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避险情绪再起债市小幅走强，隔夜利率维持1.4%低位｜债市综述

作者： Wind资讯 | 2022-06-16

// 债市综述 //

6月9日，避险情绪再起，股市出现回调，现券期货整体小幅走暖，外贸数据对债市影响不大。国债期货小幅收涨，银行间主要利率债收益率普遍下行，中短券表现更好，收益率下行2bp左右；银行间资金面依然稳中偏松，隔夜和七天回购仍分别僵持在1.4%和1.6%附近；地产债整体走弱多数收跌，“21碧地02”跌超31%，“19远洋02”跌超30%。中信固收表示，自去年下半年以来，债市对出口数据的直接反应相对平淡，债市更由宽信用与宽货币的逻辑主导。虽然5月出口的修复一定程度上修正了对外贸表现的预期，但后续债市需主要关注宽信用的进程。周四，国债期货小幅收涨，10年期主力合约涨0.10%，5年期主力合约涨0.10%，2年期主力合约涨0.04%。A股方面，此前录得7连阳的上证指数出现调整，但五日线支撑仍然有效；宁德时代下滑超6%，创业板指一度跌破2500点关口；上证指数收跌0.76%，创业板指跌2.95%，深证成指跌1.85%。

（图片来源：Wind金融终端）

银行间主要利率债收益率普遍下行，中短券表现更好。10年期国开活跃券220210收益率下行1.15bp，10年期国债活跃券220003收益率下行1.47bp；5年期国开活跃券220203收益率下行2.25bp，5年期国债活跃券220007收益率下行1.75bp。华林证券分析称，国债期货低开后高走拉涨，周三最新外贸数据公布，但是市场对超预期的经济数据市场反应不大，主要由于股市情绪较弱利好债券，盘面上来看各期限收益率均有所下行，需关注周五的通胀数据及近日随时发布的社融数据。

（图片来源：Wind金融终端）

信用债方面，地产债整体走弱多数收跌，“21碧地02”跌超31%，“19远洋02”跌超30%，“20世茂06”跌超14%，“19沪世茂MTN001”跌超12%，“20世茂G2”跌超11%，“19融信01”和“20融信01”跌超7%，“20龙控01”跌近7%；“20阳城04”涨超18%，“20宝龙MTN001”、“18新城控股PPN001”涨超4%，“20世茂G1”涨超3%。此外，“21远资01”跌超18%，“15青国投MTN001”跌超10%，“20远资01”跌超2%；“20新希望MTN002”涨超7%，“19腾冲物流园NPB”涨超4%，“12青国投MTN3”、“18贵安债”和“21中金G5”涨超3%，“21海交01”涨近3%。

（图片来源：Wind金融终端）

央行6月9日开展100亿元7天期逆回购操作，中标利率2.10%，当日完全对冲到期量。银行间市场周四资金面依旧波澜不兴，隔夜和七天回购仍分别僵持在1.4%和1.6%附近。月初需求端仍无压力，不过审慎预期仍未消，面对地方债发行高峰与跨半年末因素叠加、担忧疫情缓和后央行对流动性态度微调等不确定性，机构依旧静观其变。华东地区一位银行交易员表示，虽然大家普遍预期6月流动性不会有5月那么宽松，但半年末毕竟是特殊时点，该维稳时央行应该还是会果断出手。此前财政部有关负责人称，在专项债方面，加快地方政府专项债券发行使用并扩大支持范围，确保今年新增专项债券6月底前基本发行完毕，力争8月底前基本使用完毕，将新基建、新能源项目纳入专项债券重点支持范围。

（图片来源：Wind金融终端）

南京银行研报指出，海外货币政策收紧的制约、半年末时点、税期影响（部分受疫情影响严重的城市二季度申报纳税期延至6月30日）以及地方债发行节奏（假设6月底完成新增专项债发行的80%，预计6月政府债净发行将超过1.1万亿元）将对6月资金面造成一定冲击。预6月利率将从今年以来最低的水平小幅震荡上行，DR007整月在低于政策利率50bp区间运行的情况不会一直持续，流动性不缺不溢。兴证固收认为，6月份流动性宽松仍大于基本面修复，债券市场相比前期波动上升，但仍处于利多环境。地方债供给放量和基本面修复将对资金利率增加负面制约，导致市场相比5月份较为波折，但6月份可能仍属于流动性宽松大于基本面修复的环境，期限利差也较为陡峭，债市仍处于利多环境。从性价比看，仍是长端利率债>3-5年利率债>银行二级资本债>短久期信用债。

// 债市要闻 //

1、中国5月外贸增速回升至9.6%，出口超预期反弹

海关总署公布数据显示，今年前5个月，我国外贸进出口总值16.04万亿元，同比增长8.3%。其中，出口8.94万亿元，同比增长11.4%；进口7.1万亿元，同比增长4.7%。5月份，我国进出口总值3.45万亿元，增长9.6%。

中国5月出口（以人民币计）同比增15.3%，前值增1.9%；进口增2.8%，前值降2%；贸易顺差5028.9亿元，前值3250.8亿元。

中国5月出口（以美元计）同比增16.9%，预期增7.3%，前值增3.9%；进口增4.1%，预期增0.6%，前值持平；贸易顺差787.6亿美元，预期601.8亿美元，前值511.2亿美元。

2、国务院：今年支持京沪等地开展金融改革创新先行先试

国务院发布通报，对2021年落实有关重大政策措施真抓实干成效明显地方予以督查激励，其中北京，上海，江苏，浙江，山东金融服务实体经济、防范化解金融风险、维护良好金融秩序成效好，2022年支持上述地方或其辖内地区开展金融改革创新先行先试，在同等条件下对其申报金融改革试验区等方面给予重点考虑和支持，鼓励符合条件的全国性股份制银行、保险公司在上述地区开设分支机构，支持符合条件的企业发行“双创”、绿色公司信用类债券等金融创新产品。

3、欧洲央行宣布7月停止资产购买，计划加息25个基点

欧洲央行：维持主要再融资利率为0%、存款机制利率为-0.5%、边际贷款利率为0.25%不变，均符合市场预期；准备调整其所有工具，以确保价格稳定；决定自2022年7月1日起终止资产购买计划的净资产购买；计划在7月加息25个基点，9月将进一步采取行动；预计9月后关键利率将逐步持续上升。

4、交通银行：原定6月发行的储蓄国债（电子式）暂停发行

交通银行：根据人民银行、财政部相关通知要求，鉴于当前新冠肺炎疫情防控形势，为避免人员聚集带来疫情传播风险，原定于2022年6月发行的储蓄国债（电子式）暂停发行。

5、金元证券：“20天盈02”持有人会议审议通过回售部分兑付安排的议案

金元证券公告称，6月8日召开了“20天盈02”2022年第二次债券持有人会议，审议通过了《关于豁免本期债券持有人会议现场召开方式、通知期限、临时提案提交期限的议案》和《关于调整“20天盈02”债券回售部分兑付安排的议案》，将回售部分债券的兑付日调整为11月9日。

6、武汉天盈投资集团：公司已自行办理“20天盈01”的派息

武汉天盈投资集团有限公司公告称，“20天盈01”将于6月9日开始支付自2021年6月9日至2022年6月8日期间的利息。公司自行办理“20天盈01”的派息。截止6月9日，发行人已与“20天盈01”持有人协商一致，应付利息已支付。

7、惠誉：上调中升控股长期发行人评级至“BBB”，展望“稳定”

惠誉公告称，将中升集团控股有限公司的长期发行人违约评级和高级无抵押评级由“BBB-”上调至“BBB”，展望“稳定”。

8、东方金诚：上调“21玉山专项债/21玉投债”信用等级为AAA

东方金诚公告称，维持玉山投资控股集团有限公司主体信用等级为AA，评级展望为稳定，同时上调“21玉山专项债/21玉投债”信用等级为AAA。

9、淮安市交通控股集团：公司董事徐向兵涉嫌违纪违法被调查

淮安市交通控股集团有限公司发布公告称，公司党委副书记、董事徐向兵涉嫌严重违纪违法，目前正在接受淮安市纪委纪律审查和监察调查，公司各项业务正常运转，该事件不会对公司日常管理、生产经营、偿债能力以及董事会决议有效性造成不利影响。

// 资金市场 //

公开市场操作：

央行公告称，为维护银行体系流动性合理充裕，6月9日以利率招标方式开展100亿元7天期逆回购操作，中标利率2.10%。Wind数据显示，当日100亿元逆回购到期，因此当日完全对冲到期量。

（图片来源：Wind金融终端）

资金面（CP）：

银行间市场周四资金面依旧波澜不兴，隔夜和七天回购仍分别僵持在1.4%和1.6%附近。月初需求端仍无压力，不过审慎预期仍未消，面对地方债发行高峰与跨半年末因素叠加、担忧疫情缓和后央行对流动性态度微调等不确定性，机构依旧静观其变。

（图片来源：Wind金融终端）

// 利率债市场 //

利率债成交走势（TBCN）：

（图片来源：Wind金融终端）

最活跃利率债成交统计（BBQ）：

（图片来源：Wind金融终端）

10年国债连续活跃行情（GZHY）：

（图片来源：Wind金融终端）

10年国开连续活跃行情（GKHY）：

（图片来源：Wind金融终端）

T2209日内走势（TF）：

（图片来源：Wind金融终端）

// 信用债市场 //

信用债成交基准统计（CBCN）：

（图片来源：Wind金融终端）

信用债成交活跃统计（BBQ）：

（图片来源：Wind金融终端）

信用债成交偏离监控（BBQ）：

（图片来源：Wind金融终端）

// 同业存单 //

同业存单发行（NCD）：

（图片来源：Wind金融终端）

同业存单成交（NCD）：

（图片来源：Wind金融终端）

同业存单成交偏离监控：

（图片来源：Wind金融终端）

// 债券发行 //

6月9日，债券市场共发行230只债券，总发行量3040.83亿元，159只债券到期，4只债券提前兑付，无债券回售，无债券赎回，总偿还量1429.52亿元，当日净融资额为1611.31亿元。

（图片来源：Wind金融终端）

从发债类型看，6月9日，债券市场共发行地方政府债38只，同业存单104只，金融债8只，企业债3只，公司债18只，中期票据17只，短期融资券24只，定向工具1只，资产支持证券17只。

（图片来源：Wind金融终端）

建行-万得银行间债券发行指数（CCBM）：

（图片来源：Wind金融终端）

// 招标情况 //

1、国开行三期金融债中标收益率均低于中债估值。据交易员透露，国开行1年、3年、10年期金融债中标收益率分别为1.9093%、2.3428%、2.9255%，全场倍数分别为3.75、5.91、3.51，边际倍数分别为1.13、1.23、1.94。

2、进出口行四期金融债中标利率均低于中债估值。据交易员透露，进出口行3个月、3年、5年、10年期金融债中标利率分别为1.3056%、2.57%、2.7965%、3.083%，全场倍数分别为3.36、3.4、3.73、3.54，边际倍数分别为2.31、4.84、1.83、1。

// 银行间债券市场交易结算日报 //

6月9日（周四），全国银行间债券市场结算总量为59,084.54亿元，较上日下降0.71%，交易结算总笔数为27,717笔。其中，质押式回购51,785.76亿元，买断式回购258.91亿元，现券交易6,444.22亿元，债券借贷595.65亿元。银行间债券市场回购利率以下行为主，其中，21天回购利率下行15.0bp至1.713%。