关于中概，两年之后再反思

作者： 复利先生 | 2022-03-15

互联网行业曾经是我持续多年的重要持仓，在2020年下半年清仓之后，我虽然已经不再持有，但仍有很多感受与思考，今晚做一个总结。

2020下半年时，我还在更新实盘记录，具体的卖出记录详见：今日卖出记录

一、当初看对的事情

重仓互联网多年之后，我之所以选择清仓，主要是看到互联网行业渗透率见顶，用户红利耗尽，行业竞争格局恶化，主要互联网龙头未来自由现金流增长会越来越慢，而在2020年下半年市场却极度看好互联网，交易过热，估值过高。

因此，我选择了清仓。

从主要互联网公司的近一年多的财报看，我的上述预判，都已经得到了印证。

二、没有想到的事情

我卖出时，国内互联网行业还未受到反垄断调查和处罚，中概股虽然在2012年、2015年经历过几轮危机，但还没有出现过根本性的危机。

部分互联网龙头“二选一”等垄断行为是显而易见的，中概股在架构设计上的缺陷，多年前我就有所了解，我曾经持有互联网这么久，却没有意识到这些问题的严峻性，确实是不应该，因此，也要特别感谢市场与运气，让我能从容离场。

三、再思考

自我清仓之后，互联网行业的发展与变化，让我对投资又有了一些新的思考，并更加坚信了已有的一些理念。

1、大幅提高宏观因素在风险管理体系中权重。

我虽然不会基于宏观判断做买入决策，但一直会利用宏观判断来规避风险，只是以前权重没有像现在这么高；当一切岁月静好时，宏观判断显得没有那么重要，但如果出现系统性的变化，那么，宏观判断就无比重要。

管理私募基金之后，相比以前只管理自有资金，我对风控的要求又提高了一个层级。

2、不贪婪，只赚自己有把握的收益，就是最好的安全边际。

3、坚决避开过热交易，决不和小白投资者群体做方向相同的交易。

近几年，各类投资社区的兴起，给我们观察各类投资者行为提供了很好的平台。

从众的交易，短期也有可能会赚钱，但长期看，注定很难有超额收益。

好了，今晚简单就先聊到这儿，明天见。