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现券期货携手走强，10年期国债期货创2月以来新高｜债市综述

作者： Wind资讯 | 2022-05-31

// 债市综述 //

5月26日，政策宽松预期再起，现券期货均大幅走强。国债期货全线大幅收涨，10年期主力合约涨0.34%，创2月10日以来收盘新高；银行间主要利率债收益率普遍大幅下行3-6bp，10年期国债活跃券220003收益率下行4.99bp报2.74%，创4月7日以来新低；银行间回购利率仍在低位盘整，其中隔夜不到1.4%，可跨月的七天期在1.7%下方；地产债走势分化涨跌不一，“21金科01”涨超31%，“21碧地03”跌近13%。

周四，国债期货高开高走，全线大幅收涨。10年期主力合约涨0.34%，创2月10日以来收盘新高；5年期主力合约涨0.24%，2年期主力合约涨0.13%。A股方面，沪深三大股指早盘触底回弹，多头第一波拉升主打军工、锂矿、稳增长题材，第二波拉升发力白酒、地产、金融、石化板块，午后市场交投清淡，煤炭板块再度上行；上证指数收盘涨0.50%，创业板指跌0.19%，深证成指涨0.57%。

（图片来源：Wind金融终端）

银行间主要利率债收益率普遍大幅下行3-6bp。10年期国开活跃券220210收益率下行5bp报2.9275%，创1月24日以来新低；10年期国债活跃券220003收益率下行4.99bp报2.74%，创4月7日以来新低；5年期国开活跃券220203收益率下行6.5bp，5年期国债活跃券210011收益率下行5bp。

华林证券指出，央行周四再次发文称发挥好货币政策工具总量和结构双重功能，用好降准、再贷款再贴现、普惠小微贷款支持工具，持续增加普惠小微贷款投放，经济薄弱环境下市场对进一步宽松预期再起，目前来看仍属于多头行情，可逢低做多。

（图片来源：Wind金融终端）

地产债走势分化涨跌不一，“21金科01”涨超31%，“19金科03”涨超22%，“21碧地01”涨超17%，“21碧地02”涨超11%，“20合景04”涨超5%，“18远洋01”、“19龙控01”和“20时代05”涨近3%；“21碧地03”跌近13%，“21融创01”跌超12%，“20时代07”跌超5%，“19龙控04”跌超4%，“21融创03”、“20时代02”、“20碧地02”和“18龙控05”跌超3%。

此外，“20遵桥02”涨超8%，“19云城投MTN005”、“21招证G9”涨超7%，“21申证02”、“18津渤海MTN002”、“22惠民城建PPN001”涨超4%，“22惠民建投MTN002”、“19遵保债NPB”涨超3%；“21腾越建筑MTN003”跌超18%，“16津投03”跌超11%。

（图片来源：Wind金融终端）

央行5月26日开展100亿元7天期逆回购操作，当日完全对冲到期量。银行间市场周四回购利率仍在低位盘整，其中隔夜不到1.4%，可跨月的七天期在1.7%下方。交易员称，近期官方频繁发布多措施稳定经济言论，宏观大环境指向宽松，如果没有意外事件或消息刺激，这种态势有望延续。长期资金价格方面，全国和主要股份制银行一年期同业存单发行报价集中在2.26%-2.27%，并伴有数十亿至上百亿的发行量配合。

（图片来源：Wind金融终端）

兴证固收认为，政策托底力度或将进一步加大，关注重点可能在于稳经济一揽子政策的具体实施；宽松政策加码，政策出台到经济修复可能存在一定时间差，“宽货币”的方向更为确定。在经济出现明显好转之前，流动性宽松大概率仍将持续，流动性大概率仍将是决定债市走势的主要矛盾，流动性宽松时间维持较长可能仍然是市场最大的预期差，站在当下仍然可以坚定看多债市，收益率下行态势刚刚开始。

中信固收称，宏观政策层面，预计财政政策的重心将落在留抵退税、保主体保就业保民生和基建投资；货币政策将保障短期流动性宽松无虞，主要依靠结构性工具发力。当前资产荒的环境仍在延续，预计流动性持续偏松的局面短期不会改变，支撑利率的短期下行行情，可以适度博弈杠杆策略。然而这一轮的经济预期底大概率已经出现，再加上6月债券供给压力或将大幅增加，年中以后债市的利空因素将陆续增多，须警惕二季度后期的利率上行风险。

// 债市要闻 //

1、国务院办公厅发布《关于推动外贸保稳提质的意见》

国务院办公厅发布《关于推动外贸保稳提质的意见》，提出要加强外贸企业生产经营保障，促进外贸货物运输保通保畅，增强海运物流服务稳外贸功能，推动跨境电商加快发展提质增效，进一步加强对中小微外贸企业金融支持，加快提升外贸企业应对汇率风险能力。

2、央行：推动建立金融服务小微企业敢贷愿贷能贷会贷长效机制

央行印发《关于推动建立金融服务小微企业敢贷愿贷能贷会贷长效机制的通知》，要求做好资金保障和渠道建设，夯实能贷的基础。发挥好货币政策工具总量和结构双重功能，用好降准、再贷款再贴现、普惠小微贷款支持工具，持续增加普惠小微贷款投放。

3、央行：截至4月末境外机构在中国债券市场的托管余额为3.9万亿元

央行发布数据显示，4月份，债券市场共发行各类债券50512亿元，月末债券市场托管余额为138.2万亿元；银行间债券市场现券成交20.3万亿元，日均成交10137.6亿元，同比增加30.3%，环比减少0.9%。截至4月末，境外机构在中国债券市场的托管余额为3.9万亿元，占中国债券市场托管余额的比重为2.8%。

4、机构资产配置承压，“抢券”行情此起彼伏

据中国证券报，今年以来我国债券市场保持平稳运行，成为国际债券市场震荡加剧背景下的亮点所在。近期货币政策与财政政策协同发力，流动性持续充裕，叠加疫情等因素抑制有效融资需求，金融机构面临一定的资产配置压力，资金大量涌入固收市场，推动各期限、各品种债券上涨。

5、中信建投：“20恒大02”展期兑付等三项议案均获通过

中信建投公告称，恒大地产集团有限公司“20恒大02”2022年第一次持有人会议审议通过展期兑付等三项议案：将回售部分债券的兑付日及本期债券的付息日调整为2022年11月26日。

6、惠誉：上调越秀交通基建长期外币和本币发行人违约评级至“BBB”，展望“稳定”

惠誉公告称，将越秀交通基建有限公司的长期外币和本币发行人违约评级和高级无抵押评级由“BBB-”上调至“BBB”，评级展望“稳定”。

7、中证鹏元：下调三环集团主体及“12三环债”信用等级至A，展望维持负面

中证鹏元公告称，下调三环集团有限公司的主体信用等级至A，维持评级展望为负面；下调“12三环债”的信用等级至A。

8、中诚信国际：将晨鸣纸业主体和债项信用等级列入信用评级观察名单

中诚信国际公告称，维持山东晨鸣纸业集团股份有限公司主体信用等级为AA+，维持“18晨债01”等多只债券的债项信用等级为AA+；并将主体和债项信用等级列入信用评级观察名单。

9、标普：恢复宝龙地产“B”长期发行人信用评级，展望“负面”

标普报告称，恢复宝龙地产控股有限公司的“B”长期发行人信用评级，展望“负面”，并恢复对其未偿高级无抵押票据的“B-”长期发行评级。

// 资金市场 //

公开市场操作：

央行公告称，为维护银行体系流动性合理充裕，5月26日以利率招标方式开展了100亿元7天期逆回购操作，中标利率2.10%。Wind数据显示，当日100亿元逆回购到期，因此当日完全对冲到期量。

（图片来源：Wind金融终端）

资金面（CP）：

银行间市场周四回购利率仍在低位盘整，其中隔夜不到1.4%，可跨月的七天期在1.7%下方。交易员称，近期官方频繁发布多措施稳定经济言论，宏观大环境指向宽松，如果没有意外事件或消息刺激，这种态势有望延续。长期资金价格方面，全国和主要股份制银行一年期同业存单发行报价集中在2.26%-2.27%，并伴有数十亿至上百亿的发行量配合。

（图片来源：Wind金融终端）

// 利率债市场 //

利率债成交走势（TBCN）：

（图片来源：Wind金融终端）

最活跃利率债成交统计（BBQ）：

（图片来源：Wind金融终端）

10年国债连续活跃行情（GZHY）：

（图片来源：Wind金融终端）

10年国开连续活跃行情（GKHY）：

（图片来源：Wind金融终端）

T2209日内走势（TF）：

（图片来源：Wind金融终端）

// 信用债市场 //

信用债成交基准统计（CBCN）：

（图片来源：Wind金融终端）

信用债成交活跃统计（BBQ）：

（图片来源：Wind金融终端）

信用债成交偏离监控（BBQ）：

（图片来源：Wind金融终端）

// 同业存单 //

同业存单发行（NCD）：

（图片来源：Wind金融终端）

同业存单成交（NCD）：

（图片来源：Wind金融终端）

同业存单成交偏离监控：

（图片来源：Wind金融终端）

// 债券发行 //

5月26日，债券市场共发行215只债券，总发行量3084.77亿元，181只债券到期，638只债券提前兑付，无债券回售，无债券赎回，总偿还量1582.02亿元，当日净融资额为1502.75亿元。

（图片来源：Wind金融终端）

从发债类型看，5月26日，债券市场共发行地方政府债16只，同业存单118只，金融债13只，企业债3只，公司债17只，中期票据9只，短期融资券29只，资产支持证券9只。

（图片来源：Wind金融终端）

建行-万得银行间债券发行指数（CCBM）：

（图片来源：Wind金融终端）

// 招标情况 //

1、农发行2年期固息增发债中标收益率1.8512%，全场倍数4.7，边际倍数1.21。

2、国开行三期金融债中标收益率均低于中债估值。据交易员透露，国开行3年、7年、10年期固息增发债中标收益率分别为2.2456%、2.859%、2.8722%，全场倍数分别为7.72、6.6、3.12，边际倍数分别为2.42、1.45、1.49。

3、进出口行四期金融债中标收益率均低于中债估值。据交易员透露，进出口行3个月、3年、5年、10年期金融债中标收益率分别为1.3056%、2.3753%、2.6978%、3.0309%，全场倍数分别为3.87、4.01、3.94、2.86，边际倍数分别为1.57、1.25、45、1。

// 银行间债券市场交易结算日报 //

5月26日（周四），全国银行间债券市场结算总量为56,626.02亿元，较上日上涨0.10%，交易结算总笔数为32,138笔。其中，质押式回购47,478.62亿元，买断式回购237.39亿元，现券交易8,342.16亿元，债券借贷567.85亿元。银行间债券市场回购利率整体上行，其中，7天回购利率上行1.2bp至1.853%。