五项议案。9、宝龙地产：就2022年7月到期及11月到期的票据进行交换要约宝龙地产在港交所公告称，公司正根据日期为2022年7月4日的交换要约备忘录所载条款并在其条件规限下，就其尚未偿还的2022年7月到期的4.0%优先票据及尚未偿还的2022年11月到期的7.125%优先票据进行交换要约。//  资金市场  //公开市场操作：

央行公告称，为维护银行体系流动性合理充裕，7月4日以利率招标方式开展了30亿元7天期逆回购操作，中标利率2.10%。Wind数据显示，当日1000亿元逆回购到期，因此当日净回笼970亿元。

Wind数据显示，本周央行公开市场将有4000亿元逆回购到期，其中周一至周五分别到期1000亿元、1100亿元、1000亿元、800亿元、100亿元。

（图片来源：Wind金融终端）//  利率债市场  //利率债成交走势（TBCN）：

（图片来源：Wind金融终端）最活跃利率债成交统计（BBQ）：

（图片来源：Wind金融终端）10年国债连续活跃行情（GZHY）：

（图片来源：Wind金融终端）10年国开连续活跃行情（GKHY）：

（图片来源：Wind金融终端）T2209日内走势（TF）：

（图片来源：Wind金融终端）//  信用债市场  //信用债成交基准统计（CBCN）：

（图片来源：Wind金融终端）信用债成交活跃统计（BBQ）：

（图片来源：Wind金融终端）信用债成交偏离监控（BBQ）：

（图片来源：Wind金融终端）//  同业存单  //同业存单发行（NCD）：

（图片来源：Wind金融终端）同业存单成交（NCD）：

（图片来源：Wind金融终端）同业存单成交偏离监控：

（图片来源：Wind金融终端）//  债券发行  //7月4日，债券市场共发行123只债券，总发行量879.93亿元，59只债券到期，10只债券提前兑付，5只债券回售，无债券赎回，总偿还量521.36亿元，当日净融资额为358.57亿元。

（图片来源：Wind金融终端）从发债类型看，7月4日，债券市场共发行同业存单71只，金融债7只，企业债1只，公司债11只，中期票据9只，短期融资券18只，定向工具2只，资产支持证券3只，可转债1只。

（图片来源：Wind金融终端）建行-万得银行间债券发行指数（CCBM）：

（图片来源：Wind金融终端）//  招标情况  //1、农发行两期固息增发债中标收益率均低于中债估值。据交易员透露，农发行3年、5年期固息增发债中标收益率分别为2.62%、2.8861%，全场倍数分别为3.38、3.77，边际倍数分别为1.28、1.95。//  银行间债券市场交易结算日报  //7月4日（周一），全国银行间债券市场结算总量为56,466.83亿元，较上日上涨9.61%，交易结算总笔数为25,726笔。其中，质押式回购49,629.74亿元，买断式回购279.19亿元，现券交易5,623.06亿元，债券借贷934.85亿元。

（图片来源：Wind金融终端）//  债券重大事件  //

（图片来源：Wind金融终端）//  海外信用评级汇总  //

（图片来源：Wind金融终端）

 

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