无惧全球巨震，A股再次崛起，如何把握？股神最新发声：投资妙手就是本手！看懂了就会了…

作者： 券商中国 | 2022-06-20

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投资小红书—第96期过去30年复合收益率超过20%的投资大师塞斯·卡拉曼在2008年次贷危机爆发初期曾如是说。

“本手、妙手、俗手”本是围棋的三个俗语，但随着今年的高考语文卷的出炉，这三个词语也搅动了整个投资界，就连股神段永平也来作答。

本周A股强势崛起，尽管面临国际局势纷扰、美联储大幅加息、欧美股市重挫等不利因素，但A股却未让投资者失望，逆势大涨，本周沪指上涨0.97%，深成指上涨2.46%，创业板指大涨3.94%。

面对A股的强势回归，投资者不免担忧，究竟应该如何参与本轮行情或是在A股实现长期盈利，正如“本手、妙手、俗手”三个俗语，究竟该如何去理解？

段永平的答案是“其实妙手就是本手，所以其实本无妙手”。尽管双方的答案都是对“本手”的肯定，但微妙的区别揭示了内心格局的不同。在段永平这里，“本手”本身就携带了风雷之势，“本手”本身就拥有无穷的威力，所以“妙手”就是“本手”，“本手”即是“妙手”。

自人类开始投资以来，人们就不懈追求点石成金的秘籍，寻求决胜千里的“妙手”，但最成功投资者的实践说明，投资的“本手”就是“妙手”。最重要的是理解“本手”的威力，始终恪守“本手”原则，避免投资的大亏，同时沿着正确的方向前进，时间的复利会将最初的几片小雪花变成一个巨大的雪球。

投资的“本手”

何谓投资的“本手”？当巴菲特19岁第一次读到《聪明的投资者》时，他感觉自己如同被闪电照亮，原来这才是真正的投资之道，这才是绝对伟大的投资之书。自1949年《聪明的投资者》第一版出版以来，这本书中的基本原则经历住了股市长达70年的风雨考验，这些原则就是投资中的“本手”：

一是买股票就是买公司。股票并不是一个交易代码，而是代表了公司的一部分所有权，这是整个价值投资大厦的理论基石。如果建立了这一理念，投资者就不会因为股票价格或者宏观经济的大幅波动而焦虑不安。“我们希望你将自己视为一个真正长期拥有公司部分资产的人，就像你和你的家人共同拥有农场或公寓一样。”巴菲特曾在致股东的信中如是说。

二理性对待市场先生。格雷厄姆将市场波动拟人化为市场先生，他是你所投资公司的合伙人，他有着不可治愈的精神病症。在他感觉愉快的时候，只会看到企业的有利影响因素，他怕你抢夺他的利益，会报出很高的买卖价格；在他情绪低落的时候，他只会看到企业和世界的负面因素，他会报出一个很低的价格，因为他怕你会将你的股权甩给他。

市场先生在那里服务于你，而不是指导你。你会发现他的钱袋更有用，而不是智慧。如果他哪天出现了特别愚蠢的情绪，你的选择是，可以视而不见，也可以利用这样的机会。但是，如果你受了他的情绪影响，将会是一场灾难。

三是安全边际。格雷厄姆说，“在古老的传说中，一名智者将世间万物浓缩为一句话‘这很快会过去’，面临着相同的挑战，我大胆地将成功投资的秘诀提炼为4个字的座右铭：安全边际。”价值投资就是用50美分购买价值1美元的东西，安全边际为判断失误、运气不佳等不可预测的因素留出容错空间。

四是能力圈法则。在格雷厄姆的三大支柱之上，巴菲特提炼出了能力圈法则和企业护城河法则，这是集中投资和长期持有的基石。巴菲特认为，每个投资者都会犯错，但是如果投资者在自己的能力圈范围内去投资一个能被自己理解的、有杰出经济特征（具有护城河）、具备优秀管理层且合理估值的企业，就可以降低犯错的概率，从而可以重仓买入并持有，打出“本垒打”。

尽管股市中投资者熙熙攘攘，但大多数投资者急于求成，并不会深究投资的基本原理，而是让市场先生的K线图指挥自己，这是投资流于“俗手”的表现。价值投资集大成者众多，但依靠博弈取得成功的投资人少之又少，投资者不顾公司基本面，将投资建立在股价博弈基础上的投资结果是，跑得快可以赚点小利，跑得慢则可能站在高高的山岗，成为最后的接棒者。

“妙手”就是“本手”

如何理解“本手”就是“妙手”？在顿悟之后，正是长期毫不妥协地坚持这些原则，巴菲特才创造了57年3.6万倍的投资奇迹。巴菲特的导师——《聪明的投资者》的作者格雷厄姆尽管对财富很是淡泊，但也在1929年至1956年间实现了年化17%的骄人业绩，并在身后留下了巨额的财富，

回到A股投资者中，“本手”依然是“妙手”。A股价值投资大佬张尧尽管过去20年实现了2000倍的投资收益，但他却用了投资最本源的方法，就是重仓那些自身收益率就足够有吸引力，仅靠分红就能取得令人满意投资结果的组合。

“本手”带来了可复制的成功。股神段永平在网易投资上斩获过百倍以上的收益，在贵州茅台和苹果等公司的投资上获得10倍的投资收益，均来自对 “本手”的坚持。

“本手”就是“妙手”，这是因为一方面“本手”的投资策略避免了致败性投资，避免损失本身就是投资游戏重要的一部分；另一方面投资在正确的方向前进，复利法则之下，投资的本金最终会取得爆炸性的投资成果。

首先，“本手”所强调的“买股票就是买公司”、安全边际、能力圈等法则，让理性投资者日复一日地免受最热门公司的泡沫诱惑。泡沫是财富的毁灭者，投资重要的不是做什么，而是不做什么。

金融的记忆如此短暂，股票历史上泡沫发生过很多次，但不幸的是，每一次泡沫升起时，总有人奋不顾身拥抱泡沫。在泡沫破裂之时，都有一群投资人的财产化为灰烬。不要幻想与泡沫共舞，因为泡沫破裂所致的大崩盘永远不会温柔的逐步到来，而是轰然倒塌，人们拼命想逃离但基本上失效。就如2000年互联网泡沫破裂之时，短短几周内个股就会被腰斩，甚至部分个股很短时间内就已经跌去九成以上。

正如一位成功的投资人所说：“我们几十年来能取得这样的成绩，主要是因为我们不持有某些股票。80年代末不持有日本股、90年代末不持有科网股，在2000-2008年间，我们不持有任何金融股。”只有避开了大灾难，投资才不会出局。

其次，如果不犯错，那么致胜投资自然会来。复利是世界第八大奇迹（爱因斯坦语），复利本身就是“妙手”。A股价值投资大佬张尧20年2000倍的投资收益，并不是建立在什么“妙手”的基础上，而是建立在算得清楚的年化15%的预期收益率之上，在能力圈范围内，坚守“买股票就是买公司”、不懂不做、安全边际、理性对待市场波动等“本手”法则。

巴菲特和芒格57年取得3.6万倍的投资收益，正是因为他们在几十年内没有犯过太多灾难性的大错。伯克希尔哈撒韦所累积起来的数千亿美元的财富，大部分是由可口可乐、华盛顿邮报、苹果等十几个最好的投资机会带来的，这就是复利的力量。

长期来看，格雷厄姆和巴菲特等杰出投资人所构建的“买股票就是买公司、理性对待市场先生、安全边际和能力圈”四大价值投资支柱，是投资的“本手”，更是投资的“妙手”。

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