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资金价格继续下行，债市延续暖势，中短券走势稍强｜债市综述

作者： Wind资讯 | 2022-04-16

// 债市综述 //

4月14日，国常会再提降准，银行间债市在上日盘后及早盘均有所反应，不过午后即归于平静，10年期国债收益率基本回到该消息发布前的水平，尾盘再度小幅下行。国债期货小幅收涨，银行间主要利率债普遍下行，中短券表现稍好；银行间资金面更趋宽松，隔夜和七天回购利率继续下滑；地产债走势分化涨跌不一，“15世茂02”涨超14%。

交易员表示，国常会再放降准信号，市场情绪受此提振，不过上周以来已连续召开会议提及放松政策，市场对此应该基本消化完毕了，所以可能要提防利好落地后的获利盘；关注周五MLF操作结果。

周四，国债期货小幅收涨，10年期主力合约涨0.04%，5年期主力合约涨0.07%，2年期主力合约涨0.04%。A股方面，上证指数全天高位运行，大白马接力拉升提振多头信心；创业板指来回拉锯，盘中再创阶段新低，宁德时代疲软；上证指数收盘涨1.22%，创业板指跌0.02%，深证成指涨1.27%。

（图片来源：Wind金融终端）

银行间主要利率债普遍下行，中短券表现稍好。10年期国开活跃券220205收益率下行1.35bp，10年期国债活跃券220003收益率下行1bp；5年期国开活跃券220203收益率下行2.65bp，5年期国债活跃券220002收益率下行1bp。

华林证券表示，收盘后央行货币政策司司长孙国峰表示，下一步央行将适时运用降准等货币政策工具，并增强信贷总量增长的稳定性，发挥贷款市场报价利率改革效能，推动降低企业融资成本，夜盘整体反应不大小幅下行0.25bp，降准已部分计价多空较为纠结，周五将有1500亿MLF到期，若下调则利率仍会有一波下行，但考虑到汇率及外围加息因素，降息概率不大，更有可能的为降低再贷款利率从而给实体让利，需重点关注MLF量价操作。

（图片来源：Wind金融终端）

信用债方面，地产债走势分化涨跌不一，“15世茂02”涨超14%，“20世茂03”涨近14%，“19龙控01”涨10%，“20融信03”涨超6%，“19融信01”涨超4%；“19禹洲02”跌10%，“19富力02”跌超6%，“20世茂G3”和“20融创02”跌超5%，“20碧地03”跌超4%。

此外，兰州地区城投债成交活跃，多数下跌。“19兰州建投PPN001”跌超4%，“19兰州城投PPN007”跌超3%，“20兰州建投(疫情防控债)PPN001”跌超2%；“22潍坊滨投PPN001”涨超6%，“20湖州银行永续债”涨超3%。

（图片来源：Wind金融终端）

央行4月14日开展100亿元7天期逆回购操作，当日完全对冲到期量。国常会再放降准信号，银行间市场周四资金面更趋宽松，隔夜和七天回购利率继续下滑。交易员表示，在国内疫情重压下，对货币政策的预期愈发乐观，市场流动性舒适局面料持续，下一步需要关注的是周五MLF续做的量和利率定位。

交易员表示，按照以往惯例，国常会明确提到降准后，基本当周央行就会落实，如果明晚宣布，差不多下旬实施，基本把缴税和跨月都覆盖了。

（图片来源：Wind金融终端）

中信固收指出，参考以往经验，降准很有可能在近期落地，同时不排除降息可能；货币政策宽松空间仍存，预计操作排序是降准-存款利率改革和调整-降息；预计2.85%仍是10年期国债收益率的顶部，美联储宣布加息后，中美利差已经出现倒挂，但预计倒挂并不会改变我国货币政策宽松的趋势。

广发固收称，预计在美联储快速收紧货币政策的外部约束下，为了兼顾外部平衡，降准之后短期内下调MLF和逆回购利率的可能性有所下降。待降准落地之后，需要警惕债市演绎“利多出尽”的逻辑，债市的主线可能从宽货币预期兑现向宽信用落地过渡。此次降准从预告到央行发布公告落地之后，如央行不下调MLF利率、1年期LPR却类似2021年12月进行下调，则对长端利率而言可能偏中性。后续宽信用可能逐渐成为债市主线，回顾历史数据，宽信用政策力度较强的阶段，长端利率都难以出现持续的下行行情，整体或延续震荡。

// 债市要闻 //

1、央行：适时运用降准等货币政策工具，加大金融对实体经济支持力度

据证券时报，央行召开2022年一季度金融统计数据新闻发布会，央行货币政策司司长孙国峰表示，下一步，将继续贯彻党中央、国务院决策部署，落实中央经济工作会议精神和《政府工作报告》举措，按照国务院常务会议要求，适时运用降准等货币政策工具，进一步加大金融对实体经济特别是受疫情严重影响行业和中小微企业、个体工商户支持力度，向实体经济合理让利，降低综合融资成本。

2、央行：全国已经有一百多个城市的银行自主下调房贷利率

据央视财经，央行称，近期房贷利率下调主要是发生在银行层面，3月份以来，由于市场需求减弱，全国已经有一百多个城市的银行根据市场变化和自身经营情况，自主下调了房贷利率，平均幅度在20个到60个基点不等。

3、财政部部长刘昆：今年继续实施更大规模组合式减税降费

财政部部长刘昆撰文指出，要把“稳”放在宏观调控突出位置，加大财政支出强度和逆周期政策力度，坚决托住宏观经济的底，全力保障经济运行在合理区间。加快财政资金支出、专项债券发行使用、中央基建投资预算下达，尽快细化落实退税减税政策方案，确保有利于激活力增动力的政策早出台早落地早见效。今年继续实施更大规模组合式减税降费，预计全年退税减税约2.5万亿元。今年继续将与县区财政运行密切相关的转移支付纳入直达资金范围，直达资金总量增加到4万亿元以上。

4、绿色债券发行升温，今年以来超2500亿元

据经济参考网，在多项利好政策推动下，我国绿色金融发展呈现快速升温态势。Wind数据显示，截至4月13日，今年以来我国绿色债券发行共190只，规模达2504.58亿元，明显高于去年同期水平，发债类型包括地方政府债、金融债、企业债、公司债、中期票据、短融等。

5、销售下滑，房企偿债承压

据经济观察报，按照2021年房企销售金额，超过或接近千亿的房企有44家，其中27家为民营房企，大约有10家左右房企发生融资或担保的理财产品违约、展期、交换要约等事件。多个投资人透露，近期融信中国就4月底到期的“PR融信03”正在与投资人协商寻求展期。

6、福建阳光集团：“19福建阳光MTN001”未按期兑付本息

福建阳光集团有限公司公告称，“19福建阳光MTN001”因触发投资者保护条款后未能豁免，应于4月7日加速到期并兑付本息，截至本公告日，公司未能按期足额偿付本期债券的本息。

7、标普：下调建业地产长期发行人信用评级至“B”，展望“负面”

标普报告称，将建业地产股份有限公司的长期发行人信用评级由“B+”下调至“B”，展望“负面”。

8、惠誉：下调银川通联长期本外币发行人违约评级至“BB+”，展望“负面”

惠誉报告称，将银川通联资本投资运营有限公司的长期外币和本币发行人违约评级由“BBB-”下调至“BB+”，展望“负面”，并将其3亿美元高级无抵押债券评级由“BBB-”下调至“BB+”。

9、标普：将新城发展和新城控股评级展望由“稳定”下调至“负面”

标普公告称，将新城发展控股有限公司及其子公司新城控股集团股份有限公司的评级展望由“稳定”下调至“负面”，确认新城发展的“BB+”长期发行人信用评级和新城控股未偿还优先无抵押票据的“BB”长期发行评级。

10、中债资信：终止兰州城投和兰州建投的主动评级

中债资信公告称，由于评级信息受限，决定终止对兰州市城市发展投资有限公司和兰州建设投资(控股)集团有限公司的主动评级。

// 资金市场 //

公开市场操作：

央行公告称，为维护银行体系流动性合理充裕，4月14日以利率招标方式开展了100亿元7天期逆回购操作，中标利率2.10%。Wind数据显示，当日100亿元逆回购到期，因此当日完全对冲到期量。

（图片来源：Wind金融终端）

资金面（CP）：

国常会再放降准信号，银行间市场周四资金面更趋宽松，隔夜和七天回购利率继续下滑。交易员表示，在国内疫情重压下，对货币政策的预期愈发乐观，市场流动性舒适局面料持续，下一步需要关注的是周五MLF续做的量和利率定位。

（图片来源：Wind金融终端）

// 利率债市场 //

利率债成交走势（TBCN）：

（图片来源：Wind金融终端）

最活跃利率债成交统计（BBQ）：

（图片来源：Wind金融终端）

10年国债连续活跃行情（GZHY）：

（图片来源：Wind金融终端）

10年国开连续活跃行情（GKHY）：

（图片来源：Wind金融终端）

T2206日内走势（TF）：

（图片来源：Wind金融终端）

// 信用债市场 //

信用债成交基准统计（CBCN）：

（图片来源：Wind金融终端）

信用债成交活跃统计（BBQ）：

（图片来源：Wind金融终端）

信用债成交偏离监控（BBQ）：

（图片来源：Wind金融终端）

// 同业存单 //

同业存单发行（NCD）：

（图片来源：Wind金融终端）

同业存单成交（NCD）：

（图片来源：Wind金融终端）

同业存单成交偏离监控：

（图片来源：Wind金融终端）

// 债券发行 //

4月14日，债券市场共发行204只债券，总发行量3146.40亿元，169只债券到期，10只债券提前兑付，3只债券回售，无债券赎回，总偿还量1761.86亿元，当日净融资额为1384.54亿元。

（图片来源：Wind金融终端）

从发债类型看，4月14日，债券市场共发行国债2只，地方政府债3只，同业存单109只，金融债11只，企业债3只，公司债22只，中期票据19只，短期融资券24只，资产支持证券9只.可转债1只，可交换债1只。

（图片来源：Wind金融终端）

建行-万得银行间债券发行指数（CCBM）：

（图片来源：Wind金融终端）

// 招标情况 //

1、财政部两期国债中标利率均低于中债估值。据交易员透露，财政部5年、30年期新发国债中标利率分别为2.48%、3.32%，全场倍数分别为3.81、4.42，边际倍数分别为5.91、2.28。

2、国开行三期金融债中标收益率均低于中债估值。国开行3个月、3年、10年期金融债中标收益率分别为1.5057%、2.4262%、2.9326%，全场倍数分别为5.27、4.25、2.93，边际倍数分别为2.53、36.4、1.08。

3、进出口行四期金融债中标收益率均低于中债估值。据交易员透露，进出口行3个月、3年、5年、10年期金融债中标收益率1.5502%、2.4577%、2.7368%、3.0651%，全场倍数分别为3.45、4.59、4.12、3.92，边际倍数分别为2.27、3.85、1.5、1。

// 银行间债券市场交易结算日报 //

4月14日（周四），全国银行间债券市场结算总量为50,632.74亿元，较上日上涨3.40%，交易结算总笔数为26,284笔。其中，质押式回购43,218.28亿元，买断式回购221.87亿元，现券交易6,668.97亿元，债券借贷523.62亿元。银行间债券市场回购利率下行为主，其中，7天回购利率下降4.5bp至1.941%。