一些非主流的观点

前天，有朋友留言问：今年股市的机会在成长还是价值？

这是一个很常见的问题，各种投资交流会上都会遇到，常规的回答是在“成长”和“价值”之间做二选一的回答和分析。

但我的回答不是这样，因为回复评论有字数限制，今晚我做一个详细回复。

首先，我不预测市场的短期走势，不主动追求赚市场的钱，这也就意味着，我不会通过预测市场的风格变化来做投资。

对我来说，投资就是分析具体的机会，分析具体的风险与收益，而非其他。

其次，在我的投资体系里，不会将“价值”和“成长”割裂开来分析公司和行业。

在主流观点中，市盈率、市净率低的公司是“价值股”；营收增速快、市盈率高、市值小的公司是“成长股”。

在我的投资体系中，一个公司哪怕市盈率、市净率再低，如果公司的自由现金流在持续恶化，资产在持续缩水，那么，它也只是阳光下的冰棍，是价值陷阱，没有投资价值可言，除非我可以将其立刻清算，兑现清算价值。

一家公司即使营收、利润增速都很高，但这些都无法转化为公司的自由现金流，无法最终分配给普通股东，那么，这样的成长，对于投资者来说也没有意义，是一种伪成长。

事实上，市盈率市净率很低、业绩爆发式增长的公司并不少见，市值超过千亿万亿、业绩又持续高增长的公司也不少见，投资这些年来，我已经见识过无数的价值陷阱和伪成长。

最后，我想说，对于大多数投资者而言，“价值”“成长”等类似的概念，都只是简单化的标签，迎合了人类的思维习惯，但用这种简单标签化的概念，去理解和思考投资，很容易踩坑，而且是大坑。

一家公司的业务与发展是动态、复杂、充满不确定性的，一个成熟基金经理的策略也是丰富多元、灵活多变的，这些都不是一个简单标签所能概括的。

生活本是参差多态，投资也不是非黑即白，回归投资的本质，深入地思考具体问题，才是现实可行的方法。

好了，今晚简单就先聊到这儿，明天见。

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