宽信用预期压制下债市继续走弱，月底流动性维持宽松｜债市综述

//  债市综述  //

4月28日，稳增长政策频出加重宽信用预期，现券期货延续弱势。国债期货全线收跌，银行间主要利率债收益率普遍上行，中短券上行幅度较大；银行间资金面平稳偏松，隔夜回购加权利率在1.30%关口下方持稳，惟七天期利率走高逾20bp至1.90%附近；地产债走势分化涨跌不一，“20龙控01”涨50%。交易员表示，上海疫情继续改观，而近期中央稳增长政策接连不断令宽信用预期加重，现券弱势调整加剧。

周四，国债期货低开后震荡，全线小幅收跌，10年期主力合约跌0.11%，5年期主力合约跌0.07%，2年期主力合约跌0.06%。A股方面，上证指数全天震荡巩固为主，盘中出现反复，多头最终占优；地产股炒作热情高涨，宁王开倒车拖累创业板指；上证指数收盘涨0.58%，创业板指跌1.83%，深证成指跌0.23%。

（图片来源：Wind金融终端）

银行间主要利率债收益率普遍上行，中短券上行幅度较大，10年期利率债尾盘反弹基本收复当天所有跌幅。截至收盘，10年期国开活跃券220205收益率上行0.05bp，10年期国债活跃券220003收益率上行0.25bp；5年期国开活跃券220203收益率上行1bp，2年期国债活跃券220005收益率上行2.5bp。

（图片来源：Wind金融终端）

地产债走势分化涨跌不一，“20龙控01”涨50%盘中临停，“20阳城04”涨超27%，“20金科地产MTN001”涨超14%，“19龙控02”涨超11%，“19世茂01”涨近10%，“18龙控05”和“21融创01”涨超7%，“20世茂G3”涨超5%；“19龙控01”跌超8%，“21碧地03”跌超6%，“21番雅01”跌超5%，“15世茂02”和“15远洋02”跌超3%。

此外，“20兰州城投PPN002”跌超10%，“19联想02”跌超9%，“21兖投03”跌6%；“PR毕节债”涨超6%，“17红星02”、“20醴陵债”、“22惠民城建PPN001”涨超4%，“22惠民建投MTN001”涨超3%。

（图片来源：Wind金融终端）

银行间市场周四资金面平稳偏松，隔夜回购加权利率在1.30%关口下方持稳，惟七天期利率走高逾20bp至1.90%附近，主要受到跨“五一”假期的影响，但绝对价格依然属于相对低位。交易员表示，虽面临月末及假期，但流动性供给仍较充裕，跨月无忧；此外在国内疫情未有明显缓解之前，货币宽松环境将维持，资金向好趋势亦料延续。

华东地区一位银行交易员称，七天价格受跨假期影响上涨，不过绝对价格仍然在2%以下，明显低于七天逆回购利率，仍是比较低的水平；整体流动性环境料暂时不会收紧，节后资金面预计会继续向好。

（图片来源：Wind金融终端）

国君固收称，现券尾盘收复失地也说明看空逻辑强度不足，资金周五将进入隔夜行情，周四DR001安全垫充足，跨月后资金保持宽松是大概率时间。股市如果持续小幅反弹，短期赎回压力反而会减轻，汇率贬值和双降不及预期属于已被市场定价的因素，边际影响只会逐渐减小。

由于大部分利空因素难以长期保持，叠加前期长端上行绝对利率不低，节后如果经济数据和社融数据不佳，短期中可能走出调整后的下行局势，短端由于资金利率回归低位是大概率事件，下行的确定性更高，中长端则有相对更宽的下行空间。唯一需要注意的是政治局会议政策变化，和其他强宽信用政策的推出。

中信固收称，虽然年初到现在市场已经对今年基建投资的反弹已有一定的预期，但现在可能要用更加积极眼光来看待基建投资，全年基建投资的增速有望冲击10%；对于债券市场，加强基础设施建设和城投融资环境改善利好城投、地产等信用债，对利率债偏不利。

//  债市要闻  //

1、央行设立2000亿元科技创新再贷款

央行设立科技创新再贷款，额度为2000亿元，利率1.75%，期限1年，可展期两次，发放对象包括国家开发银行、政策性银行、国有商业银行、中国邮政储蓄银行、股份制商业银行等共21家金融机构，按照金融机构发放符合要求的科技企业贷款本金60%提供资金支持。

2、水利部部署用好地方政府专项债券推进水利建设工作

水利部副部长魏山忠主持开展用好地方政府专项债券调度会商，贯彻落实国务院决策部署，推进水利建设更多利用地方政府专项债券，进一步扩大水利投资规模，为推动新阶段水利高质量发展提供资金支持。水利部总工程师仲志余出席调度会商。

3、中国证券业协会修订发布《公司债券承销业务规范》

中国证券业协会修订发布《公司债券承销业务规范》，本次修订的主要内容是规范承揽行为，维护市场良性竞争秩序；促进中介机构归位尽责，明确主承销商核查责任；进一步规范定价配售过程管理，限制结构化发债；强化承销机构内部管理机制等。

4、一季度基金持债规模突破13万亿

2022年一季度末，基金持仓债券13.81万亿，较去年末增加0.95万亿，环比增长7.39%。而基金最青睐的是金融债和同业存单，两大品种持仓占比均超过25%。

5、阳光城集团：未按期支付境外债券1.09亿美元，境内债券81.67亿元

阳光城集团公告称，因受宏观经济环境、行业环境、融资环境叠加影响，流动性出现阶段性紧张，公司境外公开市场债券未按期支付本息累计1.09亿美元，公司境内公开市场债券未按期支付本息累计81.67亿元。

6、泛海控股：“20泛控03”回售金额为7亿元，计划延期支付回售部分债券本息

泛海控股股份有限公司公告称，“20泛控03”本次回售申报数量为700万张，回售金额为7亿元（不含利息），回售本息合计为人民币7.525亿元，未回售债券数量为0张。受宏观经济环境、房地产行业政策调控、境内外多轮疫情叠加影响，公司当前面临阶段性现金流匹配问题，计划延期支付回售部分债券本息。

7、穆迪：下调中梁控股企业家族评级至“Caa2”，展望维持“负面”

穆迪公告称，将中梁控股集团有限公司的企业家族评级由“B3”下调至“Caa2”，展望维持“负面”。

8、中债资信：终止中南建设委托主体信用评级

中债资信公告称，江苏中南建设集团股份有限公司通知中债资信终止《信用评级委托协议》项下的委托事项。据此，中债资信决定终止对中南建设的委托主体信用评级，且此项信用评级此后不再更新。

9、中证鹏元：终止亚厦控股主体信用评级

中证鹏元公告称，近日，中证鹏元收到由亚厦控股发送的函告，因业务发展需要，亚厦控股不再委托中证鹏元对公司开展不定期跟踪等后续评级服务。中证鹏元决定终止对亚厦控股主体信用的跟踪评级，原评级有效期截至4月28日止，上述评级将不再更新。

//  资金市场  //

公开市场操作：

央行公告称，为维护银行体系流动性合理充裕，4月28日以利率招标方式开展了100亿元7天期逆回购操作，中标利率2.10%。Wind数据显示，当日100亿元逆回购到期。

（图片来源：Wind金融终端）

资金面（CP）：

银行间市场周四资金面平稳偏松，隔夜回购加权利率在1.30%关口下方持稳，惟七天期利率走高逾20bp至1.90%附近，主要受到跨“五一”假期的影响，但绝对价格依然属于相对低位。交易员表示，虽面临月末及假期，但流动性供给仍较充裕，跨月无忧；此外在国内疫情未有明显缓解之前，货币宽松环境将维持，资金向好趋势亦料延续。

（图片来源：Wind金融终端）

//  利率债市场  //

利率债成交走势（TBCN）：

（图片来源：Wind金融终端）

最活跃利率债成交统计（BBQ）：

（图片来源：Wind金融终端）

10年国债连续活跃行情（GZHY）：

（图片来源：Wind金融终端）

10年国开连续活跃行情（GKHY）：

（图片来源：Wind金融终端）

T2206日内走势（TF）：

（图片来源：Wind金融终端）

//  信用债市场  //

信用债成交基准统计（CBCN）：

（图片来源：Wind金融终端）

信用债成交活跃统计（BBQ）：

（图片来源：Wind金融终端）

信用债成交偏离监控（BBQ）：

（图片来源：Wind金融终端）

//  同业存单  //

同业存单发行（NCD）：

（图片来源：Wind金融终端）

同业存单成交（NCD）：

（图片来源：Wind金融终端）

同业存单成交偏离监控：

（图片来源：Wind金融终端）

//  债券发行  //

4月28日，债券市场共发行182只债券，总发行量1651.02亿元，172只债券到期，41只债券提前兑付，2只债券回售，无债券赎回，总偿还量1177.04亿元，当日净融资额为473.98亿元。

（图片来源：Wind金融终端）

从发债类型看，4月28日，债券市场共发行地方政府债2只，同业存单70只，金融债10只，企业债8只，公司债30只，中期票据16只，短期融资券19只，定向工具14只，资产支持证券13只。

（图片来源：Wind金融终端）

建行-万得银行间债券发行指数（CCBM）：

（图片来源：Wind金融终端）

//  招标情况  //

1、国开行四期金融债中标收益率均低于中债估值。据交易员透露，国开行3个月、3年、7年、10年期金融债中标收益率分别为1.6893%、2.489%、2.9976%、3.0111%，全场倍数分别为2.55、6.24、5.7、2.35，边际倍数分别为1.25、1、1.9、403.5。

2、进出口行四期金融债中标收益率均低于中债估值。据交易员透露，进出口行3个月、3年、5年、10年期金融债中标收益率分别为1.5502%、2.5628%、2.4415%、3.136%，全场倍数分别为3.44、2.88、5.52、2.98，边际倍数分别为1.24、3.24、20、1.98。

//  银行间债券市场交易结算日报  //

4月28日（周四），全国银行间债券市场结算总量为46,942.24亿元，较上日下降11.66%，交易结算总笔数为25,032笔。其中，质押式回购39,329.21亿元，买断式回购89.57亿元，现券交易6,817.33亿元，债券借贷706.12亿元。银行间债券市场回购利率涨跌互现。

（图片来源：Wind金融终端）

//  债券重大事件  //

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//  海外信用评级汇总  //

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