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现券期货继续窄幅震荡，隔夜利率创一个半月以来新低｜债市综述

作者： Wind资讯 | 2022-04-02

// 债市综述 //

3月29日，国债期货窄幅震荡收盘涨跌不一，银行间主要利率债收益率窄幅波动不足1bp；央行连续在公开市场大力净投放，银行间市场流动性稳中偏松，隔夜回购加权平均利率大幅下行逾20bp至1.7%附近；地产债整体走弱多数下跌，“21碧地02”跌近9%。

交易员表示，季末央行流动性维稳不缺席，资金宽松无恙，国内新冠疫情依旧严峻，债市对政策支持仍抱期待；此外中美利差持续收窄暂难撼动债市情绪，关注持续变化。

周二，国债期货窄幅震荡收盘涨跌不一，10年期主力合约涨0.01%，5年期主力合约跌0.02%，2年期主力合约收平。A股方面，上证指数全天窄幅整理为主，创业板指冲高回落；煤炭炙手可热，农业抗疫齐造好；上证指数收跌0.33%，创业板指跌0.06%，深证成指跌0.46%。

（图片来源：Wind金融终端）

银行间主要利率债成交比较清淡，收益率窄幅波动。10年期国开活跃券220205收益率下行0.75bp，10年期国债活跃券220003收益率下行0.5bp，5年期国开活跃券220203收益率下行1.25bp。

（图片来源：Wind金融终端）

地产债整体走弱多数下跌，“21宝龙MTN001”跌超9%，“21碧地02”跌近9%，“20阳城01”、“15合景02”、“20融创02”、“20金科01”跌超6%，“20金科03”、“21融创03”、“16融创07”、“19融信01”、“21碧地01”跌超5%，“20宝龙04”跌超4%；“19禹洲02”涨超37%，“20阳城03”涨超26%，“19世茂01”涨超17%，“20沪世茂PPN002”、“22金地MTN001”涨超6%。

此外，“PR鸠江债”跌超17%，“PR播投02”跌超13%，“20兰州城投PPN002”跌超10%，“22新疆银行二级02”跌近5%，“19海宁资产MTN002”跌近4%；“20桂建02”涨超5%，“20桂建01”涨超4%，“17兰州城投PPN004”涨近4%，“21柳州投资CP002”涨超3%，“20大连万达MTN002”涨近3%。

（图片来源：Wind金融终端）

央行3月29日继续开展1500亿元7天期逆回购操作，当日净投放1300亿元。央行连续在公开市场大力净投放，银行间市场流动性稳中偏松，周二隔夜回购加权平均利率大幅下行逾20bp至1.7%附近，创下一个半月以来新低；宽松态势下，存款类机构对可跨月的七天期需求较为一般，利率也小降。

对非银机构来说，借入跨月资金有一定难度且成本相对略高。上交所隔夜回购利率收盘报3.375%，盘中最高报4.10%，深交所隔夜回购利率收盘报2.8%，盘中最高报3.972%。银行间市场上，以AA+级信用债借入七天期资金，价格在3.8%左右。

华东地区一银行交易员称，央行连续投放资金后，存款类机构月内和跨月压力都不大，七天资金价格目前看可以，银行之间基本上没什么问题。

（图片来源：Wind金融终端）

华林证券指出，周二债市情绪较弱，现券成交冷清窄幅震荡，接近尾盘时10年活跃券下行0.5bp，或市场提前交易PMI数据，目前市场多空交织纠结，内部上海疫情爆发动产和经济仍存在下行压力，外部海外加息叠加中美利差缩至历史地位，货币政策的发力力度大概有限，预计在一季度经济数据公布前10年国债处于窄幅震荡，近期交易点需关注周四PMI数据。

中信固收称，信贷需求不足叠加疫情冲击，宏观政策更有靠前发力的必要性。从流动性缺口和降成本角度看，降准、降息、存款利率改革和调整都在“及时动用储备工具”的货币政策工具箱中。2.85%料仍然是10年期国债的顶部，若考虑进一步降息降准的可能，利率还有10bps~20bps的下行空间。

// 债市要闻 //

1、中办、国办：健全债务违约处置机制，依法严惩逃废债行为

据新华社，中办、国办印发《关于推进社会信用体系建设高质量发展促进形成新发展格局的意见》，意见要求坚持“严监管、零容忍”，依法从严从快从重查处欺诈发行、虚假陈述、操纵市场、内幕交易等重大违法案件，加大对侵占挪用基金财产行为的刑事打击力度。健全债务违约处置机制，依法严惩逃废债行为。

2、国办调整央行货币政策委员会组成人员

国务院办公厅调整央行货币政策委员会组成人员，同意余蔚平、康义担任货币政策委员会委员，邹加怡、宁吉喆不再担任货币政策委员会委员职务。

3、央行3月29日开展50亿元3个月期CBS操作

央行3月29日开展央行票据互换（CBS）操作，操作量50亿元，期限3个月，费率0.10%。本次操作面向公开市场业务一级交易商公开招标，中标机构包括国有大型商业银行、股份制银行、城商行、农商行、证券公司等各类金融机构。

4、山西省建立专项债券支出进度预警及闲置资金超期收回调整机制

为加快专项债券资金拨付使用，发挥专项债券资金效益，规范专项债券管理，贯彻落实积极财政政策部署，2022年，山西省建立了专项债券支出进度预警及闲置资金超期收回调整机制。

5、交易商协会：优化民企债券注册发行便利，引入更多机构参与民企债券承销

交易商协会：优化民企债券注册发行便利，支持符合成熟层企业标准的民企开展债务融资工具多品种统一注册（DFI、TDFI），适用自动储架发行便利，进一步优化民企注册发行阶段主承销商团机制，引入更多机构参与民企债券承销；鼓励更多市场机构综合运用信用风险缓释凭证（CRMW）、信用联结票据（CLN）、担保增信、交易型增信等多元模式，结合民企需求设置针对性增信安排，支持民企债券发行。

6、惠誉：下调海底捞长期发行人违约评级至“BBB-”，展望“稳定”

惠誉报告称，将海底捞国际控股有限公司的长期发行人违约评级由“BBB”下调至“BBB-”，展望“稳定”，并将其高级无抵押评级和高级无抵押美元票据评级由“BBB”下调至“BBB-”。

7、中诚信国际：终止江苏省建工集团主体及相关债项信用等级

中诚信国际公告称，近期江苏省建工集团有限公司不再配合中诚信国际相关评级工作，并单方面终止与中诚信国际合作，中诚信国际无法获取评级所需关键材料。自本公告发布之日起，中诚信国际终止对江苏建工的主体及相关债项信用评级，并将不再更新江苏建工的信用评级结果。

8、云南康旅集团已做好4月8日到期的8亿美元债兑付准备

云南康旅集团称，目前康旅集团已对4月8日到期的8亿美元债（5.5% GTD SNR 08/04/2022 USD）做好了充足兑付准备。

// 资金市场 //

公开市场操作：

央行公告称，为维护季末流动性平稳，3月29日以利率招标方式开展了1500亿元7天期逆回购操作，中标利率2.10%。Wind数据显示，当日200亿元逆回购到期，因此当日净投放1300亿元。

（图片来源：Wind金融终端）

资金面（CP）：

央行连续在公开市场大力净投放，银行间市场流动性稳中偏松，周二隔夜回购加权平均利率大幅下行逾20bp至1.7%附近，创下一个半月以来新低；宽松态势下，存款类机构对可跨月的七天期需求较为一般，利率也小降。

（图片来源：Wind金融终端）

// 利率债市场 //

利率债成交走势（TBCN）：

（图片来源：Wind金融终端）

最活跃利率债成交统计（BBQ）：

（图片来源：Wind金融终端）

10年国债连续活跃行情（GZHY）：

（图片来源：Wind金融终端）

10年国开连续活跃行情（GKHY）：

（图片来源：Wind金融终端）

T2206日内走势（TF）：

（图片来源：Wind金融终端）

// 信用债市场 //

信用债成交基准统计（CBCN）：

（图片来源：Wind金融终端）

信用债成交活跃统计（BBQ）：

（图片来源：Wind金融终端）

信用债成交偏离监控（BBQ）：

（图片来源：Wind金融终端）

// 同业存单 //

同业存单发行（NCD）：

（图片来源：Wind金融终端）

同业存单成交（NCD）：

（图片来源：Wind金融终端）

同业存单成交偏离监控：

（图片来源：Wind金融终端）

// 债券发行 //

3月29日，债券市场共发行188只债券，总发行量1875.03亿元，158只债券到期，31只债券提前兑付，1只债券回售，无债券赎回，总偿还量1632.36亿元，当日净融资额为242.67亿元。

（图片来源：Wind金融终端）

从发债类型看，3月29日，债券市场共发行地方政府债19只，央行票据1只，同业存单101只，金融债5只，企业债5只，公司债7只，中期票据15只，短期融资券26只，定向工具1只，资产支持证券8只。

（图片来源：Wind金融终端）

建行-万得银行间债券发行指数（CCBM）：

（图片来源：Wind金融终端）

// 招标情况 //

1、农发行两期固息增发债中标收益率均低于中债估值。据交易员透露，农发行上清所托管2年、7年期固息增发债中标收益率分别为2.4998%、2.9534%，全场倍数分别为4.95、3.6，边际倍数分别为4.64、1.03。

2、国开行三期固息增发债中标收益率均低于中债估值。据交易员透露，国开行1年、5年、7年期固息增发债中标收益率分别为2.1131%、2.7479%、2.9502%，全场倍数分别为3.21、4.15、5.78，边际倍数分别为2.69、1.73、1.55。

// 银行间债券市场交易结算日报 //

3月29日（周二），全国银行间债券市场结算总量为37,766.40亿元，较上日下降11.66%，交易结算总笔数为21,163笔。其中，质押式回购32,105.05亿元，买断式回购203.71亿元，现券交易5,058.02亿元，债券借贷399.62亿元。银行间债券市场回购利率涨跌互现，其中，3天回购利率上涨100.1bp至2.990%，7天回购利率下降64.2bp至2.233%。