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资金面持稳，现券期货宽幅震荡，短暂拉升后重回弱势｜债市综述

作者： Wind资讯 | 2022-04-16

// 债市综述 //

4月12日，现券期货上午震荡略偏弱，午后短暂拉升后重回疲态。国债期货宽幅震荡小幅收跌，银行间主要利率债收益率小幅上行；资金面依旧较为宽松，隔夜回购加权利率小幅下行重回1.8%下方；地产债走势分化涨跌不一，“19融侨01”跌超20%，“20世茂G2”涨20%。

交易员称，国内疫情形势不见缓解，令市场对政策宽松的期待一直没有消退，本周五央行如果操作本月MLF值得关注；中美10年国债利差倒挂现象盘中进一步加深，引发外资持续跑路的担忧；另外，3月金融数据全面向好后，市场还在观望下周将公布的一季度经济数据以判断基本面情况。

周二，国债期货宽幅震荡小幅收跌，10年期主力合约跌0.11%盘中一度涨0.37%，5年期主力合约跌0.06%盘中一度涨0.34%，2年期主力合约跌0.01%盘中一度涨0.14%。A股方面，上证指数早盘震荡走软，午后下探至3140点后反弹，多头奋力反击，券商、白酒、餐饮旅游、航空成突破口；上证指数、创业板指分别收复3200点、2500点关口；上证指数收涨1.46%，创业板指涨2.50%，深证成指涨2.05%。

（图片来源：Wind金融终端）

银行间主要利率债收益率宽幅震荡小幅上行，10年期国开活跃券220205收益率上行0.1bp报3.0090%，盘中一度下行2.75bp最低触及2.9825%，10年期国债活跃券220003收益率持平上日中债估值报2.7675%，盘中一度下行2.75bp最低触及2.74%。

中美10年期国债利差周一录得近12年来首次倒挂，周二盘中倒挂程度进一步扩大，美国10年期国债收益率盘中一度上行至2.839%，中国10年期国债活跃券220003收盘报2.7675%。不过，截至周二晚间，美债收益率下行约6bp报2.73%左右。

（图片来源：Wind金融终端）

地产债走势分化涨跌不一，“19龙控02”跌超26%,“19融侨01”跌超20%，“21碧地03”跌18%，“20碧地04”和“21旭辉03”跌超15%，“20合景08”跌近15%，“20碧地03”、“20碧地02”跌近10%；“20世茂G2”、“20阳城03”涨近20%，“20融信03”涨超11%，“20世茂G3”涨近10%，“21碧地02”、“15世茂02”和“20融信01”涨超7%。

此外，“12腾越建筑MTN002”跌近25%，“20兰州城投”跌超10%，“22惠民城建PPN001”、“19巴中国资PPN002”跌超4%，“19津城建MTN004B”跌超3%；“17兰州城投PPN004”涨近4%，“12青国投MTN3”、“15青国投MTN001”涨超2%。

（图片来源：Wind金融终端）

央行4月12日开展200亿元7天期逆回购操作，当日净投放200亿元。银行间市场周二资金面依旧较为宽松；不过在这一局面下，央行公开市场逆回购还是小幅加量，释放政策信号暖意，隔夜回购加权利率小幅下滑，重回1.8%下方。交易员表示，国内疫情面临两年来最为严峻的形势，稳增长面临的压力持续加大，货币政策在托底政策上仍会有所为，只要偏松的政策基调不改，资金面就难现压力。

（图片来源：Wind金融终端）

中信固收称，3月金融数据呈现出总量超预期，结构仍欠佳的局面，反映出稳增长的政策部署已经展开，“宽信用”开始兑现，但主要由企业短贷、表外融资和政府债支撑，未来信贷投放改善的可持续性仍存在不确定性。考虑到近期局部疫情反复冲击的影响，不少地区的疫情防控措施均有升级，经济增速下行压力加大，金融数据难言企稳，后续货币政策宽松仍有必要。

中金固收认为，利率更多是由融资需求和资金供给差额决定的，当前实体融资需求持续低迷，一季度贷款需求指数同比明显下降，而资金供给处于扩张状态，从融资需求和资金供给之差来看，对应利率仍然处于下行过程之中。随着疫情对经济拖累更多显现，我们认为后续央行进一步宽松的必要性和可能性增加，债券收益率进一步下行空间也将打开。

// 债市要闻 //

1、国务院：加快专项债发行使用，提高项目审批效率

据央视新闻，国务院领导人在江西南昌、上饶考察时强调，加快已定助企纾困等政策举措实施进度，推进改革开放，有力应对国内外环境超预期变化，稳就业稳物价，稳定宏观经济大盘，切实保障民生。要加快专项债发行使用，提高项目审批效率，条件成熟的要在保证质量的基础上全面展开建设，扩大有效投资，带动就业尤其是农民工就业。

2、财政部：今年专项债券发行使用工作进度明显快于往年

财政部副部长许宏才表示，今年专项债券发行使用工作起步早、动作快，进度明显快于往年。在今年新增3.65万亿元专项债限额中，用于项目建设的专项债券额度已经全部下达。各地高度重视专项债券项目储备，分两批共储备7.1万个项目。

3、沪深交易所积极探索开展信用保护工具试点，创新工具优化民企融资环境

据上海证券报，沪深交易所召开“信用保护工具支持民营企业债券融资座谈会”，证监会、中国结算、证金公司以及13家证券公司相关业务条线代表参加了视频会议。证监会债券部相关负责人在会上指出，证监会积极支持市场各方发挥信用保护工具在支持民营企业融资过程中的作用，尽快推出组合型信用保护合约业务，适当放宽受信用保护的民营企业债券回购质押库准入门槛。

4、银行“补血”进行时：今年已发债超6990亿元，中小行需求旺

据第一财经，作为资本补充的重要渠道，今年以来银行发债步伐进一步加快，债券发行规模出现大幅增长。Wind数据显示，截至4月11日，年内已有58家商业银行发债，规模达6990.5亿元，较去年同期增长53%左右。

5、王文学：华夏幸福债务重组签约达到半数，成功实现首次现金兑付

据澎湃新闻，4月9日，华夏幸福召开一季度工作会议，该公司董事长王文学总结说，2022年一季度，公司积极主动，排除万难，债务重组签约达到半数，成功实现首次现金兑付；顺利完成与永清、广阳两个政府的资产交易协议签署，资产处置进展符合《债务重组计划》安排。

6、融创一笔美元债到期未付2950万美元利息，宽限期30日

据澎湃新闻，融创中国一笔2023年到期、年利率为7.95%的美元债利息到期未能支付。按照原先约定，融创中国应该在4月11日支付这笔金额2950万美元的利息。值得注意的是，融创中国有30日宽限期支付上述债息以避免违约。

7、大公和联合资信下调当代科技主体信用等级至C

大公公告称，将武汉当代科技产业集团股份有限公司主体信用等级调整为C，“19汉当科MTN001”信用等级调整为C，“17汉当科MTN002”等债券的信用等级调整为CC；联合资信公告称，将武汉当代科技产业集团股份有限公司的主体长期信用等级由A下调为C，“19当代F1”等债券的信用等级由A下调为C。

8、中证鹏元：下调当代文体主体信用等级和“20明诚04”信用等级，展望维持负面

中证鹏元公告称，决定将当代文体主体信用等级由A-下调为BBB，评级展望维持为负面，同时将公司发行的“20明诚04”信用等级由A下调为BBB2。

9、联合资信：下调天盈投资相关债项信用等级至A-，展望维持负面

联合资信公告称，维持武汉天盈投资集团有限公司主体长期信用等级为A-，评级展望为负面，下调“20天盈01”“20天盈02”和“20天盈03”信用等级为A-，相关债券评级展望维持负面。

10、惠誉：将新城发展和新城控股列入负面评级观察名单

惠誉公告称，将新城发展控股有限公司“BB+”的长期外币和本币发行人违约评级、新城控股集团股份有限公司“BB+”的长期外币发行人违约评级及高级无抵押评级列入负面评级观察名单。

// 资金市场 //

公开市场操作：

央行公告称，为维护银行间体系流动性合理充裕，4月12日以利率招标方式开展了200亿元7天期逆回购操作，中标利率2.10%。Wind数据显示，当日无逆回购到期，因此当日净投放200亿元。

（图片来源：Wind金融终端）

资金面（CP）：

银行间市场周二资金面依旧较为宽松；不过在这一局面下，央行公开市场逆回购还是小幅加量，释放政策信号暖意，隔夜回购加权利率小幅下滑，重回1.8%下方。交易员表示，国内疫情面临两年来最为严峻的形势，稳增长面临的压力持续加大，货币政策在托底政策上仍会有所为，只要偏松的政策基调不改，资金面就难现压力。

（图片来源：Wind金融终端）

// 利率债市场 //

利率债成交走势（TBCN）：

（图片来源：Wind金融终端）

最活跃利率债成交统计（BBQ）：

（图片来源：Wind金融终端）

10年国债连续活跃行情（GZHY）：

（图片来源：Wind金融终端）

10年国开连续活跃行情（GKHY）：

（图片来源：Wind金融终端）

T2206日内走势（TF）：

（图片来源：Wind金融终端）

// 信用债市场 //

信用债成交基准统计（CBCN）：

（图片来源：Wind金融终端）

信用债成交活跃统计（BBQ）：

（图片来源：Wind金融终端）

信用债成交偏离监控（BBQ）：

（图片来源：Wind金融终端）

// 同业存单 //

同业存单发行（NCD）：

（图片来源：Wind金融终端）

同业存单成交（NCD）：

（图片来源：Wind金融终端）

同业存单成交偏离监控：

（图片来源：Wind金融终端）

// 债券发行 //

4月12日，债券市场共发行239只债券，总发行量2636.78亿元，174只债券到期，14只债券提前兑付，6只债券回售，无债券赎回，总偿还量2031.05亿元，当日净融资额为605.73亿元。

（图片来源：Wind金融终端）

从发债类型看，4月12日，债券市场共发行地方政府债18只，同业存单144只，金融债11只，企业债1只，公司债9只，中期票据14只，短期融资券27只，资产支持证券15只。

（图片来源：Wind金融终端）

建行-万得银行间债券发行指数（CCBM）：

（图片来源：Wind金融终端）

// 招标情况 //

1、农发行两期固息增发债中标收益率均低于中债估值。据交易员透露，农发行上清所托管2年、7年期固息增发债中标收益率分别为2.4037%、2.9605%，全场倍数分别为3.35、2.87，边际倍数分别为1.79、2.05。

2、国开行四期金融债中标收益率均低于中债估值。据交易员透露，国开行1年、3年、5年、7年期金融债中标收益率分别为2.0133%、2.5387%、2.657%、2.9405%，全场倍数分别为3.65、6.27、4.16、5.65，边际倍数分别为1.56、3.8、1.12、1.12。

// 银行间债券市场交易结算日报 //

4月12日（周二），全国银行间债券市场结算总量为44,452.03亿元，较上日下降4.32%，交易结算总笔数为26,043笔。其中，质押式回购37,396.48亿元，买断式回购212.00亿元，现券交易6,367.45亿元，债券借贷476.10亿元。银行间债券市场回购利率涨跌互现，其中，7天回购利率上行1.3bp至2.001%。