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MLF等量平价续做，经济数据影响有限，中短券走势偏强｜债市综述

作者： Wind资讯 | 2022-05-20

// 债市综述 //

5月16日，现券期货不同期限走势分化，长端偏弱中短端偏强。国债期货多数小幅收涨，10年期接近收平，5年和2年期小幅收涨；银行间主要利率债长券走弱中短券偏强；5月MLF等量平价续做，银行间资金面依然宽松无虞，隔夜回购利率继续持稳在1.3%附近；地产债整体向好多数收涨，“19龙控01”涨14%。

交易员表示，尽管4月中国经济数据不佳，但因市场早有预期，因此对市场影响不大；周末央行调降房贷利率下限，宽信用再加码，此外最新MLF操作利率继续持稳，均施压市场情绪；本次MLF走势平稳后，不排除5月LPR单独降息的可能。

周一，国债期货多数小幅收涨，10年期主力合约接近收平，5年期主力合约涨0.03%，2年期主力合约涨0.02%。A股方面，沪深三大股指集体高开，创业板指、深证成指盘初均一度涨超1%，随后逐渐下滑，宁德时代虎头蛇尾并在集合竞价砸出日内低点；上证指数收盘跌0.34%，创业板指跌1.14%，深证成指跌0.60%。

（图片来源：Wind金融终端）

银行间主要利率债长券走弱，中短券偏强。10年期国开活跃券220205收益率上行1.2bp，10年期国债活跃券220003收益率上行0.75bp；5年期国开活跃券220203收益率下行0.5bp，2年期国债活跃券220005收益率下行1.5bp。

华林证券指出，周末央行宣布首套住房商业性个人住房贷款利率下限调整为不低于相应期限贷款市场报价利率减20个基点，宽信用政策进一步发力，周一国债期货T低开震荡收平；目前长短端走势较为分化，隔夜资金维持低位对短端形成一定支撑，而长短则仍谨慎上幅度有限，本周市场或交易周五的LPR。

（图片来源：Wind金融终端）

地产债整体向好多数收涨，“19龙控01”涨14%，“20碧地02”涨超10%，“20碧地03”涨近10%，“20碧地04”涨超9%，“19碧地02”和“20融创02”涨超7%，“20正荣03”涨超6%，“20碧地01”涨近6%；“21新控01”跌20%，“20远洋控股PPN001”跌超17%，“19融侨01”跌近15%，“18富力08”跌超9%，“19世茂01”跌超8%。

此外，“17国盛金”跌超90%，“PR牡新区”跌超20%，“20津资01”跌超17%，“20汇金01”跌10%，“22柳建01”跌超7%，“16清控MTN001”跌超6%；“20兰州城投PPN002”涨超7%，“20济中城建MTN001”涨近6%，“20云投G2”涨超3%。

据澎湃新闻，消息称，碧桂园、龙湖、美的置业3家民营房企被监管机构选定为示范房企，将在本周陆续发行人民币债券。周一晚间，美的置业集团有限公司发布公告称，拟发行不超过10亿元4年期公司债券；重庆龙湖企业拓展有限公司公告称，拟发行不超过5亿元6年期公司债券。

（图片来源：Wind金融终端）

公开市场方面，央行5月16日开展1000亿元中期借贷便利（MLF）操作（含对5月17日MLF到期的续做）和100亿元公开市场逆回购操作，中标利率分别为2.85%、2.10%。Wind数据显示，当日200亿元逆回购到期，5月共有1000亿元MLF到期。

中信固收表示，央行开展1000亿元MLF操作并维持2.85%的利率不变，原因主要在于海外加息周期的阻力，以及国内资金面偏松的局面。预计后续政策取向将更倾向于结构性支持工具，而央行将保持对物价和海外发达国家政策实施的关注。本周LPR报价有望下调。

5月MLF等量平价续做，银行间市场周一资金面依然宽松无虞，隔夜回购利率继续持稳在1.3%附近，7天期回购利率小幅上行3.53bp报在1.6%。交易员表示，国内疫情仍存，且经济数据不佳，宽松货币环境料会维持，短期看流动性向好局面不会改变。

（图片来源：Wind金融终端）

民生银行首席研究员温彬认为，整体上看，在疫情冲击下，4月经济边际走弱，城镇调查失业率上升至6.1%，仅次于2020年2月的6.2%，失业的增加会引起居民收入得不到保障，进一步影响消费能力和消费意愿。而4月企业部门新增中长期贷款明显回落，反映出企业的预期偏弱、信心不足，稳增长的紧迫性进一步提升。下一阶段，要尽快控制疫情，最大程度降低疫情对经济的影响。宏观政策要聚焦稳就业、稳物价、稳增长等目标，加大逆周期调节力度，形成合力为困难行业、企业和个人纾困，提振国内有效需求，尽快扭转预期，促进经济加快企稳回升。

华创固收称，对债市而言，3月以来的疫情导致“宽信用”验证期进一步延长，当前债券市场仍处在收益率“U型底”震荡盘整阶段；二季度专项债支持基建节奏靠前、力度加码的特点或推高基建投资增速至年内高点，成为当前“宽信用”政策对冲的主要抓手；往后看，以特别国债等非常规政策带动政府部门杠杆率来对冲需求下行压力的必要性在提升，6月和8月下旬的人大常委会是观察财政“增量政策”是否推出的关键时点，三季度或成为特别国债发行窗口期，届时可能需要对“U型”的右侧上行拐点的到来更加谨慎。

// 债市要闻 //

1、中国4月主要经济指标增速下滑，正抓紧谋划增量政策工具

中国4月社会消费品零售总额同比下降11.1%，预期下降5.9%，3月下降3.5%；中国4月规模以上工业增加值同比降2.9%，预期增1.1%，前值增5%；中国1-4月固定资产投资（不含农户）153544亿元，同比增长6.8%，预期增6.5%；中国1-4月房地产开发投资39154亿元，同比下降2.7%；1-4月份全国城镇新增就业406万人，全国城镇调查失业率平均值为5.7%。

4月份疫情对经济运行造成较大冲击，但这种影响是短期的、外在的，我国经济稳中向好、长期向好的基本面没有改变，转型升级、高质量发展的大势没有改变，稳定宏观经济大盘、实现发展预期目标有利条件较多。面对经济下行压力，有关方面在抓紧谋划增量政策工具，加大相机调控力度，将进一步稳定宏观经济大盘。

2、多路资金驰援，基建投资提速

据经济参考报，随着基建投资提速，资金端也加码发力。业内预计，二季度专项债发行规模或超2万亿元，其中5月和6月单月发行规模或接近万亿，对基建投资释放更大的支撑作用。与此同时，在政策支持下，城投平台融资有望回暖，投向基建领域的银行贷款增速有望明显加快。

3、银保监会党委：持之以恒防范化解重大金融风险

银保监会党委在《求是》刊登《持之以恒防范化解重大金融风险》一文，指出做好大型企业债务违约监测预警，提前制定接续融资和债务重组预案，妥善应对不良资产反弹；坚持市场化法治化原则，坚决打击逃废债行为，维护区域信用环境和金融秩序；坚持“房住不炒”定位，支持各地从当地实际出发完善房地产政策，支持刚性和改善性住房需求，促进房地产市场平稳健康发展；配合做好地方政府隐性债务风险防范化解，依法依规支持城投公司合理融资。

4、券商APP显示：上交所国债逆回购门槛已由10万元降为1000元

据券中社，部分券商APP交易页面显示，上交所国债逆回购交易门槛已经调整为1000元，此前是10万元。券商人士表示，《上交所债券交易规则》等部分规则在5月16日施行，债券质押式回购名称调整为债券通用质押式回购，交易的单笔申报数量应当为1000元面额或者其整数倍。

5、碧桂园等3家房企被选为示范房企拟发人民币债券

据澎湃新闻，消息称，碧桂园、龙湖、美的置业3家民营房企被监管机构选定为示范房企，将在本周陆续发行人民币债券。为吸引投资人，创设机构将同时发行包括信用违约掉期或信用风险缓释凭证在内的信用保护工具，以帮助民营地产商逐步恢复公开市场的融资功能。对此，美的置业、龙湖方面表示消息属实。

6、重庆龙湖、美的置业集团拟合计发行不超过15亿元公司债券

美的置业集团有限公司公告称，拟发行不超过10亿元4年期公司债券“22美置01”，募集资金扣除发行费用后拟全部用于偿还公司债券“20美置01”。重庆龙湖企业拓展有限公司公告称，拟发行不超过5亿元6年期公司债券，募集资金扣除发行费用后拟用于补充流动资金。

7、首单民营房企信用保护凭证业务落地，房企融资再迎利好

市场首单民营房企信用保护凭证业务5月16日在深交所正式落地。该信用保护凭证由中证金融运用自有资金与中信证券联合创设，将支持以民营房企重庆龙湖作为核心企业的供应链ABS发行，服务上游供应商融资。本期凭证拟创设不超过4000万元，支持参考债务发行规模4亿元。

8、穆迪：下调融创中国的企业家族评级至“Ca”，展望维持“负面”

穆迪公告称，将融创中国控股有限公司的企业家族评级由“Caa1”下调至“Ca”，将高级无抵押评级由“Caa2”下调至“C”；评级展望维持“负面”。

9、苏宁易购：拟以现金方式全额购回“18苏宁03”和“18苏宁07”

苏宁易购公告称，对“18苏宁03”和“18苏宁07”以现金方式进行全额购回，债券购回资金总额为3450.64万元，申购期限为5月20日至5月30日（仅限交易日）。

// 资金市场 //

公开市场操作：

央行公告称，为维护银行体系流动性合理充裕，5月16日开展1000亿元中期借贷便利（MLF）操作（含对5月17日MLF到期的续做）和100亿元公开市场逆回购操作，中标利率分别为2.85%、2.10%。Wind数据显示，当日200亿元逆回购到期，5月共有1000亿元MLF到期。

（图片来源：Wind金融终端）

资金面（CP）：

（图片来源：Wind金融终端）

// 利率债市场 //

利率债成交走势（TBCN）：

（图片来源：Wind金融终端）

最活跃利率债成交统计（BBQ）：

（图片来源：Wind金融终端）

10年国债连续活跃行情（GZHY）：

（图片来源：Wind金融终端）

10年国开连续活跃行情（GKHY）：

（图片来源：Wind金融终端）

T2206日内走势（TF）：

（图片来源：Wind金融终端）

// 信用债市场 //

信用债成交基准统计（CBCN）：

（图片来源：Wind金融终端）

信用债成交活跃统计（BBQ）：

（图片来源：Wind金融终端）

信用债成交偏离监控（BBQ）：

（图片来源：Wind金融终端）

// 同业存单 //

同业存单发行（NCD）：

（图片来源：Wind金融终端）

同业存单成交（NCD）：

（图片来源：Wind金融终端）

同业存单成交偏离监控：

（图片来源：Wind金融终端）

// 债券发行 //

5月16日，债券市场共发行164只债券，总发行量2455.95亿元，155只债券到期，138只债券提前兑付，4只债券回售，无债券赎回，总偿还量1365.60亿元，当日净融资额为1090.36亿元。

（图片来源：Wind金融终端）

从发债类型看，5月16日，债券市场共发行地方政府债13只，同业存单128只，金融债5只，公司债5只，中期票据1只，短期融资券9只，资产支持证券3只。

（图片来源：Wind金融终端）

建行-万得银行间债券发行指数（CCBM）：

（图片来源：Wind金融终端）

// 招标情况 //

1、农发行两期固息增发债中标收益率均低于中债估值。据交易员透露，农发行3年、5年期固息增发债中标收益率分别为2.5213%、2.7743%，全场倍数分别为6.08、4.14，边际倍数分别为2.84、1.96。

// 银行间债券市场交易结算日报 //

5月16日（周一），全国银行间债券市场结算总量为58,100.89亿元，较上日下降0.05%，交易结算总笔数为27,686笔。其中，质押式回购49,930.41亿元，买断式回购247.87亿元，现券交易7,456.31亿元，债券借贷466.31亿元。银行间债券市场回购利率涨跌互现，其中，7天回购利率上行1.1bp至1.631%。