年前元宇宙，年后冰墩墩，啥热蹭啥，5连板“冰墩墩第一股”元隆雅图：蹭概念+拉股价+减持套现，我们是专业的

冰墩墩、元宇宙、网红经济，没有啥概念是不能蹭的。

作者 | 小羽儿

编辑 | 小白2022年北京冬奥会之际，吉祥物“冰墩墩、雪容融”多次登上热搜，且已脱销，可谓“一墩难求”。蹭概念一时爽，一直蹭一直爽有热度不蹭非A股。这不，2月7日，新年开盘的第一天，“冬奥概念股”元隆雅图（002878.SZ、公司）就在互动易上回复投资者称，公司是2022年冬奥会特许零售商及生产商之一，获得了“贵金属；徽章、钥匙扣及其他非贵金属制品；毛绒和其他材质玩具”三大热门品类的冬奥特许商品生产资质。随后几天，元隆雅图的互动易互动数量也是倍增。（来源：市值风云APP）公司股价随即应声涨停，2月8日、9日、10日、11日继续维持一字涨停，已收获5连板。（有颜还能打的注册制交易软件市值风云APP）而公司在9日发布的股票交易异常波动公告中称，公司不存在未披露事项，也未发现近期公共传媒报道了可能或已经对公司股价产生影响的信息。（来源：公司公告）风云君一脸大写的问号，难道公司在互动易上的回复不是股价异动的原因吗？不是公司主动报道的吗？伴随着股价暴涨，公司实控人控制的控股股东元隆投资也加快了其减持速度：2月9日公司发布公告称控股股东计划减持数量已过半。同时，上市至今一直未停止减持的董监高也开始了新一轮减持。（来源：市值风云APP）在此之前，1月15日，自上市以来从未减持过公司股票的实控人孙震也加入了减持大军。截至2021年三季报，公司实控人孙震及其一致行动人李素芹分别直接持有公司16.60%和4.44%的股份，并通过元隆投资间接持有公司44.38%的股份，合计控制公司65.42%的股份。（来源：公司公告）实控人发布减持计划预披露公告的时点在公司股价上一轮暴涨的顶端，显然投资者和公司内部人在比赛谁的镰刀更快、而谁才是韭菜。此后几日，公司股价迅速暴跌，把之前涨的都跌了回来。（来源：有颜有料的市值风云APP）但公司把生产冬奥冰墩墩这事往外再一传播，股价立马又蹭蹭蹭往回涨，可见公司已熟谙A股炒作特点。出于刨根问底拦不住的职业嗅觉，风云君觉得以12月13日的涨停为开端的那波暴涨的原因也很值得深究。果不其然，风云君翻遍公司公告和互动易平台，发现此前股价启动暴涨前的12月11日，公司在互动易平台首次蹭上元宇宙概念，此后元宇宙话题就一直在公司互动易平台上活跃着。（来源：互动易）看来蹭概念已是公司一贯作风。互动易上一位未得到回复的投资者提问也问出了风云君的心声：公司说有元宇宙概念，那您到底什么时间做了什么业务呢？元宇宙业务层面根本没有营收，仅临时注册了公司，是否为了拉升股票方便减持套现呢？（来源：互动易）当然，如今实控人和各位董监高一致的减持姿势也已回答了这一问题。明修贱道、暗度陈仓？不过也有人大声“鸣冤”：公司控股股东元隆投资的减持可不是为了套现，而是为了支付收购上市公司控股子公司谦玛网络40%剩余股权的交易对价。12月4日，公司发布公告称控股股东元隆投资将收购谦玛网络剩余40%股权，交易对价为1.3亿现金及3000万分红权，合计1.6亿。截至2月9日，元隆投资股票数量已减持过半，减持金额也已达到8000多万，按这进度下去不多不少刚刚好够支付对价。这一切看起来都还挺合理，但问题来了。2021年5月，公司曾发布公告称将通过发行股份及支付现金的方式购买谦玛网络40%的剩余股权并募集配套资金。当时谦玛网络评估价为9.1亿，较净资产增值率为16倍，对应40%股权对价为3.64亿，其中发行股份支付对价2.37亿，现金支付对价1.27亿。不过9月11日，该收购中止了。不到半年时间，同一交易标的，前后交易对价悬殊巨大，本次对价1.6亿，不及上次3.64亿的一半，而且本次谦玛网络100%股权交易价值为3.25亿，比2018年收购谦玛网络60%股权时的3.52亿还要低。（来源：公司公告）面对如此明显的差异，交易所也迅速发来了关注函，询问其合理性。公司回复称，两次交易中谦玛网络的评估值不变，仅仅是由于交易双方变了，本次交易价格未依据资产评估报告，而是交易双方自行商定达成的。至于交易价格大幅降低的原因，公司在回复函中也洋洋洒洒写了5条。风云君翻译过来就是：谦玛网络已由上市公司控股，剩余40%股权不具有控制权溢价、流动性较低，而且在上市公司放弃高价收购、谦玛网络创始人强烈变现意愿、以及元隆投资支付能力融资能力均较弱的多重原因下。各位投资者，我们元隆投资捡了个大漏啦！但风云君觉得，这漏捡的也太大了吧？至于公司解释的第3条，元隆投资不具备与谦玛网络的协同效应这个理由也实在牵强。元隆投资是上市公司的控股股东，元隆投资或上市公司收购谦玛网络对谦玛网络的经营层面影响难道差别大吗？公司解释的第5条也称元隆投资对谦玛网络收购完成后，将由上市公司派出高管替换谦玛网络原创始人管理团队。总之，前后说法非常矛盾。（来源：公司公告）诚然，如果元隆投资低价收购谦玛网络成功，对上市公司来说也是件好事，毕竟谦玛网络业绩还不错（这个我们后面再讲），捡个漏谁会不开心呢？但风云君的担忧是，如若收购成功，之后该资产会不会被高价装入上市公司呢？那么这一来一回的差价可就都装进了实控人的口袋，而这差价自然就由广大投资者来买单了。而且实控人控制的元隆投资也已名正言顺的实现减持套现。如果真是这样，那么实控人与谦玛网络是否存在私下抽屉协议呢？明修贱道、暗度陈仓？风云君想想都怕，不过也仅限于合理质疑。在“网红经济”产业链杀疯了上面我们说了，公司目前拥有谦玛网络60%的股权，而这也是公司2018年收购来的。当时，谦玛网络100%股权评估值为3.55亿，较净资产0.35亿的溢价率为10倍左右，60%股权对价为2.09亿，交易完成后公司账上也因此多了1.71亿的商誉，并趴在账上至今。元隆雅图上市之初业务简单，主要为客户提供促销品和促销服务，属于营销服务业，IPO募投项目也都与主业相关。然而，上市之后有了钱，公司就按奈不住买买买的心，并将原计划分别投资1.10亿和0.43亿的运营中心扩建项目和促销品电商平台建设项目，分别削减至0.32亿和0.12亿，合计1.13亿——这也是收购谦玛网络60%股权对价的大部分资金来源。（来源：公司招股书）谦玛网络主要从事新媒体营销业务，向品牌客户提供基于微信、微博、抖音、快手、小红书等互联网媒介的营销服务，属于“网红经济”产业链，业务发展迅速。收购时谦玛网络做出的业绩承诺为2018-20年实现扣非归母净利润分别不低于0.32亿、0.40亿和0.50亿，最终2018-20年完成情况分别为0.35亿、0.43亿和0.60亿，累计完成率为122%。2019年和2020年，谦玛网络对公司净利润贡献均超过30%。尝到了并购的甜头，公司乘胜追击，2020年12月，公司又瞄上另一家网红经济公司北京有花果文化传媒有限公司（下称有花果）。有花果以孵化和签约博主、对网红账号做内容运营和粉丝运营为业务核心，主要通过承接广告进行商业变现，在行业细分领域属于MCN。其实控人为知名网红IP“原来是西门大嫂”的所有人张馨心。公司公告称，截至2020年9月30日签约和孵化博主102人，全网账号258个，全网覆盖粉丝1.52亿，广告刊例价在5万元以上的账号有34个，年创收100万元以上的博主14人，在行业中属于头部梯队。同时，有花果业绩增长也较快，2019年全年营收和净利润分别为4249万和666万，2020年前三季度分别达到7933万和2852万，分别是2019年全年的2倍和4倍左右。因此公司就上头了，开出了2.7亿的天价去收购有花果60%的股份，对应有花果估值为4.54亿，较账面净资产851万增值率为52倍！而截至2020年三季报，公司账上货币现金和交易性金融资产合计2.19亿，短期借款1.28亿，这2.7亿对当时的公司来说简直是天文数字。发布收购有花果公告的同日，公司同时发布一则关于向控股股东元隆投资借款暨关联交易的公告，拟借款2亿，随用随支，也基本坐实了公司“举债式收购”的激进策略。所幸的是，后来这桩收购终止了，如若收购成功，公司账上将又增加2.65亿商誉，又将是悬在上市公司和投资者头上的一把利剑。而机敏的风云君又发现这其中前后矛盾的一个点：元隆投资目前收购谦玛网络40%股权价格大幅下降的原因之一为支付能力融资能力差，而这也与上市公司向其借款2亿的公告互相矛盾。而公司在前后两桩对有花果和谦玛网络剩余40%股权的失败收购中有所进步的是，使用的资金来源不同，第一次为向控股股东举债、第二次为发行股份及募集配套资金。总之就是对资本市场更熟稔了。不过这也是无奈之举，因为拟收购谦玛网络剩余40%股权时，正值2021年三季报，公司账上货币现金为2.1亿，短期借款为1.94亿，几乎没有流动资金可言。一心沉迷收并购、蹭概念的元隆雅图，冰墩墩、元宇宙、网红经济哪个也没放过。当然，炒概念的标配套餐哪少得了减持套现，最终实控人也没有经受住诱惑，加入了减持大军。待炒作过后、一地鸡毛时，我们才能看到谁才是那个击鼓传花的接棒人。

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