本周债市震荡延续弱势，跨季后资金价格大幅回落｜债市综述

//  债市综述  //7月1日，现券期货震荡整理，月初资金转宽短端情绪稍好。国债期货窄幅震荡多数小幅收跌，银行间主要利率债收益率多数上行不足1bp，唯有短券表现略好；地产债多数上涨，“21碧地01”涨近19%；跨季后资金面重新转宽，主要回购利率大幅回落。交易员表示，在低于预期的6月官方PMI影响过后，周五公布的财新PMI数据未再激起浪花；从半年末跨入7月初，市场资金面重新转宽，这对三年以下的短端情绪形成支撑，表现相对略好。中国6月财新制造业PMI为51.7，3月以来首次高于荣枯线，为2021年6月以来最高，高于5月3.6个百分点。周五，国债期货多数小幅收跌，10年期主力合约跌0.04%，5年期主力合约跌0.01%，2年期主力合约涨0.01%。全周来看，国债期货全线下跌，10年期主力合约累计跌0.15%，5年期主力合约累计跌0.09%，2年期主力合约累计跌0.01%。

（图片来源：Wind金融终端）A股方面，沪深股指全天震荡整理为主，板块略显分化；锂矿、工程机械闪耀，汽车板块企稳；宁德时代击破多道均线，抑制创业板指；上证指数收跌0.32%，创业板指跌1.02%，深证成指跌0.28%，本周表现分别为涨1.13%、跌1.5%、涨1.37%。银行间主要利率债收益率多数小幅上行，唯有短券表现略好。10年期国开活跃券220210收益率上行0.7bp报3.057%，10年期国债活跃券220010收益率上行0.5bp报2.825%，3年期农发债活跃券220403收益率下行1bp。全周来看，10年期国开活跃券220210收益率上行5.2bp，10年期国债活跃券220010收益率上行2.5bp。

（图片来源：Wind金融终端）信用债方面，地产债多数上涨，“21碧地01”涨近19%，“20时代05”涨超11%，“20碧地03”和“18龙控05”涨超10%，“20世茂G2”涨超7%，“20世茂02”、“20时代02”涨超5%，“21金科01”、“20世茂G3”涨超4%；“20荣盛地产MTN001”跌超11%，“20碧地02”跌超9%，“21宝龙01”跌超5%。此外，“PR铜管廊”涨超16%，“17万集02”涨超7%，“21静海城投PPN002”涨近7%，“20新希望MTN003”涨超6%，“21嘉投02”涨超5%，“22昆明高新PPN001”、“19CHNG0Y”涨超4%；“21腾越建筑MTN002”跌超12%，“18复星05”跌5%，“20天府银行二级01”、“S20凉山1”跌超4%。

（图片来源：Wind金融终端）央行7月1日开展100亿元7天期逆回购操作，当日净回笼500亿元，本周净投放3000亿元。Wind数据显示，下周央行公开市场将有4000亿元逆回购到期，其中周一至周五分别到期1000亿元、1100亿元、1000亿元、800亿元、100亿元。跨过半年末时点后，银行间市场周五资金面结束短暂波动回归常态。主要回购利率大幅回落，隔夜回购加权利率大幅下行逾50bp至1.42%附近，七天期大幅下行逾61个bp至1.67%附近。交易员表示，地方债集中发行告一段落，且刚刚跨季，月初流动性压力有限，不过此次半年末央行仅以逆回购投放帮扶，在总量政策期待有限的情况下，市场对于7月资金价格中枢抬升的担忧仍存。

（图片来源：Wind金融终端）中泰固收称，6月地方债发行和净融资规模总体较上月上升，发行以新增专项债为主，共计发行19337亿元，净融资额为14994亿元。1-6月新增地方债发行额度完成95.8%，与前两年相比，今年新增债发行进度总体偏前置。6月共有30个省份和4个计划单列市发行地方债，其中四川、湖北、安徽发行规模位列前三。中信固收发布7月债市展望称，预计7月份债券市场将进入疫情影响缓解后的基本面修复兑现期，且经济修复可能还将有所加速。在央行上缴利润基本结束、信贷需求回暖的背景下，资金面对债市很难出现更大利多。与此同时，对于7月中央政治局会议，需要关注存量政策的落地生效和增量政策的推出的可能。因而我们认为，6月份以来的利率上行或还没有结束，7月利率或仍将震荡偏弱运行，参照历史上几轮典型的利率调整后的上行幅度，预计还有5-10bps的上行空间。同时，需要关注的是，中期视角上预计本轮利率调整后将迎来更为适宜的“跌出来的机会”。//  债市要闻  //

1、央行有关负责人：政策性、开发性银行运用金融工具重点投向三类项目

据金融时报，央行有关负责人表示，政策性、开发性银行运用金融工具，重点投向三类项目：一是中央财经委员会第十一次会议明确的五大基础设施重点领域，分别为交通水利能源等网络型基础设施、信息科技物流等产业升级基础设施、地下管廊等城市基础设施、高标准农田等农业农村基础设施、国家安全基础设施。二是重大科技创新等领域。三是其他可由地方政府专项债券投资的项目。2、国家发改委发文，做好盘活存量资产扩大有效投资有关工作国家发改委发布《关于做好盘活存量资产扩大有效投资有关工作的通知》，支持金融资产管理公司、金融资产投资公司以及国有资本投资、运营公司等参与盘活存量资产；鼓励银行等金融机构按照市场化原则为回收资金投入的新项目提供融资支持。3、外汇交易中心：债券通降费25%，拟进一步延长银行间外汇市场交易时间外汇交易中心发布通知，为降低境外投资者的投资成本，交易中心与港交所合资的债券通公司将于7月11日下调服务费，降费幅度达到25%；7月4日交易中心将与债券通公司合作推出面向境外投资者和境内承销商的银行间债券跨境认购业务；拟于7月初将收盘价交易的成交单更新时间提前至17:30左右，并于8月将收盘价交易机制扩展到国际付费模式；近期拟进一步延长银行间外汇市场交易时间，为境外投资者提供更便利的市场环境。4、沪深交易所持续完善可转债业务规则，进一步推动可转债市场高质量发展上交所为进一步完善可转债的上市与挂牌、转股、赎回、回售等业务流程和信息披露要求，充分保护投资者合法权益，于7月1日起就《上海证券交易所上市公司自律监管指引第12号——可转换公司债券（征求意见稿）》向市场公开征求意见，征求意见截止时间为7月8日。深交所修订《深圳证券交易所可转换公司债券业务实施细则》，形成《深圳证券交易所上市公司自律监管业务指引第15号——可转换公司债券（征求意见稿）》，7月1日起向市场公开征求意见。5、境外机构投资者进入深交所债券市场首批交易平稳达成据中国证券报， 《深圳证券交易所 中国证券登记结算有限责任公司境外机构投资者债券交易及登记结算业务实施细则》6月30日正式施行。施行首日，中国银行（香港）有限公司、中国银行澳门分行依照《实施细则》顺利完成首批交易，市场运行平稳，形成良好示范带动效应。6、6月发行近1600亿！绿色债券发行提速，市场有望继续扩容据中国证券报，绿色债券今年上半年迎来快速发展。数据显示，6月绿色债券发行总额近1600亿元，今年上半年绿色债券发行规模也大幅超过去年同期。业内人士分析，随着ESG投资理念不断深化以及“碳达峰”“碳中和”政策加快落地，绿色债券市场有望继续保持高速发展。7、债券投资交易违规，德邦证券时任债券自营业务负责人被监管谈话据中证网，日前，上海证监局发布关于对郭昕炜采取监管谈话措施的决定，经查，2019年上半年，德邦证券在开展债券投资交易过程中，存在公司自营违规为德邦基金管理有限公司代持相关债券，未对相关交易存在的利益冲突进行审批的情形，反映出公司内部控制不完善。郭昕炜作为公司时任分管债券自营业务高级管理人员和债券自营业务部门负责人，对上述违规行为负有领导责任。8、深圳证监局对钜盛华采取责令改正措施钜盛华股份作为公司债券发行人，未按规定及时披露2021年年度报告，根据相关规定，深圳证监局决定对钜盛华股份有限公司采取责令改正的监管措施。9、正荣地产：尚未支付2022年到期优先票据剩余本金1002万元及利息正荣地产公告称，于2022年6月30日到期的2021年7.125%人民币票据未能支付有关本金及利息，并已于联交所退市。10、华业资本：“15华业债”未能清偿到期债务，目前公司有息负债总量为64.02亿元华业资本公告称，“15华业债”未能清偿到期债务。截止本公告日，公司有息负债总量为64.02亿元（包括银行借款、公司债券等）。本次债券违约将对公司生产经营、财务状况、外部融资环境和偿债能力产生重大不利影响。公司正协商后续债务偿还计划，如有更新进展，将另行公告。11、中证鹏元：下调贵州钟山开发投资主体及债项评级至AA-中证鹏元下调贵州钟山开发投资有限责任公司的主体信用等级为AA-，评级展望由负面调整为稳定；下调“17钟停债01/PR钟山开”、“19钟停债01/PR钟山投”的信用等级均为AA-。12、广西北部湾投资集团有限公司：高级管理人员涉嫌违纪违法接受调查广西北部湾投资集团有限公司公告称，6月30日，公司副总经理庞博新涉嫌严重违纪违法，正在接受广西壮族自治区纪委监委纪律审查和监察调查。//  资金市场  //公开市场操作：

央行公告称，为维护银行体系流动性合理充裕，7月1日以利率招标方式开展了100亿元7天期逆回购操作，中标利率2.10%。Wind数据显示，当日600亿元逆回购到期，因此当日净回笼500亿元，本周净投放3000亿元。

Wind数据显示，下周央行公开市场将有4000亿元逆回购到期，其中周一至周五分别到期1000亿元、1100亿元、1000亿元、800亿元、100亿元。

（图片来源：Wind金融终端）资金面（CP）：跨过半年末时点后，银行间市场周五资金面结束短暂波动回归常态。主要回购利率大幅回落，隔夜回购加权利率大幅下行逾50bp至1.42%附近，七天期大幅下行逾61个bp至1.67%附近。交易员表示，地方债集中发行告一段落，且刚刚跨季，月初流动性压力有限，不过此次半年末央行仅以逆回购投放帮扶，在总量政策期待有限的情况下，市场对于7月资金价格中枢抬升的担忧仍存。

（图片来源：Wind金融终端）//  利率债市场  //利率债成交走势（TBCN）：

（图片来源：Wind金融终端）最活跃利率债成交统计（BBQ）：

（图片来源：Wind金融终端）10年国债连续活跃行情（GZHY）：

（图片来源：Wind金融终端）10年国开连续活跃行情（GKHY）：

（图片来源：Wind金融终端）T2209日内走势（TF）：

（图片来源：Wind金融终端）//  信用债市场  //信用债成交基准统计（CBCN）：

（图片来源：Wind金融终端）信用债成交活跃统计（BBQ）：

（图片来源：Wind金融终端）信用债成交偏离监控（BBQ）：

（图片来源：Wind金融终端）//  同业存单  //同业存单发行（NCD）：

（图片来源：Wind金融终端）同业存单成交（NCD）：

（图片来源：Wind金融终端）同业存单成交偏离监控：

（图片来源：Wind金融终端）//  债券发行  //7月1日，债券市场共发行94只债券，总发行量1154.57亿元，73只债券到期，5只债券提前兑付，2只债券回售，无债券赎回，总偿还量578.19亿元，当日净融资额为576.38亿元。

（图片来源：Wind金融终端）从发债类型看，7月1日，债券市场共发行国债1只，地方政府债8只，同业存单44只，金融债3只，企业债6只，公司债8只，中期票据4只，短期融资券13只，资产支持证券5只，可转债2只。

（图片来源：Wind金融终端）建行-万得银行间债券发行指数（CCBM）：

（图片来源：Wind金融终端）//  招标情况  //1、财政部91天期贴现国债加权中标收益率1.551%，边际中标收益率1.6917%，全场倍数2.28，边际倍数1.13。2、进出口行三期固息增发债中标收益率均低于中债估值。据交易员透露，进出口行1年（剩余0.4年）、1年、2年期固息增发债中标收益率分别为1.4512%、1.8669%、2.3520%，全场倍数分别为5.97、3.48、4.06，边际倍数分别为1.81、2.3、6.42。//  银行间债券市场交易结算日报  //7月1日（周五），全国银行间债券市场结算总量为51,517.66亿元，较上日上涨43.28%，交易结算总笔数为26,755笔。其中，质押式回购43,310.08亿元，买断式回购195.55亿元，现券交易7,048.37亿元，债券借贷963.65亿元。银行间债券市场回购利率整体下行，其中，7天回购利率下降84.1bp至1.744%。

（图片来源：Wind金融终端）//  债券重大事件  //

（图片来源：Wind金融终端）//  海外信用评级汇总  //

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