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避险情绪升温叠加税期资金面收紧，债市冲高回落｜债市综述

作者： Wind资讯 | 2022-02-26

// 债市综述 //

2月24日，在全球避险情绪升温背景下，部分外资买盘一度提振情绪；但午后随着税期走款扰动下，资金面紧势加剧，打压现券期货尾盘走势转弱。银行间市场现券先强后转弱，主要利率债收益率普遍小幅上行，国债期货冲高回落小幅收涨，银行间资金供给仍显不足，隔夜回购加权利率续涨逾15bp重返2.2%上方；地产债整体走弱多数下跌，龙光控股及上海世茂债券跌幅明显。

交易员表示，俄乌事件引发的全球金融市场动荡不安，影响全球股市，间接影响A股，也影响债市。但相对而言国内走势仍更为关键，下午资金偏紧，尾盘明显打压了交投情绪，市场关注周五央行逆回购是否继续放量及资金面情况。

周四，国债期货冲高回落小幅收涨，10年期主力合约涨0.04%，盘中一度涨0.23%，5年期主力合约涨0.03%，2年期主力合约涨0.02%。受外围市场普跌冲击，A股午后跳水，沪指一度跌超2%，创业板指一度跌超3%；科技、消费股全面下挫，石油、黄金、军工逆市发力；上证指数收盘跌1.7%，深证成指跌2.2%，创业板指跌2.11%。

（图片来源：Wind金融终端）

银行间主要利率债一度走强后尾盘转弱，国开债收益率小幅上行，国债收益率多数下行。10年期国开活跃券210215收益率上行0.5bp报3.1%，5年期国开债活跃券210208收益率上行0.75bp；10年期国债活跃券210017收益率下行0.97bp报2.8%，5年期国债活跃券210011收益率下行0.5bp。

（图片来源：Wind金融终端）

地产债整体走弱多数下跌，龙光控股及上海世茂债券跌幅明显。“18龙控05”跌超25%，“21龙控02”跌超24%，“20龙控01”跌超23%，“19龙控04”跌超22%，“19世茂04”跌超21%，“20世茂G4”跌超13%，“20世茂G3”跌超9%，“20阳光城MTN003”跌超8%，“19世茂G3”跌超7%，“20正荣03”和“20世茂G1”跌超6%，“20世茂G2”跌超5%，“20融创02”和“19世茂01”跌超4%；“20沪世茂MTN001”涨超35%，“20阳城01”涨30%。

此外，“19中金05”涨超17%，“19中林集团MTN001”和“18天泰实业PPN002”涨超11%，“20云投G1”涨超8%，“15青国投MTN001”涨超5%，“19云能投MTN003”涨超3%；“21临商银行永续债”跌超5%，“21江水01”跌超4%。

（图片来源：Wind金融终端）

央行周四维持2000亿元逆回购操作，当日净投放1900亿元。央行本周以来在公开市场加大投放力度，不过税期等仍对流动性产生扰动。银行间市场周四大行等主要资金提供方供给不足，隔夜回购加权利率续涨逾15bp重返2.2%上方。长期资金方面，全国和主要股份制银行一年期同业存单最新发行报价集中在2.55%，与日前变化不大，同时伴有超过百亿元人民币的发行量配合。

交易员表示，缴税因素影响尚未完全消退，大行出得少，价格也都高。在不多的隔夜供给报价中，基本都要在加权基础上加点。不过目前来看，市场情绪还算稳定。

（图片来源：Wind金融终端）

国君固收认为，周五为缴准截止日，预计央行继续增加净投放，但资金面难逃偏紧。短期而言，利好和利空的消息都暂告一段落，国内房地产政策松绑预期纠偏、海外俄乌矛盾带来的避险情绪消化。对债市而言，避险情绪只是催化剂，经历一波调整后人心思涨，基本面是决定后续走势的关键。关注周五央行OMO投放力度，预计债市维持小幅震荡。

天风固收表示，从两会后到一季度数据公布前的这一个月，往往利率会再度进入震荡上行阶段。原因在于，一般而言一季度开门红表现还可以，所以市场从前期预期到后期验证能够得到落实，因此呈现利率上行。回到当下，我们对于靠前发力、精准发力、充分发力的政策诉求很明确，政策行为也在朝这个方向倾斜。因此，4月15日之前，我们还是倾向于市场节奏会是调整状态。

// 债市要闻 //

1、住建部强调，不把房地产作为短期刺激经济的工具和手段

据中国网，住建部表示，2022年还是毫不动摇地坚持“房子是用来住的、不是用来炒的”定位，不把房地产作为短期刺激经济的工具和手段，加强预期引导，因城施策促进房地产业良性循环和健康发展。要坚决有力处置个别房地产企业因债务违约所引发的房地产项目逾期交付风险。这项工作是以“保交楼、保民生、保稳定”为首要目标，以法治化、市场化为原则。

2、财政部透露广东隐性债务清零细节：再融资债券置换隐性债务

据第一财经，财政部首次明确广东化解隐性债务主要手段之一，是发行再融资债券置换部分隐性债务。预计这部分规模超过1000亿元。这有利于缓解偿债压力，降低风险。

3、中央结算公司支持农发行成功发行春耕备耕主题金融债

中央结算公司支持农发行于2月23日成功发行春耕备耕主题金融债，募集资金主要用于支持种子、化肥、农药等春耕备耕农资供应的贷款投放。本期债券期限1年，发行规模90亿元，发行利率2%，认购倍数达5.28倍，获得市场投资者广泛认可。

4、南京银行落地全国首单房地产绿色中期票据

据经济观察报，南京金融城建设发展股份有限公司2022年度第一期绿色中期票据（可持续挂钩）于2月23日成功发行。该笔债券由南京银行担任牵头主承销商及簿记管理人，发行规模15亿元，期限3+2年，票面利率3.29%。这是全国首单房地产绿色中期票据（可持续挂钩），获投资人踊跃认购。

5、大公：将阳光城主体信用等级调整为BB，展望维持负面

大公公告称，将阳光城主体信用等级调整为BB，展望维持负面，“21阳光城MTN001”、“21阳城01”、“21阳城02”、“20阳城01”、“20阳城02”、“20阳城03”、“20阳城04”、“20阳光城MTN001”、“20阳光城MTN002”和“20阳光城MTN003”信用等级调整为BB。

6、惠誉：上调中国华融长期发行人违约评级至“BBB+”，展望“稳定”

惠誉报告称，将中国华融资产管理股份有限公司的长期发行人违约评级由“BBB”上调至“BBB+”，展望“稳定”，并将相关评级从正面评级观察名单中移出。

// 资金市场 //

公开市场操作：

央行公告称，为维护月末流动性平稳，2月24日以利率招标方式开展了2000亿元7天期逆回购操作，中标利率2.10%。Wind数据显示，当日100亿元逆回购到期，因此当日净投放1900亿元。

（图片来源：Wind金融终端）

资金面（CP）：

央行本周以来在公开市场加大投放力度，不过税期等仍对流动性产生扰动。银行间市场周四大行等主要资金提供方供给不足，隔夜回购加权利率续涨逾15bp重返2.2%上方。长期资金方面，全国和主要股份制银行一年期同业存单最新发行报价集中在2.55%，与日前变化不大，同时伴有超过百亿元人民币的发行量配合。

（图片来源：Wind金融终端）

// 利率债市场 //

利率债成交走势（TBCN）：

（图片来源：Wind金融终端）

最活跃利率债成交统计（BBQ）：

（图片来源：Wind金融终端）

10年国债连续活跃行情（GZHY）：

（图片来源：Wind金融终端）

10年国开连续活跃行情（GKHY）：

（图片来源：Wind金融终端）

T2206日内走势（TF）：

（图片来源：Wind金融终端）

// 信用债市场 //

信用债成交基准统计（CBCN）：

（图片来源：Wind金融终端）

信用债成交活跃统计（BBQ）：

（图片来源：Wind金融终端）

信用债成交偏离监控（BBQ）：

（图片来源：Wind金融终端）

// 同业存单 //

同业存单发行（NCD）：

（图片来源：Wind金融终端）

同业存单成交（NCD）：

（图片来源：Wind金融终端）

同业存单成交偏离监控：

（图片来源：Wind金融终端）

// 债券发行 //

2月24日，债券市场共发行255只债券，总发行量3388.21亿元，181只债券到期，17只债券提前兑付，无债券回售，无债券赎回，总偿还量1094.44亿元，当日净融资额为2293.77亿元。

（图片来源：Wind金融终端）

从发债类型看，2月24日，债券市场共发行地方政府债12只，同业存单150只，金融债7只，企业债1只，公司债20只，中期票据16只，短期融资券34只，资产支持证券12只，可转债2只。

（图片来源：Wind金融终端）

建行-万得银行间债券发行指数（CCBM）：

（图片来源：Wind金融终端）

// 招标情况 //

1、国开行两期固息债中标结果均低于中债估值。据交易员透露，国开行7年期固息新发债中标利率2.99%，全场倍数4.41，边际倍数1；10年期固息增发债中标收益率2.9939%，全场倍数3，边际倍数2.75。

2、进出口行三期固息增发债中标收益率均低于中债估值。据交易员透露，进出口行3年、5年、10年期固息增发债中标收益率分别为2.5073%、2.7784%、3.1495%，全场倍数分别为3.95、3.58、4.15，边际倍数分别为1.18、1.35、2.64。

// 银行间债券市场交易结算日报 //

2月24日（周四），全国银行间债券市场结算总量为47,058.57亿元，较上日下降8.94%，交易结算总笔数为30,821笔。其中，质押式回购38,651.86亿元，买断式回购207.26亿元，现券交易7,786.65亿元，债券借贷412.80亿元。银行间债券市场回购利率整体上行，其中，7天回购利率上行2.1bp至2.410%。