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宽松预期助推债市大涨，10年国债收益率创一个月新低｜债市综述

作者： Wind资讯 | 2022-03-17

// 债市综述 //

3月14日，国内疫情加剧、2月金融数据全面下滑以及市场对本月MLF利率下调预期升温等因素推动债市连续第二日大涨。国债期货全线大幅收涨，现券收益率全线下行，10年期国债收益率创约一个月新低；地产债多数下跌，“20世茂06”跌25%；银行间市场隔夜回购利率小幅上行，不过资金供需依旧较为均衡。

不过交易员指出，MLF降息预期虽利好现券，但近两日现券收益率下行速度过急，令止盈压力也在增加。如果央行周二没有如市场多数预期下调MLF利率，债市出现回调的可能性非常大。

周一，国债期货全线大幅收涨，10年期主力合约涨0.61%，创2月10日以来收盘新高；5年期主力合约涨0.32%，2年期主力合涨0.16%。10年期主力合约连续两个交易日涨幅都超过0.5%，为2017年来首次。

（图片来源：Wind金融终端）

A股低开低走，全天单边下行，科技、消费股深度回调，赛道股再度调整，资源股集体杀跌；军工、新冠防治、电子身份证题材局部活跃；上证指数收盘跌2.61%，深证成指跌3.08%，创业板指跌3.56%。

银行间主要利率债收益率全线下行，10年期国开和国债活跃券收益率均阶段新低。10年期国开活跃券210215收益率下行2.55bp报3.077%，收益率创2月17日以来新低；5年期国开活跃券210208收益率下行4.5bp；10年期国债活跃券210017收益率下行2.7bp报2.77%，收益率创2月10日以来新低，早盘一度触及2.75%，5年期国债活跃券220002收益率下行3.5bp。

（图片来源：Wind金融终端）

地产债多数下跌，“20世茂06”跌25%，“16融创07”跌超17%，“21宝龙MTN001”跌超11%,“21融创03”跌近10%，“16富力04”跌近9%，“19龙控01”、“21融创01”、“20融创02”、“20龙控01”跌超7%，“20宝龙04”跌6%；“20沪世茂MTN001”涨超68%，“20阳城03”涨超28%，“20阳城01”涨超15%，“21碧地04”涨近10%，“21碧地02”、“15合景02”涨超5%。

（图片来源：Wind金融终端）

央行开展100亿元逆回购操作，当日完全对冲到期量，银行间市场隔夜回购利率小涨，不过资金供需依旧较为均衡。Shibor短端品种多数上行。隔夜品种上行1.2bp报2.063%，7天期上行0.2bp报2.104%，14天期上行0.1bp报2.101%，1个月期持平报2.3%。

交易员指出，税期临近，对流动性的影响将逐渐显现，不过市场目光仍集中在周二的MLF操作上，续做规模以及在降息预期高涨的情况下利率能否如愿下调均是关注焦点。当前国内新冠疫情形势十分严峻，稳增长压力持续加大的背景下，货币政策支持力度料还会加强，短期内市场流动性依旧无需担忧。

（图片来源：Wind金融终端）

国君固收指出，周二（3月15日）将公布1~2月经济数据和3月份MLF续作情况，市场有两个核心关注点：一是观察1~2月经济数据是否继续走弱，在2月份PMI数据和金融数据趋势背离的情况下，投资者需要更多信息来验证经济复苏进展；二是观察2月份MLF续作数量以及利率是否调降。随着刚公布的金融数据低于预期，市场对3月15日MLF利率调降的预期明显升温。

短期维度，交易节奏很重要。若MLF降息10bp以内，那么债市大概率会走出一波利好出尽；若MLF降息超过10bp，则利率还会向下突破。若MLF利率并未调降，那么宽松的预期会继续发酵，做多的时间窗口至少持续到4月中旬。

中期维度，新的主线逻辑出现——经济小周期衰退。2月份融资数据显示宽信用还有很大变数，叠加疫情对发达省份造成的相关经济活动停滞的风险，以及海外地缘风波打压风险偏好，利率下行的趋势非常确定。

// 债市要闻 //

1、国务院常务会议要求确保经济增长、就业、物价等稳定在合理区间

据央视新闻，国务院领导人主持召开国务院常务会议，确定《政府工作报告》重点任务分工，要求扎实有力抓落实推动经济在爬坡过坎中保持平稳运行。会议强调，要密切跟踪国际局势变化、大宗商品走势等和对我国的影响，完善应对举措，确保经济增长、就业、物价等稳定在合理区间。要尽快推出增值税留抵退税实施方案，对其他减税降费政策，抓紧研究延期、扩围、加力的安排。推动特定国有金融机构和专营机构依法上缴利润及时入库。

2、又一家AMC获批地产纾困金融债！房企风险化解已获千亿支持

据上海证券报，继东方资产之后，长城资产也获批发行一期用于地产纾困的金融债券，AMC介入房地产行业风险出清的步伐加速。长城资产近日获批在全国银行间债券市场公开发行100亿元金融债券，用于重点房地产企业优质项目的风险化解及处置等。在此之前，多家银行响应政策推出房地产并购融资支持，其中已有银行与相关房企达成战略合作协议。

3、富力地产一笔境内债展期方案出炉：拟展期一年，无额外赔偿

据澎湃新闻，富力地产“16富力04”展期方案出炉：展期时间为一年，全额票息支付，但并无额外赔偿。目前该方案还未获得票据持有人的投票通过。

4、惠誉：下调弘阳集团及弘阳地产长期外币发行人违约评级至“B”，展望“负面”

惠誉报告称，将弘阳集团有限公司及其子公司弘阳地产集团有限公司的长期外币发行人违约评级由“B+”下调至“B”，展望“负面”。

5、碧桂园地产澄清“21碧地04”价格波动：未发生重大不利变化

碧桂园地产集团澄清“21碧地04”价格波动：公司生产经营、日常管理均运行正常，未发生重大不利变化；公司所有公司债券均按时、足额偿付本息，不存在违约或延迟支付本息的情况，公司偿债能力未发生重大不利变化；公司不存在重大应披露未披露事项等未充分履行信息披露义务情形，亦不存在重大负面舆情。

6、广东腾越建筑工程：澄清债券近期价格发生异常波动

广东腾越建筑工程澄清债券近期价格发生异常波动：公司生产经营、日常管理均运行正常，未发生重大不利变化；公司所有公司债券均按时、足额偿付本息，不存在违约或延迟支付本息的情况，公司偿债能力未发生重大不利变化；公司不存在重大应披露未披露事项等未充分履行信息披露义务情形，亦不存在重大负面舆情。

// 资金市场 //

公开市场操作：

央行公告称，为维护银行体系流动性合理充裕，3月14日以利率招标方式开展了100亿元7天期逆回购操作，中标利率2.10%。Wind数据显示，当日100亿元逆回购到期，因此当日完全对冲到期量。

（图片来源：Wind金融终端）

资金面（CP）：

银行间市场隔夜回购利率小涨，不过资金供需依旧较为均衡。Shibor短端品种多数上行。隔夜品种上行1.2bp报2.063%，7天期上行0.2bp报2.104%，14天期上行0.1bp报2.101%，1个月期持平报2.3%。

（图片来源：Wind金融终端）

// 利率债市场 //

利率债成交走势（TBCN）：

（图片来源：Wind金融终端）

最活跃利率债成交统计（BBQ）：

（图片来源：Wind金融终端）

10年国债连续活跃行情（GZHY）：

（图片来源：Wind金融终端）

10年国开连续活跃行情（GKHY）：

（图片来源：Wind金融终端）

T2206日内走势（TF）：

（图片来源：Wind金融终端）

// 信用债市场 //

信用债成交基准统计（CBCN）：

（图片来源：Wind金融终端）

信用债成交活跃统计（BBQ）：

（图片来源：Wind金融终端）

信用债成交偏离监控（BBQ）：

（图片来源：Wind金融终端）

// 同业存单 //

同业存单发行（NCD）：

（图片来源：Wind金融终端）

同业存单成交（NCD）：

（图片来源：Wind金融终端）

同业存单成交偏离监控：

（图片来源：Wind金融终端）

// 债券发行 //

3月14日，债券市场共发行282只债券，总发行量3610.48亿元，175只债券到期，30只债券提前兑付，10只债券回售，无债券赎回，总偿还量2046.12亿元，当日净融资额为1564.36亿元。

（图片来源：Wind金融终端）

从发债类型看，3月14日，债券市场共发行地方政府债23只，同业存单173只，金融债6只，企业债1只，公司债26只，中期票据16只，短期融资券33只，资产支持证券3只，可转债1只。

（图片来源：Wind金融终端）

建行-万得银行间债券发行指数（CCBM）：

（图片来源：Wind金融终端）

// 招标情况 //

1、农发行两期固息增发债中标收益率均低于中债估值。据交易员透露，农发行3年、5年期固息增发债中标收益率分别为2.5985%、2.806%，全场倍数分别为2.84、3.85，边际倍数分别为2.33、28.5。

// 银行间债券市场交易结算日报 //

3月14日（周一），全国银行间债券市场结算总量为52,903.38亿元，较上日上涨3.80%，交易结算总笔数为35,649笔。其中，质押式回购42,552.05亿元，买断式回购219.59亿元，现券交易9,540.95亿元，债券借贷590.80亿元。银行间债券市场回购利率普遍上行，其中，7天回购利率上行3.6bp至2.186%。