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债市震荡偏强，国常会释放宽松信号，现券尾盘拉升｜债市综述

作者： Wind资讯 | 2022-04-16

// 债市综述 //

4月13日，资金面宽松，现券期货走势稍暖，国债期货全线收涨，周三晚间国常会“预告”降准，银行间主要利率债收益率尾盘明显下行，中短券表现略好；银行间市场资金面依旧宽松，隔夜供给充裕回购利率续降至1.7%下方较低水平；地产债整体走弱多数下跌，“20世茂G2”跌超18%。

交易员称，中美利差倒挂的短期冲击渐减弱，境内债市更关注的还是国内自身因素。目前市场对本周MLF利率下调预期并未完全消退，在周五操作落定前态度较为谨慎。

周三晚间，国务院常务会议决定，适时运用降准等货币政策工具，进一步加大金融对实体经济特别是受疫情严重影响行业和中小微企业、个体工商户支持力度。适时降准有利于稳定市场预期，此前国常会“预告”之后，降准一般会较快落地。对于本次降准时点，分析称最快或在本周宣布。

此前，4月6日召开的国常会已提出，适时灵活运用再贷款等多种货币政策工具，更好发挥总量和结构双重功能，加大对实体经济的支持。加大稳健的货币政策实施力度。

周三，国债期货全线收涨，10年期主力合约涨0.18%，5年期主力合约涨0.13%，2年期主力合约涨0.04%。A股方面，上证指数早盘探底回弹，午后一度翻红并触碰20日均线，之后一路下滑，重回低位，创业板指更是收于日内最低点；上证指数收跌0.82%，创业板指跌2.25%；深证成指跌1.60%。

（图片来源：Wind金融终端）

国常会提出适时运用降准等货币政策工具，银行间主要利率债收益率尾盘大幅下行，中短券表现略好。10年期国开活跃券220205收益率下行3bp，10年期国债活跃券220003收益率下行2.5bp；5年期国开活跃券220203收益率下行4.5bp，4年期国开活跃券210203收益率下行5bp。

交易员表示，早盘中国3月进出口数据公布，贸易顺差再次扩大出口韧性仍旧较强，市场反应较为平淡。午后股市一路下滑回吐当日涨幅，对债市的情绪起到一定支撑。夜盘国常会放出降准信息，国债活跃券收益率急下超2bp。

（图片来源：Wind金融终端）

信用债方面，地产债整体走弱多数下跌，“20融创03”跌超29%，，“20世茂G2”、“19龙控02”跌超18%，“20世茂03”跌15%，“15世茂02”跌超8%，“16融创07”、“21碧地02”跌超7%，“19龙控01”跌超6%；“20碧地02”涨超8%，“21华远01”、“20世茂06”涨超6%。

此外，“21腾越建筑MTN002”涨超33%，“20兰州城投PPN002”涨超7%，“20济中城建MTN001”涨超5%，“19巴中国资PPN002”、“20佳源创盛MTN001”涨超4%；“22潍坊滨投PPN001”跌6%，“19兴金投资PPN001”跌超4%，“12青国投MTN3”跌超3%。

（图片来源：Wind金融终端）

资金面宽松，央行周三在公开市场逆回购缩减回百亿，银行间市场资金面依旧宽松，隔夜供给充裕回购利率续降至1.7%下方较低水平。交易员称，央行灵活操作呵护流动性的态度十分明确，助稳市场情绪，下一步需要关注的是周五MLF（中期借贷便利）续做的量和利率定位。

（图片来源：Wind金融终端）

对于降准，东北证券研报认为，货币政策方面，宽货币基调将延续。在中美经济及货币政策错位期间，相较于政策利率的调降，降准或为货币政策的主要抓手。而若降准落地，银行负债成本将得到进一步压降，1年期LPR利率或将通过压缩加点的方式下调，进一步降低实体经济融资成本，提振投资需求和市场信心。

国君固收指出，从历史经验看，国常会降准信息传出到正式宣布降准期间，债市收益率可能有小幅回调，后在正式宣布降准前夕还会有一波下行。近年来该间隔期较短，叠加3月中国贸易顺差增加、美债收益率略下行，对国内货币政策空间的掣肘短期内减弱。降准估计会在本周末下周初落地。另外，近年来降准降息重合的情况并不少见，目前经济形势相对严峻，本月和下月的降息仍可期待。总之，继续贯彻看短做短态度，这些短期波段都可博弈。不必急于减仓或追涨，静待长期因素的变化。

// 债市要闻 //

1、国常会：适时运用降准等货币政策工具，降低综合融资成本

据央视新闻，国务院领导人4月13日主持召开国务院常务会议。会议决定，针对当前形势变化，鼓励拨备水平较高的大型银行有序降低拨备率，适时运用降准等货币政策工具，进一步加大金融对实体经济特别是受疫情严重影响行业和中小微企业、个体工商户支持力度，向实体经济合理让利，降低综合融资成本。

2、海关总署：一季度我国进出口增长10.7%，外贸开局平稳

据海关统计，今年一季度我国货物贸易进出口总值9.42万亿元，同比增长10.7%，连续7个季度保持同比正增长。其中，出口5.23万亿元，增长13.4%；进口4.19万亿元，增长7.5%。受价格上涨推动，一季度我国原油、天然气、粮食等大宗商品进口值同比均呈两位数增长。

3、央行营业管理部办理首批能源保供专项再贴现，服务稳大盘、保民生

央行营业管理部设计出台能源保供再贴现专项产品，首批为10家火电企业提供8.9亿元票据融资支持。下一步，央行营业管理部将为我国能源转型提供坚强的金融保障和支撑；充分发挥货币政策工具对重点领域和薄弱环节信贷投放的牵引、撬动作用，服务好稳大盘、保民生工作。

4、一季度房企发债同比降43%，境内融资迎来更多政策支持

据新京报，在当前房地产政策持续利好下，房企整体债市仍处于逐渐修复过程中。由于市场的担忧及观望情绪仍然存在，债券融资未呈现大幅回暖，房企债务融资仍然艰难。数据显示，今年一季度，房企发债1733亿元，同比下降43%，降幅同比进一步扩大。

5、华为发行30亿元超短期融资券，年内已融资140亿元

据澎湃新闻，华为又拟发行30亿元超短期融资券，这使得今年华为债权市场融资总金额高达170亿元。华为表示，发行债权融资是为了支撑各项业务发展和关键战略落地，本次拟发行30亿元超短期融资券，将用于补充公司本部及下属子公司营运资金。今年以来，华为进行了多次债权融资，已经融资140亿元。

6、新凤祥控股集团：将于4月15日通过场外支付兑付“18凤祥01”

新凤祥控股集团公告称，“18凤祥01”将于4月15日兑付并摘牌，债权登记日4月14日，4月15日支付的本金及利息将通过场外支付的方式进行支付，债券存续金额0.66067亿元，票面利率7.40%。

7、富力地产：“16富力04”将自4月18日起按照有关规定转让

富力地产公告称，“16富力04”将自4月18日起按照有关规定转让，特定债券仅在上交所固定收益证券综合电子平台进行转让，特定债券采用全价方式转让，转让的报价及成交均为包含应计利息的全价，投资者需自行计算债券应计利息。

8、联合资信：下调新凤祥集团主体及相关债券信用等级至BBB，展望负面

联合资信公告称，新凤祥控股集团有限责任公司偿债能力及信用水平进一步恶化，将公司主体长期信用等级由A下调至BBB，将“18凤祥01”“21凤祥01”和“21凤祥02”的信用等级由A下调至BBB，评级展望为负面。

9、联合资信：下调阳谷祥光铜业主体长期信用等级至BBB，展望负面

联合资信公告称，将阳谷祥光铜业有限公司主体长期信用等级由A下调至BBB，评级展望为负面。联合资信将持续关注公司经营状况与偿债资金安排，并及时评估与揭示上述事项对阳谷祥光主体信用水平可能带来的影响。

10、穆迪：上调中升控股发行人评级至“Baa2”，展望调整为“稳定”

穆迪公告称，将中升集团控股有限公司发行人评级和高级无抵押评级由“Baa3”上调至“Baa2”，展望由“正面”调整为“稳定”。

// 资金市场 //

公开市场操作：

央行公告称，为维护银行体系流动性合理充裕，4月13日以利率招标方式开展了100亿元7天期逆回购操作，中标利率2.10%。Wind数据显示，当日100亿元逆回购和700亿元国库现金定存到期。

（图片来源：Wind金融终端）

资金面（CP）：

央行周三在公开市场逆回购缩减回百亿，银行间市场资金面依旧宽松，隔夜供给充裕回购利率续降至1.7%下方较低水平。交易员称，央行灵活操作呵护流动性的态度十分明确，助稳市场情绪，下一步需要关注的是周五MLF（中期借贷便利）续做的量和利率定位。

（图片来源：Wind金融终端）

// 利率债市场 //

利率债成交走势（TBCN）：

（图片来源：Wind金融终端）

最活跃利率债成交统计（BBQ）：

（图片来源：Wind金融终端）

10年国债连续活跃行情（GZHY）：

（图片来源：Wind金融终端）

10年国开连续活跃行情（GKHY）：

（图片来源：Wind金融终端）

T2206日内走势（TF）：

（图片来源：Wind金融终端）

// 信用债市场 //

信用债成交基准统计（CBCN）：

（图片来源：Wind金融终端）

信用债成交活跃统计（BBQ）：

（图片来源：Wind金融终端）

信用债成交偏离监控（BBQ）：

（图片来源：Wind金融终端）

// 同业存单 //

同业存单发行（NCD）：

（图片来源：Wind金融终端）

同业存单成交（NCD）：

（图片来源：Wind金融终端）

同业存单成交偏离监控：

（图片来源：Wind金融终端）

// 债券发行 //

4月13日，债券市场共发行247只债券，总发行量2546.53亿元，154只债券到期，16只债券提前兑付，1只债券回售，无债券赎回，总偿还量3497.66亿元，当日净融资额为-951.13亿元。

（图片来源：Wind金融终端）

从发债类型看，4月13日，债券市场共发行同业存单157只，金融债6只，企业债4只，公司债18只，中期票据22只，短期融资券30只，资产支持证券10只。

（图片来源：Wind金融终端）

建行-万得银行间债券发行指数（CCBM）：

（图片来源：Wind金融终端）

// 招标情况 //

1、农发行两期固息增发债中标收益率均低于中债估值。据交易员透露，农发行1年、10年期固息增发债中标收益率分别为2.0022%、3.0693%，全场倍数分别为3.8、4.02，边际倍数分别为1.55、1.47。

2、进出口行3年期浮息增发债中标收益率2.5962%，全场倍数3.8，边际倍数30。

// 银行间债券市场交易结算日报 //

4月13日（周三），全国银行间债券市场结算总量为48,969.14亿元，较上日上涨10.16%，交易结算总笔数为27,667笔。其中，质押式回购41,004.62亿元，买断式回购217.35亿元，现券交易7,283.27亿元，债券借贷463.90亿元。银行间债券市场回购利率下行为主，其中，7天回购利率下降1.5bp至1.986%。