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现券期货延续强势，年内资金宽松支撑中短券表现更佳｜债市综述

作者： Wind资讯 | 2021-12-25

// 债市综述 //

12月23日，年内资金续松，跨年价格回落，现券期货延续强势。国债期货全线收涨，10年期主力合约涨0.19%；银行间主要利率债收益率普遍下行，中短券表现更好；地产债延续弱势多数下跌，“18富力08”跌10%。交易员表示，若流动性维持平稳跨年，年末抢跑的配置需求还可能有进一步释放；而且市场对于明年货币政策依旧抱有期待，令多头在情绪上仍略占优势。

周四，国债期货继续高开高走全线收涨，10年期主力合约涨0.19%，5年期主力合约涨0.14%，2年期主力合约涨0.06%。A股方面，上证指数早盘窄幅整理，午后白酒板块崛起，贵州茅台升超3%，指数扩大涨幅；大市成交1.08万亿元，环比略增；上证指数收涨0.57%，深证成指涨0.49%，创业板指涨0.15%。

（图片来源：Wind金融终端）

银行间主要利率债收益率普遍下行，中短券表现更好。10年期国开活跃券210215收益率持平上日中债估值，5年期国开活跃券210203收益率下行1.75bp；10年期国债活跃券210009收益率下行0.87bp，5年期国债活跃券210011收益率下行2.8bp。

江海证券称，资金面和股市依然是两个焦点问题。周三资金面尤其是年内资金面的宽松是利率下行的主要原因。但是也要注意，资金面的波动依然存在。股市方面，周三房地产等周期股调整，但房地产悲观预期的修复行情还没有结束。整体而言，短期债券市场或继续窄幅波动，等待选择方向。

（图片来源：Wind金融终端）

信用债方面，地产债延续弱势多数下跌，“18富力08”跌10%，“20阳城03”跌近10%，“19世茂01”跌近7%，“19世茂G2”跌超6%，“16富力04”跌近6%，“19禹洲02”跌超4%，“16不动产”、“20时代02”、“21融创03”和“20融创01”跌超3%；“20沪世茂MTN001”涨超8% “20时代07”涨近8%，“20阳城04”涨近4%。

此外，兰州城投债券多数上涨交投活跃，“21磁湖高新MTN001”涨超17%，“19兰州城投PPN009”涨超16%，“18清控MTN001”涨超12%，“19兰州建投PPN002”涨超8%，“20兰州城投PPN002”涨超3%，“19兰州城投PPN001”涨近3%。

（图片来源：Wind金融终端）

周四银行间资金面年内资金继续宽松，隔夜质押式回购加权利率下行逾5bp，七天期利率下行近7bp维持在2%下方；跨年资金价格仍高，但较上日有所回落。交易所资金面整体宽松，除隔夜回购利率略上行外，其余品种多数下行，GC014加权平均利率下行4bp报3.6910%，R-014加权评级利率下行4.99bp报3.6690%。

交易员称，资金结构分化局面依然存在，不过随着年底财政投放陆续增多，且下周央行可能会加大公开市场操作力度助力机构跨年，市场情绪稳定，平稳跨年问题不大。

（图片来源：Wind金融终端）

据中国证券报报道，12月20日以来，央行重启并连续开展14天期逆回购操作。业内人士指出，作为跨季跨节“专用工具”，14天期逆回购的现身，表明了货币当局稳定年末流动性的意图。综合考虑，12月，前有万亿级降准，后有大额财政投放，期间央行公开市场操作起到了衔接配合的作用，可满足金融机构对不同期限的流动性的合理需求，年底资金面应无忧。与此同时，市场上政策利率“降息”预期也在升温。

国君固收称，2022年“稳增长”和“宽信用”的隐患，还需数据层面给出更多实质性信号，在此之前，长端利率恐怕还是“易下难上”，而降息或再次降准的乐观预期，可能是短端利率拿下“最后一城”的重要支撑，未来1-2个月，投资者可以围绕曲线“牛陡”来制定交易策略。

// 债市要闻 //

1、国常会确定跨周期调节措施，推动外贸稳定发展

国务院领导人主持召开国务院常务会议，确定跨周期调节措施，推动外贸稳定发展；部署做好《区域全面经济伙伴关系协定》生效后实施工作。会议指出，要加强对进出口的政策支持，保持人民币汇率基本稳定；进一步鼓励跨境电商等外贸新业态发展，增设跨境电子商务综合试验区；加强对企业的配套服务，2022年对加工贸易企业内销暂免征收缓税利息；缓解国际物流压力，支持地方结合实际建立健全制度，积极开展贸易调整援助工作。

2、财政部：从2022年起，建立专项债券支出进度通报预警制度

据21世纪经济报道，审计署网站日前公布了《财政部关于地方政府专项债券重发行轻管理方面问题的整改情况》。财政部表示，从2022 年起，建立专项债券支出进度通报预警制度。研究将专项债券限额分配与支出进度挂钩，发行超过一年仍未支出的，原则上要求省级财政部门调整用于其他项目。

3、多地披露明年一季度地方债发行计划，新增债占比大增

据中国证券报，近日各地陆续开始披露2022年一季度政府债券发行计划。据统计，截至12月22日，已披露将于明年一季度发行的地方债中，新增债券占比近9成。业内专家预计，地方债发力提前有助于尽早形成实物工作量，将有力提振明年初的基础设施投资。

4、上交所新债券交易系统上线，平稳实现交易系统“股债分离”

上交所新债券集中竞价交易平台12月20日正式上线，债券现券竞价交易和质押式回购交易顺利由原竞价撮合平台迁移至新平台。至此，上交所股票和债券交易系统实现了相互独立，沪市债券集中竞价交易、协议类交易、质押式回购交易等业务均在新债券交易系统独立运行，顺利完成交易系统“股债分离”。

5、东方金诚：调整遵义市湘江投资(集团)主体评级展望为负面

东方金诚公告称，将遵义市湘江投资(集团)有限公司主体信用等级AA、“17遵义湘江债/PR遵湘江”信用等级AA移出评级观察名单，评定公司主体信用等级为AA，评级展望调整为负面，评定“17遵义湘江债/PR遵湘江”信用等级为AA。

6、山东三星集团：终止与东方金诚的合作

山东三星集团有限公司公告称，公司主体信用评级及存续期内“19鲁星01”债项，由东方金诚进行相关评级工作。近期公司因商业原因，不能及时提供材料，从即日起，终止与东方金诚的合作。

// 资金市场 //

公开市场操作：

央行公告称，为维护年末流动性平稳，12月23日以利率招标方式开展了100亿元7天期和100亿元14天期逆回购操作，中标利率分别为2.20%、2.35%。Wind数据显示，当日100亿元逆回购到期，因此单日净投放100亿元。

（图片来源：Wind金融终端）

资金面（CP）：

（图片来源：Wind金融终端）

// 利率债市场 //

利率债成交走势（TBCN）：

（图片来源：Wind金融终端）

最活跃利率债成交统计（BBQ）：

（图片来源：Wind金融终端）

10年国债连续活跃行情（GZHY）：

（图片来源：Wind金融终端）

10年国开连续活跃行情（GKHY）：

（图片来源：Wind金融终端）

T2203日内走势（TF）：

（图片来源：Wind金融终端）

// 信用债市场 //

信用债成交基准统计（CBCN）：

（图片来源：Wind金融终端）

信用债成交活跃统计（BBQ）：

（图片来源：Wind金融终端）

信用债成交偏离监控（BBQ）：

（图片来源：Wind金融终端）

// 同业存单 //

同业存单发行（NCD）：

（图片来源：Wind金融终端）

同业存单成交（NCD）：

（图片来源：Wind金融终端）

同业存单成交偏离监控：

（图片来源：Wind金融终端）

// 债券发行 //

12月23日，债券市场共发行226只债券，总发行量1949.00亿元，143只债券到期，22只债券提前兑付，1只债券回售，无债券赎回，总偿还量1084.83亿元，当日净融资额为864.17亿元。

（图片来源：Wind金融终端）

从发债类型看，12月23日，债券市场共发行同业存单164只，金融债12只，企业债1只，公司债25只，中期票据8只，短期融资券12只，资产支持证券5只。

（图片来源：Wind金融终端）

建行-万得银行间债券发行指数（CCBM）：

（图片来源：Wind金融终端）

// 招标情况 //

1、进出口行三期固息增发债中标收益率均低于中债估值。据交易员透露，进出口行1年、3年、10年期固息增发债中标收益率分别为2.1499%、2.612%、3.1502%，全场倍数分别为3.48、3.27、3.75，边际倍数分别为1.43、1.2、3.67。

// 银行间债券市场交易结算日报 //

12月23日（周四），全国银行间债券市场结算总量为49,403.89亿元，较上日下降4.15%，交易结算总笔数为25,726笔。其中，质押式回购42,083.15亿元，买断式回购321.34亿元，现券交易6,669.90亿元，债券借贷329.50亿元。银行间债券市场回购利率涨跌互现，其中，7天回购利率下降9.4bp至2.026%。