“中国纳斯达克”迈入“牛市” 几分清醒几分疯狂？

文/檀所长

科创板最近突然火了。

以今年四月末的最低点来算，科创50指数的最高涨幅超过30%。

这样的涨幅领跑A股各大指数，可以说科创板已经成了这轮反弹行情的急先锋。

市场上纷纷高喊，科创板已进入“技术性牛市”！

更有券商直接拿如今的科创板对标2012年的创业板。如果回看创业板的过往走势，那么言下之意就是科创板还在山脚下，未来几年还有一段波澜壮阔的大行情。

然而，如今的宏观经济环境下，被寄予厚望的科创板究竟有几分清醒几分疯狂呢？

中国“纳斯达克”

2018年，首届进口博览会上，设立科创板并实施注册制的决定被公之于众。

公布之初，科创板就被寄予厚望，“不以盈利为指标，定位关键核心技术以及科技创新能力”，这样的定位无疑是瞄准了一批技术最为尖端，但有盈利困难的关键企业。

在2018年的舆论环境下，为了解决“卡脖子”问题“振兴中华”，大家对这类企业都视如珍宝。

科创板也自然被称为了中国的“纳斯达克”。

从正式公布到正式开市，科创板仅仅花了不到一年时间，相比当年花了近10年时间才正式问世的创业板，受重视程度可见一斑。

然而，那时候在资本市场上，最受资金追捧并不是科创板企业，也不是其他高新技术企业，而是与创投有关的上市公司。

市北高新、鲁信创投、弘业股份、通产丽星……十连板、乃至翻十倍的大妖股层出不穷。

参股“独角兽”企业，成了当时的财富密码。

此后哪怕对某家高科技企业的持股比例仅有0.5%，都可能让一家名不见经传的上市公司成为资金疯抢的对象。

中衡设计、麦达数字等等这些陌生的名字，大部分股民可能闻所未闻，但在彼时可谓鸡犬升天。

相比之下，此后正式登陆科创板的独角兽们一度黯然失色。

这段记忆给我们的启示在于，A股的有些特性至今仍未曾改变。

看看今年的天保基建、浙江建投等等，仍然是熟悉的配方、熟悉的味道。

如今那批创投概念股早已尘归尘土归土，但在今年的杀估值行情下，科创板企业们也没多好过。

科创50指数较去年8月1639点的高点几乎腰斩，最低到了853点。

更值得注意的是，科创50指数的基点是1000点，跌到853点差不多就意味着指数都“破发”了。

当然这也意味着，“破发”后的科创50每一次下跌都是历史低点，估值的性价比也就逐渐凸显了出来。

而在我们大A股，还有一个惯例就是“蹲得越深跳得越高”。

4月的超跌行情后，随着稳经济大旗的挥动，资金自然会盯上跌得最惨但仍有价值的那批企业。

流言推波助澜

如果说本轮科创板行情始于超跌，那么一条尚无法被证实的传言则起到了推波助澜的作用。

这就是所谓的科创板可能将降低准入门槛。

更低的门槛，就意味着更强的流动性。

目前50万元的资金准入门槛，对于大量散户来说无疑是偏高了。散户作为市场上最活跃的一批资金，交易频率显著高于机构投资者，对于市场流动性的影响还是非常大的。

根据机构的统计，A股中大约95%的个人投资者资金量都在50万以下。

如果能将科创板的门槛下调至20万甚至10万，那么投资者的数量可能很快就会翻倍乃至更多。

当初科创板选择设立50万的门槛，主要也是出于保护散户的考虑，毕竟科创板是允许亏损企业上市的，对于投研能力相对较弱的散户来说，踩雷的风险明显是变大了。

尽管没有任何人能够证实这则传言的真实性，但是人心已经思涨，传言让炒作资金反而有了更大的操作空间。毕竟有分歧才能让行情走得更远。

来源财联社

那么科创板降低门槛的可行性究竟有多大呢？

逻辑上说，长期来看科创板放宽门槛是合理的。

三年来科创板已经累积了大量优质的高新技术企业，但不少企业仍处于亏损阶段，融资的需求仍然非常旺盛。

同时全面注册制未来是必然的，已经实行注册制的科创板无疑将继续扮演试验田的角色。进一步放宽能更好的模拟主板的交易模式。

但传言终究是传言，可能是明天，也可能是十年后。

梦醒时分 即将来临

当然说了这么多，科创板能否继续强势，很快就要迎来一次大考。

7月科创板的解禁市值为2711亿，是历史至今最为密集的解禁期，届时大量发行资金的抛盘，将是中国“纳斯达克”的真正考验。

老股民常说，解禁期前的大幅拉升，往往有诈。

科创板这一次的行情会不会是例外，只能拭目以待了。

但再放长眼光来看，科创50指数占比最大的半导体行业，可能将在一两年内拖累指数。

全球半导体行业目前正进入下行周期，投资扩产将成为主流，盈利情况并不会很理想。

同时参考美林时钟的周期，在美联储的加息压力下，高科技行业的估值也很难迎来大的提升。

这些因素无疑让我们更要为科创板捏一把汗。

当然好消息是，科创板企业确实有了向好的迹象。

上交所数据显示，今年第一季度科创板企业实现营业收入2162.86亿元，同比增长45.60%；实现归母净利润268.04亿元，同比增长62.42%；合计研发投入为178.61亿元，同比增长75.93%。

这些数据都优于其他主板，使科创板的价值凸显了出来。

无论如何，如果当下的科创板真能对标2012年的创业板，那么未来几年内科创板将会有数不尽的上车机会。

不如等到大考过后，宏观形势更为明朗之时，再做定夺。

（免责声明：本文为叶檀财经据公开资料做出的客观分析，不构成投资建议，请勿以此作为投资依据。）

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作者：檀所长 编辑：苏苏

图片：来源于网络，侵删

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