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债市偏弱震荡，月初资金面续宽，隔夜利率跌至1.7%附近｜债市综述

作者： Wind资讯 | 2022-02-10

// 债市综述 //

2月9日，现券期货情绪不佳整体走势偏弱，国债期货小幅收跌，银行间主要利率债收益率小幅上行；银行间资金面继续向宽，主要回购利率进一步走低，隔夜回购加权利率大幅下行逾30bp至1.7%附近；地产债走势分化涨跌不一，“17幸福基业MTN001”涨超13%。

华林证券表示，股市回暖下，债市有所压制。收益率继续维持窄幅震荡上行；国债期货低开低走，反弹力度较小。债市短期内，在逻辑尚未改变前，收益率或将继续面临窄幅波动。近期，仍需关注即将发布的金融数据，关注短期的信用冲击。中长期看，通胀因素和美联储加息也需值得关注。

周三，国债期货窄幅震荡小幅收跌，10年期主力合约跌0.08%，5年期主力合约跌0.10%，2年期主力合约跌0.03%。A股方面，沪深三大股指全天震荡走升，超3400股飘红，创业板指午后逐渐发力；数字货币板块迎来政策春风，白酒板块强力反弹；上证指数收涨0.79%，深证成指涨1.55%，创业板指涨1.30%。

银行间主要利率债收益率小幅上行，5年期上行幅度更明显。10年期国开活跃券210215收益率上行0.45bp，5年期国开活跃券210208收益率上行1.25bp；10年期国债活跃券210017收益率上行1bp，5年期国债活跃券210011收益率上行2bp。

信用债方面，地产债走势分化涨跌不一，“17幸福基业MTN001”涨超13%，“20中南01”涨近5%，“20世茂G4”涨超4%，“19世茂G2”涨超3%，“20世茂G2”、“15合景02”、“19禹洲02”涨超2%；“21阳城01”跌超25%，“20阳城04”跌超14%，“20阳城03”跌超7%，“20融信01”和“19融信01”跌超5%，“20融信03”和“15世茂02”跌超4%。

此外，“16北大荒MTN002”涨超7%，“21西宁城投MTN002”、“19国美01”涨超6%，“PR新宇02”和“PR黄岩02”涨超5%，“17惠民建投MTN001”涨超4%；“20国药租赁ABN001优先A2”跌超17%，“PR运通债”跌超9%，“21陕煤Y5”跌近5%。

银行间市场周三资金面继续向宽，主要回购利率进一步走低，隔夜回购加权利率大幅下行近30bp至1.7%附近。交易员表示，月初流动性扰动因素不多，虽然公开市场持续净回笼，但市场资金供给十分充裕，短期看流动性整体暖势将会延续。

关于2月流动性，中信固收称，经测算2月基本不存在流动性缺口（不考虑MLF和逆回购到期），节前虽然央行呵护态度明显，但跨节资金仍然紧张，利率有所回调。但我们认为，一方面节后流动性缺口将大幅改善，另一方面货币政策仍然处于宽松周期之中。因此2月可能在缴税、政府债缴款等部分时点资金面有所收紧，但不会改变利率整体下行的趋势。

华泰固收称，中美“错位”仍是重要的宏观主题，目前国内侧重应对三重压力，供给冲击已淡化，但需求收缩压力仍存、预期转弱有待扭转，一季度处在“稳增长动员后、政策落地中、经济复苏前”的阶段，但市场在错位等矛盾中更愿把握短逻辑；债券进入底部区域，不过拐点还未到来，需备好流动性。

国君固收研报指出，在人行重“滞”、联储重“胀”的背景下，中美货币政策背离分化的极限可能比我们想象中的还要大，10年中美利差年内或将倒挂，不必因中美利差收窄而对宽货币过于谨慎。

// 债市要闻 //

1、中科院：今年经济增速5.5%左右，建议疫情防控有序不过度

据第一财经，中科院预测今年中国经济增速5.5%左右，并建议，协调疫情科学防控与经济社会发展的关系，做到有序防控，但不过度防控；加大实施宏观政策的跨周期调节，把“稳增长”提到更高的位置。

2、央行：2021年四季度，四季度工业企业收入、利润增速企稳

央行：2021年四季度，四季度工业企业收入、利润增速企稳，两年平均增速较三季度有所回升；应收款增速提升、账期缩短，企业资金周转加快；上、中游行业企业资产负债率持续下降，下游行业趋稳。

3、财政部：2021年全国发行地方政府债券74898亿元

财政部：2021年12月全国发行地方政府债券3179亿元，其中一般债券367亿元、专项债券2812亿元；2021年1-12月，全国发行地方政府债券74898亿元，其中一般债券25669亿元、专项债券49229亿元；截至2021年12月末，全国地方政府债务余额304700亿元，控制在全国人大批准的限额之内。

4、票交所公布562家持续逾期承兑人，含融创系、隆基泰和系、苏宁系旗下多家企业

上海票交所发布《截至2022年1月31日持续逾期名单》。2021年8月1日至2022年1月31日出现3次以上付款逾期，且截至2022年1月31日出现3次以上付款逾期或2022年1月当月出现付款逾期的承兑人数量为562家。其中，2022年1月当月新增176家，涉及融创系、隆基泰和系、苏宁系旗下多家企业。

5、金谷信托：“20华济建筑ABN001优先”未按期划付资金

金谷信托公告称，共同债务人阳光城应于2月8日前划付足额资金用以兑付“20华济建筑ABN001优先”截至相应支付日部分本金及应付利息，但由于阳光城近期流动性压力较大，截止2月8日日终，共同债务人未能按照约定划付相应偿付资金。

6、招商银行：“21阳光城MTN001”展期付息方案获通过

招商银行公告称，阳光城“21阳光城MTN001”2022年第二次持有人会议审议通过兑付方案变更等四项议案，将本次付息日展期至2022年7月29日，展期期间本期债券票面利率保持不变，继续按照6.92%计算利息，展期支付的利息不计算孳息。

7、华夏幸福：已签约实现债务重组的金额累计为429.18亿元

华夏幸福公告称，截至目前《债务重组计划》中的金融债务已签约实现债务重组的金额累计为429.18亿元，相应减免债务利息、豁免罚息金额共计28.69亿元。

8、蓝光发展：新增到期未能偿还的债务本息金额21.16亿元

蓝光发展公告称，近期，公司及下属子公司新增到期未能偿还的债务本息金额21.16亿元。截止2022年2月9日，公司累计到期未能偿还的债务本息金额合计298.55亿元。目前公司正在与上述涉及的金融机构积极协调解决方案。

9、惠誉：基于交换要约完成，将禹洲集团长期外币发行人违约评级下调至“RD”

惠誉报告称，基于禹洲集团控股有限公司已于近期完成了交换要约，惠誉将其长期外币发行人违约评级由“C”下调至“RD”（限制性违约），并确认其高级无抵押评级为“C”，回收率评级为“RR4”。

10、惠誉：下调广汇汽车长期外币发行人违约评级至“B”，列入负面观察名单

惠誉报告称，将广汇汽车服务集团股份公司的长期外币发行人违约评级和高级无抵押评级由“B+”下调至“B”，回收率评级维持“RR4”。此外，上述评级均被列入负面评级观察名单。

// 资金市场 //

公开市场操作：

央行公告称，为维护银行体系流动性合理充裕，2月9日以利率招标方式开展了200亿元7天期逆回购操作，中标利率2.10%。Wind数据显示，当日2000亿元逆回购到期，因此当日净回笼1800亿元。

（图片来源：Wind金融终端）

资金面（CP）：

（图片来源：Wind金融终端）

// 利率债市场 //

利率债成交走势（TBCN）：

（图片来源：Wind金融终端）

最活跃利率债成交统计（BBQ）：

（图片来源：Wind金融终端）

10年国债连续活跃行情（GZHY）：

（图片来源：Wind金融终端）

10年国开连续活跃行情（GKHY）：

（图片来源：Wind金融终端）

T2203日内走势（TF）：

（图片来源：Wind金融终端）

// 信用债市场 //

信用债成交基准统计（CBCN）：

（图片来源：Wind金融终端）

信用债成交活跃统计（BBQ）：

（图片来源：Wind金融终端）

信用债成交偏离监控（BBQ）：

（图片来源：Wind金融终端）

// 同业存单 //

同业存单发行（NCD）：

（图片来源：Wind金融终端）

同业存单成交（NCD）：

（图片来源：Wind金融终端）

同业存单成交偏离监控：

（图片来源：Wind金融终端）

// 债券发行 //

2月9日，债券市场共发行249只债券，总发行量4299.80亿元，135只债券到期，5只债券提前兑付，无债券回售，无债券赎回，总偿还量1004.65亿元，当日净融资额为3295.15亿元。

（图片来源：Wind金融终端）

从发债类型看，2月9日，债券市场共发行国债2只，同业存单231只，金融债3只，公司债1只，中期票据5只，短期融资券6只，定向工具1只。

（图片来源：Wind金融终端）

建行-万得银行间债券发行指数（CCBM）：

（图片来源：Wind金融终端）

// 招标情况 //

1、财政部两期国债中标收益率均低于中债估值。据交易员透露，财政部2年、5年期续发国债中标收益率分别为2.0757%、2.3896%，边际中标收益率分别为2.1044%、2.4101%，全场倍数分别为4.14、3.59，边际倍数分别为1.04、1.75。

2、农发行两期固息债中标定位均低于中债估值。据交易员透露，农发行1年、10年期固息债中标利率分别为1.73%、3.0096%，全场倍数分别为4.69、4.55，边际倍数分别为1.02、5.58。

// 银行间债券市场交易结算日报 //

2月9日（周三），全国银行间债券市场结算总量为49,890.01亿元，较上日上涨9.48%，交易结算总笔数为27,840笔。其中，质押式回购41,988.03亿元，买断式回购286.33亿元，现券交易7,173.85亿元，债券借贷441.80亿元。银行间债券市场回购利率以下行为主，其中，7天回购利率下降11.5bp至2.062%。