国芯科技：凭借自主可控“刚需”站稳芯片行业未来止步还是继续突破？丨IPO黄金眼

作者： 全景财经 | 2021-12-28

专注服务安全自主可控领域的“中国芯”企业国芯科技即将正式登陆科创板。

2021年12月16日，聚焦于国产自主可控嵌入式CPU技术研发和产业化应用芯片设计的国芯科技，在科创板开启了招股环节。

图/上交所官网

国芯科技此次IPO拟募资6.03亿元，其中3.16亿元投入云-端信息安全芯片设计及产业化项目，1.72亿元用于基于C*CoreCPU核的SoC芯片设计平台设计及产业化项目，剩余的1.15亿元投入基于RISC-V架构的CPU内核设计项目。公司于12月21日，进入了路演询价阶段。

目前看来，公司立足安全自主可控领域已经具备一定市场规模基础，公司产品也逐步取得了市场认可。不过公司技术产品进一步扩大市场仍面临强大的竞争对手束缚，公司当前盈利也大多依赖政府补助才能实现。同时，公司面临上下游的双重压力，自身还因股权架构问题，存在知识产权不可用的风险。国芯科技崛起之路，注定将充满崎岖。

IPO募集资金使用计划

图/国芯科技招股书

安全自主可控加持国芯科技站稳脚步

相较于SoC芯片的高墙壁垒而言，国内企业在嵌入式CPU领域突破是具备较大确定性的。

根据ARM官网介绍，ARM架构处理器在智能手机应用处理器和物联网微控制器等领域占据全球90%市场份额；经过数十年的发展，基于ARM指令集与架构已经形成了完善的产业和生态环境。

而对于SoC芯片开发来说，ARM公司构建的生态体系对于购买其授权的合作伙伴提供了芯片设计及开发所需的工具和支持，可以将设计人员连接到由兼容CPU核心、工具、中间件和应用程序软件组成的庞大生态系统，大大缩短了芯片的设计成本并缩短上市时间。因此，ARM公司形成了很强的竞争壁垒。

不过，嵌入式CPU则更注重低功耗、低成本以及高能效比，且无需加载大型应用操作系统，软件大多采用定制裸机程序或者简单嵌入式系统，在移动终端之外的领域软件生态依赖性相对较低，因此处理器架构很难形成绝对垄断。尤其在信息安全领域，国内企业对自主可控的需求，使得国产嵌入式CPU IP技术能够占据一定市场地位。

国芯科技就是一家聚焦于国产自主可控嵌入式CPU技术研发和产业化应用的芯片设计公司。

自设立以来，公司专注在国产嵌入式CPU的研发与产业化领域，为客户提供IP授权、芯片定制服务和自主芯片及模组产品三大业务。公司提供的IP授权与芯片定制服务是基于自主研发的嵌入式CPU技术，自主芯片及模组产品现阶段则是以信息安全类为主，主要是“云”到“端”的安全应用，覆盖云计算、大数据、物联网、智能存储、工业控制和金融电子等领域。

三大业务关系架构

图/国芯科技招股书

2018-2020年期间，公司三项业务贡献营收比例较为均衡。截至2021年6月末，公司累计为90多家客户提供过130多次的CPU IP授权。

不过，公司目前主业基本仍局限在信息安全领域，还未能打破边界。数据显示，2018-2020年及2021上半年，公司信息安全领域占自主芯片业务收入的比例分别为99.79%、99.71%、95.40%和94.38%；占自主模组业务收入的比例分别为99.95%、99.87%、98.38%和99.66%。

主营业务营收比重

图/国芯科技招股书

并且，根据集成电路产业“十三五”发展规划总体目标显示，2020年我国集成电路设计产业年销售收入将达到3900亿元，但国芯科技2020年在芯片定制服务领域的营业收入仅为1.06亿元，市场占有率极其有限。

而在业绩端，虽然公司实现了盈利，但似乎并没有那么乐观。

依赖政府补助业绩表现并不如人意

业绩增速明显放缓，国芯科技正在陷入瓶颈期？

数据显示，公司2018年、2019年、2020年和2021年1-6月，分别实现销售收入1.95亿元、2.32亿元、2.59亿元和1.4亿元，2020年同比增速由2019年的18.89%降至12.06%。

利润端，公司同期分别实现净利润319.66万元、3113.64万元、4574.46万元和317.39万元。但公司同期对应的政府补助分别为537.82万元、2084.61万元、2605.93万元和1013.93万元，扣除该部分之后的公司净利润规模要大打折扣，并且2021上半年处于亏损状态。

与此同时，国芯科技自主芯片和模组产品单价也处于震荡下行区间。

招股资料显示，国芯科技自主芯片及模组产品销售收入分别为6029.42万元、9419.88万元、8526.95万元和8992.63万元，销售数量分别为1328.98万颗、2673.6万颗、1967.95万颗和2402.88万颗，平均单价为4.54元/颗、3.52元/颗和4.33元/颗万元和3.74元/颗。

对此，国芯科技表示平均单价是受产品结构变动影响整体呈下滑趋势，意味着单价较低的芯片销售占比在不断上升，这对于公司后续发展及业绩表现来说，并不是一个好消息。

展望未来，高迭代速度的下游需求加上日益加剧的同业竞争，都在持续给公司长远发展新的难题。

存在重大知识产权风险

行业竞争持续加剧，留给国芯科技的空间越来越有限了。

目前，ARM在全球范围内占据绝对的领先地位，且其每年均投入巨额的研发费用以维持其产品竞争力。国芯科技作为ARM CPU核的竞争产品，在市场占有率、历史积淀、经营规模、产品丰富性和技术水平等方面均仍有较大差距，短期内在ARM的优势领域进行拓展难度非常大。

而在现有的嵌入式CPU领域，随着开源的RISC-V指令架构生态逐步成熟，越来越多公司在加入基于RISC-V的CPU研发，包括中科院计算所、阿里等国家重点研发机构和行业巨头，以及众多的初创企业，后续国芯科技面临市场竞争加剧的风险。

并且，RISC-V等新指令集的应用可能会导致原有市场和技术局面发生重大变化，这意味着如果公司的技术升级迭代速度不能跟上市场需求，将会对公司产生较大影响。

此外，国芯科技还要面对主要知识产权许可使用协议终止的风险。

招股资料显示，公司成功上市后，如果出现其他股东或第三方投资人以二级市场增持，或者是协议受让等方式取得了较高公司股权比例，进而导致公司控制权变动的情况。这会被摩托罗拉有关方面认定为触发“特定情形的控制权变动”，进而触发“M*Core指令集”，公司将面临重大知识产权授权终止的风险，这将直接影响到公司后续正常运营。

而且要知道的是，目前公司实际控制人持股比例本来就比较低，公司郑茳、肖佐楠、匡启和直接持有公司14.58%的股权，并通过联创投资、矽晟投资、矽丰投资、矽芯投资、旭盛科创间接控制公司13.79%的股权，合计只控制了公司28.37%的股权。本次公开发行完成后，公司实际控制人持股比例进一步降低至21.28%。一旦公司实际控制人控制权发生变化，将会引发较严重的连锁反应。

由此看来，即便在安全自主可控的“刚性”需求之下，国芯科技发展仍难用一帆风顺形容，随着未来竞争进一步加剧，公司未来发展之路将愈发举步维艰。