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避险情绪升温债市回暖，资金供给充裕中短券表现更优｜债市综述

作者： Wind资讯 | 2022-01-16

// 债市综述 //

1月10日，资金宽松叠加避险情绪升温，现券期货回暖。国债期货全线收涨，5年期主力合约涨0.14%；银行间主要利率债收益率小幅下行，中短券表现更好；资金供给仍充沛无虞，银行间隔夜和七天回购加权利率窄幅波动；地产债整体向好多数上涨。

交易员称，国内出现奥密克戎疫情避险情绪升温，短期市场走势料会继续受到国内疫情发展的影响，且在稳增长政策基调下，宽松预期仍在，市场上周修正后或回归稍暖，关注本月MLF操作和LPR结果。

周一，国债期货全线收涨，10年期主力合约涨0.15%，5年期主力合约涨0.14%，2年期主力合约涨0.05%。A股方面，沪深股指早盘触底回弹，创业板指午后再度翻绿，上证指数则在煤炭、房地产带动下扩大升幅；上证指数收涨0.39%，深证成指涨0.44%，创业板指跌0.04%。

（图片来源：Wind金融终端）

银行间主要利率债收益率小幅下行，中短券表现更好。10年期国开活跃券210215收益率下行0.75bp，5年期国开活跃券210208收益率下行2.55bp；10年期国债活跃券210017收益率下行1.5bp，5年期国债活跃券210011收益率下行3bp。

华林证券分析指出，或受天津等局部地区疫情爆发影响，周一各期限券种收益率均低开下行，尾盘财政部公布了本周三将招标发行1410亿元两期记账式附息国债，期限包括1年和10年，发行金额分别为710亿元和700亿元，略高于市场预期的600亿，十年国债活跃券210017开始GVN回调0.75bp，但随即接着下行0.5bp，整体来看对市场冲击有限。

（图片来源：Wind金融终端）

地产债整体向好多数上涨，“20世茂G2”涨超11%，“19世茂01”、“19世茂G2”、“20世茂G1”、“19世茂G3”和“19禹洲02”涨超8%，“19世茂G1”涨近6%，“20世茂G3”和“20正荣03”涨超4%，“20奥园01”、“20复地01”、“16富力04”涨超3%；“15世茂02”跌超9%，“19金科03”和“20阳城04”跌超8%，“18远洋01”跌超6%，“20阳城01”跌超5%。

此外，“12青国投MTN3”涨超13%，“18苏宁03”涨超8%，“20惠民城建PPN002”涨超7%，“PR平崆旅”涨近6%，“18同方MTN002”涨超4%，“15青国投MTN001”涨超2%；“20均瑶MTN003”跌超6%。

（图片来源：Wind金融终端）

银行间市场周一隔夜和七天回购加权利率窄幅波动，资金供给仍充沛无虞。交易员表示，月初公开市场回笼压力释放过后，因元旦假期顺延的月度缴税也未至，资金面暂无更多扰动，依旧延续平稳宽松局面。

Wind数据显示，本周央行公开市场将有400亿元逆回购到期，其中周一无逆回购到期，周二至周五均到期100亿元。1月仅有一笔MLF到期，规模5000亿元，因逢周末实际到期日顺延下周一（1月17日）。

（图片来源：Wind金融终端）

关于债券市场走势，中金固收称，在基本面偏弱、货币政策仍会进一步放松、机构早配早收益等背景下，一季度债市需求会强于供给，债市仍有机会，尤其是债券利率的下行幅度可能比市场预期的要大，收益率曲线会趋陡。基于此，对于债券投资策略，我们的建议是早买早收益，尽可能在一季度提升杠杆和久期，为全年的收益提供安全垫。

华泰固收表示，今年债市面临的宏观和政策环境与2019年有相似之处。年初都处于政策放松阶段，货币政策都面临制约，导致时间不是朋友，债市窄幅震荡的概率偏高；社融与PMI等仍是观察政策效果的关键指标，参考2019年一季度，率先带动市场调整的数据是3月PMI和1-2月的社融，今年同样适用，尤其是金融数据；注重安全边际，重视票息机会，适时把握波动操作机会。

// 债市要闻 //

1、国务院：将1.2万亿专项债资金落实到具体项目，抓紧发行今年已下达的专项债

据央视新闻，国务院领导人1月10日主持召开国务院常务会议，会议指出，当前经济运行处于爬坡过坎关口。要把稳增长放在更加突出位置，实施扩大内需战略，坚持不搞“大水漫灌”，有针对性扩大最终消费和有效投资，这对顶住新的下行压力、确保一季度和上半年经济平稳运行具有重要意义。要按照资金跟着项目走的要求，尽快将去年四季度发行的1.2万亿元地方政府专项债券资金落到具体项目，抓紧发行今年已下达的专项债。

2、去年增持7500亿元，境外机构持有人民币债券规模突破4万亿

据新华社，央行上海总部发布数据显示，截至2021年12月末，境外机构持有银行间市场债券4万亿元，同比增持约7500亿元。国债、政策性金融债是境外机构“最爱”，占其持债总额近90%。12月新增6家境外机构主体进入银行间债券市场，已有1016家境外机构主体入市。

3、新增地方债即将“开闸”，今年或聚焦保障性住房

据证券时报，日前，河南、湖北省财政厅分别发布了2022年河南省政府专项债券（一至九期）与湖北省政府一般债券（一至三期）有关事项的通知以及信息披露文件，意味着2022年新增地方债即将“开闸”。专家认为，今年新增地方债发行回归常态，首月的发行规模虽不会“放量”，但一季度以及整个上半年，发行进度将较去年有明显提速。

4、与固收隔离，银行理财公司开始设置一级部门专营现金管理类产品

据证券时报，2022年大幕拉起，7万多亿现金管理类理财产品的底层资产整改和规模占比压降，将作为硬性指标被强制执行。目前已有理财公司专门设置了“现金管理部”作为现金管理类产品的专营部门，且规格为一级部门，平级于固收部门。

5、历史罕见！不到100元的，全被“消灭”

据中国基金报，经历最近一年大牛市行情，可转债市场近日出现罕见历史时刻，100元以下转债已经没有了，全都涨至100元以上。此外，110元以下可转债也只剩下13只。“消灭”100元以下转债的结果，就是目前整个可转债市场的估值偏高。因而目前的可转债的债性已经较弱，300多只转债按目前价格买入，持有到期将是负收益。而从转股溢价率的股性衡量，也是大量的基本转股溢价率在10%以上。

6、成都房地产业商会召开房地产开发企业信用建设座谈会

据证券时报，成都市房地产业商会于1月7日召开了房地产开发企业信用建设座谈会，龙湖、中海、卓越、中铁建、中建等房企参加了会议。会议就企业在开发经营过程中如何加强和提升企业信用等级、享受信用激励政策和进行企业信用修复等方面进行了深入交流和讨论。

7、标普、穆迪下调世茂集团信用评级

标普报告称，将世茂集团控股有限公司的长期发行人信用评级由“B+”下调至“B-”，并将其高级无抵押票据的长期发行评级由“B”下调至“CCC+”，列入负面信用观察名单；穆迪公告称，将世茂集团控股有限公司企业家族评级由“Ba3”下调至“B2”，继续列入下调观察名单。

8、惠誉、穆迪下调禹洲集团信用评级

惠誉报告称，将禹洲集团控股有限公司的长期外币发行人违约评级、高级无抵押评级和未偿高级无抵押美元票据评级由“B”下调至“CCC-”；穆迪公告称，将禹洲集团控股有限公司企业家族评级由“B2”下调至“Caa2”，同时将该公司发行债券的高级无抵押评级由“B3”下调至“Caa3”，评级展望为“负面”

9、穆迪：下调大发地产企业家族评级至“Caa2”，展望下调至“负面”

穆迪报告称，将大发地产集团有限公司的企业家族评级由“B2”下调至“Caa2”，展望由“稳定”下调至“负面”，并将其高级无抵押评级由“B3”下调至“Caa3”。

10、娄底经开回应“PR娄开债”触发停牌：按规定正常还本付息，无任何违约行为

湖南省娄底经济技术开发投资建设集团有限公司回应“PR娄开债“触发停牌称，债券发行以来，我司均按规定正常还本付息，无任何违约行为；公司将联合主承销商持续开展交易自查，对违法侵害公司权利的行为，保留追究法律责任的权力。

// 资金市场 //

公开市场操作：

央行公告称，为维护银行体系流动性合理充裕，1月10日以利率招标方式开展了100亿元7天期逆回购操作，中标利率2.20%。Wind数据显示，当日无逆回购到期，因此当日净投放100亿元。

（图片来源：Wind金融终端）

资金面（CP）：

（图片来源：Wind金融终端）

// 利率债市场 //

利率债成交走势（TBCN）：

（图片来源：Wind金融终端）

最活跃利率债成交统计（BBQ）：

（图片来源：Wind金融终端）

10年国债连续活跃行情（GZHY）：

（图片来源：Wind金融终端）

10年国开连续活跃行情（GKHY）：

（图片来源：Wind金融终端）

T2203日内走势（TF）：

（图片来源：Wind金融终端）

// 信用债市场 //

信用债成交基准统计（CBCN）：

（图片来源：Wind金融终端）

信用债成交活跃统计（BBQ）：

（图片来源：Wind金融终端）

信用债成交偏离监控（BBQ）：

（图片来源：Wind金融终端）

// 同业存单 //

同业存单发行（NCD）：

（图片来源：Wind金融终端）

同业存单成交（NCD）：

（图片来源：Wind金融终端）

同业存单成交偏离监控：

（图片来源：Wind金融终端）

// 债券发行 //

1月10日，债券市场共发行205只债券，总发行量1574.18亿元，57只债券到期，22只债券提前兑付，9只债券回售，无债券赎回，总偿还量394.11亿元，当日净融资额为1180.07亿元。

（图片来源：Wind金融终端）

从发债类型看，1月10日，债券市场共发行同业存单127只，金融债6只，公司债24只，中期票据15只，短期融资券33只。

（图片来源：Wind金融终端）

建行-万得银行间债券发行指数（CCBM）：

（图片来源：Wind金融终端）

// 招标情况 //

1、农发行3年、5年期金融债中标收益率分别为2.6867%、2.7839%，全场倍数分别为5.11、5.68，边际倍数分别为5.14、1.77。

// 银行间债券市场交易结算日报 //

1月10日（周一），全国银行间债券市场结算总量为50,953.14亿元，较上日下降3.76%，交易结算总笔数为24,155笔。其中，质押式回购44,573.16亿元，买断式回购192.06亿元，现券交易5,811.84亿元，债券借贷376.08亿元。银行间债券市场回购利率涨跌互现，其中，7天回购利率上行2.5bp至2.152%。