大跌过后 风口已至！

文/慧净、檀小柒

2020年，部分债券违约，国企债信用迷思、高信用评级债、某些地方信用被逐个打破；

2022年，部分主投可转债的债基大跌，市场再次“谈债色变”......

在很多小伙伴大骂债市、并卖掉手里的债券基金后，它又悄悄飞起来了——

经历了春节后至3月底的调整，中证综合债指数目前已经再创新高。

（数据来自：wind）

老基民王五瞅了眼在支付宝上买的基金，截至5月20日，持有的债券基金今年以来收益率为1.41%。

别小看这点收益率，今年市场什么情况，大家心里有数。

2022年3月开始，上海地区陆陆续续处于抗疫状态中，对经济带来一定的冲击，最直观的便是4月份惨不忍睹的社融数据，市场情绪乐观不起来，股市一跌再跌。

今年以来，沪深300指数单边下跌17.46%，赛道股、抱团股更惨，动辄是30%以上的跌幅，甚至不乏50%以上腰斩的个股。

赶场抄底的勇士，却万万没有想到地板下边还有地下室，连私募大佬也被揍得鼻青脸肿，但斌旗下合计超50只产品净值跌破0.8元的警戒线，6只产品净值跌破0.7元的传统止损线。

相比之下，王五靠债券基金实现1.41%的收益率，称得上是今年投资里的小明星。加上货币基金的收益，王五基金组合今年以来收益率合计1.05%，跑赢平台96.19%的全国财友。

王五由衷地发出一句感慨——债券基金就好比阳光，寒冷来袭时，才感受到温暖。

散户拼命买股票，投资大佬却偏爱债券。

2022年4月30日，巴菲特股东大会召开，并进行了长达五个半小时的问答环节。

大量的媒体聚焦于：伯克希尔截止2021年底，公司股票投资组合价值3507.2亿美元，其中前15大股票持仓已占全部组合的九成以上，其中持仓最大的股票仍是苹果，市值1611.66亿美元，占比高达46%。

大量的投资者聚焦于：巴菲特在3月头两周内收购了西方石油14%的流通股份，价值超过70亿美元。

股票、股票，股神一讲话，大家的耳朵似乎便只装得下“股票”二字，却没人留意到巴菲特开场就提到的：

有很多事情会变，但有一件事情不变，就是我们总会持有很多现金。

伯克希尔年报数据显示，这些“现金”大部分是债券。

截至2021年末，伯克希尔手握1440亿美元(约合人民币9096亿元)的现金，其中1200亿美元投放在期限少于一年的美国国债，远高于300亿美元的基准线。

1200亿美金的国债，是巴菲特在市场大幅下跌，别人恐慌时贪婪的信心来源！

巴菲特也因此敢放出豪言壮语：如果再有类似的金融危机重演，持有大量现金的伯克希尔反而能跟救市的美联储一样。

在巴菲特长达五个半小时后的问答后，关于巴菲特的报告铺天盖地的是西方石油，就好像买了西方石油就能成为巴菲特一样。

这让王五想起高考誓师大会时，考上清华北大的学长们回来做分享时，大部分学生笔记上都记下了学习方法和技巧，却忽略了学长们的“挑灯夜读”和“闻鸡起舞”。

但正是这些细节，一点一滴地增加了成功的确定性。

债券基金虽然重要，但也许是太过于平淡简单，往往容易被大家选择性忽略。

大作手利弗莫尔说过，如果我沿着铁轨走，看到一列火车以每小时60英里的速度向我驶来，我会跳下铁轨，让火车通过，而不是愚蠢地站在那里。

2021年12月，王五清仓手中的权益类基金，盈利47.92%，分批买入债券基金。原因有很多，但最重要的原因或许是追求安全。

债券基金作为大类资产里的一部分，因为独特的安全性，使得它一直深受聪明投资者喜爱。

比如，37年前，中国第一股民“杨百万”，其实并不是从股市起家，而是从事被市场忽略的国库券（国债的一种）买卖，赚取到人生第一桶金，随后成为上海滩第一批证券投资大户。

1985年的国库券开盘价104元，利率15%，杨百万投资2万元的国库券；开盘后国库券价格涨到112元时，杨百万卖出，赚的钱比一年的工资还要多。

于是，他决定用低买高卖的方式来赚钱，他立即着手查询资料，发现安徽合肥当日的国库券开盘价94元，收盘价98元，显著低于上海的国库券价格。

发现这个惊人的套利空间后，他连夜去合肥，利用价差，2万元的本金变成了2.2万元。利用这个方法，他成功将业务拓展到了合肥等多个城市。

30年后，杨百万接受媒体采访时总结：市场中，不比谁赚得多，而要比谁活得更长、更潇洒。

债券基金，收益率也许少，确定性却很高，是风雨飘摇的股海中的救生衣。

债券收益率在大类资产里虽然不高，但重要性却远远超过其它资产。

债券背后反映了实体融资的需求，也反映了货币供给的情况。

Wind数据显示，2009年开始，中国经济进入负债驱动模式。

具体来讲就是，政府部门加杠杆推动基建、居民部门加杠杆买房，通过城市的基础建设和房地产上下游的发展，推动经济的整体发展。

这一时期，实体的融资需求和房地产以及基建密切相关。城市的道路，桥梁，高铁，商业楼盘，居住楼盘的繁荣发展提高了人们的物质生活水平，同时也带动了大量债券的发行。

从这个角度讲，债券在我们的生活中无处不在。

另外，制造业虽然是中国固定资产投资四大类之一，并且占比约30%；其余的基建投资约占25%,房地产投资约占20%。

但是，制造业的发展与房地产和基建也密不可分。

这是因为中国传统的融资模式是以银行为核心的间接融资模式，发行债券、上市等直接融资方式占社会总融资的比重一直偏低。

在以银行为核心的社会融资体系下，企业如果想要从银行手里获取贷款，很重要的一个条件就是需要抵押品。

而银行偏好的抵押品无疑就是土地、房地产等不动产。在房价和地价上涨后，企业自然能够凭借着自己持有的厂房、住宅等从银行手里获取更高的信贷资金。

进一步说明了，房地产和基建对制造业，乃至对中国经济的重要性。

而房地产和基建的融资又与债券的收益率息息相关。

这也是2022年5月13日，央行公布2022年4月份社融数据后不久，5月20日，5年期以上LPR为4.45%，较上月大幅调降15bp的原因所在。

债基很简单，却是市场经济运行的底层逻辑所在；也是我们资产配置中关键的一环，要想在投资中走得久，债券基金少不了。

越是不起眼的，越要认真对待~

（免责声明：本文为叶檀财经据公开资料做出的客观分析，不构成投资建议，请勿以此作为投资依据。）

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作者：檀小柒、慧净 编辑：苏苏

图片：来源于网络，侵删

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