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现券期货止跌反弹，债市情绪回暖，流动性平稳偏松｜债市综述

作者： Wind资讯 | 2022-06-09

// 债市综述 //

6月7日，债市经过持续调整后情绪有所修复，现券期货均企稳转暖。国债期货小幅收涨，银行间主要利率债收益率普遍下行，中短券表现略好；银行间资金面依旧平稳，主要回购利率变动有限；地产债涨跌不一，融信债券表现较好，“19融信02”涨超8%。交易员称，短期来看，市场近期的回调并非反转，目前宽松的流动性环境对市场仍有所支撑，收益率再度大幅走高的概率不大。

周二，国债期货结束五连跌小幅收涨，10年期主力合约涨0.14%，5年期主力合约涨0.08%，2年期主力合约涨0.06%。A股方面，沪深三大股指全天整理为主，盘面波澜不惊，宁德时代休整；上证指数收盘涨0.17%，创业板指基本收平，深证成指跌0.02%。

（图片来源：Wind金融终端）

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银行间主要利率债收益率普遍下行，10年期国开活跃券220210收益率下行2.3bp，10年期国债活跃券220003收益率下行1.07bp；5年期国开活跃券220203收益率下行2.5bp，5年期国债活跃券220007收益率下行1.5bp。

华林证券表示，周二国债期货结束五连跌日K收大阳线，期货尾盘小幅拉升，从盘面来看除1y期限外其余期限收益率均有所下行，期货更多是空头平仓，目前多空博弈下债市或处于震荡，本周需关注10号的的通胀数据和可能发布的金融数据。

（图片来源：Wind金融终端）

地产债涨跌不一，融信债券表现较好。“20阳城04”和“19融信02”涨超8%，“19融信01”涨超7%，“20融信03”和“20合景04”涨超3%；“21宝龙01”跌超9%，“20宝龙MTN001”跌超8%，“20金科03”跌超6%，“20融创02”和“20龙控01”跌超5%，“19碧地02”跌超4%，“21远洋01”、“20碧地03”跌超3%。融信(福建)投资集团周二发布公告称，拟对“19融信01”、“19融信02”增加增信措施。

此外，“16红美02”涨超13%，“21中控01”涨10%，“21静海城投PPN002”涨超5%，“18兰州城投MTN001”、“PR遵湘江”涨超3%；“19国厚01”跌超7%，“16湘潭高新PPN002”跌超6%，“21万盛经开MTN001”跌近6%，“21中泰04”跌超4%。

（图片来源：Wind金融终端）

央行6月7日开展100亿元7天期逆回购操作，中标利率2.10%，当日完全对冲到期量。银行间市场周二资金面依旧平稳，主要回购利率变动有限，隔夜加权利率还在1.33%附近。月初政府债融资是相对低谷，走款影响因素不多，流动性暂时压力仍有限。

交易员表示，近期对6月资金边际收敛的忧虑有所升温，特别周一同业存单（NCD）利率上行幅度较大，引发了市场一些不安情绪，周二虽暂时变化不大，但担忧未消，NCD利率走向仍是近期流动性预期的晴雨表。

瑞银证券最新报告认为，预计6月利率债整体净供给将从5月的1.3万亿元上升至1.5万亿元左右。并且，考虑到近期一系列支持政策可能带动信贷增速修复，带来对资金的需求增加，6月的资金面和5月相比可能不会更为宽松。瑞银并预期，尽管财政支出或继续加快，能够对冲一部分政府债券发行对流动性的压力，但若央行不采取降准等措施加大流动性投放，资金面在半年末或面临边际收紧的压力。

（图片来源：Wind金融终端）

关于债市走势，中信固收表示，进入6月，随着各项稳增长政策落地见效、地方债供给激增，流动性压力加大，资金市场利率或向政策利率收敛；加之下半年财政发力，需密切关注城投债的发行变化和特别国债出台时间，预计“资产荒”在二季度末开始逐步缓解。与此同时，需要关注货币政策的配合情况。

东方金诚认为，5月下旬债市大涨后，长端利率触及2.7%的市场关注点位，债市情绪再度转为谨慎，6月债市确实面临一定回调压力。但我们仍认为暂无需担忧利率大幅拐头向上，也就是说6月债市有一定逆风，但风险并不大。核心原因在于，要实现经济增速回归潜在增长轨道，还需要政策继续加码发力，这意味着货币政策依然宽松在途。

// 债市要闻 //

1、两部门扩大全额退还增值税留抵税额政策行业范围

财政部、税务总局公告，扩大全额退还增值税留抵税额政策行业范围，纳入“批发和零售业”、“农、林、牧、渔业”、“住宿和餐饮业”、“居民服务、修理和其他服务业”、“教育”、“卫生和社会工作”和“文化、体育和娱乐业”企业（含个体工商户），自2022年7月1日起执行。

2、同业存单基金吸金超1000亿，监管出手了

据中国基金报，近期火爆的同业存单基金引来监管关注。针对同业存单基金的募集与宣传推介、产品运作，监管向基金公司提出新要求，强调销售适当性、规范宣传口径。监管指出，同业存单基金募集不能与特定互联网平台绑定或定制，不得使用“类货币”、“货币替代”等表述，同时建议认购期不超过2周，严格限制中小银行存单投资比例和投资集中度。

3、银行青睐发债“补血”，大行撑起规模

据中国证券报，各商业银行正在加大“补血”力度。在各类外源性资本补充工具中，二级资本债和永续债尤其受到欢迎。业内人士认为，不同类型银行面临不同的资本补充压力，加大资本补充力度有助于提升银行信贷投放能力、夯实稳健发展基础。

4、首批科创票据落地，债市精准支持科技创新力度不断加大

据金融时报，首批8单科创票据近日在银行间债券市场落地。业内专家表示，科创票据首批试点项目具有鲜明的主题特色和示范效应，市场响应积极，预计后续仍将有数批科创企业持续发行主体类科创票据；同时，募集资金支持科创领域的用途类科创票据也有望陆续发行。

5、福建阳光集团：未能按期支付“19阳集01”、“19阳集02”的本金及相应利息

福建阳光集团有限公司公告称，公司及子公司阳光城因受宏观经济环境、行业环境、融资环境叠加影响，流动性出现阶段性紧张。截至本公告日，阳光集团未能按期支付公司债券“19阳集01”、“19阳集02”的本金及相应利息。

6、绿地香港：已如期兑付境外1.5亿美元债

据证券时报，近日，绿地香港已如期完成境外1.5亿美元债的兑付。至此，绿地香港境外美元债券已经悉数实现兑付。在偿还本次1.5亿美元债券前，绿地香港近2年已多次使用自有资金归还境外债券合计达7亿美元，并保持着“零违约、无展期”。

7、惠誉：下调中梁控股长期外币发行人违约评级至“RD”

惠誉报告称，将中梁控股集团有限公司的长期外币发行人违约评级由“C”下调至“RD”(限制性违约)，并确认其高级无抵押评级为“C”，回收率评级维持“RR4”。

8、农业银行：获准发行不超2000亿元减记型二级资本债券

农业银行在港交所公告称，获准发行不超2000亿元减记型二级资本债券。

9、建设银行：获准发行不超1000亿元无固定期限资本债券

建设银行公告称，获准在境内发行不超过1000亿元人民币无固定期限资本债券，境外发行不超过30亿美元无固定期限资本债券。

// 资金市场 //

公开市场操作：

央行公告称，为维护银行体系流动性合理充裕，6月7日以利率招标方式开展了100亿元7天期逆回购操作，中标利率2.10%。Wind数据显示，当日100亿元逆回购到期，因此当日完全对冲到期量。

（图片来源：Wind金融终端）

资金面（CP）：

银行间市场周二资金面依旧平稳，主要回购利率变动有限，隔夜加权利率还在1.33%附近。月初政府债融资是相对低谷，走款影响因素不多，流动性暂时压力仍有限。交易员表示，近期对6月资金边际收敛的忧虑有所升温，特别周一同业存单（NCD）利率上行幅度较大，引发了市场一些不安情绪，周二虽暂时变化不大，但担忧未消，NCD利率走向仍是近期流动性预期的晴雨表。

（图片来源：Wind金融终端）

// 利率债市场 //

利率债成交走势（TBCN）：

（图片来源：Wind金融终端）

最活跃利率债成交统计（BBQ）：

（图片来源：Wind金融终端）

10年国债连续活跃行情（GZHY）：

（图片来源：Wind金融终端）

10年国开连续活跃行情（GKHY）：

（图片来源：Wind金融终端）

T2209日内走势（TF）：

（图片来源：Wind金融终端）

// 信用债市场 //

信用债成交基准统计（CBCN）：

（图片来源：Wind金融终端）

信用债成交活跃统计（BBQ）：

（图片来源：Wind金融终端）

信用债成交偏离监控（BBQ）：

（图片来源：Wind金融终端）

// 同业存单 //

同业存单发行（NCD）：

（图片来源：Wind金融终端）

同业存单成交（NCD）：

（图片来源：Wind金融终端）

同业存单成交偏离监控：

（图片来源：Wind金融终端）

// 债券发行 //

6月7日，债券市场共发行194只债券，总发行量1614.96亿元，174只债券到期，6只债券提前兑付，无债券回售，无债券赎回，总偿还量1998.21亿元，当日净融资额为-383.25亿元。

（图片来源：Wind金融终端）

从发债类型看，6月7日，债券市场共发行地方政府债2只，同业存单103只，金融债12只，企业债2只，公司债16只，中期票据8只，短期融资券20只，资产支持证券31只。

（图片来源：Wind金融终端）

建行-万得银行间债券发行指数（CCBM）：

（图片来源：Wind金融终端）

// 招标情况 //

1、农发行两期固息增发债中标收益率均低于中债估值。据交易员透露，农发行上清所托管2年、7年期固息增发债中标收益率分别为2.3864%、3.0055%，全场倍数分别为3.36、3.38，边际倍数分别为1.45、15。

2、国开行四期金融债中标收益率均低于中债估值。据交易员透露，国开行3个月、3年、5年、7年期金融债中标收益率分别为1.4015%、2.5183%、2.7038%、2.9851%，全场倍数分别为4.48、5.15、4.45、5.23，边际倍数分别为2.33、12.05、14.77、13.75。

// 银行间债券市场交易结算日报 //

6月7日（周二），全国银行间债券市场结算总量为58,524.29亿元，较上日上涨0.38%，交易结算总笔数为26,810笔。其中，质押式回购51,813.52亿元，买断式回购254.78亿元，现券交易5,879.34亿元，债券借贷576.65亿元。银行间债券市场回购利率以下行为主，其中，7天回购利率下降1.1bp至1.668%。