苹果砍单，歌尔摔倒？

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出品 | 妙投APP作者 | 董必政头图 | 视觉中国 近日有媒体报道，苹果将2022年全年的AirPods订单减少了约1000万副。消息一出，苹果链概念股歌尔股份的股价便有所反应，开始“一泻千里”模式，盘中甚至一度达到了跌停。 然而事件却出现了反转，歌尔股份就此消息做出了回应称“涉及客户不予置评，公司目前生产一切正常，没有发生大变化”。同为苹果链另一家公司立讯精密在互动平台表示，不存在公司最大客户砍单1000W的情况。随着消息一出，歌尔股份等苹果概念股股价又有所回升。 近日歌尔股发布了年报。公司实现营收同比增长35.47%，归母净利润同比增长50.09%，数据还算不错。但可以发现公司的TWS耳机业务已经从高速增长变成了平稳增长。 那么，歌尔股份的TWS耳机业务为何会“失速”？以及站在当前节点，该如何看待歌尔股份的投资价值？歌尔股份一度跌停，业绩究竟如何？妙投为您解析。本文为妙投付费专栏“妙解公司”中《“苹果砍单消息”出现反转，歌尔股份业绩到底如何?》，会员免费阅读全文。 本文核心看点：1.因行业增速下滑、TWS耳机市场竞争激烈，歌尔的TWS耳机代工业务增速变缓；2.受益于VR行业高景气以及绑定VR设备大客户，歌尔的VR代工业务有望持续高增长，成为公司最强力的增长引擎；3.市场对歌尔股份“杀估值”的阶段已经结束，依靠业绩成长，歌尔股份有望迎来价值回归。TWS耳机业务增长“失速”   虽然苹果“砍单airpods”的消息已经被市场证伪有惊无险，但不得让人审视TWS耳机行业是否已经开始走“下坡路”了。 说到TWS耳机，肯定少不了这么一家上市公司即给苹果代工AirPods的歌尔股份。根据2021年年报，歌尔股份的智能声学整机（以TWS耳机代工为主）占比为38.73%。（数据来源：公司财报） 在歌尔股份2021年年报中，公司披露了一组关于2021年智能耳机出货量及增速的数据：根据知名咨询机构Futuresource的统计数据，在2021年中，全球智能耳机产品出货量为约3亿台，同比增长约37%。乍一看，智能耳机的出货量的增速保持30%+，增长还算可以。 但事实并非如此简单，妙投发现另外一家咨询机构Canalys公布的TWS耳机的数据：2021年全球TWS耳机出货量约为4.67亿部，同比仅增长8%。（数据来源：Canalys） 虽然两家咨询机构披露TWS耳机的市场增速差距较大，存在争议。但我们可以回到歌尔TWS耳机业务表现上，进行侧面验证。从歌尔股份的2021年报可以发现，公司的智能声学整机业务（以TWS耳机代工为主）营收为302.97亿，同比增长为13.58%。相对公司2020年的79.95%的营收增速，TWS耳机代工业务增速明显放缓。歌尔又是主要代工TWS耳机厂商之一，由此可以看出TWS耳机行业增速相对以前的确有所放缓。 除了受行业增速的影响，TWS耳机的市场竞争格局变化也会影响歌尔股份的TWS耳机代工业务的业绩释放。由于歌尔股份主要给苹果代工，起初TWS耳机刚问世时苹果凭借先发优势占领较大的市场份额，其他厂商也陆续推出了价格更便宜的TWS耳机，整个市场逐渐泛红。此外，TWS耳机的创新和提升空间较小，苹果先发优势逐渐变小，其市场份额受到挤压，歌尔股份的TWS耳机业务增速放缓，便不难理解。 可见，目前TWS耳机业务已经无法带动歌尔股份业绩高速增长，未来该业务低迷的状态可能会持续。VR业务成为业绩核心增长动力   虽然公司TWS耳机业务表现不佳，但其VR代工业务依旧表现亮眼。从营收占比来看，歌尔股份的智能声学整机（TWS代工）业务被智能硬件（VR代工）业务超越，VR代工业务占比达到了41.94%。（数据来源：公司财报） 受VR代工业务高增长带动，歌尔股份的2021年财报成绩单还算不错。公司实现营收782.21亿元，同比增长35.47%；公司实现归母净利润42.74亿元，同比增长50.09%。（数据来源：公司财报）歌尔股份的VR代工业务能够实现高增长主要有两方面的原因： 一方面，公司业务受益于VR行业的高增长，根据IDC的数据，2021年全球VR虚拟现实产品出货量为约936万台，同比增长约68.6%；本文为妙投付费专栏“妙解公司”中的文章，全文2354字，单篇售价84微信豆，非会员可直接购买本文查看，也可添加妙妙子微信：huxiuvip302，领取7天体验会员，查看全文。本文继续讨论：1、歌尔股份的VR代工业务实现高增长的原因；2、如何看待歌尔股份的投资价值？