风险偏好回升，资金价格上行，现券期货弱势难改｜债市综述

//  债市综述  //

6月6日，风险偏好回升股市大涨，现券期货延续弱势，中短券表现更弱。国债期货全线收跌，银行间主要利率债收益率普遍上行，中短券上行幅度较大，收益率上行3-6bp；银行间资金面继续宽松无虞，主要回购利率稳中小幅上行；地产债多数上涨，“21碧地03”和“20世茂G3”涨超5%。

交易员称，风险偏好提升，股市大涨继续施压债市；此外市场担心在各地陆续恢复正常生产后，需求增多提升资金价格走高概率，从而压制中短券走弱略明显。

周一，国债期货全线收跌，10年期主力合约跌0.14%，5年期主力合约跌0.11%，2年期主力合约跌0.06%。A股方面，沪深股指全线上扬，“锂、光、芯”等热门赛道纷纷崛起，北向资金跑步入场，创业板指进入技术性牛市，宁德时代再涨近7%；上证指数收盘涨1.28%，创业板指涨3.92%，深证成指涨2.66%。

（图片来源：Wind金融终端）

银行间主要利率债收益率普遍上行，中短券上行幅度较大。10年期国开活跃券220210收益率上行1.45bp，10年期国债活跃券220003收益率上行1.32bp；5年期国开活跃券220203收益率上行3.5bp，5年期国债活跃券220007收益率上行3.75bp。

华林证券称，国债期货连跌5日已回吐5月涨幅，且日线跌破60日均线，从技术来看调整或仍未结束。周一盘面各期限收益率均上行，短端被砸明显，随着6月社融回升、资金边际收紧叠加地方债供给放量，利率长端或面临上行风险，曲线或熊平。

（图片来源：Wind金融终端）

信用债方面，地产债多数上涨，“21碧地03”和“20世茂G3”涨超5%，“21旭辉03”涨超4%，“20融创02”涨3%，“20融信03”、“20合景04”、“20世茂02”涨超2%；“20荣盛地产MTN002”跌超25%，“21金科03”跌超11%，“20金科03”跌近10%。

此外，“17昆投02”涨近5%，“22潍水01”涨超3%，“21怀化高新MTN001”涨近3%；“21兴市03”跌超6%，“21静海城投PPN002”跌超5%，“20康达公路PPN001”跌近3%。

（图片来源：Wind金融终端）

央行6月6日开展100亿元7天期逆回购操作，中标利率2.10%，当日净回笼100亿元。Wind数据显示，本周央行公开市场将有500亿元逆回购到期，其中周一至周四分别到期200亿元、100亿元、100亿元、100亿元，周五无逆回购到期。

银行间市场周一资金面继续宽松无虞，主要回购利率稳中小幅上行，隔夜仍维持在1.40%附近。交易员称，进入6月年中时点，地方债等因素对资金扰动忧虑加深，资金面缺口将加大，资金利率亦止跌趋稳，不过料央行仍将出手相助，关注未来政策进一步动向。

财政部有关负责人称，在专项债方面，加快地方政府专项债券发行使用并扩大支持范围，确保今年新增专项债券6月底前基本发行完毕，力争8月底前基本使用完毕，将新基建、新能源项目纳入专项债券重点支持范围。

（图片来源：Wind金融终端）

关于债券市场走势，中信固收认为，随着局部疫情进入扫尾阶段，货币政策重点料将从抗疫纾困转向宽信用以对冲周期性下行因素，整体将呈现总量+结构并举的特征。预计后续降准有空间，建议关注政府债券供给和MLF集中到期；LPR有下调空间，LPR曲线预计进一步走平；再贷款等结构性工具额度富裕，后续将持续落实。

国君固收称，上周债市前期受到止盈盘和疫情好转预期压制，后期受到资金收紧隐忧影响。这意味着上周经济偏弱现实推动的债市下行趋势基本结束。短期中债市大概率在低于前期中枢3-5BP的位置重新开始震荡。接下来经济数据偏弱可能难以推动债市下行。资金面超预期收紧一旦发生则可能打破前期债市下行中最大的利多支撑，建议密切关注资金面动向。

//  债市要闻  //

1、中国5月财新服务业PMI为41.4，前值36.2

中国5月财新服务业PMI为41.4，前值36.2；5月财新中国综合PMI录得42.2，高于4月5个百分点，显示近期疫情形势好转带动经济景气度回升，但疫情约束仍然明显。

2、财政部今年将在香港发行230亿元人民币国债

财政部2022年将在香港特别行政区发行230亿元人民币国债，将分四期发行，规模分别为75亿元、50亿元、55亿元、50亿元。为庆祝香港特别行政区回归25周年，定于6月15日发行首期人民币国债。

3、监管拟修订私募债承销负面清单，细化完善城投及地产类项目承接限制

据中国证券报，中证协日前就修订《非公开发行公司债券项目承接负面清单指引》征求券商意见。券商需于6月17日下班前向中证协报送反馈意见。征求意见稿调整了对特殊行业或类型发行人的承接限制， 将存在超过净资产10%的金额重大投资项目逾期或违约等明显减值情形且未足额计提减值准备的以金融类投资为主业的控股公司、地方资产管理公司纳入负面清单，规制相关主体虚增利润的行为。

4、流动性宽松发行人待价而沽，债市“资产荒”会持续多久？

据证券时报，本轮所谓的“资产荒”和2016年前后的情况非常类似。但有所不同的是，2016年是由“放水”引发的全面缺资产，而今年更多是风险影响下可选资产的稀缺。6月地方债供给增加可能会导致供给压力增大。此外，债市流动性一旦反转，“资产荒”很可能提前结束。

5、科创债+信用保护工具，交易所债市发力稳经济

据经济参考报，近一段时间以来，从科技创新公司债券的推出，到民营企业债券融资专项支持计划的落地，交易所债券市场持续发力，推动要素资源向科技创新领域集聚，进一步提升资本市场对于实体经济的服务能力，助力稳定宏观经济大盘。

6、上交所ESG债券品类不断丰富，立足绿色发展助力低碳转型

据证券时报网，上交所近期新增推出低碳转型债券、低碳转型挂钩债券品种。上交所相关业务负责人表示，这是继绿色债券之后，上交所推出的全新用于支持经济社会绿色发展的债券品种，此举有助于进一步丰富ESG债券品类，提升债券市场服务国家战略和实体经济能力。

7、交易商协会：拟创新推出转型债券，应对气候变化目标

交易商协会发布关于开展转型债券相关创新试点的通知，拟创新推出转型债券，应对气候变化目标，支持传统行业绿色低碳转型。转型债券募集资金应专项用于企业的低碳转型领域，重点推动传统行业转型升级。

8、交易商协会副秘书长：适时启动发布《中国绿色债券原则》

绿色债券标准委员会召开第六次委员会会议。交易商协会副秘书长曹媛媛表示，截至2021年末绿色债券市场存量规模达1.13万亿元，累计发行规模位居全球第二；后续将持续加强评估认证机构执业检查工作，强化交叉检查等制度建设，规范评估认证机构行为；此外，适时启动发布《中国绿色债券原则》，推动国内绿色债券市场标准统一，高质量、高标准加强国内绿色债券市场建设。

9、武汉当代科技：“19汉当科PPN002”违约，或触发其他境内债券的相关条款

武汉当代科技产业集团公告称，“19汉当科PPN002”应于5月10日到期并兑付部分本息，截至本公告日，公司在短时间内无法筹措资金如期兑付本期定向工具的本息构成违约事件。上述事项可能触发其他境内债券的相关条款，公司将按照相关规定召开债券持有人会议，并持续评估上述事项对公司法律、财务及运营的影响。

10、华夏控股：公司及下属子公司累计未能如期偿还债务金额合计603.61亿元 

华夏幸福基业控股股份公司公告称，截至6月2日公司新增未能如期偿还银行贷款、信托贷款等形式的债务金额（不含利息）56.34亿元，公司及下属子公司累计未能如期偿还债务金额（不含利息）合计603.61亿元（其中华夏幸福及其下属子公司债务金额为536.51亿元）。

11、惠誉：上调佳源国际控股长期外币发行人评级至“CC”

惠誉公告称，将佳源国际控股有限公司的长期外币发行人违约评级由“C”上调至“CC”，高级无抵押评级由“C”上调至“CC”，回收率评级仍为“RR4”。

//  资金市场  //

公开市场操作：

央行公告称，为维护银行体系流动性合理充裕，6月6日以利率招标方式开展了100亿元7天期逆回购操作，中标利率2.10%。Wind数据显示，当日200亿元逆回购到期，因此当日净回笼100亿元。

Wind数据显示，本周央行公开市场将有500亿元逆回购到期，其中周一至周四分别到期200亿元、100亿元、100亿元、100亿元，周五无逆回购到期。

（图片来源：Wind金融终端）

资金面（CP）：

银行间市场周一资金面继续宽松无虞，主要回购利率稳中小幅上行，隔夜仍维持在1.40%附近。交易员称，进入6月年中时点，地方债等因素对资金扰动忧虑加深，资金面缺口将加大，资金利率亦止跌趋稳，不过料央行仍将出手相助，关注未来政策进一步动向。

 ‍（图片来源：Wind金融终端）

//  利率债市场  //

利率债成交走势（TBCN）：

（图片来源：Wind金融终端）

最活跃利率债成交统计（BBQ）：

（图片来源：Wind金融终端）

10年国债连续活跃行情（GZHY）：

（图片来源：Wind金融终端）

10年国开连续活跃行情（GKHY）：

（图片来源：Wind金融终端）

T2209日内走势（TF）：

（图片来源：Wind金融终端）

//  信用债市场  //

信用债成交基准统计（CBCN）：

（图片来源：Wind金融终端）

信用债成交活跃统计（BBQ）：

（图片来源：Wind金融终端）

信用债成交偏离监控（BBQ）：

（图片来源：Wind金融终端）

//  同业存单  //

同业存单发行（NCD）：

（图片来源：Wind金融终端）

同业存单成交（NCD）：

（图片来源：Wind金融终端）

同业存单成交偏离监控：

（图片来源：Wind金融终端）

//  债券发行  //

6月6日，债券市场共发行147只债券，总发行量1014.22亿元，95只债券到期，26只债券提前兑付，10只债券回售，无债券赎回，总偿还量2138.20亿元，当日净融资额为-1123.98亿元。

（图片来源：Wind金融终端）

从发债类型看，6月6日，债券市场共发行同业存单107只，金融债3只，公司债15只，中期票据4只，短期融资券14只，资产支持证券4只。

（图片来源：Wind金融终端）

建行-万得银行间债券发行指数（CCBM）：

（图片来源：Wind金融终端）

//  招标情况  //

1、农发行3年期固息增发债中标收益率略高于中债估值，5年期低于估值。据交易员透露，农发行3年、5年期固息增发债中标收益率分别为2.5934%、2.8264%，全场倍数分别为2.64、3.28，边际倍数分别为15.91、20.5。

//  银行间债券市场交易结算日报  //

6月6日（周一），全国银行间债券市场结算总量为58,304.61亿元，较上日上涨3.08%，交易结算总笔数为25,304笔。其中，质押式回购52,531.49亿元，买断式回购283.62亿元，现券交易4,825.78亿元，债券借贷663.72亿元。银行间债券市场回购利率涨跌互现，其中，7天回购利率上行20.2bp至1.679%，21天回购利率下行12.8bp至1.719%。

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//  债券重大事件  //

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//  海外信用评级汇总  //

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