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LPR按兵不动，资金面平稳宽松，现券期货延续盘整｜债市综述

作者： Wind资讯 | 2022-04-22

// 债市综述 //

4月20日，现券期货震荡偏弱，国债期货多数小幅收跌，银行间主要利率债收益率普遍上行，短券上行幅度较大；资金面维持宽松，隔夜利率维持低位七天期小涨；地产债走势分化涨跌不一，“20世茂G3”跌超13%，“20正荣03”涨超9%。

4月LPR报价持稳，4月20日贷款市场报价利率（LPR）为：1年期LPR为3.7%（上次为3.7%），5年期以上LPR为4.6%（上次为4.6%）。自1月20日进行下调之后，LPR报价已经连续三个月持稳。

交易员表示，4月LPR依旧持稳，面对疫情冲击，央行仍坚持以结构性政策发力应对，宽信用预期继续施压债市。此外，美债收益率涨势不停歇，中美利差转负后进一步扩大幅度。国内外因素短期依旧对债市不利，料仍延续偏弱震荡。

周三，国债期货多数小幅收跌，10年期主力合约收平，5年期主力合约跌0.08%，2年期主力合约跌0.02%。A股方面，上证指数早盘窄幅震荡为主，午后房地产、煤炭板块继续扩大跌幅，多头放弃抵抗，指数再度下探；上证指数收盘跌1.35%，创业板指跌3.66%，深证成指跌2.07%。

（图片来源：Wind金融终端）

银行间主要利率债收益率普遍上行，短券上行幅度较大，10年期国开活跃券220205收益率上行1.75bp，10年期国债活跃券220003收益率上行1.25bp；5年期国开活跃券220203收益率上行2.25bp，2年期国债活跃券220005收益率上行3bp。

中美利差方面，截至4月20日晚间，10年期美国国债收益率小幅下行报在2.9%附近，中国10年期国债活跃券220003收益率收盘报2.8325%，利差倒挂后幅度进一步扩大至约7bp。

（图片来源：Wind金融终端）

地产债走势分化涨跌不一，“20阳城03”跌超15%，“20世茂G3”跌超13%，“19龙控01”跌超9%，“20合景08”跌超3%，“20新控04”、“20龙控01”和“18龙控05”跌超2%；“20正荣03”、“19世茂04”、“18富力08”涨超9%，“20世茂G2”涨超7%，“19世茂01”涨超6%，“19富力02”涨超5%。

此外，“20德兴债”涨超11%，“18滨建投MTN001”涨近7%，“21甘公投PPN001”涨超3%；“19联想02”跌12%，“PR兴义债”跌超10%，“21桂建01”跌超9%，“20兰州城投PPN006”跌超7%，“PR都新城”跌超6%。

（图片来源：Wind金融终端）

4月LPR继续按兵不动，资金面维持宽松。银行间市场周三流动性仍供给充沛，月度缴税走款在即，七天期回购利率小幅上行1bp，隔夜则仍维持在1.3%附近相对低位。交易员表示，从拆借情况看，缴税影响暂时还未明显体现出来，在降准下周实施在即背景下，流动性预期亦维持乐观。

（图片来源：Wind金融终端）

民生银行点评4月LPR报价称，LPR保持不变，不影响为实体经济降成本；近期降准等举措仍未使银行达到点差压降5BP的最小步长，LPR报价保持不变；LPR报价虽未变，但金融持续向实体经济合理让利，降低综合融资成本；未来，货币政策预计会继续坚持稳字当头，以我为主，兼顾内外，发挥总量和结构性双重功能，加大对实体经济的支持力度，稳住经济基本盘。

中信固收称，LPR下调预期落空，宽信用成色仍待验证。预计后续宽松货币政策不会急于退出，而会将重心转向结构性货币政策。对债市而言，LPR报价不变而宽信用不及预期；局部地区疫情之下经济承压，稳增长仍需宽货币政策加持，预计10年期国债收益率仍将震荡运行。

国君固收认为，自上周三晚国常会释放降准信号后夜盘10年期国债活跃券收益率下触2.74%，降准落地幅度“减半”和经济数据稍强的利空推动收益率低点上行已近10bp，调整或已接近尾声，后续长端恐走入震荡偏弱行情。周三是本月缴税截止日但资金面仍维持宽松，中短期现券收益率的下行空间仍在。

// 债市要闻 //

1、央行、银保监会：用好用足各项金融政策，主动靠前服务实体经济

央行、银保监会联合召开金融支持实体经济座谈会，抓好近期各项金融政策的落地工作，加大疫情防控和经济社会发展金融支持，保障物流畅通和促进产业链供应链循环。会议指出，要用好用足各项金融政策，主动靠前服务实体经济。要充分发挥多项结构性货币政策工具的效能，做好政银企对接，及早释放政策红利。要平衡好支持疫情防控、支持实体经济与防范风险的关系，提升政策可持续性和宣传落地效果。

2、两部门要求进一步加快增值税期末留抵退税政策实施进度

财政部、税务总局公告，要求进一步加快增值税期末留抵退税政策实施进度，尽快释放大规模增值税留抵退税政策红利。要加快小微企业留抵退税政策实施进度，抓紧办理小微企业留抵退税，在纳税人自愿申请的基础上，加快退税进度，积极落实微型企业、小型企业存量留抵税额分别于2022年4月30日前、6月30日前集中退还的退税政策。

3、银保监会、交通运输部：严禁通过新增隐性债务上新项目

银保监会、交通运输部发布《关于银行业保险业支持公路交通高质量发展的意见》指出，坚决遏制新增地方政府隐性债务。各级交通运输主管部门要将不得新增地方政府隐性债务作为重要政治纪律和政治规矩，严格项目建设审核，严禁通过新增隐性债务上新项目，严禁通过金融机构违规融资或变相举债，切实落实举债终身问责制和债务问题倒查机制。

4、财政部：截至3月末已发行专项债1.25万亿元，占提前下达额度的86%

财政部介绍今年一季度专项债的发行使用情况时表示，截至2022年3月末，已发行1.25万亿元，占提前下达额度的86%，比去年增加了1.23万亿元，其中内蒙古、辽宁、黑龙江、上海、浙江、福建、山东、广东、广西、四川、甘肃等11个省份已全部完成提前下达额度发行工作。

5、银行间交易商协会：3月发行1147只累计9660亿元债务融资工具

银行间交易商协会：3月发行1147只累计9660亿元债务融资工具，其中超短融5032亿元、中票2591亿元、定向债务融资工具1026亿元、短融505亿元、资产支持票据505亿元、熊猫债80亿元。

6、福建阳光集团：未偿付3笔美元票据利息

福建阳光集团公告称，截至本公告发布之日，尚未在30天宽限期内支付任何3月8日到期应付的2022票据利息、3月15日到期应付的2023票据利息、或3月19日到期应付的2024票据的利息。

7、穆迪：下调德信中国企业家族评级至“B3”，展望维持“负面”

穆迪报告称，将德信中国控股有限公司的企业家族评级由“B2”下调至“B3”，高级无抵押评级由“B3”下调至“Caa1”，展望维持“负面”。

8、中证鹏元：下调当代文体主体信用等级至BB+，展望维持负面

中证鹏元公告称，“20明诚03”付息及回售资金面临很大的兑付风险，中证鹏元决定将当代文体主体信用等级由BBB下调为BB+，评级展望维持为负面，同时将公司发行的“20明诚04”信用等级由BBB下调为BB+。

9、惠誉撤销融创中国、龙光集团和世茂集团发行人违约评级

惠誉报告称，由于融创中国、龙光集团和世茂集团已选择停止参与评级，惠誉将不再拥有足够的信息维持评级，故惠誉决定撤销上述三家公司相应的发行人违约评级。

// 资金市场 //

公开市场操作：

央行公告称，为维护银行体系流动性合理充裕，4月20日以利率招标方式开展了100亿元7天期逆回购操作，中标利率2.10%。Wind数据显示，当日100亿元逆回购到期。

（图片来源：Wind金融终端）

资金面（CP）：

银行间市场周三流动性仍供给充沛，月度缴税走款在即，七天期回购利率小幅上行1bp，隔夜则仍维持在1.3%附近相对低位。交易员表示，从拆借情况看，缴税影响暂时还未明显体现出来，在降准下周实施在即背景下，流动性预期亦维持乐观。

（图片来源：Wind金融终端）

// 利率债市场 //

利率债成交走势（TBCN）：

（图片来源：Wind金融终端）

最活跃利率债成交统计（BBQ）：

（图片来源：Wind金融终端）

10年国债连续活跃行情（GZHY）：

（图片来源：Wind金融终端）

10年国开连续活跃行情（GKHY）：

（图片来源：Wind金融终端）

T2206日内走势（TF）：

（图片来源：Wind金融终端）

// 信用债市场 //

信用债成交基准统计（CBCN）：

（图片来源：Wind金融终端）

信用债成交活跃统计（BBQ）：

（图片来源：Wind金融终端）

信用债成交偏离监控（BBQ）：

（图片来源：Wind金融终端）

// 同业存单 //

同业存单发行（NCD）：

（图片来源：Wind金融终端）

同业存单成交（NCD）：

（图片来源：Wind金融终端）

同业存单成交偏离监控：

（图片来源：Wind金融终端）

// 债券发行 //

4月20日，债券市场共发行259只债券，总发行量3895.35亿元，152只债券到期，30只债券提前兑付，1只债券回售，无债券赎回，总偿还量1307.50亿元，当日净融资额为2587.85亿元。

（图片来源：Wind金融终端）

从发债类型看，4月20日，债券市场共发行国债2只，同业存单151只，金融债7只，企业债2只，公司债25只，中期票据29只，短期融资券26只，定向工具2只，资产支持证券10只，可转债2只。

（图片来源：Wind金融终端）

建行-万得银行间债券发行指数（CCBM）：

（图片来源：Wind金融终端）

// 招标情况 //

1、财政部两期续发国债中标收益率均低于中债估值。据交易员透露，财政部2年、10年期续发国债中标收益率分别为2.246%、2.8075%，边际中标利率分别为2.2835%、2.8305%，全场倍数分别为3.37、3.58，边际倍数分别为4.88、8.42。

2、农发行两期固息增发债中标收益率均低于中债估值。农发行1年、10年期固息增发债中标收益率分别为1.9522%、3.1239%，全场倍数分别为3.17、3.36，边际倍数分别为1.34、14.82。

// 银行间债券市场交易结算日报 //

4月20日（周三），全国银行间债券市场结算总量为57,417.64亿元，较上日上涨3.26%，交易结算总笔数为26,216笔。其中，质押式回购49,726.58亿元，买断式回购176.43亿元，现券交易6,918.22亿元，债券借贷596.41亿元。银行间债券市场回购利率涨跌互现，其中，7天回购利率下降0.5bp至1.848%。