PMI数据超预期，债市继续承压走弱，资金平稳跨月｜债市综述

//  债市综述  //

5月31日，5月PMI数据好于预期施压债市，现券期货延续弱势。国债期货全线收跌，10年期主力合约跌0.22%；银行间主要利率债收益率普遍明显上行，中短券上行幅度较大；月末最后一个交易日银行间资金面仍供给无忧，惟隔夜和七天利率上行明显。

中国5月官方制造业PMI为49.6，虽低于临界点，但比上月上升2.2个百分点，制造业总体景气水平有所改善。中国5月官方非制造业PMI为47.8，比上月上升5.9个百分点，非制造业景气水平明显改善。

周二，国债期货全线收跌，10年期主力合约跌0.22%，5年期主力合约跌0.19%，2年期主力合约跌0.05%。本月，国债期货多数小幅上涨，10年期主力合约累计涨0.23%，5年期主力合约涨0.05%，2年期主力合约累计跌0.06%。

（图片来源：Wind金融终端）

A股方面，沪深股指早盘震荡走升，赛道股提振人气，国务院稳经济33条政策全文在午间发布，多头信心再获提振，创业板指收复2400点关口；上证指数收盘涨1.19%，创业板指涨2.33%，深证成指涨1.92%。5月份，上证指数涨4.57%，创业板指涨3.7%，科创50涨9.3%，万得全A涨5.9%。

银行间主要利率债收益率普遍明显上行，中短券上行幅度较大。10年期国开活跃券220210收益率上行2.85bp报2.9785%，10年期国债活跃券220003收益率上行3.08bp报2.7925%；5年期国开活跃券220203收益率上行5bp，5年期国债活跃券220007收益率上行4bp。

5月份，现券收益率下行，其中，10年期国开活跃券220210收益率累计下行5.65bp，10年期国债活跃券220003收益率累计下行4.5bp。

（图片来源：Wind金融终端）

地产债涨跌不一，“21金科01”跌超19%，“20龙控04”跌超9%，“20碧地04”跌超6%，“20融信01”跌超5%，“20时代02”跌超4%，“16融创07”、“20世茂G3”、“20时代09”、“19龙控01”跌超2%；“20龙控01”涨超9%，“20世茂G2”涨超5%，“20碧地02”涨超3%，“20世茂G4”、“20中骏02”、“21远洋01”涨超2%。

此外，“20北汽03”涨超5%，“19大同煤矿MTN003”涨超4%，“20大连万达MTN004”、“21潍财G1”涨超3%，“20潍投02”、“20遵桥02”涨超2%，“21中金G5”跌超4%，“21江科K1”跌近3%。

（图片来源：Wind金融终端）

央行5月31日开展了100亿元7天期逆回购操作，当日完全对冲到期量。月末最后一个交易日，银行间市场资金面仍供给无忧，惟隔夜和七天利率上行明显，其中隔夜明显上行逾17bp至1.56%附近。交易员表示，月末资金利率攀高属正常，但拆借难度并不大，在目前经济承压背景下，流动性料保持平稳，6月关注地方债等因素扰动。

（图片来源：Wind金融终端）

东方金诚点评PMI数据称，5月制造业与非制造业PMI指数同步回升，展望未来，6月制造业和非制造业PMI指数都将回升至扩张区间。不过市场情绪偏于谨慎，后续经济反弹力度或将偏弱，接下来宏观政策有可能重点转向刺激总需求，发行特别国债、实施降息降准都在政策工具箱内。鉴于2020年疫情冲击最严重时期未搞大水漫灌，加上今年物价形势整体温和可控、人民币汇率弹性增大，未来财政货币政策都有充足空间。

兴证固收指出，本月PMI各项数据明显转好，疫情对经济冲击最大的时候可能已经过去。但推动经济重回正常轨道需要“宽货币、宽信用、宽财政”三宽政策的支持，而宽货币是宽信用和宽财政的前提，当前“宽货币”的方向更为确定。因此在经济出现明显好转之前，流动性宽松大概率仍将持续，流动性大概率仍将是决定债市走势的主要矛盾，站在当下仍然可以坚定看多债市。

关于债券市场走势，中信固收称，6月份债券市场面临最大的基本面变化是局部疫情扫尾和资金面可能收敛；在经济基本面修复向上，叠加地方债供给压力陡增、资金面逐步收敛的多重利空因素下，6月债市面临逆风环境，需要警惕10年国债收益率利率回调和收益率曲线上移的风险。

//  债市要闻  //

1、国务院重磅发布扎实稳住经济一揽子政策措施

国务院公布扎实稳住经济一揽子政策措施，提出六个方面33项具体政策措施及分工安排。国务院要求，进一步加大增值税留抵退税政策力度，预计新增留抵退税1420亿元。今年出台的各项留抵退税政策新增退税总额达到约1.64万亿元。

国务院提出，加快财政支出进度，加快地方政府专项债券发行使用并扩大支持范围，加大政府采购支持中小企业力度，将面向小微企业的价格扣除比例由6%-10%提高至10%-20%。继续推动实际贷款利率稳中有降。提高资本市场融资效率，科学合理把握首次公开发行股票并上市（IPO）和再融资常态化；支持内地企业在香港上市，依法依规推进符合条件的平台企业赴境外上市。加快推动交通基础设施投资，支持中国国家铁路集团有限公司发行3000亿元铁路建设债券。

2、5月中国制造业PMI为49.6%，总体景气水平有所改善

5月份中国采购经理指数有所回升。国家统计局公布数据显示，5月份，制造业采购经理指数、非制造业商务活动指数和综合PMI产出指数同步回升，分别为49.6%、47.8%和48.4%，虽低于临界点，但明显高于4月2.2、5.9和5.7个百分点。数据表明近期疫情形势和国际局势变化等因素对经济运行造成较大冲击，但随着高效统筹疫情防控和经济社会发展成效显现，我国经济景气水平较4月份有所改善。

3、《上海证券交易所“十四五”发展规划》重磅发布

《上海证券交易所“十四五”发展规划》发布，到2025年，上交所将落实好以信息披露为核心的证券发行注册制改革，推动关键制度创新，努力打造规范、透明、开放、有活力、有韧性的资本市场，助力上海国际金融中心和科技创新中心建设。

在规划举措方面，《规划》提出11项重点任务，其中包括：坚持注册制改革“三原则”，稳步推进全市场注册制改革；健全公司债券发行审核机制，有序发挥融资功能；持续加强交易所债券市场投资端建设，完善债券市场产品和风险管理工具；优化交易所债券市场违约风险防范化解机制。大力发展基金市场；丰富衍生产品种类；积极发展REITs市场，支持创新驱动、绿色发展、民生保障等重要领域成熟项目尽快落地；持续优化交易机制，完善核心指数编制；稳步推进新债券、新竞价、新期权等交易系统建设，打造新一代核心交易系统。

4、首批科创债成功发行，三峡集团科创债投标量达10万亿

据证券时报，上海证券交易所刚刚推出的科创债受到市场追捧。上周末，国投集团、三峡集团、广州港股份、华鲁控股、江苏永钢等首批科创债在上交所成功发行，合计发行146亿元。首批2-3年期国有科创债发行利率均低于2.8%，多家发行成本突破历史新低。其中，三峡集团科创债票面利率低至0.1%，由于投标总量达10万亿，认购量过大，全场倍数尚在统计中。

5、中债民企支持工具首单房企凭证成功创设

中债信用增进公司联合上海银行成功创设信用风险缓释凭证（CRMW），助力新城控股集团股份有限公司发行2022年第一期中期票据10亿元。本期信用风险缓释凭证创设总金额1.3亿元，得到了投资者的积极参与和踊跃认购。

6、蓝光发展：累计到期未能偿还的债务本息金额合计338.11亿元

蓝光发展公告称，近期，公司及下属子公司新增到期未能偿还的债务本息金额9.90亿元。截止2022年5月31日，公司累计到期未能偿还的债务本息金额合计338.11亿元。目前公司正在与上述涉及的金融机构积极协调解决方案。

7、联合资信：下调中铝国际主体长期信用等级至AA，调整评级展望为稳定

联合资信公告称，将中铝国际工程股份有限公司主体长期信用等级由AA+调整为AA，调整评级展望为稳定；维持“19中工Y1”信用等级为AAA，维持评级展望为稳定。

8、中信国安集团重整进展：目前申报债权金额共计1729.06亿元

中信国安集团有限公司发布重整进展公告称，截至2022年5月31日，共有349家债权人向管理人申报了360笔债权，申报债权金额共计1729.06亿元。目前，国安集团正积极配合管理人开展重整相关工作，债权申报审查、财务审计、资产评估及战略投资者招募等各项工作正在有序推进。

9、康得新：法院裁定公司及两家全资子公司实质合并重整

康得新复合材料集团股份有限公司公告称，截至本公告披露日，公司及两家全资子公司张家港康得新光电材料有限公司、张家港保税区康得菲尔实业有限公司已被苏州中院裁定实质合并重整，但重整是否成功尚存在重大不确定性，合并后仍存在因重整失败而被清算的风险。

10、苏宁易购：18苏宁03和18苏宁07已全部购回申报，公司债券将全部偿付完毕

苏宁易购公告称，“18苏宁03”和“18苏宁07”债券持有人在申购期限进行了全部购回申报，公司发行的公司债券亦将全部偿付完毕。本次债券购回资金到账日为6月8日，待购回资金到账后，公司将申请上述公司债券摘牌。

//  资金市场  //

公开市场操作：

央行公告称，为维护银行体系流动性合理充裕，5月31日以利率招标方式开展了100亿元7天期逆回购操作，中标利率2.10%。Wind数据显示，当日100亿元逆回购到期，因此当日完全对冲到期量。

（图片来源：Wind金融终端）

资金面（CP）：

月末最后一个交易日，银行间市场资金面仍供给无忧，惟隔夜和七天利率上行明显，其中隔夜明显上行逾17bp至1.56%附近。交易员表示，月末资金利率攀高属正常，但拆借难度并不大，在目前经济承压背景下，流动性料保持平稳，6月关注地方债等因素扰动。

（图片来源：Wind金融终端）

//  利率债市场  //

利率债成交走势（TBCN）：

（图片来源：Wind金融终端）

最活跃利率债成交统计（BBQ）：

（图片来源：Wind金融终端）

10年国债连续活跃行情（GZHY）：

（图片来源：Wind金融终端）

10年国开连续活跃行情（GKHY）：

（图片来源：Wind金融终端）

T2209日内走势（TF）：

（图片来源：Wind金融终端）

//  信用债市场  //

信用债成交基准统计（CBCN）：

（图片来源：Wind金融终端）

信用债成交活跃统计（BBQ）：

（图片来源：Wind金融终端）

信用债成交偏离监控（BBQ）：

（图片来源：Wind金融终端）

//  同业存单  //

同业存单发行（NCD）：

（图片来源：Wind金融终端）

同业存单成交（NCD）：

（图片来源：Wind金融终端）

同业存单成交偏离监控：

（图片来源：Wind金融终端）

//  债券发行  //

5月31日，债券市场共发行164只债券，总发行量1923.62亿元，108只债券到期，36只债券提前兑付，5只债券回售，无债券赎回，总偿还量1869.84亿元，当日净融资额为53.78亿元。

（图片来源：Wind金融终端）

从发债类型看，5月31日，债券市场共发行地方政府债20只，同业存单62只，金融债6只，企业债1只，公司债16只，中期票据8只，短期融资券14只，资产支持证券36只，可转债1只。

（图片来源：Wind金融终端）

建行-万得银行间债券发行指数（CCBM）：

（图片来源：Wind金融终端）

//  招标情况  //

1、农发行两期固息增发债中标结果出炉。据交易员透露，农发行上清所托管2年、7年期固息增发债中标收益率分别为2.3053%、2.986%，全场倍数分别为3.78、1.93，边际倍数分别为2.96、2。

2、国开行四期金融债中标收益率均低于中债估值。据交易员透露，国开行3个月、3年、5年、7年期金融债中标收益率分别为1.3535%、2.3979%、2.5803%、2.9115%，全场倍数分别为6.51、3.32、5.94、4.68，边际倍数分别为1.26、1.56、1.79、2.17。

//  银行间债券市场交易结算日报  //

5月31日（周二），全国银行间债券市场结算总量为40,528.33亿元，较上日下降18.13%，交易结算总笔数为23,720笔。其中，质押式回购33,058.43亿元，买断式回购100.24亿元，现券交易6,948.22亿元，债券借贷421.45亿元。银行间债券市场回购利率涨跌互现，其中，7天回购利率下降1.6bp至1.843%。

（图片来源：Wind金融终端）

//  债券重大事件  //

（图片来源：Wind金融终端）

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