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资金面收敛，国债期货多数收平，债市持续震荡方向不明｜债市综述

作者： Wind资讯 | 2022-01-15

// 债市综述 //

1月13日，现券期货窄幅震荡，国债期货窄幅震荡多数收平，银行间主要利率债收益率窄幅波动不足1bp；银行间流动性趋紧，主要回购利率多数上行，隔夜加权利率突破2.2%并与七天期倒挂；地产债走势分化涨跌互现，“20世茂G2”涨超35%，“21宝龙01”跌超22%。

交易员称，央行公开市场操作连续仅对冲到期，银行间资金面有所收敛；同时通胀回落以及国内疫情频发，市场预计央行或有宽松政策举动出台，心态有所观望；关注1月MLF操作和LPR结果。

周四，国债期货窄幅震荡多数收平，10年期主力合约接近收平，5年期主力合约接近收平，2年期主力合约跌0.01%。A股方面，沪深股指早盘低位整理为主，午后在白酒、建材、房地产等板块的拖累下不断扩大跌幅，三大指数均收于日内低点；上证指数收跌1.17%，深证成指跌1.96%，创业板指跌1.71%。

（图片来源：Wind金融终端）

银行间主要利率债收益率窄幅波动不足1bp，10年期国开活跃券210215收益率下行0.4bp报3.0810%，10年期国债活跃券210017收益率下行0.5bp报2.7900%。作为利率债的重要活跃券种之一的国开行10年债，周四迎来了2022年首个新券的招标，不论是利率定位还是投标倍数，都显示需求较为旺盛。

国开行两期金融债中标定位均低于中债估值，其中，国开行3年期固息增发债中标收益率2.435%，全场倍数4.79，边际倍数1.17；10年期固息新发债中标利率3%，全场倍数4.31，边际倍数1.93。

（图片来源：Wind金融终端）

信用债方面，地产债走势分化涨跌互现，“20世茂G2”涨超35%，“20世茂G4”涨近30%，“19金辉01”涨超9%，“20沪世茂MTN001”涨超8%，“19世茂01”涨超5%，“20世茂G1”和“19世茂G3”涨超4%，“20奥园01”涨超3%；“21宝龙01”跌超22%，“19禹洲02”跌超6%，“20中南01”跌超5%，“20世茂G3”、“21融创01”、“20中骏03”、“20正荣03”和“20宝龙04”跌超3%。

此外，“G18广业2”跌近10%，“20均瑶MTN002”跌超12%，“20丰管廊”跌超7%，“17惠民建投MTN001”跌超3%，“20兰州城投PPN007”跌超2%；“17春华水务PPN001”涨超9%，“20遵桥02”跌超6%，“20连云港PPN001”涨近4%，“20日照银行永续债01”和“21齐商银行永续债”涨超2%。

（图片来源：Wind金融终端）

银行间市场周四流动性趋紧，主要回购利率多数上行，隔夜供给稍显不足成交价一路加点上行，加权利率突破2.2%，并与七天期倒挂。虽然距缴税还有几天，但1月毕竟还面临着例行缴准以及节前取现高峰等叠加影响，关注公开市场逆回购何时加量。交易员表示，下周一的MLF续做依旧是市场关注焦点，特别是利率是否会调降仍万众瞩目，将直接影响接下来的政策预期走向。

华东地区一银行交易员表示，虽然周四隔夜回购利率涨幅不小，但央行主要看的七天期利率还未偏离政策基准，因此只要资金不进一步收紧，周五逆回购也未必会加量。下周一MLF最大可能仍是平量续做，市场对于利率调降的预期仍不弱。而当日14天逆回购已可跨春节，关注央行会否启动投放。

（图片来源：Wind金融终端）

国君固收称，社融底部进一步确认，但2022年初信贷冲动或许没那么强。预计这一轮宽信用会以更加平缓的幅度呈现。债市大的调整要等到“稳增长”从“口号”见到“效果”才会出现，而在此之前，央行会维持“呵护”的态度，债市“资产荒”逻辑仍占据主导。

中金固收称，随着上半年PPI同比从高位加速回落，货币政策宽松力度可能加大，后续可能会有更多降准降息操作，届时资金利率中枢明显下移，整体收益率下行空间打开，当前市场虽然对降息有所定价，但是整体收益率下行空间仍然较大。当前仍处于加速货币宽松时期，仍然建议组合维持偏长久期，持有长债等待降息。

// 债市要闻 //

1、我国拟用3年时间在市场监管系统全面实施企业信用风险分类管理

市场监管总局发布《关于推进企业信用风险分类管理进一步提升监管效能的意见》，力争用3年左右的时间，市场监管系统全面实施企业信用风险分类管理，有效实现企业信用风险监测预警，努力做到对风险早发现、早提醒、早处置。对新产业新业态新模式等企业要参考信用风险分类结果，探索实施更加科学有效监管，切实堵塞监管漏洞。

2、今年首单地方债成功发行，河南发行专项债筹资382亿元

据第一财经，2022年地方政府债券发行序幕正式拉开。河南省财政厅发布2022年河南省政府专项债券（一至九期）发行结果公告，1月13日完成招标，成功发行总额约382亿元专项债券。其中，5年期票面利率为2.78%，7年期票面利率为2.95%，10年期票面利率为3.06%，15年期票面利率为3.28%，30年期票面利率为3.5%。

3、世茂股份：已足额划拨“19世茂G1”本金及利息兑付资金

世茂股份公告称，公司已足额划拨本金及利息兑付资金，用于兑付“19世茂G1”。1月17日兑付完成后，上述债券将全部结清。

4、“21兰州建投PPN001”周四上午完成兑付

据21世纪经济报道，从持有人、发行人等了解到，“21兰州建投PPN001” 周四上午已完成兑付。该债券兑付资金来自于企业自有资金及政府协调资金，兑付资金于1月12日晚已全部划入上清所账户，但当晚并未完成兑付。

5、韩城市城市投资：未及时清偿债务，合计逾期租金3850万元

韩城市城市投资（集团）有限公司公告称，近日公司未及时清偿到期债务，公司在和解协议执行期间，以租赁保证金冲抵2021年1月租金1400万元、2021年3月租金350万元，未按时偿还邦银金融租赁股份有限公司2021年3月、6月、9月三期到期租金，合计逾期租金3850万元。

6、联合国际：下调雅居乐集团国际长期发行人评级至“BB+”

联合国际报告称，将雅居乐集团控股有限公司的国际长期发行人评级、高级无抵押美元票据的国际长期发行债务评级由“BBB-”下调至“BB+”。此外，所有评级均被列入负面观察名单。

7、遵义开投：董事、总经理陈劲松接受审查调查

遵义市新区开发投资有限责任公司公告称，公司董事、总经理陈劲松涉嫌严重违纪违法，目前正接受遵义市纪委市监委纪律审查和监察调查。

8、太钢集团：公司董事收到证监会立案告知书

太原钢铁(集团)有限公司公告称，公司董事柴志勇先生于1月10日收到中国证监会的《立案告知书》，因其涉嫌泄露内幕信息，中国证监会决定对其立案。

// 资金市场 //

公开市场操作：

央行公告称，为维护银行体系流动性合理充裕，1月13日以利率招标方式开展了100亿元7天期逆回购操作，中标利率2.20%。Wind数据显示，当日100亿元逆回购到期。

（图片来源：Wind金融终端）

资金面（CP）：

（图片来源：Wind金融终端）

// 利率债市场 //

利率债成交走势（TBCN）：

（图片来源：Wind金融终端）

最活跃利率债成交统计（BBQ）：

（图片来源：Wind金融终端）

10年国债连续活跃行情（GZHY）：

（图片来源：Wind金融终端）

10年国开连续活跃行情（GKHY）：

（图片来源：Wind金融终端）

T2203日内走势（TF）：

（图片来源：Wind金融终端）

// 信用债市场 //

信用债成交基准统计（CBCN）：

（图片来源：Wind金融终端）

信用债成交活跃统计（BBQ）：

（图片来源：Wind金融终端）

信用债成交偏离监控（BBQ）：

（图片来源：Wind金融终端）

// 同业存单 //

同业存单发行（NCD）：

（图片来源：Wind金融终端）

同业存单成交（NCD）：

（图片来源：Wind金融终端）

同业存单成交偏离监控：

（图片来源：Wind金融终端）

// 债券发行 //

1月13日，债券市场共发行220只债券，总发行量2396.69亿元，137只债券到期，7只债券提前兑付，3只债券回售，无债券赎回，总偿还量614.52亿元，当日净融资额为1782.17亿元。

（图片来源：Wind金融终端）

从发债类型看，1月13日，债券市场共发行地方政府债9只，同业存单107只，金融债15只，公司债29只，中期票据13只，短期融资券37只，定向工具1只，资产支持证券9只。

（图片来源：Wind金融终端）

建行-万得银行间债券发行指数（CCBM）：

（图片来源：Wind金融终端）

// 招标情况 //

1、国开行两期金融债中标定位均低于中债估值。据交易员透露，国开行3年期固息增发债中标收益率2.435%，全场倍数4.79，边际倍数1.17；10年期固息新发债中标利率3%，全场倍数4.31，边际倍数1.93。

2、进出口行四期金融债中标收益率均低于中债估值。据交易员透露，进出口行88天、3年、5年、10年期金融债中标收益率分别为1.9042%、2.5114%、2.7636%、3.1239%，全场倍数分别为3.68、4.43、3.58、2.85，边际倍数分别为1.0、15.78、1.09、1.17。

// 银行间债券市场交易结算日报 //

1月13日（周四），全国银行间债券市场结算总量为49,547.51亿元，较上日下降6.33%，交易结算总笔数为27,666笔。其中，质押式回购42,297.48亿元，买断式回购177.77亿元，现券交易6,733.16亿元，债券借贷339.10亿元。银行间债券市场回购利率普遍上行，其中，7天回购利率上行9.3bp至2.252%。