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宽信用预期升温，美债收益率大幅走高，债市继续承压｜债市综述

作者： Wind资讯 | 2022-01-07

// 债市综述 //

1月6日，宽信用预期再升温叠加美债利率反弹，期现货延续走弱。国债期货全线收跌，10年期主力合约跌0.20%；银行间主要利率债收益率普遍上行，中短券收益率上行更明显；银行间资金延续宽松，隔夜回购加权利率平稳小降逾5bp至1.7%附近；地产债整体走弱多数下跌，“17阳光城MTN001”跌超37%。

宏观数据方面，中国2021年12月财新服务业PMI为53.1，较11月回升1个百分点，连续四个月位于扩张区间，显示2021年底服务业经营扩张势头加强。中国2021年12月财新综合PMI为53，前值51.2。

交易员称，高层官员强调“确保一季度经济平稳开局、稳住宏观经济大盘”，宽信用预期再度升温；此外，美联储会议记录超预期“鹰派”引发美债收益率大涨，中美利差收窄也增加境内市场压力。

周四，国债期货全线收跌，10年期主力合约跌0.20%，5年期主力合约跌0.13%，5年期主力合约跌0.07%。A股方面，沪深股指早盘探底回弹，午后维持横盘整理，北向资金一路净卖出66亿元，但“稳增长”相关板块的走强令市场紧张情绪舒缓，中药股午后趁势再度崛起；上证指数收跌0.25%，创业板指跌1.08%。

（图片来源：Wind金融终端）

隔夜美联储12月会议纪要公布后，市场对美联储加速收紧货币政策的预期升温，10年期美债收益率升破1.7%创9个月新高。截至1月6日晚间统计，10年期美债收益率报在1.73%附近，仍创2021年4月以来高位。

银行间主要利率债收益率普遍上行，中短券收益率上行更明显。10年期国开活跃券210215收益率上行0.9bp，5年期国开活跃券210203收益率上行2.25bp；10年期国债活跃券210017收益率上行1.35bp，3年期国债活跃券210012收益率上行3bp。

（图片来源：Wind金融终端）

信用债方面，地产债整体走弱多数下跌，“17阳光城MTN001”跌超37%，“20世茂G4”跌近11%，“19禹洲02”和“16富力04”跌超7%，“20融创02”、“19世茂01”和“20世茂G2”跌超5%，“21融创03”、“20阳城01”和“18龙控05”跌超3%；“20荣盛地产MTN001”涨超22%，“19沪世茂MTN001”、“20正荣03”涨超7%，“15合景02”涨超6%，“20世茂G3”涨超3%。

此外，“21尚隽保理ABN001优先”跌超43%，“PR普定01”跌超9%，“21哈尔滨银行永续债”、“20亿利01”跌超6%，“20黄城发”、“19绵纾02”跌超4%；“19湘潭建设PPN003”涨超13%，“20云投MTN007”涨超6%。尚隽商业保理(上海)有限公司此前发布公告称，“21尚隽保理ABN001”基础资产差额补足承诺人上海世茂建设有限公司评级发生调整。

（图片来源：Wind金融终端）

银行间市场周四资金继续宽松，隔夜回购加权利率平稳小降逾5bp至1.7%附近，七天和14天回购利率小幅波动。交易员称，央行公开市场连续大幅净回笼，丝毫无碍资金宽松势头，月初资金面扰动亦不多，各期限均供给充沛无虞，料月度缴税前资金无忧。

（图片来源：Wind金融终端）

华林证券表示，在一季度宽信用升温叠加稳增长预期下，债市仍将继续调整，而若海外加息我国央行也会跟随加息吗，我们认为概率不大，目前中美利差仍处于舒适区间且央行货币政策更多锚定国内基本面，相反在美联储加息落地前正是我国央行宽松放水的较好时点，降息仍值得期待。

中信固收称，当前10年期国债基准收益率处于2.8%震荡点位，配置性价比较低。而金融底部确认，宽信用政策发力方向明确，需要警惕年初宽信用显现和降息预期落空会带来回调的可能。对于信用债而言，建议开年更关注估值分化带来的趋势性机会，布局高资质中短久期和高票面短久期的双轮驱动策略将成为首选。

// 债市要闻 //

1、2021年12月财新中国服务业PMI升至53.1，通胀压力趋缓

中国2021年12月财新服务业PMI为53.1，较11月回升1个百分点，连续四个月位于扩张区间，显示2021年底服务业经营扩张势头加强。中国2021年12月财新综合PMI为53，前值51.2。

2、《要素市场化配置综合改革试点总体方案》重磅发布

国务院办公厅印发《要素市场化配置综合改革试点总体方案》提出，2022年上半年，完成试点地区布局、实施方案编制报批工作。到2023年，试点工作取得阶段性成效，力争在土地、劳动力、资本、技术等要素市场化配置关键环节上实现重要突破，在数据要素市场化配置基础制度建设探索上取得积极进展。到2025年，基本完成试点任务，要素市场化配置改革取得标志性成果，为完善全国要素市场制度作出重要示范。

3、银保监会：购房者合理住房需求进一步满足

银保监会表示，2021年11月末，房地产贷款同比增长8.4%，整体保持稳定，购房者合理住房需求进一步满足，个人住房贷款中90%以上用于支持首贷房。对于长租房市场保障性住房建设金融支持力度加大，投向住房租赁市场贷款增速接近各项贷款平均增速5倍。

4、河南省政府工作报告：2022年用好省企信保基金，因企施策化解重点企业债务风险

河南省政府工作报告称， 2022年防范化解经济金融领域风险，认真落实属地管理责任，强化行业主管部门责任，压实企业自救主体责任，抓好风险处置工作；完善债券风险监测预警机制，用好省企信保基金，因企施策化解重点企业债务风险，完成城商行、农信社改制化险工作，压降高风险机构。

5、地方中小银行年前再遇“指导”，被要求严控现有理财业务规模

据上海证券报，一地方省级监管部门年前发文，要求辖内中小银行严控现有理财产品规模。知情人士透露，根据《商业银行理财业务监督管理办法》要求，商业银行应通过具有独立法人地位的子公司开展理财业务。对于暂仍内设部门开展理财业务的银行应当严控现有理财产品规模，稳妥有序压降，避免加大未来整改的压力。

6、进出口银行发行30亿元共同富裕主题金融债

据中国金融新闻网，进出口银行在银行间债券市场成功发行共同富裕主题金融债，发行金额30亿元，期限1年，票面利率2.08%，投标倍数5.7倍，获得了市场投资者的广泛参与和踊跃认购。

7、美尚生态：公司及子公司债务逾期本金合计约4.72亿元

美尚生态公告称，公司部分债务逾期、累计诉讼及部分银行账户被冻结。截至本公告日，公司及子公司债务逾期本金合计约4.72亿元；公司及子公司连续十二个月内逾期涉及的诉讼金额合计约6.83亿元；公司累计被冻结账户余额为6035.44万元。

8、国厚资产管理：收到安徽证监局警示函

国厚资产管理股份有限公司公告称，公司于1月4日收到安徽证监局警示函，经查，公司存在2020年年报中受限资产披露内容不完整、发生重大资产质押行为未及时披露、“19国厚01”募集资金专户管理不规范的问题。

9、联合国际：下调禹洲集团国际长期发行人评级至“B”

联合国际报告称，将禹洲集团控股有限公司的国际长期发行人评级由“BB-”下调至“B”，并将其高级无抵押美元票据的国际长期发行债务评级由“BB-”下调至“B”。此外，联合国际将继续将公司的评级列入评级负面观察名单。

// 资金市场 //

公开市场操作：

央行公告称，为维护银行体系流动性合理充裕，1月6日以利率招标方式开展了100亿元7天期逆回购操作，中标利率2.20%。Wind数据显示，当日1100亿元逆回购到期，因此单日净回笼1000亿元。

（图片来源：Wind金融终端）

资金面（CP）：

（图片来源：Wind金融终端）

// 利率债市场 //

利率债成交走势（TBCN）：

（图片来源：Wind金融终端）

最活跃利率债成交统计（BBQ）：

（图片来源：Wind金融终端）

10年国债连续活跃行情（GZHY）：

（图片来源：Wind金融终端）

10年国开连续活跃行情（GKHY）：

（图片来源：Wind金融终端）

T2203日内走势（TF）：

（图片来源：Wind金融终端）

// 信用债市场 //

信用债成交基准统计（CBCN）：

（图片来源：Wind金融终端）

信用债成交活跃统计（BBQ）：

（图片来源：Wind金融终端）

信用债成交偏离监控（BBQ）：

（图片来源：Wind金融终端）

// 同业存单 //

同业存单发行（NCD）：

（图片来源：Wind金融终端）

同业存单成交（NCD）：

（图片来源：Wind金融终端）

同业存单成交偏离监控：

（图片来源：Wind金融终端）

// 债券发行 //

1月6日，债券市场共发行199只债券，总发行量1689.20亿元，63只债券到期，9只债券提前兑付，2只债券回售，无债券赎回，总偿还量1036.89亿元，当日净融资额为652.31亿元。

（图片来源：Wind金融终端）

从发债类型看，1月6日，债券市场共发行同业存单111只，金融债10只，企业债1只，公司债22只，中期票据12只，短期融资券30只，定向工具4只，资产支持证券9只。

（图片来源：Wind金融终端）

建行-万得银行间债券发行指数（CCBM）：

（图片来源：Wind金融终端）

// 招标情况 //

1、国开行两期固息增发债中标收益率均低于中债估值。据交易员透露，国开行7年、10年期固息增发债中标收益率分别为2.9532%、3.0483%，全场倍数分别为8.35、2.68，边际倍数分别为2.46、2.88。

2、进出口行四期金融债中标收益率均低于中债估值。据交易员透露，进出口行3个月、3年、5年、10年期金融债中标收益率分别为1.8251%、2.5601%、2.7992%、3.1456%，全场倍数分别为3.33、3.59、3.23、1.67，边际倍数分别为1.33、1.12、1.95、1.04。

// 银行间债券市场交易结算日报 //

1月6日（周四），全国银行间债券市场结算总量为50,364.79亿元，较上日上涨10.89%，交易结算总笔数为27,114笔。其中，质押式回购42,588.32亿元，买断式回购284.27亿元，现券交易7,108.81亿元，债券借贷383.40亿元。银行间债券市场回购利率涨跌互现，其中，7天回购利率下降5.4bp至2.120%。