彭博经济研究：美国PPI将缓慢见顶 而消退或更加缓慢

本文作者：Eliza Winger，本文首发于彭博终端，您可在文末 “阅读原文” 预约彭博终端产品演示。

美国3月份PPI数据显示，随着食品和能源价格飙升，价格上行压力加剧。自2月底俄罗斯向乌克兰发动侵略以来，令人担忧的价格趋势再度恶化。随着中国多个城市开始疫情封控，供应链的混乱局面可能会持续到4月，这表明，即使能源价格已经回落，但批发环节的通胀可能会缓慢回落，从而使美联储坚定致力于今年加息。

3月整体PPI上升1.4%，2月为上升0.9%。高于1.1%的普遍预期和我们的预估（0.9%）。

核心PPI涨幅大幅高于预期，上升1.0%，前值为0.4%，预期为上升0.5%。

整体PPI通胀同比上升11.2%（前值为10.3%）。核心指数同比上升9.2%，前值为8.7%。

本月原油价格下跌了10%，此前3月大幅上涨21%，但更广泛的大宗商品价格指标（如下图所示）仍然相当稳定。3月份食品价格也出现上涨，4月迄今持平，这意味着PPI将缓慢见顶。

最终需求服务约占指数权重的65%，随着大宗商品价格企稳和基数效应进一步消退，这一部分将成为PPI走势更主导的因素。

衡量消费品生产成本的PPI直接影响零售价格，被认为是反映CPI通胀压力的良好先行指标。生产者层面的价格压力可能会在4月份见顶。

价格缓慢回落

来源：CRB、彭博

3月份物价涨幅遍及各种商品和服务。最终需求指数上升的主要原因是最终需求商品价格上涨2.3%，但最终需求服务价格也上涨了0.9%。中间需求中的运输和仓储服务价格上涨2.0%。证券经纪、交易和投资建议服务价格下跌5.4%。

各类别对3月份PPI涨幅的贡献

来源：美国劳工统计局、彭博经济研究

表明美国经济活动的高频数据仪表盘显示，消费者正在从商品消费——疫情受益者——转向服务消费。消费向服务轮换将定义2022年的潜在通胀趋势。

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（免责声明：本报告最初以英文发布，该翻译版本为彭博中文翻译团队的产品。如中、英文版本有任何出入或歧义，概以英文原版为准。）

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