流动性稳中偏松，现券期货转暖短券表现更优｜债市综述
6月22日，现券期货震荡偏暖，国债期货全线收涨，10年期主力合约涨0.15%；银行间主要利率债收益率普遍下行，短券表现更好，收益率下行2bp左右；银行间资金面整体较平稳，隔夜等主要回购利率变动不大；地产债多数下跌，“21远洋02”跌近20%。
交易员表示，半年末时点资金面并未有明显波澜，此外周三股市走弱提振避险，现券期货震荡向暖；不过整体而言，目前市场缺乏有效指引，在6月经济数据发布前料难破僵局。
周三，国债期货高开震荡，尾盘拉升全线收涨，10年期主力合约涨0.15%，5年期主力合约涨0.09%，2年期主力合约涨0.03%。A股方面，上证指数早盘整理为主，创业板指一度涨超1%，午后两指数逐渐下探，分别失守重要整数关口，宁德时代尾盘翻绿；上证指数收盘跌1.20%，创业板指跌0.58%，深证成指跌1.43%。
银行间主要利率债收益率普遍下行，短券表现更好。10年期国开活跃券220210收益率下行0.5bp，10年期国债活跃券220010收益率下行0.75bp；5年期国开活跃券220203收益率下行1bp，1年期农发活跃券220401收益率下行2bp。
国君固收表示，周三国债期货表现强于现券，且3点后资金面转松，短端现券下行幅度强于长端。数据真空期内债市缺乏方向感、振幅明显收窄，股债跷跷板有一定体现。目前对资金面的判断仍是债市的焦点，在本周资金面收敛趋势下，周三尾盘大幅转松，月度缴税走款基本结束对资金面的扰动，重点观察本周五央行7天跨季逆回购投放量来判断央行对下一阶段资金面态度。
地产债多数下跌，“21远洋02”跌近20%，“21碧地01”和“PR融创01”跌超15%，“16融创07”跌超13%，“21融创03”跌9%，“20融创02”跌超8%，“20时代02”和“19世茂01”跌超6%，“20正荣03”跌近5%，“20金科03”、“19龙控01”、“20融信03”跌超3%；“15远洋05”涨超6%。
此外，“22潍坊水务MTN001”涨超19%，“12青国投MTN3”涨超7%，“22惠民城建PPN003”、“20万盛经开MTN002”涨超5%，“21新交02”涨超4%，“21实业01”、“22潍水01”、“20柳州城投MTN001”涨超3%，；“22廊坊银行永续债”、“21静海城投PPN002”跌超6%。
央行6月22日开展100亿元7天期逆回购操作，当日完全对冲到期量。银行间市场周三资金面整体较平稳，隔夜等主要回购利率变动不大。交易员表示，半年末时点，部分机构融出心态稍显波动，令供给宽松态势有所变化，但流动性整体宽松大局并无大碍，机构对当前特殊时点央行扶助仍有期待。
华东地区一位银行交易员表示，机构都在等央行半年末多少有点表示，但是央行方面似乎比较平静，之前等14天逆回购出手，现在就等着七天逆回购加量了。
关于债券市场走势，国君固收称，市场利率终将向政策利率回归，债市行情看似平静的背后，风险正在累积，当前处于量变到质变的过程，所以不宜用线性外推的方式来分析市场，需要提前布局以应对货币超预期收紧的情况发生。
中信固收称，展望下半年，预计国内宏观经济将逐级修复，但周期性结构性问题难以快速改善，信贷扩张效果的力度和持续性有待观察。海外高通胀阴云难散，欧美货币政策都将紧缩以对抗通胀，欧美存在相继衰退并陷入滞胀的风险。国内货币财政政策合力宽信用方向不改，政策利率调整面临中美利率倒挂制约，LPR调降和降准操作阻力较小、结构性工具加快落地生效，财政政策节奏加快，是否进一步加码需相机抉择。
// 债市要闻 //1、住建部等8部门：加快落实租金减免政策措施
住建部等8部门发布关于推动阶段性减免市场主体房屋租金工作的通知，加快落实租金减免政策措施。被列为疫情中高风险地区所在的县级行政区域内的服务业小微企业和个体工商户承租国有房屋的，2022年减免6个月租金，其他地区减免3个月租金；对出租人减免租金的，税务部门根据地方政府有关规定减免当年房产税、城镇土地使用税；鼓励国有银行对减免租金的出租人视需要给予优惠利率质押贷款等支持。2、势创历史最高纪录！6月地方债发行规模已达1.76万亿元6月地方债发行规模已达1.76万亿元，超越2020年5月创下历史新高。6月地方债净融资已达1.33万亿元，已超越2020年5月创下的单月净融资新高，势将成为地方债有史以来最大单月净融资额。3、政策性银行金融债券在上海清算所累计发行规模突破1万亿元上海清算所支持中国农业发展银行成功发行2年期脱贫地区产业发展、7年期生态环保主题金融债券。本次债券发行，标志着包括国家开发银行、中国进出口银行在内的政策性银行金融债券在上海清算所累计发行规模突破1万亿元。上海清算所累计支持的金融债券发行规模已超过5万亿元。4、银行多渠道“补血”，上半年发债逾万亿元据中国证券报，6月以来银行“补血”提速，发债规模进一步回升。分析人士指出，目前银行资本补充需求旺盛，加上今年以来稳增长政策发力，信贷需求向好，银行增厚资本的动力加强，预计下半年银行债券发行会更加活跃。5、深交所：加快推进保障性租赁住房REITs落地深交所表示，深市基础设施REITs平稳运行一周年。下一步，深交所将加快推进保障性租赁住房REITs落地，大力推动清洁能源、新基建等行业参与基础设施REITs试点，持续扩大产业园区、高速公路、仓储物流、生态环保等行业基础设施REITs规模；持续完善审核流程、项目材料申报、信息披露等配套规则文件，优化发行询价机制；不断夯实REITs业务法律法规基础，加强REITs法律基础框架研究。6、世茂股份：将召开“20世茂G2”持有人会议，拟将本金兑付日展期两年上海世茂股份有限公司发布公告称，兹定于7月4日9:00至7月6日17:00召开“20世茂G2”2022年第一次债券持有人会议，审议表决《关于调整债券本息兑付安排的议案》等三项议案，拟将本期债券全部债券持有人的本金兑付日调整为2024年7月7日。7、标普：基于不良债务展期，下调绿地控股集团长期发行人信用评级至“SD”标普报告称，基于绿地控股集团有限公司完成了对将于2022年6月25日到期的5亿美元高级无抵押票据的12个月展期，标普将其长期发行人信用评级由“CC”下调至“SD”。8、惠誉：下调富力地产及富力香港的长期外币发行人违约评级至“C”惠誉报告称，基于不良债务交换，惠誉决定将广州富力地产股份有限公司及其子公司富力地产（香港）有限公司的长期外币发行人违约评级由“CC”下调至“C”，同时确认两家公司的高级无抵押评级为“C”，回收率评级为“RR6”。9、惠誉：下调弘阳集团及弘阳地产长期外币发行人违约评级至“B-”惠誉报告称，将弘阳集团有限公司及其子公司弘阳地产集团有限公司的长期外币发行人违约评级和高级无抵押评级由“B”下调至“B-”，回收率评级为“RR4”；此外，所有评级均被置于负面评级观察名单。10、穆迪：下调碧桂园高级无抵押评级至“Ba1”，展望调整为“负面”穆迪公告称，授予碧桂园控股有限公司“Ba1”企业家族评级，撤销其“Baa3”发行人评级；同时将其高级无抵押评级由“Baa3”下调至“Ba1”；评级展望由“审查中”调整为“负面”。11、联合资信：下调香雪制药主体长期信用等级为A-，展望负面联合资信公告称，下调香雪制药主体长期信用等级为A-，评级展望为负面；维持“17制药02”信用等级为AAA，评级展望为稳定。公司偿债压力大，资金情况紧张，未来公司经营及财务情况存在不确定性。12、新世纪评级：下调华融融德主体及“21融德G2”债项信用等级至AA，展望负面新世纪评级公告称，将华融融德资产管理有限公司主体长期信用等级由AA+下调至AA，展望负面；将“21融德G2”债项信用等级由AA+下调至AA。华融融德刚性债务中一年内到期部分规模大，短期内面临较大的资金周转和再融资压力。13、深交所：给予中天运会计师事务所(特殊普通合伙)书面警示深交所公告称，中天运会计师事务所(特殊普通合伙)作为公司债券“16胜通01”“16胜通03”“17胜通01”发行人山东胜通集团股份有限公司2013年至2017年年度财务报表审计机构，出具的胜通集团2013年至2017年年度审计报告存在虚假记载，且在对胜通集团2013年至2017年年度财务报表审计时未勤勉尽责，决定对公司采取书面警示的监管措施。// 资金市场 //公开市场操作：央行公告称，为维护银行体系流动性合理充裕，6月22日以利率招标方式开展了100亿元7天期逆回购操作，中标利率2.10%。Wind数据显示，当日100亿元逆回购到期，因此当日完全对冲到期量。
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