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本周债市窄幅整理，资金面紧平衡，市场静待下周MLF｜债市综述

作者： Wind资讯 | 2022-01-16

// 债市综述 //

1月14日，现券期货窄幅波动。国债期货窄幅震荡多数小幅收跌，银行间主要利率债收益率窄幅波动不足1bp；银行间流动性收敛态势仍未明显改善，隔夜价格居高不下，加权利率仍站在2.2%上方；地产债整体走弱多数下跌，“19融信01”跌超15%。

交易员称，资金仍呈收敛之势，且在MLF操作和LPR出炉前，市场仍存观望心态；最新外贸数据仍保持较高增速，不过市场对此反应不大。关注下周MLF操作情况。

周五，国债期货窄幅震荡，多数小幅收跌。10年期主力合约接近持平，5年期主力合约跌0.03%，2年期主力合约跌0.01%。本周，国债期货全线上涨，10年期主力合约累计涨0.18%，5年期主力合约累计涨0.19%，2年期主力合约累计涨0.07%。

（图片来源：Wind金融终端）

A股方面，沪深股指走势分化，宁德时代、迈瑞医疗助力创业板指涨超1%，上证指数受累于蓝筹板块调整；上证指数收跌0.96%，创业板指涨1.18%。本周，上证指数跌1.63%，创业板指涨0.73%。翱捷科技科创板首秀破发，跌33.75%。

银行间主要利率债收益率窄幅波动不足1bp，10年期国开活跃券210215收益率上行0.35bp报3.0840%，10年期国债活跃券210017收益率上行0.75bp报2.7925%。本周，由于局部地区疫情爆发叠市场降息预期升温，现券各期限收益率有所下行，其中，10年期利率债收益率震荡下行，10年期国开活跃券210215收益率累计下行0.95bp，10年期国债活跃券210017收益率累计下行2.5bp。

（图片来源：Wind金融终端）

信用债方面，地产债整体走弱多数下跌，“19融信01”跌超15%，“20华夏幸福MTN002”跌超9%，“20华夏幸福MTN001”和“20融信01”跌超7%，“15合景02”跌近6%，“20融信03”跌超5%，“20时代09”跌近5%，“20合景04”和“20时代07”跌超4%，“19世茂01”跌近4%；“15世茂02”涨超8%，“20阳城04”、“20阳城01”、“20中南01”和“19金科03”涨超3%。

湘潭建设债券成交活跃多数上涨，兰州地区城投债多数小幅下跌。“19湘潭建设PPN001”涨超6%，“19湘潭建设PPN002”涨超5%，“20昆交产MTN001”涨超5%，“19湘潭建设PPN003”涨1.53%；“18均瑶MTN001”跌超17%，“18兰州城投MTN001”跌超15%，“19松原城建PPN002”跌超7%，“19兰州城投PPN006”和“20兰州建投(疫情防控债)PPN001”跌超2%。

（图片来源：Wind金融终端）

公开市场方面，新年以来，央行逆回购连续九日维持百亿元规模，本周央行公开市场净投放100亿元。Wind数据显示，下周央行公开市场将有500亿元逆回购到期，周一至周五均到期100亿元；此外下周一还有5000亿元MLF到期。

银行间市场周五流动性收敛态势仍未明显改善，隔夜价格居高不下，加权利率仍站在2.2%上方，一度与七天期倒挂。交易员表示，下周月度缴税逐步临近，且本月面临春节等因素扰动，市场心态显谨慎，央行逆回购也平稳百亿，下周一的MLF操作量价均备受关注。

国家税务总局办税日历显示，因元旦假期，本月申报缴纳增值税、消费税、企业所得税等截止日顺延至19日。一般情况下，申报截止日后两天是缴税走款高峰期。

（图片来源：Wind金融终端）

中信固收研报指出，12月我国出口延续高增，进口则不及预期，贸易顺差升至新高。债市对2021年全年出口高增的直接反应相对钝化，或许只有当未来出口实际增速表现弱于预期时对债市的影响才会有所体现。当前市场对于“基建先行，地产后至”的预期已经逐步确认，国常会再提稳外贸的跨周期调节措施，多措并举稳外贸，稳增长逐步形成合力。现阶段债券市场核心的变量为年初宽信用的发力和整体稳增长的效果。

华泰固收认为，未来三个月债券大概率仍在上有顶、下有底的区间内震荡，提防降息落地利好出尽情形。对于曲线形态，认为短期方向不明，但随着时间的推移，曲线存在陡峭化可能，但空间有限。信用利差短期内难以明显扩大，仍以持平为主。债券品种上，银行二级资本债、高等级城投债以及中短段利率债关注度高。

// 债市要闻 //

1、2021年我国进出口规模首次突破6万亿美元

据央视新闻，2021年我国进出口规模首次突破6万亿美元。据海关统计，2021年我国货物贸易进出口总值39.1万亿元人民币，比2020年增长21.4%。其中，出口21.73万亿元，增长21.2%；进口17.37万亿元，增长21.5%。以美元计价，我国进出口规模达到6.05万亿美元。

中国2021年12月出口（以人民币计）同比增长17.3%，预期16.3%，前值16.6%；进口增16%，预期23.6%，前值26%；贸易顺差6046.9亿元，前值4606.8亿元。

中国2021年12月出口（以美元计）同比增长20.9%，预期18.2%，前值22%；进口增19.5%，预期22%，前值31.7%；贸易顺差944.6亿美元，前值717.1亿美元。

2、央行、银保监会进一步规范商业汇票承兑、贴现与再贴现行为

央行、银保监会就《商业汇票承兑、贴现与再贴现管理办法（征求意见稿）》公开征求意见，加强风险防控，银行承兑汇票和财务公司承兑汇票的最高承兑余额不得超过该承兑人总资产的15%，保证金余额不得超过承兑人存款规模的10%；缩短最长付款期限，商业汇票付款期限自出票日起至到期日止，最长不得超过6个月。

3、国家开发银行获首批102.67亿元碳减排支持工具资金

据新华社，国家开发银行日前获得首批碳减排支持工具资金102.67亿元，属于中国人民银行向有关金融机构发放的第一批855亿元碳减排支持工具资金的一部分。

4、地方债发行提前“开闸”，全年基建投资增长有望达到8%

据上海证券报，河南1月13日招标发行2022年地方专项债券（一至九期），正式拉开今年地方政府专项债券发行大幕。此外，浙江、山西、陕西、山东等10余地均已公布一季度地方债发行计划。多位专家表示，今年财政“靠前发力”，从而充分发挥财政政策对稳增长的支撑作用。预计2022年地方政府专项债仍将保持较大力度，总规模可能不低于2021年的水平，今年一季度及全年基建增速也将有亮眼表现。

5、全国银行间同业拆借中心推出银行间债券市场债券借贷匿名点击交易服务

全国银行间同业拆借中心：为进一步提升交易效率，便利债券借贷业务开展，将于1月18日通过全国银行间市场本币交易平台推出银行间债券市场债券借贷匿名点击交易服务。

6、2022年以来上百只债基宣布限购，原因何在？

据证券时报，周五又有多家基金公司宣布暂停旗下债券基金大额申购业务。2022开年以来，已有上百只债券基金公告暂停大额申购。业内表示，近期投资者对避险资产强烈需求致债券基金受到强烈关注，为避免大额资金进入影响收益，不少基金限制大额申购及转入。

7、惠誉、标普下调富力地产及富力香港信用评级

惠誉公告称，将广州富力地产股份有限公司及其子公司富力地产(香港)有限公司的长期发行人违约评级（IDR）由“C”下调至“RD”；标普报告称，将富力地产(香港)有限公司的长期发行人信用评级由“CC”下调至“SD”，并确认广州富力地产股份有限公司的长期发行人信用评级为“CC”。

8、穆迪：下调融信中国企业家族评级至“B3”，展望调整为“负面”

穆迪公告称，将融信中国控股有限公司的企业家族评级由“B2”下调至“B3”，将其高级无抵押评级由“B3”下调至“Caa1”。同时将所有评级展望从列入负面评级观察名单调整为“负面”。

9、中证鹏元：调整遵义道桥建设评级展望为负面

中证鹏元公告称，决定维持遵义道桥建设主体信用等级为AA+，将评级展望由稳定调整为负面，维持“15遵义道桥债/PR遵道桥”信用等级为AA+。

// 资金市场 //

公开市场操作：

央行公告称，为维护银行体系流动性合理充裕，1月14日以利率招标方式开展了100亿元7天期逆回购操作，中标利率2.20%。Wind数据显示，当日100亿元逆回购到期，因此当日完全对冲到期量；本周央行公开市场累计开展了500亿元逆回购操作，本周央行公开市场共有400亿元逆回购到期，因此本周央行公开市场净投放100亿元。

Wind数据显示，下周央行公开市场将有500亿元逆回购到期，周一至周五均到期100亿元；此外下周一还有5000亿元MLF到期。

（图片来源：Wind金融终端）

资金面（CP）：

（图片来源：Wind金融终端）

// 利率债市场 //

利率债成交走势（TBCN）：

（图片来源：Wind金融终端）

最活跃利率债成交统计（BBQ）：

（图片来源：Wind金融终端）

10年国债连续活跃行情（GZHY）：

（图片来源：Wind金融终端）

10年国开连续活跃行情（GKHY）：

（图片来源：Wind金融终端）

T2203日内走势（TF）：

（图片来源：Wind金融终端）

// 信用债市场 //

信用债成交基准统计（CBCN）：

（图片来源：Wind金融终端）

信用债成交活跃统计（BBQ）：

（图片来源：Wind金融终端）

信用债成交偏离监控（BBQ）：

（图片来源：Wind金融终端）

// 同业存单 //

同业存单发行（NCD）：

（图片来源：Wind金融终端）

同业存单成交（NCD）：

（图片来源：Wind金融终端）

同业存单成交偏离监控：

（图片来源：Wind金融终端）

// 债券发行 //

1月14日，债券市场共发行187只债券，总发行量2314.58亿元，197只债券到期，25只债券提前兑付，3只债券回售，无债券赎回，总偿还量1568.07亿元，当日净融资额为746.51亿元。

（图片来源：Wind金融终端）

从发债类型看，1月14日，债券市场共发行国债2只，地方政府债3只，同业存单94只，金融债13只，企业债3只，公司债31只，中期票据7只，短期融资券19只，资产支持证券15只。

（图片来源：Wind金融终端）

建行-万得银行间债券发行指数（CCBM）：

（图片来源：Wind金融终端）

// 招标情况 //

1、财政部两期国债中标收益率均低于中债估值。据交易员透露，财政部91天、30年期国债中标收益率分别为1.9139%、3.3189%，全场倍数分别为4.43、4.31，边际倍数分别为15.81、2.86。

2、进出口行两期固息增发债中标收益率均低于中债估值。据交易员透露，进出口行1年、2年期固息增发债中标收益率分别为2.0579%、2.3618%，全场倍数分别为4.07、4.58，边际倍数分别为1.34、2.92。

// 银行间债券市场交易结算日报 //

1月14日（周五），全国银行间债券市场结算总量为49,520.70亿元，较上日下降0.05%，交易结算总笔数为26,882笔。其中，质押式回购42,534.49亿元，买断式回购177.24亿元，现券交易6,414.57亿元，债券借贷394.40亿元。银行间债券市场回购利率涨跌互现，其中，7天回购利率上行4.9bp至2.301%。