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资金宽松支撑债市延续暖势，中短券收益率持续走低｜债市综述

作者： Wind资讯 | 2022-05-24

// 债市综述 //

5月17日，现券期货延续暖势，国债期货小幅收涨，银行间主要利率债收益率普遍小幅下行，中短券表现更好；银行间资金面延续宽松态势，隔夜和七天期回购利率继续盘踞在低位；地产债走势分化收盘涨跌不一，“19龙控03”跌超65%。

交易员称，上海疫情持续缓和，但对于经济复苏势头的预期仍谨慎，宽资金持续推动短券收益率走低，但宽信用政策大概率仍将进一步加码，长端收益率跌幅仍受抑。

周二，国债期货小幅收涨，10年期主力合约涨0.06%，5年期主力合约涨0.09%，2年期主力合约涨0.04%。A股方面，沪深三大股指全天震荡攀升，多头力捧汽车、锂矿、半导体、光伏板块；宁德时代一度涨超4%，提振创业板指；上证指数收盘涨0.65%，创业板指涨1.62%，深证成指涨1.23%。

（图片来源：Wind金融终端）

银行间主要利率债收益率普遍小幅下行，中短券表现更好。10年期国开活跃券220210收益率下行0.8bp，10年期国债活跃券220003收益率下行0.75bp；5年期国开活跃券220203收益率下行1.75bp，2年期国债活跃券220005收益率下行1.75bp。

华林证券称，从盘面来看在1.3%隔夜的宽松状态下短端表现仍为强势，1-3y下行较多，且1年存单与MLF利率倒挂也持续较久，10年活跃券则全天维持0.25bp窄幅震荡，成交量也有所下降，由于下半月将无重要数据发布，债市存在利好出尽的风险，或维持震荡行情，建议逢高做空快进快出。

（图片来源：Wind金融终端）

地产债走势分化收盘涨跌不一，“19龙控03”跌超65%，“19融侨01”跌超16%，“21融创03”跌超14%，“20融创02”跌超7%，“20正荣03”跌超5%，“21融信01”跌近5%；“21远洋控股PPN002”涨超23%，“18富力08”和“20阳城04”涨超10%，“21宝龙01”涨超5%，“19融信02”涨超4%，“20融信01”、“19融信01”、“20时代07”、“18龙控05”涨超3%。

此外，“19国厚01”跌超14%，“18晨债01”跌超13%，“21招证G9”跌超10%，“21招证G7”跌超6%；“PR安投债”涨超12%，“20亿利01”涨超9%，“22柳建01”涨超6%，“20财达02”涨6%。

（图片来源：Wind金融终端）

周二中证转债指数收盘涨0.43%，近六成转债收涨，永吉转债上市首日暴涨276.16%，创1993年宝安转债以来最大上市首日涨幅；蓝晓转债涨超29%，新债巨星转债涨超15%，铂科转债涨超13%，“永东转2”涨超12%，四只债券均盘中临停；淳中转债和溢利转债均跌超10%，阿拉转债跌逾9%，同和转债跌逾8%。

永吉转债周二的表现在可转债历史上极为罕见，也被称为妖债之王。有市场人士表示，永吉转债当天的炒作，一方面是近期市场对新上市可转债的追捧，另一方面可能也与永吉转债的流通盘小有关，该转债的债券余额仅为1.46亿元。炒高到400元，市值也不到6亿元，很容易受到资金炒作。

（图片来源：Wind金融终端）

央行5月17日以利率招标方式开展了100亿元7天期逆回购操作，当日100亿元逆回购和1000亿元MLF到期。银行间市场周二资金面延续宽松态势，完全未受MLF操作和到期错位引发的净回笼扰动，隔夜和七天期回购利率继续盘踞在低位，供求平衡，市场心态较为乐观。长期资金方面，全国和主要股份制银行一年期同业存单最新发行报价在2.29%，并伴有数十亿的发行量配合，上日为2.3%。

中信固收明明认为，自今年4月以来，市场资金面一直维持宽松的态势，其背后原因主要是货币与财政相互配合，为市场提供了充足的流动性；同时实体经济融资需求不足，且政府债发行放缓导致资金淤积在银行间。考虑到局部疫情影响下，货币政策难以快速收紧，信贷恢复仍需时间，目前资金市场利率短期仍将维持低位运行，相对宽松的流动性有望延续至6月，叠加较弱的金融经济数据，将支撑利率债短期行情，但须警惕二季度后期的利率上行风险。

（图片来源：Wind金融终端）

国君固收称，4月是本轮疫情冲击最严重的一个月，但随着各地疫情管控有效开展，复工复产逐步推进，经济会逐渐回暖，但由于投资、供应链等恢复是一个较为长期的过程，叠加各地疫情可能反复，基本面恢复尚需时间，带动债市出现快速V型反弹的概率较小。

中泰固收称，今年由于对稳增长和基本面复苏存在分歧，机构行为偏谨慎，债市收益率和政策利率较窄的利差意味着较厚的“安全垫”。“降成本”和“稳就业”导向下，货币政策宽松趋势不变，即使资金面逐渐收敛、稳增长政策可能带来扰动，预计利率向上调整的压力有限，“宽货币、稳信用”环境带来的博弈机会仍然值得参与。

// 债市要闻 //

1、国家发改委、财政部再提谋划增量政策工具

国家发改委表示，目前国内疫情反弹得到有力处置，各项政策靠前发力、政策效应逐步释放，相信正常的经济秩序将快速恢复，经济运行会很快回归正常轨道。一方面，下更大力气抓好已出台政策落实。另一方面，抓紧谋划增量政策工具。

财政部表示，下一步将进一步落实落细各项税费支持政策，加快大型企业增值税留抵退税等已定政策实施进度，也包括微型和小型，中型和大型要提前实施；加快实施进度，尽早尽快释放政策红利，帮助企业纾困解难，增强发展的内生动力，推动经济运行在合理区间。财政部还将落实好中央政治局会议要求，谋划好增量政策工具，全力扩大国内需求。

2、国家发改委：截至4月末，今年已发行专项债券约1.4万亿元

据中国网，国家发改委表示，1-4月共审批核准固定资产投资项目38个，总投资5333亿元。其中，4月份审批核准固定资产投资项目8个，总投资188亿元。目前，2022年用于项目建设的地方政府专项债券额度已全部下达，截至4月末，今年已发行专项债券约1.4万亿元。

3、中国3月减持美债152亿美元，余额创2010年6月来新低

据澎湃新闻，美国财政部发布的数据显示，3月美国国债遭日本、中国两大债券国减持。日本持有美国国债余额1.2324万亿美元，比2月份减少739亿美元。这在美国国债主要海外持有人中减持幅度最大，但仍为美国第一大债权国。日本在2019年6月超过中国成为美国第一大债权国后保持至今。

4、交易商协会推出“中债民企债券融资支持工具”

据证券时报，交易商协会召开民营企业债券融资发展调研座谈会，在人民银行前期支持政策基础上，交易商协会组织中债信用增进公司主动设立了“中债民企债券融资支持工具”（CSIPB）。参会机构表示，在目前形势下，协会推出“中债民企债券融资支持工具”，将进一步释放对民企债券融资的政策支持信号，提振市场对民企债券投资信心，引导更多银行、专业增信机构等市场力量利用市场化增信模式服务民企发债融资。

5、上交所：5月18日起债券ETF可作为质押券按照上交所规定参与本所协议回购业务

上交所发布《债券ETF纳入债券质押式协议回购交易的通知》，自5月18日起，债券ETF可作为质押券按照上交所规定参与本所协议回购业务。

6、福建阳光集团：“21福建阳光SCP002”本息兑付存在不确定性

福建阳光集团有限公司公告称，“21福建阳光SCP002”应于5月24日到期并兑付本息，截至本公告日，本期债券本息兑付存在一定的不确定性。

7、融侨拟召开债券持有人会议，对“19融侨01”本金展期一年

据澎湃新闻，融侨集团拟在5月30日-5月31日召开“19融侨01”债券持有人会议，将审议债券展期方案、计划本金展期一年。目前，融侨集团的融资性现金流受到挤压，经营性现金流几近枯竭。融侨正想尽一切办法筹措资金，争取兑付6月初融侨即将到期行权的公司债券，但无奈缺口依然很大，资金偿付压力巨大。

8、联合资信：下调蓝盾股份主体及相关债券信用等级至BB，展望负面

联合资信公告称，下调蓝盾股份主体长期信用等级及“蓝盾转债”信用等级至BB，评级展望为负面。

9、穆迪：下调雅居乐集团企业家族评级至“B3”，展望调整为“负面”

穆迪公告称，将雅居乐集团控股有限公司的企业家族评级由“B2”下调至“B3”，高级无抵押评级由“B3”下调至“Caa1”，评级展望由“下调审查”调整为“负面”。

10、惠誉：撤销禹洲集团相关评级

惠誉报告称，由于禹洲集团控股有限公司选择停止参与评级，惠誉将不再有足够的信息维持相关评级，故惠誉决定撤销其“RD”长期外币发行人违约评级，“C”高级无抵押评级和“RR4”回收率评级。

// 资金市场 //

公开市场操作：

央行公告称，为维护银行体系流动性合理充裕，5月17日以利率招标方式开展了100亿元7天期逆回购操作，中标利率2.10%。Wind数据显示，当日100亿元逆回购和1000亿元MLF到期。

（图片来源：Wind金融终端）

资金面（CP）：

银行间市场周二资金面延续宽松态势，完全未受MLF操作和到期错位引发的净回笼扰动，隔夜和七天期回购利率继续盘踞在低位，供求平衡，市场心态较为乐观。长期资金方面，全国和主要股份制银行一年期同业存单最新发行报价在2.29%，并伴有数十亿的发行量配合，上日为2.3%。

（图片来源：Wind金融终端）

// 利率债市场 //

利率债成交走势（TBCN）：

（图片来源：Wind金融终端）

最活跃利率债成交统计（BBQ）：

（图片来源：Wind金融终端）

10年国债连续活跃行情（GZHY）：

（图片来源：Wind金融终端）

10年国开连续活跃行情（GKHY）：

（图片来源：Wind金融终端）

T2206日内走势（TF）：

（图片来源：Wind金融终端）

// 信用债市场 //

信用债成交基准统计（CBCN）：

（图片来源：Wind金融终端）

信用债成交活跃统计（BBQ）：

（图片来源：Wind金融终端）

信用债成交偏离监控（BBQ）：

（图片来源：Wind金融终端）

// 同业存单 //

同业存单发行（NCD）：

（图片来源：Wind金融终端）

同业存单成交（NCD）：

（图片来源：Wind金融终端）

同业存单成交偏离监控：

（图片来源：Wind金融终端）

// 债券发行 //

5月17日，债券市场共发行167只债券，总发行量2070.72亿元，179只债券到期，10只债券提前兑付，无债券回售，无债券赎回，总偿还量3001.09亿元，当日净融资额为-930.37亿元。

（图片来源：Wind金融终端）

从发债类型看，5月17日，债券市场共发行地方政府债13只，同业存单112只，金融债6只，公司债4只，中期票据6只，短期融资券16只，资产支持证券10只。

（图片来源：Wind金融终端）

建行-万得银行间债券发行指数（CCBM）：

（图片来源：Wind金融终端）

// 招标情况 //

1、农发行两期固息增发债中标收益率均低于中债估值。据交易员透露，农发行上清所托管2年、7年期固息增发债中标收益率分别为2.2644%、2.9374%，全场倍数分别为5.5、4.13，边际倍数分别为1.34、2.47。

2、国开行三期固息增发债中标收益率均低于中债估值。据交易员透露，国开行3年、5年、7年期固息增发债中标收益率分别为2.4096%、2.6508%、2.9274%，全场倍数分别为5.09、5.12、7.1，边际倍数分别为2.21、1.79、1.95。

// 银行间债券市场交易结算日报 //

5月17日（周二），全国银行间债券市场结算总量为54,554.19亿元，较上日下降6.10%，交易结算总笔数为24,386笔。其中，质押式回购47,870.05亿元，买断式回购250.03亿元，现券交易6,059.47亿元，债券借贷374.64亿元。银行间债券市场回购利率涨跌互现，其中，7天回购利率上行0.3bp至1.633%。