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金融委会议提振市场信心，债市午后回暖先抑后扬｜债市综述

作者： Wind资讯 | 2022-03-23

// 债市综述 //

3月16日，现券期货早盘延续弱势，午后金融委重磅发声维稳市场，现券期货由弱转强。国债期货全线收涨，银行间主要利率债收益率普遍明显下行；银行间市场隔夜供给充裕，只是进入税期回购利率仍在2%上方小幅盘整；地产债整体走弱多数下跌。交易员表示，官方表态提振情绪，后续走向还要看是否有相关措施出台。另外，随着美债收益率攀升，中美利差收窄对境内市场的影响也需要持续关注。

周三，国债期货低开高走，午后拉升全线收涨，10年期主力合约涨0.14%，5年期主力合约涨0.05%，2年期主力合涨0.01%。A股方面，两市股指盘中一波数折，整天呈现先抑后扬态势，午后金融委会议彻底激发多头信心，指数猛烈上攻，创业板指劲升超5%，上证指数收涨3.48%，深证成指涨4.02%。

（图片来源：Wind金融终端）

银行间主要利率债收益率由升转降，截至收盘普遍明显下行。10年期国开活跃券220205收益率下行2.75bp报3.04%，10年期国债活跃券210017收益率下行1.96bp报2.805%；5年期国开活跃券210208收益率下行3bp，3年期国开活跃券210218收益率下行3.5bp。

国君固收分析指出，周三股债两个市场同时走出颓势，投资者预期出现明显反转，皆是由于金融委专题会议，对市场关切的几大问题给出了相对明确的回应，并且总体方向指向政策会进一步松绑。

（图片来源：Wind金融终端）

地产债整体走弱多数下跌，“19沪世茂MTN001”跌超38%，“20沪世茂MTN001”跌超36%，“20合景06”跌超32%，“16融创07”跌超29%，“21融创01”跌超25%，“21融创03”跌超9%，“20时代05”跌超8%，“20融创02”、“20融创01”和“20合景08”跌超6%；“20宝龙04”涨超24%，“15合景02”涨超9%，“20中骏02”和“20中骏03”涨超8%。

此外，“20大连万达MTN002”跌超18%，“20大连万达MTN001”跌超9%，“22新疆银行二级01”跌超5%，“20万达01”跌近5%；“20兰州城投PPN002”涨超17%，“19湘潭建设PPN003”涨超6%，“19海宁资产MTN002”涨近4%。

（图片来源：Wind金融终端）

资金面方面，央行公开市场周三逆回购操作完全对冲到期，同时有国库现金定存招标补充流动性，银行间市场隔夜供给充裕，只是进入税期回购利率仍在2%上方小幅盘整；七天期需求稍增，但供给不算太多，成交受限。

交易员称，3月不是缴税大月，而且目前逆回购余额存量较小，央行料会随时根据需要增加操作量，因此无需过于忧虑。惟近来境内新冠疫情此起彼伏，交易员居家办公等可能性在增加，不排除有机构会更青睐于隔夜以外的相对长期限品种。

（图片来源：Wind金融终端）

3月16日，国务院金融稳定发展委员会召开专题会议，研究当前经济形势和资本市场问题。会议指出，在当前的复杂形势下，统筹疫情防控和经济社会发展，保持经济运行在合理区间，保持资本市场平稳运行。关于宏观经济运行，一定要落实党中央决策部署，切实振作一季度经济，货币政策要主动应对，新增贷款要保持适度增长。会议强调，有关部门要切实承担起自身职责，积极出台对市场有利的政策，慎重出台收缩性政策。

国君固收认为，此次金融委对政策方向做出了更高级别的定调，对于债市而言，“验证”了一季度经济数据实际上偏弱的判断，给后续货币政策放松打开了空间，随着权益市场预期企稳，固收+基金的赎回压力会显著减轻。底层逻辑与微观交易形成共振，形成对债市最有利的一种组合。

东兴证券表示，稳增长压力之下并不意味着降息窗口关闭，如果真的降息了的话，相当于短期内利好出尽，宽信用和经济复苏待发，不降息之后，短期来看疫情冲击持续，宽信用、高频数据企稳、经济复苏都尚未显现，离全年5.5%的经济增长目标还较远，因此宽松的货币环境助力稳增长的确定性依然较强，二季度前降息降准仍可期。我们认为短期内债市调整有上限，短期内的调整是机会，不是风险。

// 债市要闻 //

1、国务院金融委会议研究当前形势，稳定市场情绪

据新华社，国务院金融稳定发展委员会召开专题会议，研究当前经济形势和资本市场问题。关于宏观经济运行，一定要落实党中央决策部署，切实振作一季度经济，货币政策要主动应对，新增贷款要保持适度增长。关于房地产企业，要及时研究和提出有力有效的防范化解风险应对方案，提出向新发展模式转型的配套措施。会议强调，有关部门要切实承担起自身职责，积极出台对市场有利的政策，慎重出台收缩性政策。对市场关注的热点问题要及时回应。凡是对资本市场产生重大影响的政策，应事先与金融管理部门协调，保持政策预期稳定和一致性。

2、央行：货币政策要主动应对，防范化解房地产市场风险

央行传达学习国务院金融委专题会议精神称，坚持以经济建设为中心，坚持高质量发展，坚持深化改革、扩大开放，坚持市场化法治化原则，坚持保护产权和两个毫不动摇。货币政策要主动应对，新增贷款要保持适度增长，大力支持中小微企业，坚定支持实体经济发展，保持经济运行在合理区间。坚持稳中求进，防范化解房地产市场风险，稳妥推进并尽快完成大型平台公司整改工作，促进平台经济健康平稳发展，提高国际竞争力。进一步加强部门间政策协调，及时回应市场关注的热点问题，稳定预期，提振信心，保持中国经济平稳健康发展，共同维护资本市场的稳定发展。

3、银保监会：加大融资供给，新增贷款要保持适度增长

银保监会召开专题会议传达学习贯彻国务院金融委会议精神，要按照稳字当头、稳中求进的要求，全力支持稳定宏观经济大盘，促进经济运行在合理区间。要指导银行保险机构从大局出发，坚定支持实体经济发展。满足市场主体合理融资需求，加大融资供给，新增贷款要保持适度增长。要及时回应市场关注的热点问题，稳定市场预期。要积极主动加强与相关部门的沟通协调，形成保持政策预期稳定一致的合力。

4、证监会：完善民营企业债券融资支持机制

证监会表示，坚决贯彻国务院金融委专题会议精神，全力维护资本市场平稳运行。证监会将落实政府工作报告各项任务，扎实推进全面实行股票发行注册制改革，完善民营企业债券融资支持机制，促进创业投资发展。完善有利于长期机构投资者参与资本市场的制度机制，加大对公募基金等各类机构投资者的培育，鼓励长期投资、价值投资。

5、建设银行：“20阳光城MTN001”未按期足额支付利息或兑付本金

建设银行公告称，阳光城集团股份有限公司“20阳光城MTN001”应于持有人会议表决截止日次一日（3月15日）立即到期应付，但发行人未能按期足额支付利息或兑付本金，构成实质性违约。

6、福建阳光集团：未能按期支付两期境外债券应付款

福建阳光集团公告称，因受宏观经济环境、行业环境、融资环境和新冠疫情的叠加影响，公司流动性出现阶段性紧张。截至公告日，公司未能按期支付两期境外债券的应付款。

7、主承销商：“19如意科技MTN001”未能到期兑付

主承销商民生银行公告称，山东如意科技集团有限公司发行的“19如意科技MTN001”到期日期为2022年3月15日，发行人未能按期将兑付本息划至托管机构，未能到期兑付。

8、南通三建：“19南通三建MTN001”本息兑付存在不确定性

江苏南通三建集团股份有限公司公告称，“19南通三建MTN001”应于3月22日兑付本息，但由于全球疫情及房地产行业发展整体下行的影响，本期债券兑付存在不确定性。本期应偿付本金5亿元，利息3750万元。

9、惠誉：下调力高集团长期外币发行人违约评级至“C”

惠誉报告称，将力高地产集团有限公司长期外币发行人违约评级由“CCC-”下调至“C”，高级无抵押评级由“CCC-”下调至“C”，回收率评级维持“RR4”。

10、龙光集团纪海鹏：已成立专项小组，绝对不躺平、不逃废债

据澎湃新闻，面对集团出现的流动性风险，龙光集团董事局主席纪海鹏在近日召开的高层管理人员经营会议上表示，龙光已经成立专项小组，其本人全力以赴带领好公司，以最大的努力来化解债务问题，带领企业回到良性经营发展轨道。

// 资金市场 //

公开市场操作：

央行公告称，为维护银行体系流动性合理充裕，3月16日以利率招标方式开展了100亿元7天期逆回购操作，中标利率2.10%。Wind数据显示，当日100亿元逆回购到期。此外，央行和财政部进行了700亿元1个月期国库现金定存招标，中标利率3.41%。

（图片来源：Wind金融终端）

资金面（CP）：

央行公开市场周三逆回购操作完全对冲到期，同时有国库现金定存招标补充流动性，银行间市场隔夜供给充裕，只是进入税期回购利率仍在2%上方小幅盘整；七天期需求稍增，但供给不算太多，成交受限。交易员称，3月不是缴税大月，而且目前逆回购余额存量较小，央行料会随时根据需要增加操作量，因此无需过于忧虑。惟近来境内新冠疫情此起彼伏，交易员居家办公等可能性在增加，不排除有机构会更青睐于隔夜以外的相对长期限品种。

（图片来源：Wind金融终端）

// 利率债市场 //

利率债成交走势（TBCN）：

（图片来源：Wind金融终端）

最活跃利率债成交统计（BBQ）：

（图片来源：Wind金融终端）

10年国债连续活跃行情（GZHY）：

（图片来源：Wind金融终端）

10年国开连续活跃行情（GKHY）：

（图片来源：Wind金融终端）

T2206日内走势（TF）：

（图片来源：Wind金融终端）

// 信用债市场 //

信用债成交基准统计（CBCN）：

（图片来源：Wind金融终端）

信用债成交活跃统计（BBQ）：

（图片来源：Wind金融终端）

信用债成交偏离监控（BBQ）：

（图片来源：Wind金融终端）

// 同业存单 //

同业存单发行（NCD）：

（图片来源：Wind金融终端）

同业存单成交（NCD）：

（图片来源：Wind金融终端）

同业存单成交偏离监控：

（图片来源：Wind金融终端）

// 债券发行 //

3月16日，债券市场共发行221只债券，总发行量3786.32亿元，177只债券到期，12只债券提前兑付，4只债券回售，无债券赎回，总偿还量1658.12亿元，当日净融资额为2128.20亿元。

（图片来源：Wind金融终端）

从发债类型看，3月16日，债券市场共发行国债2只，地方政府债6只，同业存单122只，金融债9只，企业债2只，公司债21只，中期票据19只，短期融资券35只，资产支持证券5只。

（图片来源：Wind金融终端）

建行-万得银行间债券发行指数（CCBM）：

（图片来源：Wind金融终端）

// 招标情况 //

1、财政部两期国债中标结果均低于中债估值。3月16日，财政部2年期新发国债中标利率2.28%，边际中标利率2.36%，全场倍数2.71，边际倍数1.8；5年期续发国债中标收益率2.5357%，边际中标收益率2.5676%，全场倍数3.05，边际倍数1.23。

2、农发行两期固息增发债中标收益率均低于中债估值。据交易员透露，农发行1年、10年期固息增发债中标收益率分别为2.2093%、3.1477%，全场倍数分别为2.25、3.47，边际倍数分别为1.58、1.07。

3、进出口行5年期绿色固息增发债中标收益率2.4848%，全场倍数6.13，边际倍数1。

// 银行间债券市场交易结算日报 //

3月16日（周三），全国银行间债券市场结算总量为46,701.43亿元，较上日下降5.50%，交易结算总笔数为27,136笔。其中，质押式回购39,110.02亿元，买断式回购250.47亿元，现券交易6,739.64亿元，债券借贷601.30亿元。银行间债券市场回购利率涨跌互现，其中，7天回购利率下降1.9bp至2.237%。