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央行逆回购再放量修复市场情绪，现券期货同步回暖｜债市综述

作者： Wind资讯 | 2022-02-27

// 债市综述 //

2月23日，在持续调整后现券期货回暖，国债期货全线收涨，5年期主力合约涨0.17%；银行间主要利率债收益率下行2-4bp，5年期品种表现更好；央行公开市场再加码净投放，银行间市场资金整体属平衡，主要回购利率窄幅波动；地产债整体走弱多数下跌，“19世茂04”跌超39%，“20龙控01”跌超23%。

交易员表示，中央一号文件发布，其中提及对地方法人金融机构实施更优惠的存款准备金政策，此外央行公开市场投放进一步发力，均提振市场情绪，债市在连续回调后也对利空反应得较为充分，短期走势有望趋稳。

周三，国债期货高开高走全线收涨，10年期主力合约涨0.16%，5年期主力合约涨0.17%，2年期主力合约涨0.07%。A股单边上行，赛道股全面反弹，沪指逼近3500点，创业板指收复2800点，科创50一度涨超4%；市场成交额时隔一个月再破万亿元；上证指数收盘涨0.93%，深证成指涨1.9%，创业板指涨2.82%。

（图片来源：Wind金融终端）

银行间主要利率债收益率普遍下行，尾盘下行幅度扩大，5年期品种表现更好。10年期国开活跃券210215收益率下行3bp，10年期国债活跃券210017收益率下行3.22bp；5年期国开活跃券210208收益率下行4.5bp，5年期国债活跃券210011收益率下行4.5bp。

华林证券称，当日盘面中，虽然杭州、深圳等地继续下调房贷利率的消息一度冲击市场，但市场迅速消化完。短期看，市场对地产相关放松信息的利空消化差不多，收益率在目前的点位有待稳定一段时间。在数据真空期内，市场利空因素边际减少较多，或震荡下行概率较大。

（图片来源：Wind金融终端）

地产债整体走弱多数下跌，“19世茂04”跌超39%，“20沪世茂MTN001”跌超25%，“20龙控01”跌超23%，“19沪世茂MTN001”跌超11%，“20世茂G3”跌超4%，“15世茂02”和“21融创03”跌超3%，“20正荣03”、“20融创02”、“19龙控04”、“18龙控05”和“19世茂01”跌超2%；“21龙控02”、“20合景04”和“19融信01”涨超3%。

此外，“18铜仁旅游PPN002”涨25%，“20丰管廊”涨超6%，“PR启城投”涨超3%，“20蓉高03”涨近3%，“21盐城国投MTN001”涨超2%；“电投Y13”跌超2%。

（图片来源：Wind金融终端）

央行周三开展了2000亿元7天期逆回购操作，公开市场再加码净投放，银行间市场资金整体属平衡，主要回购利率窄幅波动。交易员表示，适逢月度缴税叠加跨月因素，流动性整体紧平衡，资金供给尚可价格亦保持平稳，央行扶助态度安抚信心，叠加中央一号文件再提定向降准等，市场整体预期无忧。

华东地区一银行交易员表示，周三公开市场操作继续加力，而且在上日千亿的基础上翻倍，央行的呵护信号十足，尽管2月政策利率降息暂缓，但政策的宽松基调仍在。债市最近一波调整幅度已经相当充分，短线稍作震荡后有望走稳。

（图片来源：Wind金融终端）

国君固收调查报告显示，整体而言，当前多数投资者对未来三个月10年国债运行区间判断为2.7%~3.0%，而上月多数投资者判断的区间为2.6%-2.9%，整体上投资者对未来10年国债看法的中枢抬高了10bp。我们认为，这和春节后社融超预期、债基赎回、地产政策放松紧密相关，而对稳增长和宽信用预期的改善，也进一步削弱了市场对未来降息降准的预期。

中信固收认为，目前稳增长的进程已经从“宽货币+宽信用”转向“稳货币+宽信用”，利率依然面临较大的上行压力，3.0%将成为本轮10年期国债到期收益率的顶部约束。目前仍是调整期，但并不是趋势性的大拐点，调整之后债市的机会反而会逐步显现。

// 债市要闻 //

1、财政部新疆监管局：高站位高质量高效力谋篇布局地方政府债务监管工作

财政部新疆监管局：加强对地方政府债务全方位、全过程、穿透式监管，牢牢守住不发生区域性、系统性风险的底线，确保财政经济稳健运行、可持续；实施穿透式监测提高债券资金使用绩效；压实主体责任确保合规化债；定期核查债务高风险地区和债券资金使用量大的地区及单位的债务管理使用情况，摸排风险隐患。

2、规避“双高”转债，基金经理调整投资策略

据中国证券报，近期，可转债市场迎来大幅调整，部分配置可转债的基金产品净值显著回撤。事实上，基金机构此前就预见到了本轮可转债调整。基金经理明确表示，在可转债投资方面，将调仓至正股低估值、转债估值合理的个券，规避正股和转债估值均较高的“双高”转债。

3、阳光城：美元债违约触发“17阳光城MTN001”等多只债券交叉保护条款

阳光城公告称，公司此前未能按期支付两期境外债券利息，该事项触发了“17阳光城MTN001”等多只债券募集说明书约定的交叉保护条款。

4、五洋建设发布重整计划草案，由重整投资人提供8.2亿元重整投资资金

五洋建设集团股份有限公司发布重整计划草案称，由重整投资人提供8.2亿元的重整投资资金，保留五洋公司的核心资产；其余资产由管理人变价处置剥离，重整投资人提供的重整投资资金和剥离资产的变价、处置所得款项，共同用于五洋公司破产偿债。

5、穆迪：下调世茂集团企业家族评级至“Caa1”，展望调整为“负面”

穆迪公告称，将世茂集团控股有限公司的企业家族评级由“B2”下调至“Caa1”，评级展望调整为“负面”。

6、穆迪：下调景瑞控股企业家族评级至“Caa2”，展望仍为“负面”

穆迪公告称，将景瑞控股有限公司的企业家族评级（CFR）从“B3”下调至“Caa2”，并将其高级无抵押评级从“Caa1”下调至“Caa3”，评级展望仍为负面。

7、标普：下调易居企业控股长期发行人信用评级至“CCC”，展望“负面”

标普公告称，将易居(中国)企业控股有限公司的长期发行人信用评级由“B”下调至“CCC” ，公司未偿高级无抵押票据的长期发行评级由“B”下调至“CCC”，评级展望“负面”。

8、鹏博士回应债券价格异动：公司不存在尚未澄清的负面舆情

鹏博士回应债券价格异动：经核查，公司近期生产经营、日常管理均运行正常，未发生重大不利变化；截至目前，公司不存在尚未澄清的负面舆情；公司所有公司债券均按时、足额偿付本息，不存在违约或延迟支付本息的情况。

// 资金市场 //

公开市场操作：

央行公告称，为对冲税期高峰等因素的影响，维护月末流动性平稳，2月23日以利率招标方式开展了2000亿元7天期逆回购操作，中标利率2.10%。Wind数据显示，当日100亿元逆回购到期，因此当日净投放1900亿元。

（图片来源：Wind金融终端）

资金面（CP）：

央行周三公开市场再加码净投放，银行间市场资金整体属平衡，主要回购利率窄幅波动。交易员表示，适逢月度缴税叠加跨月因素，流动性整体紧平衡，资金供给尚可价格亦保持平稳，央行扶助态度安抚信心，叠加中央一号文件再提定向降准等，市场整体预期无忧。

（图片来源：Wind金融终端）

// 利率债市场 //

利率债成交走势（TBCN）：

（图片来源：Wind金融终端）

最活跃利率债成交统计（BBQ）：

（图片来源：Wind金融终端）

10年国债连续活跃行情（GZHY）：

（图片来源：Wind金融终端）

10年国开连续活跃行情（GKHY）：

（图片来源：Wind金融终端）

T2206日内走势（TF）：

（图片来源：Wind金融终端）

// 信用债市场 //

信用债成交基准统计（CBCN）：

（图片来源：Wind金融终端）

信用债成交活跃统计（BBQ）：

（图片来源：Wind金融终端）

信用债成交偏离监控（BBQ）：

（图片来源：Wind金融终端）

// 同业存单 //

同业存单发行（NCD）：

（图片来源：Wind金融终端）

同业存单成交（NCD）：

（图片来源：Wind金融终端）

同业存单成交偏离监控：

（图片来源：Wind金融终端）

// 债券发行 //

2月23日，债券市场共发行265只债券，总发行量4138.27亿元，172只债券到期，20只债券提前兑付，无债券回售，无债券赎回，总偿还量2197.11亿元，当日净融资额为1941.16亿元。

（图片来源：Wind金融终端）

从发债类型看，2月23日，债券市场共发行国债2只，地方政府债16只，同业存单144只，金融债10只，企业债2只，公司债23只，中期票据23只，短期融资券35只，定向工具2只，资产支持证券8只。

（图片来源：Wind金融终端）

建行-万得银行间债券发行指数（CCBM）：

（图片来源：Wind金融终端）

// 招标情况 //

1、财政部两期国债中标结果均低于中债估值。据交易员透露，财政部3年期新发国债中标利率2.26%，边际中标利率2.3%，全场倍数4.47，边际倍数25；7年期续发国债中标收益率2.7484%，边际中标收益率2.7732%，全场倍数5.83，边际倍数1.19。

2、农发行两期固息增发债中标收益率均低于中债估值。据交易员透露，农发行1年、10年期固息增发债中标收益率分别为2.0045%、3.1546%，全场倍数分别为5.28、3.12，边际倍数分别为2.15、2.67。

// 银行间债券市场交易结算日报 //

2月23日（周三），全国银行间债券市场结算总量为51,677.75亿元，较上日下降6.60%，交易结算总笔数为31,545笔。其中，质押式回购42,294.88亿元，买断式回购276.52亿元，现券交易8,487.29亿元，债券借贷619.05亿元。银行间债券市场回购利率涨跌互现，其中，7天回购利率下降1.4bp至2.388%。