近期投资感悟（2022年3月）

1、投资的道理其实很简单，就是先保证自己尽量不亏钱或少亏钱，然后再争取多赚钱，作为一名私募基金经理，我所能做的，首先是能保住各位投资人的财富，其次是在严格管理好风险的基础上，争取实现合理、稳健的收益。

2、如果我们不能用一句话描述出某家公司的核心竞争优势，那么，这意味着我们没有看懂这家公司。

3、投资这些年来，我自己的亲身体会是，短期外部冲击，并不会改变市场的长期逻辑和方向，市场最大的风险永远都是自身过热，而非短期的外部冲击。因此，当每次外部冲击发生时，我思考最多的还是市场、行业和公司本身的逻辑与方向，其次才是评估外部冲击的具体影响，进而再判断是机会还是风险，最终再做决策。

4、在我的投资体系中，一个公司哪怕市盈率、市净率再低，如果公司的自由现金流在持续恶化，资产在持续缩水，那么，它也只是阳光下的冰棍，是价值陷阱，没有投资价值可言，除非我可以将其立刻清算，兑现清算价值。

5、一家公司即使营收、利润增速都很高，但这些都无法转化为公司的自由现金流，无法最终分配给普通股东，那么，这样的成长，对于投资者来说也没有意义，是一种伪成长。

6、对于大多数投资者而言，“价值”“成长”等类似的概念，都只是简单化的标签，迎合了人类的思维习惯，但用这种简单标签化的概念，去理解和思考投资，很容易踩坑，而且是大坑。一家公司的业务与发展是动态、复杂、充满不确定性的，一个成熟基金经理的策略也是丰富多元、灵活多变的，这些都不是一个简单标签所能概括的。生活本是参差多态，投资也不是非黑即白，回归投资的本质，深入地思考具体问题，才是现实可行的方法。

7、投资比拼的就是每个人的长期眼光，而一家公司的价值，则等于其未来自由现金流的折现。很多问题，如果我们只是执着于当下，往往难以得出答案，但如果把眼光放长远，答案往往自己就会跳出来。

8、艺术家创作讲求留白，我们做投资讲求安全边际，个人观点，无论是艺术、投资，还是生活，多给自己留下一些空间，应该会更好。

9、世间并不存在完美无缺的投资策略，所有的策略都有其缺点；最终，我们选择某一个方法和策略，并非是因为它的“好”，而是因为我们可以接受它的缺点。如果我们认为某个策略完美到没有缺点，那么，这恰好证明，我们并没有真正理解这个策略。

10、对于基金经理来说，一直在进行着两场赛跑，第一场赛跑，是自己的进化能力和市场的进化能力，当自己的进化能力超越市场的进化能力时，自己的超额收益就可以保持或扩大，反之，自己则会跑输市场。第二场赛跑，是自己的投资能力和管理规模，当自己投资能力的进步，快于管理规模的增长时，自己的超额收益就可以保持或扩大，反之，则可能会造成悲剧。幸运的是，投资是一个复利效应极其明显的行业，当我们建立起正确的理念，掌握了科学的方法论，进化的速度就会越来越快，是做加速运动，长期优势也就越明显。

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