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现券期货延续弱势，税期公开市场维持小规模投放｜债市综述

作者： Wind资讯 | 2022-03-30

// 债市综述 //

3月22日，受美债收益率大幅上行拖累，国内债市现券期货全线走弱。国债期货全线收跌，10年期主力合约跌0.32%；银行间主要利率债收益率普遍上行，中短券调整幅度较大；银行间资金面现收敛态势，但由于盘初相对宽松，隔夜和7天期回购利率仍略有下行；地产债整体走弱多数下跌，“21融创03”跌超26%。交易员称，与美债颓势相比，国内债市仍有支撑，主要是两国货币政策走向差异明显，国常会最新表态令政策宽松预期依旧未消。

美联储主席鲍威尔表示，美联储必要时将单次加息超过25个基点；如果美联储认为加息50个基点是合适的，就会这么做。美联储博斯蒂克预计，今年将加息6次，明年再加息2次；控制通货膨胀是2022年首要任务，美联储将“竭尽全力”。

周二，国债期货全线收跌，10年期主力合约跌0.32%，5年期主力合约跌0.20%，2年期主力合约跌0.07%。A股方面，上证指数全天震荡为主，午后上攻至3279点后旋即回落，创业板指略显疲软；中小市值地产股批量涨停，煤炭板块强者恒强；上证指数收涨0.19%，创业板指跌1.39%，深证成指跌0.49%。

（图片来源：Wind金融终端）

银行间主要利率债收益率普遍上行，中短券调整幅度较大。10年期国开活跃券220205收益率上行1.75bp，5年期国开活跃券210208收益率上行3.25bp；10年期国债活跃券210017收益率上行2.04bp，5年期国债活跃券220002收益率上行3.25bp。

美债收益率大幅上行，截至周二晚间，10年期美债收益率上行约7bp报2.37%，5年期美债收益率上行约5.5bp报2.38%。中美10年期国债利差最新已经收窄至不足50bp，创2019年3月中旬以来的逾三年新低。

（图片来源：Wind金融终端）

信用债方面，地产债整体走弱多数下跌，“21融创03”、“19沪世茂MTN001”跌超26%，“16融创07”跌超24%，“21融创01”跌超18%，“20融创02”跌超17%，“19禹洲02”跌超12%，“20融信03”跌超11%，“18新城控股PPN001”跌超10%，“20宝龙04”跌近7%，“19融信01”和“21碧地01”跌超5%；“19富力02”涨近20%，“19龙控01”涨超15%。

此外，“21腾越建筑MTN002”涨超55%，“20大连万达MTN001”涨超21%，“17安顺专项债”涨超17%，“20大连万达MTN004”涨超6%，“17红星02”、“22新疆银行二级01”涨超5%；“16临投01”跌超7%,“21柳州投资CP002”跌超3%。

（图片来源：Wind金融终端）

央行周二开展了200亿元7天期逆回购操作，当日净投放100亿元。银行间资金面现收敛态势，但由于盘初相对宽松，隔夜和7天期回购利率仍略有下行。交易员表示，税期扰动叠加央行近期投放力度偏小，供给显得有所收敛，不过央行流动性维稳基调未改，若月末资金进一步收紧，预计央行仍会出手相助。

国家税务总局此前公告称，受疫情防控影响，3月份申报纳税期限从3月15日延长至3月31日。

（图片来源：Wind金融终端）

中信固收称，自2月中旬开始，同业存单利率持续上行，且9M-1Y期限的同业存单发行量不断走高，但近期似乎有企稳态势，背后主要还是商业银行负债端压力增加以及基金、理财赎回现象的负面影响所致。目前同业存单收益率曲线整体陡峭上移，银行负债端成本抬高，且对长期资金的需求更为明显，对比去年降准情况，我们认为近期央行有可能进行降准操作。预计未来同业存单利率上行的空间有限，短期内或将企稳，尤其是后续如果降准落地，利率中枢将出现下移并形成压制。

国君固收认为，当前支撑债市多头信心的唯一“利器”就是央行继续“放水”。从我们的微观调研结果来看，仍有不少投资者对二季度降准降息操作怀有着预期。但操作的具体时点扑朔迷离，而增量信息中美债和地产似乎又进一步约束了后续“放水”的可能性和空间。加上央行在公开市场操作上始终保持着偏“鹰”的态度，这就阶段性导致看多的逻辑始终不够顺畅。考虑到资金利率（非跨季）呈现企稳下行的苗头，只要此次跨季不太困难，债市的情绪应该都能有一定修复。

// 债市要闻 //

1、财政部、税务总局：进一步加大增值税期末留抵退税政策实施力度

财政部、税务总局联合发布公告，进一步加大增值税期末留抵退税政策实施力度，将先进制造业按月全额退还增值税增量留抵税额政策范围扩大至符合条件的小微企业（含个体工商户），并一次性退还小微企业存量留抵税额。

2、中国人民银行在香港成功发行50亿元6个月期人民币央行票据

中国人民银行3月22日在香港成功发行了50亿元6个月期人民币央行票据，中标利率为2.60%。包括美、欧、亚洲等多个国家和地区的银行、基金等机构投资者以及国际金融组织踊跃参与认购，投标总量超过220亿元，约为发行量的4.4倍，表明人民币资产对境外投资者有较强吸引力。

3、财政部：2月全国发行新增债券4939亿元

财政部：2月全国发行新增债券4939亿元，其中一般债券1008亿元、专项债券3931亿元；全国发行再融资债券132亿元，其中一般债券109亿元、专项债券23亿元；合计，全国发行地方政府债券5071亿元，其中一般债券1117亿元、专项债券3954亿元。

4、克服疫情影响，深交所全力保障深圳市2022年首批地方政府债券发行

深圳市2022年首批地方政府债券在财政部深交所政府债券发行系统成功发行。为保障此次现场招标发行，深交所与深圳市财政局、承销商保持紧密沟通，做实做细预案，将严格落实疫情防控要求细化至债券招标发行每一个环节，充分发挥技术支持作用，实现了防疫安全前提下各环节的顺畅衔接和有序运转，确保发行工作顺利完成。

5、房企高管集中购买公司债券提信心

据上海证券报，近日，碧桂园地产、新城控股、旭辉集团等多家房地产企业董监高纷纷挺身“护盘”，积极在二级市场购买自家公司债券。在外界看来，此举体现了核心管理层对公司未来持续经营能力和偿债能力的坚定信心，以实际行动积极维护债券价格平稳，源源不断为市场注入正能量。

6、恒大集团执行董事肖恩：力争7月底前提出重组方案

据澎湃新闻，在恒大集团召开的投资人电话会议上，集团执行董事肖恩称，将在今年7月底前提出债务重组方案，同中介团队做好以下工作，进一步加强与债权人沟通，在中介团队的支持和配合下，在条件成熟时，根据相关工作进展，向签订保密的境外债权人和机构提供部分债务重组的实时性进展情况，和债权人进行实质性的沟通和交流，另外，也会积极推进复牌工作。

7、福建阳光集团：“21福建阳光SCP001”未按期兑付本息

福建阳光集团有限公司公告称，“21福建阳光SCP001”应于2022年3月22日到期并兑付本息，截至本公告日，公司未能按期足额偿付本期债券的本息。

8、南通三建：“19南通三建MTN001”本金及利息展期一年

江苏南通三建集团股份有限公司公告称，将“19南通三建MTN001”本金及利息展期一年，对未支付的本金5亿元将在原兑付日（2022年3月22日）后展期1年偿付。

9、穆迪下调融创中国、融信中国信用评级至“Caa1”，展望“负面”

穆迪报告称，将融创中国控股有限公司的企业家族评级由“B1”下调至“Caa1”，展望“负面”，并将其高级无抵押评级由“B2”下调至“Caa2”；将融信中国控股有限公司的企业家族评级由“B3”下调至“Caa1”，将其高级无抵押评级由“Caa1”下调至“Caa2”，展望维持“负面”。

10、穆迪：将碧桂园评级展望下调至“负面”

穆迪报告称，确认碧桂园控股有限公司长期发行人评级为“Baa3”，展望由“稳定”下调至“负面”，并确认其高级无抵押评级为“Baa3”。

// 资金市场 //

公开市场操作：

央行公告称，为维护银行体系流动性合理充裕，3月22日以利率招标方式开展了200亿元7天期逆回购操作，中标利率2.10%。Wind数据显示，当日100亿元逆回购到期，因此当日净投放100亿元。

（图片来源：Wind金融终端）

资金面（CP）：

银行间资金面现收敛态势，但由于盘初相对宽松，隔夜和7天期回购利率仍略有下行。交易员表示，税期扰动叠加央行近期投放力度偏小，供给显得有所收敛，不过央行流动性维稳基调未改，若月末资金进一步收紧，预计央行仍会出手相助。

（图片来源：Wind金融终端）

// 利率债市场 //

利率债成交走势（TBCN）：

（图片来源：Wind金融终端）

最活跃利率债成交统计（BBQ）：

（图片来源：Wind金融终端）

10年国债连续活跃行情（GZHY）：

（图片来源：Wind金融终端）

10年国开连续活跃行情（GKHY）：

（图片来源：Wind金融终端）

T2206日内走势（TF）：

（图片来源：Wind金融终端）

// 信用债市场 //

信用债成交基准统计（CBCN）：

（图片来源：Wind金融终端）

信用债成交活跃统计（BBQ）：

（图片来源：Wind金融终端）

信用债成交偏离监控（BBQ）：

（图片来源：Wind金融终端）

// 同业存单 //

同业存单发行（NCD）：

（图片来源：Wind金融终端）

同业存单成交（NCD）：

（图片来源：Wind金融终端）

同业存单成交偏离监控：

（图片来源：Wind金融终端）

// 债券发行 //

3月22日，债券市场共发行225只债券，总发行量3095.66亿元，168只债券到期，11只债券提前兑付，1只债券回售，无债券赎回，总偿还量1543.33亿元，当日净融资额为1642.32亿元。

（图片来源：Wind金融终端）

从发债类型看，3月22日，债券市场共发行地方政府债33只，同业存单113只，金融债15只，公司债8只，中期票据12只，短期融资券32只，政府支持机构债2只，资产支持证券9只，可转债1只。

（图片来源：Wind金融终端）

建行-万得银行间债券发行指数（CCBM）：

（图片来源：Wind金融终端）

// 招标情况 //

1、农发行两期固息增发债中标收益率均低于中债估值。农发行上清所托管2年、7年期固息增发债中标收益率分别为2.5465%、2.9917%，全场倍数分别为3.9、3.53，边际倍数分别为8.72、7.14。

2、国开行三期固息增发债中标收益率均低于中债估值。国开行1年、3年、5年期固息增发债中标收益率分别为2.0952%、2.6179%、2.7823%，全场倍数分别为3.63、3.45、3.24，边际倍数分别为1.22、8.13、2.3。

// 银行间债券市场交易结算日报 //

3月22日（周二），全国银行间债券市场结算总量为44,012.50亿元，较上日下降4.66%，交易结算总笔数为20,232笔。其中，质押式回购38,900.28亿元，买断式回购240.89亿元，现券交易4,520.43亿元，债券借贷350.90亿元。银行间债券市场回购利率涨跌互现，其中，7天回购利率下降2.0bp至2.183%。