《股东来了》2022走进稳健医疗：并购频频，加码“爆款”，稳健医疗发展新“战术”是什么？

编者按：《股东来了》竞赛是中国资本市场首次以投资者权益知识为主题的竞赛类活动，也是首次线上线下相结合的全国大型知识普及类活动，旨在通过投资者喜闻乐见的方式传播权益知识，引导广大中小投资者“全面知权、积极行权、依法维权”。作为《股东来了》2022投资者权益知识竞赛深圳片区的承办单位，招商证券积极行动，开展一系列投资者教育活动，帮助投资者在注册制改革背景下增强自我保护意识，提升投资能力，树立理性投资、价值投资的投资理念。为积极传播理性投资理念，树立投资者自我保护意识，增进中小投资者与上市公司沟通，以专业视角了解上市公司经营、管理、治理等各方面情况，帮助投资者提高对上市公司、资本市场的信任和认识，招商证券联合全景网共同举办【《股东来了》2022之招商证券鹏程万里行走进上市公司】系列活动，由招商证券资深行业分析师、研究员带领投资者走进优秀上市公司，通过与公司高管的深度交流，从研究角度带领普通投资者学习上市公司分析方法，加强投资者对于上市公司的认识，培养投资者投资能力。活动第三期走进通过“winner稳健医疗”、“Purcotton全棉时代”以及“PureH2B津梁生活”三大品牌实现医疗及消费板块协同发展的大健康企业——稳健医疗（300888）。稳健医疗收购再下一城。6月8日晚间，稳健医疗发布公告称，以自有资金4.5亿元取得桂林紫竹乳胶制品有限公司（以下简称“桂林乳胶”）100%股权，产业链延伸至乳胶制品。而这，已是稳健医疗近两个月内“官宣”的第三则并购消息。作为一家研发、生产和销售以棉花为主要原材料的医用敷料和日用消费品的自主创新企业，稳健医疗正在加速扩大业务半径，似乎有了更大的发展“野心”。回顾稳健医疗三十多年发展史，从医疗跨界消费，从美国纳斯达克退市进驻A股……每一个战略选择大胆又坚定，并在时间的演进中一步步验证着选择的正确性。如今，稳健医疗的“战术”出现了哪些转变？正在下一盘怎样的发展“大棋”？凭其“本手”功底能否下出“妙手”？成为投资者热切关注的议题。近日，《股东来了》2022招商证券鹏程万里行走进上市公司稳健医疗，招商证券大消费行业研究员彭可带领投资者探访稳健医疗深圳总部展厅、研究院和三大品牌之一的“全棉时代”，探索品牌背后的故事，并与公司CFO、董事会秘书等高管展开交流，探析大消费大健康行业发展趋势，以及公司经营情况、未来规划布局等投资者关注的焦点，洞察行业动态，挖掘投资价值。

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战略选择：

稳健医疗八大变革

“稳健医疗，稳健两个字就是稳稳当当做事，健健康康做人。”在走访参观稳健医疗深圳总公司展厅时，稳健医疗副总经理、董事会秘书陈惠选向投资者介绍道。陈惠选带领投资者参观总部展厅图/全景网据陈惠选介绍，公司成立于1991年，总部设在珠海，以出口医用敷料耗材起家，成立之初就非常重视质量，当时产品制造为代工，第一个国家是日本，第二个国家是德国，保证产品的高质量。1995年，稳健医疗成立荆门稳健，决定打造完整的生产链。今年，已是稳健医疗走过的第31个年头，回顾稳健医疗成长发展的30多年，稳健医疗的董事、副总经理、CFO方修元将其概括为八大变革。公司高管与投资者互动交流现场图/全景网第一大变革是开辟国内市场，从海外市场到国内外市场并重。“稳健医疗最早期是做海外市场的，且以OEM市场为主，2000年从珠海搬到深圳后，开始进军国内市场，进入国内医院和连锁药店市场。目前，海外市场占整个销售比重已经从过去的100%到2022年第一季度的20%多，公司规模扩大后，海外市场占比逐年下降。”方修元说道。第二大变革是从OEM到自主品牌。据方修元介绍，稳健医疗过去面对海外市场是OEM业务，开辟国内市场后便开启了自主品牌，主要用“winner”品牌进入国内市场，并在2009年启动“Purcotton全棉时代”品牌。第三大变革则是从模仿复制到自主创新。稳健医疗2005年自主研发了全棉水刺无纺布技术，并以该技术为基础，成功打造了一个完整的技术集群，在美国、欧洲、日本等30余个国家和地区获得了专利授权。“这些专利技术推动了稳健医疗在创新之路上的进步，推动国产进口替代，以及公司商业模式的创新和规模的发展。”方修元表示。第四大变革为从医疗领域到消费品领域。方修元称，在十多年前，看到很多中国老百姓到日本等地购买一些消费品，便从中看到了中国企业的一些机会：医疗产品市场、母婴市场等，均存在质量痛点问题，而稳健医疗的医疗产品恰好解决了行业质量痛点问题，针对母婴市场的行业痛点，稳健医疗决定大刀阔斧从医疗领域跨到消费品领域，用医疗产品的技术和标准生产生活用品，由此诞生了全棉时代。第五大变革是商业模式从to b到to c。随着全棉时代的自主创立，稳健医疗也开启了to c业务市场，当前的to c市场，日用消费品为主力军。第六大变革是从美国纳斯达克到国内A股市场。据方修元讲述，稳健医疗早期从美国主动退市，其中很大的一个原因便是由医疗领域跨到消费品领域，创立全棉时代品牌时，美国投资人不理解公司的商业转型，质疑公司发展战略方向，并提出三个问题：做医疗的为什么要做消费品？做制造的为什么要做零售？做to b的为什么要转to c？面对众多投资人的不理解，以及创建新品牌前期的大量投入，稳健医疗从战略发展上选择了主动退市，潜心研究，发展消费品领域，打出品牌力和产品力，待到全棉时代的品牌在市场拥有一定的认可度和影响力，便再次入驻资本市场，于2020年9月在国内A股上市。第七大变革为从建立品牌到传播理念。“近几年，稳健医疗专注于产品力和品牌力的打造，不断传播品牌理念，如全棉时代传递的是舒适、健康、环保的生活方式；医疗传播的也是一种健康的生活方式，呵护健康，关爱生命，让健康每一天。”方修元说道。第八大变革即为从中国制造到中国创造。方修元称，稳健医疗深耕医用敷料三十余年，已经率先从出口原材料到半成品和成品，抢占了海外全部的生产链，在全球遥遥领先，目前也在创新创造方面不断发力。

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战略核心：

坚持三大原则

综合稳健医疗的八大变革来看，其每一次战略选择，都围绕着“责任”这一宗旨。“稳健医疗有三大特有的核心原则：质量优先于利润，品牌优先于速度，社会价值优先于企业价值。”陈惠选指出。陈惠选带领投资者参观总部展厅图/全景网稳健医疗的核心原则，在疫情期间也得到了充分体现。2020年初，疫情突如其来，口罩、防护服等医用产品需求猛增，市面价格也水涨船高。彼时，稳健医疗郑重宣布：口罩不涨价！给国内广大民众吃了一颗定心丸。与此同时，为助力抗疫物资充足，稳健医疗发力产品供给端，使得产品在“量”上得到大幅增长，进而拉动整体业绩向上。稳健医疗2020年年报显示，公司在2020年实现营业收入125.34亿元，同比增长173.99%。其中，医用耗材类产品的营业收入大幅增加，2020年度实现86.84亿元的营业收入，同比增长616.36%，占总营业收入比重从2019年的26.50%增长到69.28%。按地区来看，稳健医疗当年的境内收入为65.56亿元，占营业收入比重的52.31%，当期营业成本增长了78.45%，毛利率为53.87%，同比降低0.44%。稳健医疗总部展厅图/全景网海外市场方面，稳健医疗2020年的境外收入为59.78亿元，同期营业成本增长了295.61%，但毛利率同步增长了25.53%，以65.77%的毛利率高出境内毛利率11.9%，营收同比增长了590.67%。随着2021年疫情防控成效显著，稳健医疗的营业收入也相较2020年有所回落，公司2021年实现境外营收16.94亿元，同比下降71.67%，总营业收入为80.37亿元，同比下降35.87%。

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战略聚焦：医疗板块

“自驱+并购”，要做行业龙头

过去三十年，在战略目标、战略原则的指引下，稳健医疗按部规划，才有今日成就斐然，这样前瞻性的战略布局，未来将如何演绎？在与投资者交流互动过程中，稳健医疗的未来战略规划，成为投资者关注的焦点。公司高管与投资者互动交流现场图/全景网“在大健康领域，稳健医疗从医疗耗材到消费品这条路还有很广阔的空间，一定要通过自身发展和并购两条腿走路。”方修元表示。据其介绍，稳健医疗专门成立了投资部门，进行外延式并购，账面上的资金一部分将用于布局上游供应链，同时推进数字化转型，还有一部分进行并购，围绕两大主线：医疗耗材和能与全棉时代产生协同的消费品。而近期，稳健医疗在医疗耗材领域的并购动作频频，仅2个月就公告了三则并购消息。日前，稳健医疗发布公告称收购浙江隆泰医疗科技股份有限公司（以下简称“隆泰医疗”）55%的股权，拓展高端敷料业务。“高端敷料一向是国外大的品类品牌公司独占市场，中国起步较晚，隆泰医疗专注于高端敷料研发12年，技术已经与国外完全媲美，并购隆泰医疗是一次非常好的扩展业务的机会。”方修元表示。在他看来，高端敷料市场开拓是一个漫长的过程，而此次并购隆泰医疗，一方面大幅打开了稳健医疗的高端敷料市场；另一方面，隆泰医疗有4个三类医疗产品注册证，对国际市场、国内市场产生了协同和推进。“我们未来要打造一个高端敷料的龙头企业，对这个行业前景非常看好。”方修元说道。除了隆泰医疗，公司还并购了平安医械，“平安医械30年专注在注射穿刺类产品领域，有很多产品的创新。稳健医疗目前有4000多家医院，同时也覆盖了12万多家连锁药店，并购平安医械后，注射穿刺类产品会迅速覆盖到全国和以及出口国外市场。”方修元表示。据他分析，医疗耗材整个市场预计到2025年达到2200亿，其中注射穿刺类是第一大品类，占比28%，第二大品类为医用卫生材料及敷料，占比25%，且此两大市场份额每年均还有大幅增长，中国在医疗基础耗材领域也还较为分散，没有龙头企业，未来通过整合集中，将迎来巨大的机会。“我们并购平安医械后，将马上扩大产能，同时新增一些生产线，特别是安全式自毁注射器等产品，在中国刚刚起步，有广阔的市场空间。”方修元进一步表示。6月8日晚间，稳健医疗再度向外界抛出并购桂林乳胶的消息。“与稳健医疗打造医用耗材一站式解决方案的战略高度契合。”公司回应称。图/公司公告“我们将通过并购充分利用对方的团队和产业链，结合自身的渠道、品牌、管理、数字化等，进行赋能，让对方的产品进入稳健医疗现有渠道，形成增值1+1>2的场景。”方修元强调。

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战略聚焦：消费板块

自营兼加盟，“加法”转“减法”

医疗板块的战略布局是“自驱+并购”，消费板块的战略布局则有些不同。在陈惠选看来，任何消费品发展，关键在两个因素：一是质量，二是品牌力。在产品质量上，稳健医疗拥有绝对实力。在品牌力方面，陈惠选称，稳健医疗近几年也加大了对品牌的传播，让更多的消费者理解全棉时代品牌来自于稳健医疗的大背景，来自于用医疗的品质和医疗的管控来生产民用的产品。陈惠选带领投资者走访全棉时代线下门店图/全景网迎着整个直播销售的风口，全棉时代布局了直播渠道。“我们有60多人专门负责直播，对天猫、京东、小程序、小红书等各个平台进行全面布局。”陈惠选说道。同时，全棉时代的线下发展路径也十分清晰。“短期内受疫情影响，我们的线下门店今年不会扩张很多，但一定是未来坚持要做的方向。”陈惠选表示，“我们现在主要集中在一二线城市，未来疫情好转后，会放开三四线城市的加盟，一二线城市主要是自营，前年开始做加盟。线下的ka渠道，也就是商超，像沃尔玛、大润发等，近两年覆盖的商超也比较多。”陈惠选带领投资者走访全棉时代线下门店图/全景网而在战略上，方修元称，全棉时代去年开始从“加法”转变为全面“减法”，节省运营、物流、制造等成本集中精力做爆款。从公司年报来看，棉柔巾、成人服饰、婴童服饰、卫生巾、婴童用品、湿巾等产品，均是全棉时代的爆款产品，在健康生活消费品板块贡献了较高的营收和利润。应发展所需，疫情期间，稳健医疗不断“招兵买马”，扩充公司人才队伍。“我们一向认为，人才是公司最核心的竞争力，不管在医疗端还是在消费品端，我们都引进了大量的营销人员、市场人员以及产品研发人才，并进行相应的培训。”方修元表示。值得一提的是，稳健医疗在数字化建设方面也加快了步伐，不仅在上游的智能制造领域里投入了一系列的数字化建设，包括自动化生产等，还建立了更多用户应用系统，均已陆续上线。更多精彩视频就在全景财经视频号!点击图片可直接阅读更多精彩内容请关注全景财经微信公众号