欧洲能源的救命稻草 中国也早已悄然发力

文/檀所长

俄乌事件，除了冲突本身，让大家印象最深刻的应该就是能源之争了。

为了能源，全球各国在立场上都被迫做出了不同程度的改变。

谁对能源的掌控权越强，似乎越随心所欲。

而大半个欧洲因为能源，几乎成了美国的冤大头。

欧洲当然也不想这样，核能于是成了一个突破口。

马克龙在题为“掌控我们的能源命运”的演讲中表示，将要投入10亿欧元，从2028年开始重新建造核电机组，未来还将投入500亿欧元，建造6座新型核电站。

为了显示法国在核能中的决心，马克龙甚至喊出“法国核能复兴时代来了”。

约翰逊则在召集核电行业代表时表示，他对英国核电行业发展的缓慢步伐感到“极度沮丧”，英国目标到2050年将核电比重占据发电量的25%。

而一直以来坚决退出核能的德国，国内也出现了巨大的分歧，反对关停核电站的声音今年已经占据了主导地位。

核能，究竟安不安全？有多大价值？在中国，核能又发展地如何呢？

这次我们就从我国最大的核电上市公司，中国核电说起。

大国重器 财务数据也不赖

核电站，由于要保障其高度的安全性，在我国仅有三家大型央企拥有运营牌照，分别是中核、中广核、国电投。

而国家大型发电集团或者地方性的能源公司，比如大唐、皖能等，可以通过参股的形式加入到核电行业中。

由于牌照严格限制，加上电力的能源属性，让核电企业基本不用担心竞争这种问题。

从技术性上来说，中国核电背靠拥有完整核科技工业体系的特大型央企集团中核集团，实力毋庸置疑。

2022年3月，采用我国自主三代核电技术的华龙一号师范工程第二台机组，中核的福清6号机组正式具备商运条件。

这是华龙一号示范工程全面建成的标志，也标志着我国的核电技术水平跻身核电强国。

华龙一号，作为国之重器，不仅受到领导人的关注，更是以后像高铁一样，能作为高科技向外输出赚钱的途径之一（第一站在巴基斯坦，卡拉奇核电工程）。

华龙一号带动的上下游产业链5300多家企业，对整体工业实力的提升和经济转型都有巨大的帮助。

大树底下好乘凉，中国核电作为中核的核心上市平台，自然不必担心技术发展这种问题，能够支持和保障核电站的新建、平稳运行、后续处理。

中国核电的财务表现，也非常平稳。

营业收入从2016年以来，每年保持在15%的增长，2021年前三季度收入461.21亿元，同比增长21.70%，全年收入如无意外，营业收入可突破600亿元大关。

来源：东方财富

公司同期毛利率基本维持在40%出头，扣非净利润率在20%上下浮动，整体都相当稳定。

期间费用中最大的支出是财务费用，约在13%上下浮动，管理费用4%左右，销售费用几乎可以忽略不计，符合我们之前对其不担心竞争不担心销售的判断。

比较值得一提的是公司的现金流，资本开支从2016-2020年维持在230-240亿元之间，非常稳定，可以说公司的扩建计划非常稳定。

而公司的经营性现金流净额逐年增高，从2016的185.21亿元增长到2020年311.28亿元，也是在2020年公司的资本开支明显的超出了资本开支70多亿元。

按这一趋势，可以大胆推测中国核电基本已告别前期的建设期，迎来成熟的商业运营期，开始有现金留存。

2021年的前三季度的数据更是加深了这个判断，经营性现金流净额279.81亿元，资本开支128.29亿元，两者差值达到了破纪录的151.52亿元。

核电，像此前我们介绍过的水电（长江电力）一样，在初期比较吃力，主要是建设成本大，资金使用密集。

一旦成熟之后，主要成本里就是折旧，而折旧并不涉及现金流出，现金流极好。

简而言之，家底雄厚的现金奶牛。

核能 没那么可怕

老百姓们对于发展核设施，往往抱有较大的疑虑，大概是因为核事故的危害特别大，影响也很久远。

比如1986年苏联的切尔诺贝利核泄漏事故造成周边现在也仍是禁区，2011年的日本福岛核电站的安全事故至今没有处理圆满，前者被拍成电视剧、电影，后者因为向海洋排污水的原因，持续占据国际新闻头版。

但是能源向来是战略性的资源，无论对于哪个国家而言，能自主建设生产的能源就尽量自己做，才是保障安全的做法。

作为能源，核电的优势其实非常突出。

一是效率高。

核电的利用小时数，雄踞各年能源榜首。

以我国的数据举例，2020年全国发电设备平均利用小时数3758小时，而核电是平均数的两倍，平均利用小时数高达7453小时；火电设备，4216小时，风电2073小时，平均数的55%，光伏1281小时，平均数的三分之一。

二是清洁。

从环保的角度来说，核电产生的二氧化碳及其他污染气体极少，有利于控制碳排放，对于核电企业自身来说，可以从碳交易中获利。

三是不易断供。

核电站需要的铀料，更换周期比较长，通常在一年半左右，时间在战略上就是空间，遇到诸如战争这种情况下，留出的周旋空间就比较大。

不像天然气或者石油，需要源源不断的补充，储备超过一个季度的用量，都难于上青天。

四是成本低。

核电的度电成本大约在0.2元/千瓦时，这就意味着发展这种能源是有利可图的，且对于生活与工业而言，都是可负担的。

五是不挑地方。

不像水电、风电要看“风水”，核电在择址时可以直接建在用电需求大的地方。比如，我国的核电站集中在广东沿海、浙江沿海、山东沿海等主要工业聚集地。

这里再来单独分析下核电站的安全性问题。

国之重器，安全肯定是首位的。

核电技术大体可以分为四代。

第一代是上世界五十年代美国和苏联为了验证核技术可行而建造。

第二代是在七十年代石油危机时大规模修建的，现存的核事故记录，基本上就是二代核电站的初期七八十年代所发生的，经过不断的修改强化之后，到了本世纪，除了日本福岛，几乎没有其他事故记录。

而现在我国主推的三代技术，相对于二代，最大的区别就是安全性上的明显提升，加装非能动或能动安全系统，保证在突发情况下，不依赖外部电源或者人力介入，可以在一定的时间段内独自运行，甚至能够处理一些事故。

飞机看起来危险，但以事故率和伤亡率，仍比其他交通工具更安全，核电站的道理也是一样，甚至人们在核电站的安全性上想的和做的更多。

总的来说，在光伏风电等新能源尚未铺开，传统能源又面临淘汰的背景下，核电的价值不容忽视。

天花板还远 行稳致远

从数量上来说，截至2021年中，我国的核电站在运核电站51台，占全世界核电站数量的11.51%，在30多个国家拥有核电站的国家中排在前列。

而从能源结构来看，我国的核电装机量53.27GW，仅占全国总装机的2.36%，由于核电发电小时数两倍于平均水平，核电的总发电量占全国发电量的5%左右。

对比全球，还有不小的成长空间。

我国在核电上的重要合作方，与我们一起去英国修核电站的法国，电力结构中核电的发电量占比超出70%，同样幅员辽阔的用电大户，美国的核电发电量占比也将近20%。

我国如想在实现碳中和的过程中，保障发电的平稳，那么核电是一个重要的途径和选择。

如果我们的发电量要提到20%，需要在现有的水平上翻4倍，总装机需要达到200GW以上，即需要150台华龙一号的百万千万级别的机组。

中国核电，截至去年8月1日的在运核电站为24台，接近全国总量的一半，装机容量22.51GW，占比42.25%。

而在建核电机组6台，装机容量6.26GW，核准核电机组2台，装机2.55GW。

在建与核准装机是现有装机的40%，这也保证了其在营收上还有相应的增长空间。

按照我们对于核电占比的推测，那么中国核电在现有的基础上翻4倍的话，营收的天花板或许并不会止于现在的40%的成长。

事实上，在2020年收购中核汇能之后，中国核电已经有了自己的风光电业务，未来有望更加全面的向新能源平台型企业发展。

在去年政府工作报告中，十年来首次用“积极”这个词来描述核电的发展工作。

这让大家对于我国的核能有着新的期待。

而在今年三月底，国家能源局发布的《2022年能源工作指导意见》中指出，在确保安全的前提下，积极有序推动新的沿海核电项目核准建设。

可以看出，在全球局势动荡、能源全面转型的当下，核能有着自己的价值。

核，并不可怕。利用好核，也可以造福人类。

本周助力新实体专栏到此结束。

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