微信公众号：叶檀财经音频：叶檀 \ 作者：叶檀 \ 内容：叶檀 张洁制图：天狼子 \ 制作：玉才
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收听本期檀谈音频檀香们周五好，又到了我们的檀谈时间。目前市场处于大震荡时期，基金从一年前的热门品种，变成恐慌品种。从这一期开始，我们打算跟大家聊聊基金经理，帮助大家了解替你管钱的基金经理，他们是人，有能力边界，有七情六欲，有性格特征。追神是娱乐圈和投资圈的常态，很多人喜欢买“神级”基金经理的基金，但这两年一个又一个的基金经理跌落神坛，比如张坤、曹名长、葛兰等等......这里边非议最大的，非葛兰莫属。
（图源天天基金）原因一言以蔽之，业绩下跌。根据2021年四季报，葛兰在管的5只基金全线亏损，单季度共亏损139.3亿元。业绩差，骂声就多，一骂业绩，二骂人品。比如：你不开启限购、只顾着吃管理费、罔顾基民利益，吃相难看！你自己抄底511.4万份中欧医疗健康，忽悠基民高位接盘，大赚近800万后清仓离场，公然割基民韭菜、为自己牟利！传言到底几分真、几分假？葛兰值不值得基民信赖？我们分析一下，业绩如何，个人特征如何，什么是客观因素，什么是主观因素，再来下结论。
禁得起牛 禁不起熊证券投资基金的收益来自未来，收益表现与投资标的基础市场的表现密不可分。一些风险是大环境造成的，主动管理类基金经理通常跑不赢大环境。2019年、2020年结构性牛市，偏股型、混合型基金收益高，成为投资热门手段。但是，牛市有多光鲜，震荡期就有多狼狈。漂亮50、漂亮300，没法漂亮。2021年年后，抱团股雪崩引发医药、白酒大回调；2022年，A股又面临特殊时期，国外压力大，病毒波浪式反复，从大笨象到独角兽，跌多涨少，基金跟着亏得一塌糊涂。据wind数据，今年以来，截至4月6日，普通股票型基金指数回报率为-16.62%，混合型基金总指数回报率为-12.63%。好感在亏损中一点点败光，熟悉的一幕上演——大骂基金经理、赎回基金，并发誓再也不碰基金。历史会轮回，其他市场也是如此。1973、1974年，第一次石油危机期间，美国经济滞胀，偏股型基金大跌。从1973年到1974年，两年时间里标普500指数累计跌幅达42%，结束了持续两年半的“漂亮50”行情，正因为前期涨幅大，“漂亮50”公司在1973年到1974年的调整中跌幅也更大。没有避风港，全球主要国家和地区的股票市场都有大幅下跌。以香港恒生指数为例，1973年3月9日最高上冲至1774点，4月10日，跌到818点，不到一个月时间，跌幅超50%。随后四家交易所跟银行出台了一系列稳定股市政策，恒生指数反弹至1000点上方，然后再度快速回落。到1973年年底，恒生指数跌至433点，比上一年下跌了49%，较年内高点跌幅达76%。这就是飞刀效应。当股市走熊，股神和偏股基金、混合基金也无能为力。1973年，芒格损失了31.9％（相比之下，道琼斯工业指数为-13.1％），1974年，损失了31.5％（相比之下道琼斯指数为-23.1％）。1973年，巴菲特的伯克希尔哈撒韦公司的股价跌幅达到56%。过去57年里，伯克希尔有过三次50%以上的回撤，有11年收益为负，另有19年跑输指数。平均每五年亏一年钱，平均每三年跑输一年大盘。但找准靠谱的投资者长期投资，仍然是值得的。熬过1973到1974年的净值腰斩后，1976年，巴菲特实现了129.3%的投资收益。伯克希尔累计为投资者创造了3万6千多倍的回报。葛兰的基金收益高，但回撤率大，非常人能忍。朱少醒出了名的爱死扛，回撤率很高，他管理的富国天惠，最大回撤率发生在2008年金融危机时，逼近60%。但和葛兰比起来是小巫见大巫。葛兰的中欧明睿新起点，在2015年9月逼近64%。
（数据来自：wind）中欧医疗健康也一样，2019年初回撤率逼近40%，比中证医疗指数的还高出4个百分点左右。
（数据来自：wind）2021、2022年基金净值下降，不能甩锅给基金经理，主要是大环境造成的。但有些骚操作与基金经理脱不了干系。
葛兰太急太狠说说葛兰其人。葛兰的专业背景很强，清华本科毕业后，在美国西北大学取得生物医学工程专业博士，5年的课程，只花4年就读完了。教育背景如此强悍，毫无疑问，这是一个智商在线的人。2014年10月，葛兰加入中欧基金，担任研究员。2015年1月29日，葛兰开始管理首只基金，历任管理基金数量达到8只，到2022年4月6日，总回报率接近225%，年化回报率逼近20%。但葛兰的就业生涯上升太快，容易超出能力边界。太快太急的时候，难免急就章。她在去中欧基金之前，还没有担任过基金经理；去中欧基金才三四个月的时间，就当上了基金经理。在2014年底，中欧基金还是一个管理规模只有254.58亿的中小基金公司，到2015年规模大增至近764亿，2019年更是翻到近2415亿。规模暴增，很大一个原因是中欧基金在2014年4月25日成为首批公募基金股权激励的基金公司之一，公司股东（企业）可以将持有的部分股权转让给股东以外的自然人（公司高管）。股权激励可以吸引和留住公司的核心人才，葛兰可能被激励机制吸引，跳槽来到中欧基金，担任研究员。当时正好是牛市，是扩张良机，中欧基金要补上短板，扩充基金经理队伍。于是，入职4个月左右的葛兰荣升基金经理，在2015年1月29日开始管理首只基金——中欧明睿新起点。葛兰在牛市中从下至上抓机遇的能力不错。到2015年5月17日，短短3个多月的时间，这只基金的回报率高达80.5%。急于破局的中欧基金，在2015年3月-4月，也就是葛兰还只是个当了一两个月基金经理的新手时，就给她连续新发了3只灵活配置型基金，分别是中欧瑾泉、中欧瑾源、中欧瑾和。步子扯太大，终究要摔跤。接下来的行情成了无数股民的噩梦，中欧明睿新起点业绩一路暴跌。从2015年5月18日算起，截至2016年4月22日葛兰卸任，这只基金的区间收益率为-47.26%。另外3只新基金因为是灵活配置型基金，仓位配置比较灵活，在暴跌期间把股票仓位降低在2%左右，业绩没那么惨，在葛兰任职期间都取得了正收益。但股市暴跌引发市场恐慌，再加上中欧明睿新大亏，基民对葛兰严重不信任，这3只新基金遭到疯狂赎回。到2015年3季度末，这三只基的规模降到几百万，面临清盘风险。危难之际，当起了甩手掌柜。2016年4月22日，葛兰同时卸任4只基金的基金经理职位。
讲真，刚上任一两个月就频发新基、新手基金经理同时管理4只基金、管理不到1年在市场大跌时就全部甩手出去，不管是基金公司的决定、还是自己提的申请，吃相不算好看。她的急躁、她的狠还表现在投资乐视、长春高新等公司上。葛兰真的把基民的钱当取款机吗？在规模膨胀、其它基金经理纷纷开启限购时，葛兰为何不限购？什么样的人适合买葛兰的基金？想要一探究竟的檀香，请移步付费版音频。
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