近期投资感悟（2022年2月）

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我的投资收益来源，可以分为两层：第一层，是通过合理的资产配置来打底，获取基础收益；第二层，是在合理资产配置的基础上，做精细化选择，获取增强收益。当然，这两个层级并不是截然分开的，我的投资系统会持续评估各类资产的风险与收益的性价比，不断将低性价比的资产，转换为性价比更高的资产，并在高性价比资产的内部，继续做精细化的选择，这样大概率就可以实现双重的超额收益。

近几年来，兴起的投资社区越来越多，但投资赚钱的难度并没有因此而降低，甚至更难了，因为噪音更多，对投资者判断力的要求也更高了。真正的投资机会，总是在少有人关注的角落里，当一个“机会”被大众充分认可的时候，说明它已经被充分定价，很难再有超额收益了。

资本市场有周期，实业经营也有周期，很多时候，两者是重合的，二者同时到达高点时，通常会有爆发式的赚钱效应。在这双重的高点，无论是管理层，还是投资者，往往都会失去敬畏，以为自己无所不能，决策不再谨慎，进而为自己埋下大雷，这也是赢家的诅咒。无论是投资也好，还是实业经营也好，始终保持敬畏之心才能长远。

价格的泡沫最容易判断，只要稍微有些投资经验就行，更难的是判断基本面的泡沫。对于之前热门的行业与公司，我们除了要思考价格泡沫之外，也应该思考更深层次的基本面泡沫，否则很容易陷入价值陷阱。基本面泡沫的最可怕情景，是行业与公司，进入了永久性的衰退；其次是，强周期性行业，在行业景气顶点大规模投资，扩大产能。

尽管有一些波动，但过去三年的市场行情，整体是非常不错的，一些低垂的果子，基本上都被大家摘光了。后面再想摘到果子，要么需要自己有独到的眼光，发现隐藏在树丛、还未被大众认知的果实，要么需要自己承受一定的风险，去其他人惧怕的区域里，寻找果实。

这些年来，我关注学习一个行业、一个工具，从来不指望短期就在它们身上赚到钱，我只把它们作为知识给养的一部分，来完善自己的知识体系，至于未来能不能赚钱以及何时会赚钱，这真的无法预测。好在知识和投资一样，本身具备复利效应，懂得越多，就可以学得越快，进而能够懂得更多，相关领域里一旦有机会出现，就可以快速抓住。

最近这段时间，越来越多的投资者，对A股市场未来的风格走向，感到疑问和焦虑。坦白说，我个人对于这个问题一直比较淡然，原因是，市场的风格只是表面现象，做投资更应该关注底层的逻辑和规律。从本质上来说，投资股票最重要的，就是评估好价值与价格，而非猜测市场的变化。

市场不可预测，不要试图去预测短期市场的走势，想在市场中长期生存下来，靠的是不需要预测市场走势也能实现稳健收益的投资体系，我同样也不知道，股市何时见底，何时开始上涨，我所做的也都是之前和大家反复说过的，保持谨慎，先立于不败之地再求胜，只参与绝对有把握的机会。

我一直认为，世间并不存在完美的投资方法和策略，所有的方法与策略都有其弱点或不足，当我们认为某个方法或策略完美时，往往是因为我们还没有真正认清它们的本来面目。最终，我们选择某一个方法和策略，并非是因为它的“好”，而是因为我们可以接受它的弱点或不足，并在此基础上，获取符合自己预期的收益。

在社交网络上，我更喜欢看到与自己认知不同的观点；对于我自己的持仓，我也希望看到更多的风险，尤其是自己没有意识到的风险，而非是各种吹捧。投资是一个非常残酷的职业，如果不能认清自己能力的边界，不区分清楚能力和运气，那么，终将会进入无可挽救的险境。

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