叶檀：看哭了！3年前 遭美国制裁 命悬一线 如今竟比茅台还牛｜新实体企业

文/叶檀☞ 财经女侠 | 毒舌善心

中兴通讯走出绝境，开始憧憬迈入世界500强的美好未来。

从人人同情，到投去艳羡的小眼神，中兴通讯做对了什么？

2022年伊始，是制定新年目标的时候。

两家公司令人瞩目，一是长期处于风口浪尖的茅台，二是通讯领域的老二，中兴通讯。

“股王”茅台发布了最新业绩预告，预计2021年实现营业总收入约1090亿元，是公司首次营收突破千亿。

2021年茅台集团提出，力争在“十四五期间”将茅台集团打造成贵州省首家世界500强企业。

根据2021年8月最新发布的世界500强榜单，企业上榜的门槛是年度营收1525亿元人民币，茅台还有435亿的目标。

营收破千亿是茅台迈向世界500强之路上的一个重要里程碑。

A股老牌企业中兴通讯，喊出了进军世界500强的目标，这是他们第三次快要接近目标。

中兴通讯董事长李自学在2022新年致辞中讲到：

“2022年，我们即将迎来超越期的开局之年，国内5G纵深推进，行业应用加速成熟，双碳经济应运而生，新基建如火如荼，数字化浪潮已势不可挡。作为数字经济筑路者，我们有动力和底气去把握这些新的机遇，朝着‘世界500强’目标迈进。”

中兴通讯曾经是让大家同情的对象。

2016年受美国制裁“元气大伤”，拉开了与世界500强的距离。

当年因受美国相关事件影响，一次性计入罚款8.92亿美元。

2018年，美国对中兴通讯重启制裁禁令，中兴“休克”了3个多月，股价8连跌，元气大伤。离“世界500强”的距离更远。

2018年7月，禁令解除后，中兴拿下超过5亿元的三大运营商订单。从2018年到2020年，业务逐渐回到正轨。

茅台成为世界500强，似乎问题不大，中兴通讯迈入世界500强，冲击过两次，尚未成功。

距离有多远？

我们要探讨的是，中兴做对了什么，长臂管辖事件之后，未来在哪里？

从-70亿到+70亿  中兴通讯在复苏

中兴通讯在复苏。

对于上市公司来说，只要数据是真实的，即使说明不了所有的问题，也能说明大多数问题。

2021年前三季度，中兴通讯的主营收入为838.25亿元，同比上升13.08%；归母净利润为58.53亿元，同比上升115.81%；扣非净利润为33.38亿元，同比上升130.85%。

业绩可圈可点，是谓复苏。

1、复苏的前提是有基础

中国通讯领域基础雄厚，这是被视为眼中钉的原因。

全球主要的通信设备厂商，华为、诺基亚、爱立信、中兴，两家都是中国企业。

华为以超过30%的市占率遥遥领先，中兴市占率约10%，虽然没有华为耀眼，但是在通信领域能超越思科、三星等企业，绝对不差。

信息流通的桥梁是通信基础设施。

智能化的工厂、元宇宙的虚拟经济、云计算等等，一切的基础就是通信，通信畅通的前提是基础设施。

我国修建的“信息高速”已经快占据了全世界的半壁江山。

不敢从我们的“信息高速”上过，不允许进入我们基建，要拆除我们建设过的部门，拉群鼓动盟友不用我们的基础设施。

如此疯狂挤兑，无外乎基础设施雄厚。在国内，除了华为，就是中兴。

2、复苏的前提是找准自己的痛点

此前，常有人怼中兴高科技死磕不够。

有一点，但没有那么不堪。

二十年来的资本开支，与经营活动现金流相比，一直都不算低。

科技企业竞争力是靠钱砸出来的，光有科研投入是不够的，没有科研投入是万万不能的。

一万年太久，只争朝夕。

在中兴通讯的费用中，花费较多的是研发费用，而且上涨趋势在四类费用中最为明显。

2018年危机之后，公司研发费用并未下降，反而逐年上升，在2020年再创新高。2021年，研发费用估计会进一步上升。

合乎逻辑的解释是，在重重压力下，中兴通讯对科研创新能力越来越重视。

中兴这是复盘之后，找到自己的痛点了。

这家企业以前也是高科技企业。

以芯片研发为例，在核心芯片技术方面，很早就成立了自己的芯片设计部门-中兴微电子，中兴首款WCDMA基带处理套片由该部门研发，中兴微电子常年位居国内芯片设计前三强。

2021年年底，中兴高管晒出了中兴微电子自研芯片坤鹏处理器，表示坤鹏处理器可能是东半球算力更强的信号更稳的旗舰级路由器芯片。

必须承认，时至今日，仅仅停留在芯片设计方面已经不够，芯片制造工艺已经成为制约国内高科技产业的最大瓶颈。

现在，公司的科研投入越来越高，华山一条路，只能拼。

外部有压力，内部有动力，市场有估值。

中兴的努力有明显效果。

截至2020年底，公司拥有约8万件全球专利申请，持有有效授权专利约3.6万件。

公司的专利技术价值已超过450亿人民币，在2021-2025年间，知识产权预计将给公司带来45-60亿元收入。

在5G无线基站、交换机等设备的主控芯片上，中兴通讯自研的7nm芯片已在2020年实现市场通用，5nm也在研发中。

2020年，主攻芯片设计的子公司中兴微电子，营收达到91.84亿元。

就像一个厨子，被逼着研究蔬菜是怎么种的，猪是怎么养的，不容易。

截至2020年1月4日，机构对于中兴通讯的全年净利润一致预期已经超过了70亿元。

三年时间，-70亿到+70亿。

因此，才有再次冲击世界500强的诉求。

堵住出血点  赢来生机

中兴通讯这些年究竟是扭转过来的？

从业务情况剖析，重要的是堵住出血点。

2020年，中兴通讯总营收1014.51亿元，相比茅台，离世界500强的门槛更近些。

中兴的主营大致可划分为3类，运营商网络（73%）、消费者业务（15.93%）、政企业务（11.11%）。

消费者业务，主要就是智能手机，这块业务最容易受芯片交付的影响。

因为手机体积小，性能要求高，无法像B端的通信设备，或许可以通过改变体积的方式用芯片数量去弥补芯片性能的不足。

中兴的消费者业务在2017年创造营收352亿元，但到了2018年后，此部分营收腰斩，2020年仅有161.60亿元。

消费者业务虽然下降的厉害，但是幸好这不是中兴最赚钱的业务。

2020年消费者业务毛利率23.58%，这还是自2015年的新高，在此之前，消费者业务的毛利率普遍在15%-18%之间。

伴随着消费者业务的萎缩，公司的现金流明显改善，经营性活动现金流和资本开支之差，越来越大。

也就是说，这部分的业务萎缩，反而让企业见到钱了。

中兴最大的一块收入，来自运营商网络，2020年收入达740亿人民币。

这一块在2018年此部分收入下降之后，2019年快速反弹，2020年创出新高。

特殊事件的影响限于2018年。

当然，这可能也和运营商的投资周期有关，2018年本就是4G建设周期的末尾。

运营商网络，是中兴以及华为最坚实的一块阵地。

一是来自相关部门的扶持。

当年国内通信企业羸弱的时候，三大运营商通信设备的10%由国内企业提供，在激烈的竞争中至少能够活下来。

在2020中国移动全球合作伙伴大会上，中兴通讯公布了5G成果，全国5G网络超30%由中兴通讯承建。

中兴通讯副总裁、RAN产品总经理柏燕民表示，当时中兴5G市场份额排名第二，大幅领先海外供应商，5G基站中国发货量超过25万站，100%完成5G二期设备的到货及安装开通，网络质量优异。

在B端，中兴通讯联合运营商与500多个合作伙伴，在超过15个行业领域共同探索了86个5G创新应用场景。

二是5G的发展进度并非分秒必争。

最先进的5G，应用起来没有那么快。

5G因为覆盖范围小的问题，不同于以往3G、4G上来就是迅速铺开，5G的建设只能慢慢来。

这一点从运营商的资本开支上也可以体现出来，所以主设备厂商也没有那么着急。

我们的通信企业，还得等国内半导体产业链的脚步。

三是这块业务并不全看欧美的脸色。

中兴的海外拓展，欧美市场本来就不是主战场，主场在一带一路上。

中兴在欧洲和大洋洲的份额2018年后明显萎缩，但是在亚洲的其他地方（东南亚）、非洲，收入占比非常稳定。

在营收增长的情况下，这些地区的收入也在同步增长。

运营商网络业务稳定，那政企业务就不用说了。

中兴的数据库很有竞争力，和阿里比起来并不怵。

18年折戟之后，中兴通讯弹痕累累的又飞回来了，没有被打趴。

可以失败 但不投降

中兴通讯是一个实实在在“罚到喊痛”的例子，认罪认罚。

喊痛就不行吗？是他们不够硬，挺不过去的吗？

不是。

实体清单是宝贝清单，被制裁的企业或大学，被视作有竞争力的对手，有真正的科技含量。叫痛或者不叫痛，这些企业有值得自豪的发展历程。

军用和商用的逻辑不一样。

商业讲究效率、商业变现的可能性，在全球化分工的今天，本来就是发挥各自的比较优势，做自己最擅长的那一块。

很多时候，企业选择做不做某块业务，并非是被技术限制住了，而是不经济、可能会破坏业绩。

就好比开餐厅，一个星级餐厅有大厨在特色有顾客，为了成本，餐厅不会自己去种蔬菜水果，也不会自己去榨油，更不用自己去养猪养鱼，到外面就买就好了。

只会做菜不会种菜的餐厅就不是好餐厅吗？

这是混账逻辑，现在有些“餐厅”遭到制裁，有人把部分蔬菜禽肉供应链给切断了，企业当然会痛。

只要消费者够多，市场够大，企业无外乎两条路，建立新的供应链，或者自己生产。

这并不经济，但别无他法。

中兴通讯财务复苏、科技研发上升，但道路艰难。

看一些分析。

经营活动贡献利润不足。从集团财务表现来看，其核心利润率上升到了5.79%，这主要源于毛利率的改善。据公开资料显示，与2020年三季度相比，中兴通讯的毛利率上升了4.68个百分点，增幅达到14.57%，产品竞争力持续改善。

但一次性投资收益多，2021年前三季度，投资收益同比增长了158.52%，主要是由于转让北京中兴高达通信技术有限公司股权所致。

怎么样延续收益，成为大问题。

营业外收入同比增长126.63%，这部分收入主要是由于补偿收入增长所致。营业外支出同比增长229%，主要为违约金计提所致。

我们为这样的高科技企业鼓劲，同时也意识到前途漫漫，需要不懈努力。

中国高科技企业，投机机会越来越少，比拼内功越来越多。

不抛弃，不放弃。

本周的助力新实体专栏到此结束。

我们初心不变，找出中国有特色的实体企业，积极助力新实体企业，助力中国企业成长。

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