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避险情绪收敛现券期货回调，跨月在即资金面依旧平稳｜债市综述

作者： Wind资讯 | 2022-06-01

// 债市综述 //

5月30日，本土新冠疫情形势好转，避险情绪收敛，债市有所回调，现券期货均走弱。国债期货全线收跌，银行间主要利率债收益率普遍上行3bp左右；银行间资金面依旧平稳，隔夜和七天回购利率继续小幅上行；地产债多数下跌，“20阳城04”跌超44%。

周一，国债期货低开后全线收跌，10年期主力合约跌0.19%，5年期主力合约跌0.11%，2年期主力合约跌0.05%。A股方面，上证指数全天震荡录升，白酒、军工、汽车产业链引领攻势；上证指数收盘涨0.60%，创业板指涨1.20%，深证成指涨1.04%。

（图片来源：Wind金融终端）

银行间主要利率债收益率普遍上行3bp左右，尾盘涨幅明显。10年期国开活跃券220210收益率上行3.5bp，10年期国债活跃券220003收益率上行3.52bp；5年期国开活跃券220203收益率上行4bp，5年期国债活跃券220007收益率上行3.5bp。

（图片来源：Wind金融终端）

地产债多数下跌，“20阳城04”跌超44%，“19金科03”跌超15%，“19融信02”跌超12%，“19融信01”跌超9%，“20时代09”和“20融信01”跌超6%，“20融信03”跌超4%，“21融创01”跌超3%；“20远洋控股PPN001”涨超17%，“21碧地02”涨超8%，“20碧地04”涨超7%，“20金辉03”涨超6%，“19龙控01”涨超3%。

此外，“22潍水01”跌5%，“21万盛经开MTN001”、“20济中城建MTN001”跌超4%，“20诚通10”跌超3%；“15青国投MTN002”涨超8%，“20珠华02”涨超4%，“PR新东观”涨超3%。

（图片来源：Wind金融终端）

央行5月30日开展100亿元7天期逆回购操作，当日完全对冲到期量。跨月在即银行间市场周一资金面依旧平稳，隔夜和七天回购利率继续小幅上行，但仍属合理波幅。交易员称，本土疫情持续缓和，政策亦全面发力刺激经济，稳增长还需合理宽松的货币环境配合，短期内市场流动性仍无明显压力。

地方债发行方面，地方政府债5月发行明显提速，截至5月30日，5月地方债发行规模超过1.2万亿元，创下历史单月次高。

关于6月流动性展望，中信固收认为，经测算，6月流动性缺口较大，虽然财政支出可以补充部分流动性，但由于支出往往集中于月末最后几天，因此月中缴税或政府债缴款仍会加剧资金面波动。总体来说，6月关注焦点在于专项债的发行节奏，这是6月资金面面临的最大挑战，R007利率中枢可能在6月上半月回升至2.0%附近。建议密切跟踪地方债发行计划，适度控制对于杠杆策略的依赖，警惕流动性风险和利率风险。

（图片来源：Wind金融终端）

关于债券市场走势，国君固收称，上周临近月末但资金面维持宽松。现券期货集体走强。这是债市真正开始根据二季度前两月的经济情况和复工复产进程，下修二季度经济预期和债市利率中枢。未来期限利差大概率走向牛平。沿着收益率曲线逐步拉长久期成为较为合理的选择。事实上，逐步拉长久期已经成为某些市场参与者的实际行为。从历史波段看，本次盘整行情从2月算起已经超过1个季度，估计至少带来1个月以上的下行行情，“横有多长，竖有多高”，债市尚有10-20BP的空间可供博弈。

华泰固收称，在面临基本面等冲击时，哑铃型组合凭借其凸性特征表现将优于子弹型组合。本周来看，从时间和空间维度看，博弈长端仍需要快进快出，疫情好转、利率供给等有可能导致债市重陷纠结。相比久期策略，更不建议过度信用下沉饮鸩止渴。杠杆短期风险不大，随着时间推移在年中时点开始逐步降低杠杆。

// 债市要闻 //

1、全国财政支持稳住经济大盘工作视频会议在京召开

全国财政支持稳住经济大盘工作视频会议在京召开。会议指出，要坚定信心、迎难而上，把稳增长放在更加突出位置，着力保市场主体以保就业保民生，努力确保二季度经济实现合理增长和失业率尽快下降。要进一步加大增值税留抵退税政策力度，雪中送炭帮企业渡难关；加快财政支出进度，尽早发挥资金和政策效益。全力以赴稳住市场主体，支持中小微企业纾困解难健康发展。

2、财政部：确保今年新增专项债券在6月底前基本发行完毕

财政部要求，加快地方政府专项债券发行使用并扩大支持范围，着力促进稳增长、稳投资。总的看，各地专项债券发行使用进度总体较好。截至5月27日，已累计发行新增专项债券1.85万亿元，较去年同期增加约1.36万亿元，占已下达限额的54%。要继续做好疫情期间地方债代操作工作，省级财政部门要抓紧调整专项债券发行计划，合理选择发行时间，加快支出进度，确保今年新增专项债券在6月底前基本发行完毕，力争在8月底前基本使用完毕。

3、财政部印发《财政支持做好碳达峰碳中和工作的意见》

财政部印发《财政支持做好碳达峰碳中和工作的意见》，到2025年，财政政策工具不断丰富，有利于绿色低碳发展的财税政策框架初步建立，有力支持各地区各行业加快绿色低碳转型。2030年前，有利于绿色低碳发展的财税政策体系基本形成，促进绿色低碳发展的长效机制逐步建立，推动碳达峰目标顺利实现。2060年前，财政支持绿色低碳发展政策体系成熟健全，推动碳中和目标顺利实现。

4、央行研究局课题组：促进消费投资增长，实现经济平稳高质量运行

央行研究局课题组发表题为《促进消费投资增长实现经济平稳高质量运行》的文章称，我国经济增长的底气足、韧性强、潜力大，促进消费和投资增长大有可为，绿色转型稳步推进，有助于较好应对国内外挑战，为实现今年经济增长目标作出重要贡献。文章指出，要多措并举，应对疫情影响，促进消费有序恢复发展。创新绿色金融和转型金融产品，推动发行碳中和债券和可持续发展挂钩债券，综合利用信贷、债券、股权投资、信托等多样化金融工具，支持绿色低碳经济活动。

5、财政部北京监管局：抓好地方债务监管等，做好隐性债务问责等监督检查工作

财政部北京监管局发文称，进一步“做实做细”财政评估监测，围绕稳定宏观经济大盘、促进经济运行在合理区间等工作目标，抓好地方财政运行分析评估、地方债务监管等；扎实做好会计信息质量、地方预决算公开、隐性债务问责等监督检查工作。

6、市场热捧，上交所首批科创债合计发行146亿元

据中国证券报，自上交所5月20日推出科创债以来，首批已合计发行146亿元。目前发行人探索科创领域的积极性较高，投资机构认购踊跃。机构表示，正在全面推进科创企业类、科创升级类、科创投资类和科创孵化类等各类型发行主体申报及发行科创债。

7、银行间首单房企信用风险缓释凭证落地，新城控股10亿中票完成发行

据证券时报网，新城控股2022年度第一期中期票据完成簿记。本期中票发行规模10亿元，期限2+1年，主承销商为上海银行和海通证券。在银行间首单房企信用保护工具的支持下，本次中票发行吸引了多家机构积极参与和认购，最终成功落地。

8、金科股份：“20金科03”持有人会议通过调整本息兑付安排等四项议案

金科股份公告称，日前召开了“20金科03”2022年第一次持有人会议，审议并通过了《关于调整债券本息兑付安排及增加增信保障措施的议案》和《关于发行人及其实际控制人承诺“不逃废债”的议案》等四项议案。

9、中信建投：召开“20恒大03”债券持有人会议，审议展期兑付等议案

中信建投公告称，计划于6月1日至6月2日召开恒大地产集团有限公司“20恒大03”2022年第一次债券持有人会议，审议展期兑付等议案：拟将本期债券的回售部分债券兑付日及付息日调整为2022年12月5日。

10、标普：下调绿地控股集团长期发行人信用评级至“CC”，展望“负面”

标普报告称，将绿地控股集团有限公司的长期发行人信用评级由“B-”下调至“CC”，展望“负面”，并将其未偿高级无抵押票据评级由“CCC+”下调至“C”。此外，上述评级均已从负面观察名单中移除。

11、穆迪：下调绿地控股集团企业家族评级至“Caa2”，展望调整为“负面”

穆迪报告称，将绿地控股集团有限公司的企业家族评级由“B2”下调至“Caa2”，将绿地香港控股有限公司评级由“B2”下调至“B3”；评级展望由“评级观察”调整为“负面”。

12、穆迪：将碧桂园“Baa3”发行人评级列入评级下调观察名单

穆迪公告称，将碧桂园控股有限公司的“Baa3”发行人评级和高级无抵押评级列入评级下调观察名单，评级展望由负面调整为评级观察。

// 资金市场 //

公开市场操作：

央行公告称，为维护银行体系流动性合理充裕，5月30日以利率招标方式开展了100亿元7天期逆回购操作，中标利率2.10%。Wind数据显示，当日100亿元逆回购到期，因此当日完全对冲到期量。

（图片来源：Wind金融终端）

资金面（CP）：

跨月在即银行间市场周一资金面依旧平稳，隔夜和七天回购利率继续小幅上行，但仍属合理波幅。交易员称，本土疫情持续缓和，政策亦全面发力刺激经济，稳增长还需合理宽松的货币环境配合，短期内市场流动性仍无明显压力。

（图片来源：Wind金融终端）

// 利率债市场 //

利率债成交走势（TBCN）：

（图片来源：Wind金融终端）

最活跃利率债成交统计（BBQ）：

（图片来源：Wind金融终端）

10年国债连续活跃行情（GZHY）：

（图片来源：Wind金融终端）

10年国开连续活跃行情（GKHY）：

（图片来源：Wind金融终端）

T2209日内走势（TF）：

（图片来源：Wind金融终端）

// 信用债市场 //

信用债成交基准统计（CBCN）：

（图片来源：Wind金融终端）

信用债成交活跃统计（BBQ）：

（图片来源：Wind金融终端）

信用债成交偏离监控（BBQ）：

（图片来源：Wind金融终端）

// 同业存单 //

同业存单发行（NCD）：

（图片来源：Wind金融终端）

同业存单成交（NCD）：

（图片来源：Wind金融终端）

同业存单成交偏离监控：

（图片来源：Wind金融终端）

// 债券发行 //

5月30日，债券市场共发行194只债券，总发行量2413.27亿元，87只债券到期，18只债券提前兑付，5只债券回售，无债券赎回，总偿还量729.90亿元，当日净融资额为1683.37亿元。

（图片来源：Wind金融终端）

从发债类型看，5月30日，债券市场共发行地方政府债31只，央行票据1只，同业存单91只，企业债1只，公司债19只，中期票据16只，短期融资券28只，资产支持证券7只。

（图片来源：Wind金融终端）

建行-万得银行间债券发行指数（CCBM）：

（图片来源：Wind金融终端）

// 银行间债券市场交易结算日报 //

5月30日（周一），全国银行间债券市场结算总量为49,500.40亿元，较上日下降10.01%，交易结算总笔数为25,835笔。其中，质押式回购41,987.74亿元，买断式回购120.94亿元，现券交易6,854.02亿元，债券借贷537.70亿元。银行间债券市场回购利率上行为主，其中，7天回购利率上行6.4bp至1.859%。