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本周现券期货宽幅震荡走强，LPR下调预期再度升温｜债市综述

作者： Wind资讯 | 2022-03-30

// 债市综述 //

3月18日，资金转宽及疫情未缓，现券期货整体走势偏暖。国债期货全线收涨，银行间主要利率债收益率窄幅波动，短券表现略好；银行间市场资金面均衡偏宽，隔夜及七天回购利率继续小降；地产债走势分化涨跌不一，“19禹洲02”涨近58%，“20融创01”跌超23%。

交易员表示，3月MLF降息预期落空后，本月LPR下调期待亦明显减弱，不过随着金融委发声维稳，这一预期再度抬头。3月LPR有望调降，而为了进一步稳地产，对于此次五年期以上补调的憧憬升温。

周五，国债期货午后小幅拉升，全线收涨。10年期主力合约涨0.16%，5年期主力合约涨0.15%，2年期主力合约涨0.09%。全周来看，国债期货全线上行，10年期主力合约累计涨0.45%，5年期主力合约涨0.17%，2年期主力合约涨0.06%。

（图片来源：Wind金融终端）

A股方面，上证指数早盘整理为主，煤炭、建筑、水电等造好；午后保险、银行板块逐渐发力，上证指数迅速扩大涨幅，地产板块趁势而起。上证指数收盘涨1.12%，创业板指涨0.11%；大市成交不足一万亿元，上日为1.2万亿元。本周，上证指数跌1.77%，创业板指涨1.8%。

银行间主要利率债收益率窄幅波动，短券表现略好。10年期国开活跃券220205收益率上行0.75bp报3.05%，10年期国债活跃券210017收益率上行0.53bp报2.8%，3年期国开活跃券210218收益率下行2bp报2.59%。全周来看，10年期国开活跃券220205和同期限国债活跃券210017收益率均累计小幅上行1bp。

（图片来源：Wind金融终端）

信用债方面，地产债走势分化涨跌不一，“21阳城01”跌近30%，“20融创01”跌超23%，“21宝龙MTN001”跌超15%，“18富力08”跌超11%，“21沪世茂MTN001”、“20融创02”和“21碧地01”跌超9%，“21融创03”和“16富力07”跌超8%，“17阳光城MTN004”、“16融创07”跌超7%；“17阳光城MTN001”涨超95%，“19禹洲02”涨近58%，“19龙控01”涨8%，“19世茂03”涨超7%，“19世茂G3”、“20正荣03”和“20融信03”涨超4%。

此外，“PR兴义债”跌超30%，“15青国投MTN001”涨超54%，“20大连万达MTN002”涨超22%，“17兰州城投PPN004”涨近5%；“20兰州建投（疫情防控债）PPN001”跌超11%，“20大连万达MTN004”跌超8%。

（图片来源：Wind金融终端）

银行间市场周五资金面均衡偏宽，隔夜及七天回购利率继续小降，税期渐远央行公开市场逆回购操作顺势减量；不过可跨月的14天期价格则偏高。交易员指出，逆回购仍彰显央行扶助态度，跨月资金价虽居高，但多数机构目前并不急于拆借；月底流动性估计也不用太担心，这次金融委表态后，估计央行逆回购也会随时出马。

周五央行开展了300亿元7天期逆回购操作，本周央行公开市场全口径净投放1900亿元。Wind数据显示，下周央行公开市场将有1400亿元逆回购到期，其中周一至周五分别到期100亿元、100亿元、100亿元、800亿元、300亿元。

（图片来源：Wind金融终端）

‍华林证券称，受疫情和税期影响，近日市场单日资金成交量连日下降，更多机构融入7天、14天等长期资金跨税期和抵御疫情影响，部分机构直接融入跨季资金，考虑到3月为季末，目前2.60%附近的14天资金在合理水平。市场对于降准仍有期盼，日内国债期货拉涨或受该预期影响，关注下周LPR。

华创固收认为，当前仍处于货币政策的发力窗口，金融委要求央行主动作为，较为明确的是维护信贷的增长，配合的货币宽松操作仍有必要，况且房地产市场的“负反馈”并未打破，货币政策作为预期管理工具仍有发力空间，4月降息或降准落地的可能性均存在，降准落地的可能性更高，以维持政策发力的态势，助力经济增长动力的修复。

// 债市要闻 //

1、财政部：正抓紧测算分配分地区专项债限额

据中证报，目前全国人大已批准2022年地方政府专项债务限额，财政部正抓紧测算分配分地区限额。下一步，财政部将按程序报批后及时下达各地新增地方政府债务限额，并继续研究加强和完善地方政府债务管理的政策措施，指导地方做好债券发行使用工作。

2、证监会：深入推进公募REITs试点，进一步促进投融资良性循环

证监会表示，当前正会同相关部委，进一步深入推进基础设施REITs试点，完善制度机制，拓宽试点范围，更好发挥公募REITs功能作用，进一步促进投融资良性循环，助力实体经济发展。一方面，正研究制定基础设施REITs扩募规则，目前证监会正指导交易所抓紧制定REITs扩募规则，将适时征求市场意见。另一方面，抓紧推动保障性租赁住房公募REITs试点项目落地。目前，证监会正会同相关部委研究推动保障性租赁住房REITs试点工作，尽快推动项目落地。

3、上交所召开债券市场座谈会，聚焦“一带一路”企业融资难点

据中国证券网，上交所召开债券市场座谈会，聚焦“一带一路”企业融资难点。本次座谈会是上交所召开的服务国家战略系列座谈会之一，旨在充分发挥债券市场融资功能，帮助企业拓宽融资渠道。

4、海南省网信办联合三部门约谈雅居乐及相关房地产服务网站

海南省网信办联合省住建厅、省市场监督管理局、省公安厅就涉嫌长期发布涉“不限贷、不限购”“购房不需户口社保”等网络虚假广告信息的问题约谈海南雅居乐房地产开发有限公司、海南美房网科技股份有限公司，同时对其他4家房地产服务类网站平台提出经营提醒。

5、阳光城：50亿元四期中票加速到期后未能按期足额偿付本息

阳光城公告称，因受宏观经济环境、行业环境、融资环境叠加影响，公司流动性出现阶段性紧张，加之相关债务融资工具加速到期，导致出现“17阳光城MTN001”、“17阳光城MTN004”、“20阳光城MTN001”、“20阳光城MTN003”未能如期偿还的情况。

6、尚隽商业保理：“21尚隽保理ABN001”展期及要素变更

尚隽商业保理(上海)有限公司公告称，3月17日“21尚隽保理ABN001优先”和“21尚隽保理ABN001次”在完成展期后首次兑付后，已在银行间市场清算所股份有限公司完成了预期到期日的要素变更，“21尚隽保理ABN001优先”变更后的预期到期日为2023年3月17日，“21尚隽保理ABN001次”变更后的预期到期日和兑付日2023年3月17日。

7、大公：下调正邦科技主体信用等级至AA-，评级展望调整为负面

大公公告称，生猪市场价格的大幅波动等因素导致正邦科技利润大幅亏损，盈利能力恶化，同时短债压力上升，面临一定经营和流动性压力。因此，大公决定将正邦科技主体信用等级由AA调整为AA-，评级展望调整为负面，“17正邦01”信用等级维持AAA。

8、联合资信：下调南通三建主体及相关债项信用等级至B+，展望负面

联合资信公告称，截至本公告出具日，“19南通三建MTN001”偿债资金尚未筹措到位，且持有人公告相关议案是否能获得通过存在不确定性。联合资信决定将南通三建主体长期信用等级下调为B+，将“19南通三建MTN001”的信用等级下调为B+，评级展望为负面。

9、联合资信：下调鹏博士主体及相关债券信用等级至BBB，评级展望为负面

联合资信公告称，由于鹏博士本次拟购回债券价格为75元/张，低于面值，与债券发行时约定的条款不符，同时考虑到公司主业经营状况仍未得到改善，子公司鹏博士投资控股香港有限公司美元债券展期、债券重组等工作仍未完成，综合评估，联合资信确定将公司主体长期信用等级由A下调至BBB，将“17鹏博债”和“18鹏博债”的信用等级由A下调至BBB，评级展望为负面。

10、新城控股：部分董事和高级管理人员拟购买不超过2000万元公司债券

新城控股公告称，部分董事和高级管理人员拟购买不超过2000万元公司债券，债券购买计划实施期间为3月21日至6月20日。

// 资金市场 //

公开市场操作：

央行公告称，为维护银行体系流动性合理充裕，3月18日以利率招标方式开展了300亿元7天期逆回购操作，中标利率2.10%。Wind数据显示，当日100亿元逆回购到期，因此当日净投放200亿元，本周央行公开市场全口径净投放1900亿元。

Wind数据显示，下周央行公开市场将有1400亿元逆回购到期，其中周一至周五分别到期100亿元、100亿元、100亿元、800亿元、300亿元。

（图片来源：Wind金融终端）

资金面（CP）：

（图片来源：Wind金融终端）

// 利率债市场 //

利率债成交走势（TBCN）：

（图片来源：Wind金融终端）

最活跃利率债成交统计（BBQ）：

（图片来源：Wind金融终端）

10年国债连续活跃行情（GZHY）：

（图片来源：Wind金融终端）

10年国开连续活跃行情（GKHY）：

（图片来源：Wind金融终端）

T2206日内走势（TF）：

（图片来源：Wind金融终端）

// 信用债市场 //

信用债成交基准统计（CBCN）：

（图片来源：Wind金融终端）

信用债成交活跃统计（BBQ）：

（图片来源：Wind金融终端）

信用债成交偏离监控（BBQ）：

（图片来源：Wind金融终端）

// 同业存单 //

同业存单发行（NCD）：

（图片来源：Wind金融终端）

同业存单成交（NCD）：

（图片来源：Wind金融终端）

同业存单成交偏离监控：

（图片来源：Wind金融终端）

// 债券发行 //

3月18日，债券市场共发行215只债券，总发行量3282.22亿元，178只债券到期，16只债券提前兑付，5只债券回售，1只债券赎回，总偿还量1729.48亿元，当日净融资额为1552.74亿元。

（图片来源：Wind金融终端）

从发债类型看，3月18日，债券市场共发行国债1只，同业存单161只，金融债4只，企业债5只，公司债17只，中期票据5只，短期融资券16只，定向工具1只，资产支持证券3只，可转债2只。

（图片来源：Wind金融终端）

建行-万得银行间债券发行指数（CCBM）：

（图片来源：Wind金融终端）

// 招标情况 //

1、财政部91天期贴现国债中标收益率1.873%，边际中标收益率1.9365%，全场倍数3.32，边际倍数2.56。

2、进出口行两期固息增发债中标收益率均低于中债估值。据交易员透露，进出口行1年(剩余0.48年）、1年固息增发债中标收益率分别为1.9562%、2.1239%，全场倍数分别为4.48、4.39，边际倍数分别为2.33、6.5。

// 银行间债券市场交易结算日报 //

3月18日（周五），全国银行间债券市场结算总量为43,118.08亿元，较上日下降2.71%，交易结算总笔数为22,027笔。其中，质押式回购37,330.54亿元，买断式回购242.96亿元，现券交易5,122.28亿元，债券借贷422.30亿元。银行间债券市场回购利率涨跌互现，其中，7天回购利率下降2.6bp至2.159%。