全景财经

（169876）个赞

（937）篇文章

展示账户

账号净值余额

暂无

《股东来了》2022走进格林美：业绩创新高，“城市矿山+新能源”双轨齐驱冲千亿产值

作者： 全景财经 | 2022-06-02

编者按：

《股东来了》竞赛是中国资本市场首次以投资者权益知识为主题的竞赛类活动，也是首次线上线下相结合的全国大型知识普及类活动，旨在通过投资者喜闻乐见的方式传播权益知识，引导广大中小投资者“全面知权、积极行权、依法维权”。作为《股东来了》2022投资者权益知识竞赛深圳片区的承办单位，招商证券积极行动，开展一系列投资者教育活动，帮助投资者在注册制改革背景下增强自我保护意识，提升投资能力，树立理性投资、价值投资的投资理念。

为积极传播理性投资理念，树立投资者自我保护意识，增进中小投资者与上市公司沟通，以专业视角了解上市公司经营、管理、治理等各方面情况，帮助投资者提高对上市公司、资本市场的信任和认识，招商证券联合全景网共同举办【《股东来了》2022之招商证券鹏程万里行走进上市公司】系列活动，由招商证券资深行业分析师带领投资者走进优秀上市公司，通过与公司高管的深度交流，从研究角度带领普通投资者学习上市公司分析方法，加强投资者对于上市公司的认识，培养投资者投资能力。

论“变废为宝”的成功企业，格林美是个“明星”。

格林美以废旧电池及钴镍金属循环回收起家，逐步形成“城市矿山+新能源材料”的业务布局，也是中国城市矿山资源开采第一股。

如今，格林美已形成新能源材料制造、动力电池综合利用、电子废物循环利用与高值化、钴镍钨回收与硬质合金制造等五大产业链，并在三元前驱体、四氧化三钴、电池/电子废弃物/钴镍金属回收等领域处于龙头地位。

近两年来，随着“碳达峰”、“碳中和”战略发展目标的提出和推行，布局新能源业务一度成为企业低碳转型、绿色发展的热潮，新能源赛道企业也成为投资者“抱团”追捧的“香饽饽”。

在大时代的发展浪潮下，格林美的“双轨驱动”优势愈发突显，并横扫疫情带来的一切阻碍，实现了新一轮的腾飞。

近日，《股东来了》2022招商证券鹏程万里行走进上市公司格林美，探访格林美（深圳）超级绿色技术研究院，走访参观了格林美研究博物馆，深入了解格林美城市矿山开采、新能源发展等实况，并与格林美董事长、副总经理等高管展开对话，就有色金属和新能源行业发展，以及公司经营情况、业务布局、技术壁垒等进行交流，洞察行业动态，捕捉市场先机。

“城市矿山开采”持高增态势

走进格林美（深圳）超级绿色研究院，映入眼帘的是一面“精致”的线路板墙，下方陈列着“大哥大”、打印机等多年前流行的电子设备，旁边还有一面摆放着自上个世纪60年代至今的报废电视机墙。

图/全景网

“这是我们从各种电子废弃物拆出的线路板拼成的线路板墙，有电子废弃物的，也有电池的，中间‘资源有限，循环无限’是我们的产业理念。”格林美副总经理张坤向投资者介绍道。

图/全景网

他进一步表示，这些线路板可以提取黄金、白银、铜等元素，且线路板含金的品位大概是自然金矿的100倍以上，从中提炼金属元素产生的碳排放要比直接开采自然矿山低很多。“比如含铁量高的自然矿提炼，需要经过高温冶炼、球煤团矿，其中的碳排放非常高。而线路板的元素提取过程中，其本身纯度非常高，可能有90%，有的80%以上其实就是负极了，等同于把负极的金属再进行一个后续处理，整体能耗会相对低很多。”

图/全景网

“目前，公司镍、钴、锰的回收率都已经接近99%，基本上可以算是无损回收，锂的回收率接近90%，行业内在85~90%之间，公司整体的回收率在行业内属于相对领先水平。”张坤说道。

格林美以回收起家，深耕20多年，由回收小电池到回收电子废弃物到回收报废汽车，再到回收动力电池，逐步放大废物体量和回收的地理空间，在十一省市建设布局循环工厂，辐射中国纵横3000公里。

图/全景网

尤其在近年来，动力电池退役潮来临，格林美动力电池回收与梯级利用量快速提升，展现出强劲增长势头，稳坐龙头地位。

数据显示，公司动力电池回收量由2019年的1054吨提升至2021年的8407吨，持续三年高增态势。梯级利用量由2019年的0.11GWh提升至2021年的1.06GWh，正式进入GWh阶段。

“2015年以来，电池进入了报废时代，格林美快速布局动力电池回收工厂，在2015年提出新能源全生命周期价值链模式，即回收原料制造、材料再制造、动力电池再制造，从而形成闭环模式，目前格林美回收商业化的所有基础工作都已经完成。”格林美董事长许开华表示。

在投资者互动交流现场，许开华还通过在线连接展示了格林美位于中国十一省市的十六个园区多地工厂的现场实况。

图/全景网

许开华还称，2022年一季度，格林美就已完成了去年全年41%的动力电池回收量。

“废旧动力电池在去年的梯级利用量是1GWh，今年我们预计会超过2GWh。”张坤补充说。

坐上新能源“高铁”

格林美不仅乘上了动力电池回收的“东风”，还坐上了新能源的“高铁”。

从数据来看，疫情之下，公司营收和净利润飞速增长，新能源相关业务贡献了大半壁江山。2021年，公司新能源电池材料业务实现营业收入137.30亿元，同比增长106.13%，占全年营收超七成，并贡献了77%的毛利润，新能源材料板块业务已成为公司的绝对核心业务。

公司新能源电池材料业务主要由三元前驱体、四氧化三钴及正极材料三部分组成，三元前驱体业务为其中最主要的支撑。

“三元前驱体是公司要重点发展的业务。”张坤在介绍时说道。

图/全景网

自2016年起，公司三元前驱体产能迅速扩大，从不足3万吨，扩展到23万吨。产能的扩张与释放使新能源电池材料营收高速增长，迅速成为三元前驱体全球龙头。

许开华表示，2021年，公司三元前驱体材料的出货量超9.1万吨，实现销售收入94.2亿元，全球排名第二，较2020年提升较为显著。公司三元前驱体材料在2017年、2018年和2019年的出货量均是全球第一，占据全球超15%的市场；2020年受疫情影响，全球销量位居第三。

“我们今年准备售出三元前驱体材料18万吨，跟去年相比等于翻了一番，但我们非常有信心能完成今年的战略目标。”许开华说道。

图/全景网

在三元前驱体的基础上，格林美研发了核壳新技术。据张坤介绍，三元前驱体中，镍含量高，在显著提高续航里程的同时，也会对电池安全性产生一定影响。所谓的核壳技术，是在设计材料时，先制作一个镍含量非常高的内核，然后在内核外再制作一个锰含量较高的外壳，从而保证其高能量密度，在高续航的同时也能保证其安全性，即给高镍材料戴上了一个“安全帽”。

“这款产品我们已经大规模量产了。”张坤表示，“根据客户反馈，这款材料在循环热稳定性等指标上相较之前有大幅提升，这个技术我们基本上可以认为它代表着三元前驱体整合技术行业的天花板。”

图/全景网

此外，格林美还布局了四元前驱体业务。“一般传统的三元是指镍钴锰或者是镍钴铝，我们现在开发了一个除这三种元素以外，会加入铝、锆、钨等元素形成四元前驱体。每个新加的元素作用不同，比如铝可以明显提升倍率性。总体来看，四元前驱体与三元前驱体相比，会在材料循环性能、倍率性能、整体安全性等会有一个相应的提升。”

张坤称，目前公司储备的第四元素已超过15种，其中有一款四元前驱体在2021年年底已经量产，还有几款正处于量产认证阶段，可能在今年下半年或者明年年初会有新的产品经济体量。

技术硬核拉动业绩创新高

疫情之下，业绩是公司应对突发风险能力的最直观体现，也是投资者颇为关注的问题。

“疫情对公司有显著的影响，尤其是2020年疫情的突如其来，重创了格林美。因为公司70%的产能都在湖北，其中有几个月不能启动生产，全年的业绩非常不好看。”许开华坦诚说道。

根据格林美的年报数据显示，格林美2020年实现营业收入124.66亿元，同比下降13.15%，实现净利润4.13亿元，同比下降43.90%。

不过，格林美城市矿山开采业务恰逢动力电池退役潮，又赶上新能源发展的大时代，其凭借丰硕的技术研发成果，迅速扭转了局势，在2021年便跑出了增长速度。公司2021年全年实现营业收入和净利润分别为193.01亿元和9.23亿元，同比增长54.83%和123.49%，双双创下历史新高。

许开华称，公司全靠技术进步来对冲疫情的负面影响。“格林美在过去几年实现了超高镍三元、全浓度核壳、无钴、四元（NCMA/NCMW）等新一代高端前驱体产品量产技术的创新突破，从而获得了更高市场、更高技术的产品订单，年内销量和业绩的增长都非常大。”

格林美近几年来的技术进步，得益于其在研发领域的高投入。公司2021年研发投入达9.96亿元，占总营收的5.16%，相较2020年的6.18亿元增长了近61%。今年一季度的研发费用已达2.75亿元，占当季度营收3.95%。

技术专利方面，公司截至2021年已累计申请专利2455项，2017-2021年公司平均每年新申请专利水平在300件左右，新授权专利在200件左右。

“我们要形成一个技术保护壁垒，未来规划是在2026年，核心专利总量达到10,000项以上，尤其现在摄入钠离子电池、固态电池后，一些新领域的技术开发专利的成长速度会更快。”张坤说道。

他还表示：“我们深圳超级绿色研究院的定位，就是解决现有体系以外的一些技术问题，比如纳电材料，负离锰基材料，包括固态电池材料，都是在深圳研究院完成的开发，为了防止未来产生颠覆公司整体的三元技术路线，可能会对公司整体经营带来一些影响。”

对于今年疫情反复带来的影响，格林美对利用高技术产品对冲保障业绩增长同样信心十足。

“我们一季度已经实现了销量、业绩的增长，根据当前整体订单情况，二季度我们也能继续实现增长。一方面，我们的出口增长了；另一方面，废物回收没有减少，消费还存在，电子废弃物、报废汽车、企业其他资源等的回收，都是按照正常比例在增长。”许开华表示。

容量、安全、成本优势“一体化”

三元电池前景可期

除了格林美的发展驱动力和风险抵抗力，投资者们还关心的问题，大概就是其“高光时刻”能持续多久？

从宏观发展环境来看，低碳、绿色是中国及全球坚定不移的发展方向，为包括格林美在内的众多企业提供了良好的发展环境和机遇。

纵观行业，格林美作为中国城市矿山开采的先行者，现已站在行业发展的前端，而其凭借现有领先的行业技术优势，似乎也有长盛不衰的资本。

在许开华看来，三元电池还存在非常大的容量释放空间。“目前磷酸铁锂的使用容量和理论容量之间已经到了95%的份额，释放得比较充分，而三元电池现在的实际容量和理论容量之间还有25~30%的份额还没有释放出来。也就是说，未来三元电池最有可能在最短的时间内实现千公里里程的商用化。”

当前，格林美的三元前驱体材料技术正处于全球领先水平，在解决三元锂电容量的痛点问题方面取得显著进步。

近期，4680、4690电池横空出世，是基于三元前驱体材料技术、以超高镍为主体的材料体系。

“我认为4680和4690的商用化会成为中世纪新能源主要应用之一，从当前的里程交易不能达到1000公里，是转向800~1000公里商业化、产业化的一种分水岭。”许开华表示，“尤其4680、4690的大圆柱电池，不仅在容量上推动了三元高容量电池的出现和应用，更重要的是在安全和成本上也有非常好的竞争力。”

同时，许开华认为，未来镍的价格会有所降低，不会像当前那么昂贵，并认为在镍钴锂三种元素中，未来镍将会是价格最低的。

招商证券有色金属行业首席分析师刘文平表示：“镍当前价格较高主要存在三方面因素，首先是镍的需求增长很快，不锈钢镍含量高，新能源汽车高速发展，都拉动了镍的需求增速又上了一个台阶；其次是俄乌冲突等因素，俄罗斯是镍的重要供应国之一，使得镍的供给端产生了比较大的影响；还有就是镍品种本身很大，但是交易用的品种很小，在镍的整个需求里占比很低，很容易被资金操纵出现价格大波动，但长期看，价格是会跌下去的。”

“预计3~5年之后，镍会回归到一个非常合理的价格，因为镍资源未来会越来越丰富，产能会增加，反而锂会更紧缺一些。”许开华说道。

当镍回归到一个非常合理的价格后，也会相应降低三元电池的成本，实现集容量、安全、成本三重优势于一体的高性价比产品，进而给格林美带来更大的市场。

据张坤介绍，公司计划在2026年达成三元前驱体50万吨、四氧化三钴3.5万吨、动力电池回收30万吨的产值，进而成为“开采城市矿山+新能源材料”千亿产值的上市公司，并实现减碳100万吨。