三星狂购OLED面板，京东方反转在即？

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作者 | 董必政

头图 | 视觉中国

最近，面板龙头京东方有利好消息传来。据媒体报道，瑞穗证券称，预计今年三星将从京东方和华星光电采购650万块智能手机OLED面板。利好消息却并未对其股价有提振作用。让我们从京东方最近披露的财报来寻找答案。

据2021年财报显示，京东方实现营收2193亿，同比增长61.79%；实现归母净利润258.3亿，同比增长412.96%，业绩可谓十分亮眼。与业绩表现相反，京东方的股价在2021年4月份见顶后，股价便一直跌跌不休，极为低迷。

京东方的业绩与股价为何出现背离？以及在当前，该如何去看待京东方的OLED业务以及投资价值呢？让我们一起来探讨一下。

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一、因面板周期下行，业绩将受影响

京东方股价之所以跌跌不休且一直低迷，其主要原因在于：京东方是以LCD显示面板业务为主，LCD显示面板具有周期性，2021年LCD面板行业出现周期性向下拐点，市场资金担心京东方的盈利能力将有所下滑，选择纷纷避险。

LCD面板行业周期下行又是如何影响京东方的业绩？财务数据上是否可以看出迹象呢？让我们一起复盘分析一下。

从京东方发布的2021年报数据来看，公司实现营收2193亿，同比增长61.79%；实现归母净利润258.3亿，同比增长412.96%。2021年显示行业景气度整体维持在较高水平，受益于面板行业景气度的影响，公司的业绩从而出现大幅度增长。

（数据来源：公司财报）

面板行业的周期性拐点发生在2021年Q3。2021年上半年，远程办公、远程医疗、在线教育、线上娱乐等宅经济刺激显示产品需求持续增长，叠加缺芯少料、产能短缺等因素，显示行业景气度持续向好。

2021年下半年进入第三季度后，全球宅经济带来的显示产品需求放缓，加上海运塞港、原材料价格上涨和物流成本上升，一定程度上影响了下游备货意愿。电视大尺寸面板价格出现下滑，笔记本、平板等小尺寸面板得益于高端商务等需求以及供给集中度，市场行情相对稳定。

（数据来源：公司财报）

从价格上来看，大尺寸的TV类面板价格下滑明显，2021年部分尺寸下跌幅度甚至超过100%。根据Witsview统计，65吋等电视面板均价在2021年7月见顶后，一直下滑且跌幅较大。

截至2022年3月，65吋等电视面板的价格仍继续下跌，但跌幅开始收窄，部分尺寸价格已在成本附近。市场预计，大尺寸面板整体价格有望在Q2、Q3逐渐进入磨底阶段，周期反转还需观察。

（数据来源：Witsview、妙投整理）

而对于小尺寸的桌上显示器、笔记本类面板而言，其价格下滑力度相对较小。与大尺寸电视价格变化类似，桌上显示器、笔记本类面板的均价也是在2021年Q3见顶后出现下跌，但跌幅不大。但在2022年Q1，桌上显示器、笔记本类面板均价出现较大幅度的下跌，其主要原因与市场需求减弱相关较大，预计后续有补跌的可能性。

（数据来源：Witsview、妙投整理）

（数据来源：Witsview、妙投整理）

综合来看，由于LCD面板下行周期还在持续，大尺寸LCD面板将进入磨底阶段，而小尺寸的面板还将继续下跌，还未看到止跌迹象。因此，受LCD面板价格持续下行的影响，2022年京东方的业绩将面临较大的压力。

二、OLED放量与LCD寻底

除了LCD面板业务之外，京东方还有另一大业务OLED。与周期性的LCD面板不同，OLED的色彩显示效果更佳，将在小尺寸智能手机显示等领域持续发力，是个成长性的赛道。根据IDTechEx数据，预计到2022年，全球OLED的市场产值将达到447亿美元，同比增长15.21%。

本文继续讨论：

1、LCD业务何时触底？

2、京东方2022年业绩会如何走？