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LPR降息预期落空，现券期货走弱，债市交投清淡｜债市综述

作者： Wind资讯 | 2022-03-29

// 债市综述 //

3月21日，宽松预期落空，LPR连续两个月保持不变，现券期货集体走弱，中期品种领跌，全天成交较为清淡；公开市场连续净投放，银行间市场资金供给充裕，隔夜和七天期等主要回购利率小幅波动；地产债走势分化，“19富力02”收盘跌超38%，盘中两次临停，“19龙控01”涨超14%。

交易员表示，金融委上周维稳喊话后，宽松预期再度升温，但周末政策面淡静，周一贷款市场报价利率（LPR）亦持稳，预期落空对情绪有所打压。此外，上海和深圳两个金融中心近期本土新冠疫情严重，两个城市交易员集中，因为防控限制，对金融机构的正常运行均形成了不小的影响，这也对最近市场交投活跃度形成明显抑制。

周一，国债期货全线收跌，5年期品种领跌。10年期主力合约跌0.15%，5年期主力合约跌0.16%，2年期主力合约跌0.08%。A股方面，上证指数早盘偏强震荡为主，午后一度急跌至3223点，之后逐渐收复失地；大市成交超1万亿元，环比略增；上证指数收涨0.08%，创业板指涨0.46%，均连升四日。

（图片来源：Wind金融终端）

‍银行间主要利率债收益率集体上行，5年期现券收益率上行幅度更明显。10年期国开活跃券220205收益率上行1.03bp，全天成交451笔，10年期国债活跃券210017收益率上行2.11bp，全天成交仅137笔；5年期国开活跃券210208收益率上行2.25bp，5年期国债活跃券220002收益率上行3.5bp。

（图片来源：Wind金融终端）

地产债走势分化，“19富力02”跌超38%，盘中两次临停；“20融创01”跌超17%，“15世茂02”跌超11%，“17新城控股MTN003”跌超10%，“21融创01”跌超8%，“20融创02”跌超7%，“18富力08”跌超5%；“19龙控01”涨超14%，“20宝龙04”涨超12%，“21龙控02”涨8%，“18新控05”、“20世茂G3”涨超7%，“16富力04”、“20世茂G2”、“18龙控05”、“21碧地01”涨超6%。

此外，“20大连万达MTN002”跌超17%，“17新城控股MTN003”跌超10%,“17兰州城投PPN004”跌超4%，“19津投02”跌4%，“18大同煤矿MTN006”、“18郫国投PPN001”跌超3%；“17桑德MTN001”涨超12%，“PR兴义债”涨超10%，“18苏宁03”涨超5%，“19鲁星01”涨超4%。

（图片来源：Wind金融终端）

央行周一开展300亿元7天期逆回购操作，中标利率持平于2.1%，当日实现净投放200亿元。税期因素及月末将至，央行在公开市场连续净投放，银行间市场资金供给充裕，隔夜和七天期等主要回购利率波动有限，维持在2%和2.1%附近。

3月LPR报价持稳：1年期LPR报3.70%，上次为3.70%；5年期以上品种报4.60%，上次为4.60%。交易员表示，央行维稳流动性的态度依旧十分明显，目前市场情绪较为稳定。货币政策暂时保持观望，可能还是因为2月经济数据不错；后续关注点转向3月数据，因为近期严峻的疫情形势，基本面可能再度趋弱。

招联金融首席研究员董希淼认为，3月LPR保持不变，原因可能有三。第一，从利率水平看，目前实体经济贷款利率已经处于低位。第二，从外部环境看，发达经济体正在收紧货币金融政策。第三，3月15日，央行在公开市场开展2000亿元1年期MLF操作，中标利率持平在2.85%。

（图片来源：Wind金融终端）

关于债市后续走势，国君固收指出，本周国内增量信息不多，市场主要关注金融委会议后的信贷表现，以及货币政策如何跟进。海外增量信息，主要关注美联储轮值主席表态，鲍威尔的表态不太会超预期，但其他鹰派官员可能会释放信号。当前中美利差60bp偏低，可能造成情绪上冲击。

债市目前的状态，就是预期和现实相互pk：预期“放水”但央行实际上矜持，预期贷款强但又看不到具体措施，预期地产好转但高频又不支持。在任何一方能给出更明确信号之前，预计债市仍将维持震荡走势。

华西证券分析师李立峰认为，考虑到全球大宗商品价格上涨或对工业生产产生抑制效应，后续政策仍需要主动应对。国务院金融委和央行会议的表述均表明宽货币、稳增长仍是当前国内政策的主线。当前国内通胀压力不大，货币政策仍是“海外紧、国内松”的格局，预计后续国内降准、降息仍有空间。

// 债市要闻 //

1、国务院常务会议部署综合施策稳定市场预期

据央视新闻，国务院常务会议部署综合施策稳定市场预期，保持资本市场平稳健康发展。会议听取国务院金融委汇报，指出要高度重视国际形势变化对我国资本市场影响。坚持发展是第一要务，着力办好自己的事，坚持稳字当头、稳中求进，深化改革开放，保持经济运行在合理区间，保持资本市场平稳健康发展。

一是加大稳健货币政策对实体经济的支持力度，坚持不搞“大水漫灌”，同时运用货币政策工具保持社会融资适度增长。二是保持政策稳定性，近年来稳定经济、激发活力的政策要尽可能延续，防止出台不利于市场预期的政策。三是按照市场化法治化国际化原则，稳妥处理好资本市场运行中的问题，营造稳定透明可预期的市场环境。四是密切跟踪国内外形势，采取针对性措施提振市场信心。五是稳外贸稳外资，保持人民币汇率基本稳定和国际收支基本平衡。

2、阳光城母公司旗下理财平台更新兑付方案，已完成34%兑付

据澎湃新闻网，阳光城集团创始人林腾蛟实控的华冕财富召开线上投资者见面会，更新理财产品兑付方案：新方案将以实物、现金、债转股、信托受益权兑付等一揽子兑付方案，尽快完成全体投资人的完全兑付。

3、祥生控股集团：优先票据下的1200万美元利息到期未付

祥生控股集团在港交所公告称，公司发行的本金额为2亿美元的于2023年到期的12厘优先票据。优先票据项下金额为1200万美元的利息已于2022年2月18日到期应付。根据优先票据的条款，公司有三十天宽限期支付利息。因受宏观经济、房地产市场环境及金融环境、多轮疫情等多种不利因素影响，集团流动性出现阶段性问题。目前宽限期已届满，而公司并未于届满前支付利息。

4、钜盛华：“21深钜01”的利息支付方式及时间已与投资者协商一致

深圳市钜盛华股份有限公司公告称，由于近期公司及控股股东深圳市宝能投资集团有限公司流动性紧张，“21深钜01”的利息支付方式及时间已与投资者协商一致。

5、恒大地产：所有恒大地产存续公司债券自3月21日起停牌

恒大地产集团有限公司公告称，恒大地产控股股东中国恒大集团于3月21日起短暂停牌。为保证公平信息披露，保护广大投资者的利益，经恒大地产申请，所有恒大地产存续公司债券自3月21日开市起停牌。

6、碧桂园地产：公司董事及监事累计购买1998.88万元公司债券

碧桂园地产公告称，截至本公告出具日，公司董事及监事购买债券为“19碧地02”、“20碧地01”、“21碧地01”、“21碧地02”和“21碧地04”，累计购买金额1998.88万元。

7、旭辉集团：公司董事拟购买不超过3000万元公司债券

旭辉集团公告称，公司董事陈东彪先生和杨欣先生拟购买不超过3000万元公司债券，购买时间为旭辉控股集团2021年度业绩公告之后。

8、龙光控股：实控人将以其个人在龙光交通中持有的全部收益权作为还款支持

龙光控股实际控制人纪海鹏先生承诺：将以其个人在龙光交通集团有限公司中持有的全部收益权，作为龙光控股在境内所有在证券交易所或中国银行间市场交易商协会发行的债券和资产证券化产品的还款支持，全力支持龙光控股的债务风险化解工作。

// 资金市场 //

公开市场操作：

央行公告称，为维护银行体系流动性合理充裕，3月21日以利率招标方式开展了300亿元7天期逆回购操作，中标利率持平于2.1%。当日有100亿元逆回购到期，据此推算，当日实现净投放200亿元。

（图片来源：Wind金融终端）

资金面（CP）：

（图片来源：Wind金融终端）

// 利率债市场 //

利率债成交走势（TBCN）：

（图片来源：Wind金融终端）

最活跃利率债成交统计（BBQ）：

（图片来源：Wind金融终端）

10年国债连续活跃行情（GZHY）：

（图片来源：Wind金融终端）

10年国开连续活跃行情（GKHY）：

（图片来源：Wind金融终端）

T2206日内走势（TF）：

（图片来源：Wind金融终端）

// 信用债市场 //

信用债成交基准统计（CBCN）：

（图片来源：Wind金融终端）

信用债成交活跃统计（BBQ）：

（图片来源：Wind金融终端）

信用债成交偏离监控（BBQ）：

（图片来源：Wind金融终端）

// 同业存单 //

同业存单发行（NCD）：

（图片来源：Wind金融终端）

同业存单成交（NCD）：

（图片来源：Wind金融终端）

同业存单成交偏离监控：

（图片来源：Wind金融终端）

// 债券发行 //

3月21日，债券市场共发行203只债券，总发行量1758.14亿元，144只债券到期，110只债券提前兑付，9只债券回售，无债券赎回，总偿还量1675.88亿元，当日净融资额为82.26亿元。

（图片来源：Wind金融终端）

从发债类型看，3月21日，债券市场共发行地方政府债13只，同业存单122只，金融债6只，企业债1只，公司债11只，中期票据12只，短期融资券29只，资产支持证券8只，可交换债1只。

（图片来源：Wind金融终端）

建行-万得银行间债券发行指数（CCBM）：

（图片来源：Wind金融终端）

// 招标情况 //

1、农发行两期固息增发债中标收益率均低于中债估值。据交易员透露，农发行3年、5年期固息增发债中标收益率分别为2.6114%、2.8326%，全场倍数分别为3.72、4.31，边际倍数分别为1.67、2.33。

// 银行间债券市场交易结算日报 //

3月21日（周一），全国银行间债券市场结算总量为46,163.79亿元，较上日上涨7.06%，交易结算总笔数为24,647笔。其中，质押式回购38,750.46亿元，买断式回购256.40亿元，现券交易6,791.03亿元，债券借贷365.91亿元。银行间债券市场回购利率涨跌互现，其中，7天回购利率上行4.3bp至2.203%。