年赚50亿，一把顶10年：赣锋锂业，锂疯狂的受益者

今年前两个月又赚了14亿，锂价疯涨是否可持续？

作者 | 小羽儿

编辑 | 小白2021年，在新能源车行业爆发增长的同时，无“锂”寸步难行这句话可以说贯穿了整个年份。而到了2022年，这种情况并有缓解，反而进一步加剧，如碳酸锂在2021年暴涨的基础上继续上涨81%，近一年已累计上涨600%。（来源：市值风云APP）面对原材料价格暴涨，有人欢喜有人愁，愁的是下游锂电池及整车企业，欢喜的自然是上游原材料厂商，其中赣锋锂业(002460.SZ，公司)就是其中之一。赚麻了，一年赚的钱顶过去十一年赚的钱受锂价暴涨和锂盐新产能投产销量增加双重影响，2021年赣锋锂业分别实现营收和归母净利润111.6亿和52.3亿，分别同比增长102%和410%，也就是营收翻倍、利润翻五倍。利润翻五倍是什么概念呢？这么说吧，公司2010年上市至2020年11年间累计归母净利润为49.9亿，还没有今年一年赚的钱多，真是赚麻了。2021年9月，公司股价也冲上了224.4的历史最高价，后虽有回调，目前市值仍有1848亿。值得注意的是近三年来，公司归母净利润与扣非归母净利润的差额较大，扣非后的利润是29.07亿，差距还是蛮大的，主要是公允价值变动损益影响造成的。2021年相差达23.2亿，其中公允价值变动损益为22.3亿，贡献了20个点的净利率。这也造成了2021年公司净利率高出毛利率9个百分点的奇观，分别为49%和40%，均处于历史最高水平。公允价值变动损益的主要来源是公司所持有的Pilbara（PLS.US）股票股价的上升，目前，公司持有Pilbara 6.16%的股权。Pilbara全资持有西澳Pilbara Pilgangoora钽锂矿项目，这是世界上最大的锂辉石矿山之一，随着国内及全球锂价暴涨，Pilbara股价也随之暴涨。（来源：富途）不过公司持有Pilbara股票主要是为了扩展上游原材料供应，获取其锂矿项目锂辉石精矿的包销权，而不为了短期买卖获利。因此公司将这部分金融资产划分为其他非流动金融资产列示，其贡献的利润也只能算是“纸面财富”。（来源：公司公告）花钱如流水，投资活动累计净流出184亿机会从来都是留给有准备的人。赣锋锂业能够吃到这波锂价上涨的利润，主要来源于其多年来不断投资上游锂资源以及签署长期战略采购协议，保障了上游锂原材料的供应。目前公司在澳大利亚、阿根廷、爱尔兰、墨西哥和我国青海、江西等地均有锂矿资源布局。（来源：公司公告）当然，要持续不断的对外投资是要花钱的，上市以来公司投资金额逐年增长，投资活动产生的现金流量净流出累计达184亿，而同期经营活动产生的现金流量净流入仅63亿，差额达121亿。公司上市以来IPO及增发募集资金合计为22.94亿，发行可转债募集资金合计为30.36亿，总共53.3亿，因此公司还需要额外的有息借款，截至2021年底公司账上有息负债合计为63.6亿。不过值得欣慰的是，公司花钱如吞金兽，但上市来却坚持年年分红，累计分红达21.4亿，上市十来年，这个额度非常普通。垂直整合的业务模式公司的主要业务是金属锂及锂盐系列产品，包括碳酸锂、氢氧化锂和金属锂，2021年设计产能分别为43000吨/年、81000吨/年和2150吨/年，位居行业前列。除此之外，公司的业务主要还包括锂电池及其材料，2021年营收和毛利率分别为20.2亿和12%，与主流电池厂商宁德时代(300750.SZ)、国轩高科(002074.SZ)等差距还较大。（注：宁德时代、国轩高科数据来源于2021年半年报）公司锂产品原材料的来源除了锂矿石和盐湖提锂之外，还有废旧电池回收业务，因此公司一定程度上已经形成了垂直整合的业务模式，业务贯穿上游锂资源开发、中游锂盐深加工及金属锂冶炼、下游锂电池制造及退役锂电池综合回收利用。（来源：公司公告）公司2022年1-2月主要经营数据预告显示，1-2月公司产品价格进一步上涨，销量同比有所提高，从而实现营收和归母净利润36亿和14亿，分别同比增长260%和300%，扣非归母净利润为18亿，同比增长1000%。仅两个月利润就达14亿，已达到2021年全年的27%，充分展现了顺周期行业的暴风赚钱属性。但值得投资者思考的是锂价疯涨是否可持续呢？这波顺周期又能持续多长时间呢？免责声明：本报告（文章）是基于上市公司的公众公司属性、以上市公司根据其法定义务公开披露的信息（包括但不限于临时公告、定期报告和官方互动平台等）为核心依据的独立第三方研究；市值风云力求报告（文章）所载内容及观点客观公正，但不保证其准确性、完整性、及时性等；本报告（文章）中的信息或所表述的意见不构成任何投资建议，市值风云不对因使用本报告所采取的任何行动承担任何责任。以上内容为市值风云APP原创未获授权  转载必究