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美债收益率大涨拖累债市情绪，现券期货震荡走弱｜债市综述

作者： Wind资讯 | 2022-06-16

// 债市综述 //

6月13日，美国通胀飙升美债走软拖累情绪，现券期货整体走弱。国债期货小幅收跌，银行间主要利率债收益率小幅上行1-2bp；银行间资金面整体继续宽松，隔夜回购稳定在1.4%，七天期回购显涨势但成交不多；地产债多数下跌，“21宝龙03”跌20%。

交易员表示，美国5月通胀飙升，美债收益率大幅走高，国内现券情绪受创，收益率纷纷走高；不过在“以我为主”的货币姿态下，收益率上行料有顶。

周一，国债期货小幅收跌，10年期主力合约跌0.06%，5年期主力合约跌0.06%，2年期主力合约跌0.02%。A股方面，上证指数早盘弱势运行，尾盘下触3229点后回弹；创业板指来回拉锯，早盘数次翻红，尾盘跌超1%后再度回抽；上证指数收盘跌0.89%，创业板指跌0.39%，深证成指跌0.30%。

（图片来源：Wind金融终端）

银行间主要利率债收益率小幅上行，10年期国开活跃券220210收益率上行0.75bp，10年期国债活跃券220010收益率上行1.25bp；5年期国开活跃券220203收益率上行1.7bp，5年期国债活跃券220007收益率上行2bp。

美国通胀压力依然高企，美国国债收益率大幅上行，2年期、10年期美债收益率曲线一度倒挂。截至6月13日晚间，2年期美债收益率上行13bp报3.104%，5年期美债收益率上行逾12bp报3.93%，10年期美债收益率上行逾10bp报3.268%。

中信证券认为，随着美国5月通胀数据的“新鲜出炉”，市场对于通胀见顶的预期破灭，紧缩预期升温推动资产价格沿着紧缩逻辑演绎。展望下半年，美债收益率上行风险仍较大，短期来看3.2%的前高是关键点位；美元指数短期仍有上行风险，下半年美国经济衰退预期是主要下行风险。

（图片来源：Wind金融终端）

地产债多数下跌，“21宝龙03”跌20%，“21宝龙01”跌近10%，“21远洋01”跌超9%，“19龙控04”跌超7%，“19世茂01”跌超5%，“20时代09”和“20合景04”跌超3%，“PR融创01”、“19融信01”、“20中骏03”、“20碧地01”跌超2%；“21碧地01”涨超17%，“20宝龙MTN001”涨超13%,“21碧地03”涨超7%。

此外，“20狮产02”涨超4%，“18大同煤矿MTN006”、“17兰州城投PPN004”涨超2%，“20兰州建投PPN003”、“20兰州建投PPN004”涨近2%；“PR新平01”跌超5%，“21远资01”跌超4%。

（图片来源：Wind金融终端）

央行6月13日开展100亿元7天期逆回购操作，中标利率2.10%，当日完全对冲到期量。Wind数据显示，本周央行公开市场将有500亿元逆回购到期，其中周一至周五均到期100亿元；此外周三（6月15日）还将有2000亿元MLF到期。

资金面方面，银行间市场资金面整体继续宽松，供求平衡之下隔夜回购利率稳定在1.4%附近，七天期回购一度受高开盘价带动上行较为明显，后因需求不足而收窄涨幅且成交不多，这种涨势是否有持续性还有待观察。

长期资金方面，全国和主要股份制银行一年期同业存单（NCD）最新发行报价2.37%-2.38%，较上日2.38%-2.39%的水平微降，不过暂时没有发行量的配合；对于本周到期的2000亿元MLF，交易员认为央行至少会等量续做，对流动性产生负面影响的可能性不大。

（图片来源：Wind金融终端）

关于债券市场走势，中金固收称，6月初以来的资金利率小幅上行，并非所谓的阶段性调整，更非趋势反弹，而更多是源于商业银行因考核导致的季节性因素。其实没有必要过于担忧资金面收紧，这可能是当前市场存在的一个较大的预期差。货币市场一级利率和二级利率脱钩可能是今年特殊环境下比较合理的选择。虽然近期利率债发行量较大，但也是较好的配置时机，可以积极买入并持有。

东方固收认为，基本面边际转好的趋势具有较强确定性，只是在复苏节奏和复苏力度上存在不确定性，需要继续观察；美联储继续收紧对全球流动性的负面影响仍在，但国内发生流动性危机和资金外流冲击的可能性不大；近期资金面在银行季末考核压力和资金供需关系重新平衡的双重压力下逐步收敛，对于短端和银行类债券的冲击较大，若下半年社会融资需求因疫情影响消退出现大幅提升，“资产荒”的逻辑或将被动摇，资金面和长端利率将双双承压，债券市场或将出现较大幅度的调整。

// 债市要闻 //

1、国务院：进一步推进省以下财政体制改革工作，加强地方政府债务管理

国务院办公厅发布《关于进一步推进省以下财政体制改革工作的指导意见》，要求清晰界定省以下财政事权和支出责任。适度强化教育、科技研发、企业职工基本养老保险、城乡居民基本医疗保险、粮食安全、跨市县重大基础设施规划建设、重点区域（流域）生态环境保护与治理、国土空间规划及用途管制、防范和督促化解地方政府债务风险等方面的省级财政事权。

加强地方政府债务管理。坚持省级党委和政府对本地区债务风险负总责，省以下各级党委和政府按属地原则和管理权限各负其责。落实省级政府责任，按属地原则和管理权限压实市县主体责任，通过增收节支、变现资产等方式化解债务风险，切实降低市县偿债负担，坚决查处违法违规举债行为。健全地方政府债务限额分配机制，完善专项债券资金投向领域禁止类项目清单和违规使用专项债券处理处罚机制。

2、央行、水利部：政策性、开发性银行要用好新增的8000亿元信贷额度

央行、水利部召开金融支持水利基础设施建设工作推进会，部署进一步做好水利建设金融服务，助力稳定宏观经济大盘。会议要求，各金融机构要找准定位、创新产品、依法合规，切实加大对水利项目金融支持力度。政策性、开发性银行要用好新增的8000亿元信贷额度，抓好任务分解，强化考核激励，加大对国家重大水利项目支持力度；国有大行要发挥资金和网点优势，加大对商业可持续水利项目信贷投放；中小银行要立足辖区实际，对有还款能力、切实可行的农田水利等中小型水利项目，给予必要信贷支持。

3、海内外债市共振下挫，债基业绩承压遭赎回

据证券时报，在复杂的宏观因素扰动下，近期，海内外债市均波澜不断。投资海外的债券QDII基金领跌，部分产品年内跌幅已经超30%；与此同时，国内债市也在经历了5月份的短期“牛市”后进入震荡调整，超七成债基6月以来的收益为负，出现普遍性下跌。

4、同业存单利率V型反弹，继续上行空间料有限

据中国证券报，同业存单利率近期再现“深V”走势。业内人士分析，资金面略微收紧、商业银行负债端承压等因素共同导致该利率有所上行，但在资金面总体宽松的情况下，同业存单利率进一步上行空间有限。

5、首批4单用途类科创票据正式落地

据证券时报，继主体类科创票据落地后，首批4单用途类科创票据也将在银行间债券市场陆续发行。合肥产投、象屿集团、华光环能、苏州金合盛等4单项目材料已成功发行。

6、金科股份：“20金科03”展期成功，将严格按照展期方案落实还款责任

金科地产集团股份有限公司公告称，“20金科03”展期成功，公司将严格按照展期方案落实还款责任，把“稳生产”、“保交付”、“强销售”作为首要工作，积极履行社会稳定责任、全力保障购房者合法权益、确保公司生产经营的平稳推进。

7、领地控股1.5亿美元债拟交换展期，未偿还本金约1.23亿美元

领地控股在港交所发布公告称，该公司发行本金总额1.5亿美元的现有票据，其按年利率12.0%计息，于2021年12月28日及2022年6月27日期末支付。截至本公告日期，现有票据的未偿还本金额为1.23亿美元。于本公告日期，该公司开始提出要约，根据交换要约备忘录所载的条款及受限其条件，交换现有票据的未偿还本金额最少1.1亿美元。

8、奥园集团：“21奥园债”付息具体方案尚未明确，自6月14日开市起停牌

奥园集团有限公司公告称，“21奥园债”本年度付息具体方案尚未明确，公司特向上海证券交易所申请本期债券自6月14日（星期二）开市起停牌，待本期债券付息方案确定后复牌。

9、惠誉：将锦江国际、海底捞的评级展望下调至“负面”

惠誉报告称，确认锦江国际（集团）有限公司的长期外币发行人违约评级为“BBB-”，展望由“稳定”下调至“负面”；确认海底捞国际控股有限公司的长期发行人违约评级为“BBB-”，展望由“稳定”下调至“负面”。

10、民生证券回应冯鹤年被查：公司正研定人选代为履行董事长相应职责

民生证券公告，公司法定代表人、董事长、总裁、执行委员会主席冯鹤年涉嫌违纪违法被调查且无法履行职责。目前，公司已着手研究其他符合相应资质条件人员，代为履行冯鹤年相应职责并维护公司正常经营秩序。公司目前各项业务经营平稳正常。

// 资金市场 //

公开市场操作：

央行公告称，为维护银行体系流动性合理充裕，6月13日以利率招标方式开展了100亿元7天期逆回购操作，中标利率2.10%。Wind数据显示，当日100亿元逆回购到期，因此当日完全对冲到期量。Wind数据显示，本周央行公开市场将有500亿元逆回购到期，其中周一至周五均到期100亿元；此外周三（6月15日）还将有2000亿元MLF到期。

（图片来源：Wind金融终端）

资金面（CP）：

银行间市场资金面整体继续宽松，供求平衡之下隔夜回购利率稳定在1.4%附近，七天期回购一度受高开盘价带动上行较为明显，后因需求不足而收窄涨幅且成交不多，这种涨势是否有持续性还有待观察。

（图片来源：Wind金融终端）

// 利率债市场 //

利率债成交走势（TBCN）：

（图片来源：Wind金融终端）

最活跃利率债成交统计（BBQ）：

（图片来源：Wind金融终端）

10年国债连续活跃行情（GZHY）：

（图片来源：Wind金融终端）

10年国开连续活跃行情（GKHY）：

（图片来源：Wind金融终端）

T2209日内走势（TF）：

（图片来源：Wind金融终端）

// 信用债市场 //

信用债成交基准统计（CBCN）：

（图片来源：Wind金融终端）

信用债成交活跃统计（BBQ）：

（图片来源：Wind金融终端）

信用债成交偏离监控（BBQ）：

（图片来源：Wind金融终端）

// 同业存单 //

同业存单发行（NCD）：

（图片来源：Wind金融终端）

同业存单成交（NCD）：

（图片来源：Wind金融终端）

同业存单成交偏离监控：

（图片来源：Wind金融终端）

// 债券发行 //

6月13日，债券市场共发行231只债券，总发行量2992.43亿元，144只债券到期，16只债券提前兑付，4只债券回售，无债券赎回，总偿还量2090.92亿元，当日净融资额为901.51亿元。

（图片来源：Wind金融终端）

从发债类型看，6月13日，债券市场共发行地方政府债15只，同业存单157只，金融债4只，企业债4只，公司债17只，中期票据16只，短期融资券14只，定向工具1只，资产支持证券3只。

（图片来源：Wind金融终端）

建行-万得银行间债券发行指数（CCBM）：

（图片来源：Wind金融终端）

// 招标情况 //

1、农发行两期金融债中标收益率3年期略高于中债估值，5年期低于估值。据交易员透露，农发行3年、5年期金融债中标收益率分别为2.6586%、2.7991%，全场倍数分别为2.69、3.75，边际倍数分别为1、2.96。

// 银行间债券市场交易结算日报 //

6月13日（周一），全国银行间债券市场结算总量为60,694.24亿元，较上日上涨4.16%，交易结算总笔数为28,772笔。其中，质押式回购53,013.79亿元，买断式回购199.89亿元，现券交易6,833.62亿元，债券借贷646.95亿元。银行间债券市场回购利率普遍上行，其中，7天回购利率上行2.3bp至1.651%。